Контрольная работа по "Рынку ценных бумаг"

     сделка    купли-продажи   одного   фьючерсного  контракта  на  курс  акций  ОАО «Газпром»  по цене,   равной   цене   исполнения   опциона.   В фиксируемой  сделке  подписчик  является  либо продавцом     (при     экспирации     опциона     на покупку),  либо  покупателем  (при  экспирации опциона       на       продажу),       а       держатель, соответственно,      либо      покупателем      (при экспирации     опциона     на     покупку),     либо продавцом     (при     экспирации     опциона     на продажу) 
 

     Рис. 313 Таблица спецификаций опциона  на фьючерсный контракт на обыкновенные 

     акции ОАО «Газпром»

     ПАРАМЕТР 

     ЗНАЧЕНИЕ 

     Базовый актив 

     Фьючерсный   контракт   на   акции   РАО   «ЕЭС 

     России» 

     Типы  опционов 

     Call/Put 

     Разновидность опциона 

     Американский  (исполнение  в  любой  день  до 

     даты  истечения срока действия опциона) 

     Объём опциона 

     (контракты,  шт.) 

     1 фьючерсный контракт 

     Шаг премии (пункты) 

     1 рубль за 1 000 акций РАО «ЕЭС России» 

     Стоимость шага премии (руб.) 

     1 рубль 

     Кратность цен исполнения 

     («кратность  цен-страйк») 

     100 рублей за 1 000 акций РАО «ЕЭС  России» 

     Срок  исполнения опциона 

     Последний день срока действия опциона 

     Последний день торгов 

     Последний день срока действия опциона 

     Дата  истечения срока 

     действия  опциона 

     Последний       день       обращения       базового 

     фьючерсного   контракта,   лежащего   в   основе опциона 

     Исполнение (экспирация) 

     При  экспирации  одного  опциона  фиксируется 
 

     181 
 

     сделка    купли-продажи   одного   фьючерсного  контракта на курс акций РАО «ЕЭС России» по цене,   равной   цене   исполнения   опциона.   В фиксируемой  сделке  подписчик  является  либо продавцом     (при     экспирации     опциона     на покупку),  либо  покупателем (при экспирации опциона       на       продажу),       а       держатель, соответственно,      либо      покупателем      (при экспирации     опциона     на     покупку),     либо продавцом     (при     экспирации     опциона     на продажу) 

     Рис. 314 Таблица спецификаций опциона  на фьючерсный контракт на акции РАО  «ЕЭС 

     России» 

     Будет  ли  в  России  ликвидный  и  развитой  рынок  опционов,  покажет  время. Для того, чтобы торги по опционам проводились регулярно  и в большом объёме, необходимо выполнение следующих условий: 

     ·    на рынке должно присутствовать определённое количество временно свободных денежных средств для расчётов по премии и  марже; 

     ·    контракты должны быть интересны  игрокам; 

     ·    брокерские    фирмы    должны    набрать    в    свой    штат    некоторое дополнительное количество специалистов для работы на опционах. 

     А   теперь,   как   всегда,   давайте   перейдём   к   вопросам,   задачам   и практическим ситуациям. 

     Вопросы 

     351. Как можно на опционном рынке  застраховать короткую позицию по акциям? 

     1) покупкой опциона «колл»; 2) покупкой  опциона «пут»; 

     3) продажей опциона «колл»; 4) продажей  опциона «пут»; 

     5) покупкой опциона «колл» и  одновременной продажей опциона  «пут». 

     352. Выберите из предложенных вариантов горизонтальный спрэд: 

     1)             купить опцион «пут» со страйком 10.00 р. по 0.04 р. и продать опцион  «пут» со страйком 10.25 р. по 0.30 р.; 

     2)             купить опцион «пут» со страйком 10.00 р. и датой исполнения 

     15 октября по 0.05 р. и продать опцион «пут» со страйком 10.00 р. и датой исполнения 15 ноября по 0.14 р.; 

     3)             купить опцион «пут» со страйком 10.00 р. и датой исполнения 

     15 октября по 0.03 р. и продать опцион  «пут» со страйком 10.25 р. и датой  исполнения 15 ноября по 0.32 р. 

     353. Выберите из предложенных вариантов  вертикальный спрэд: 

     182 
 

     1)   купить  опцион  «колл»  со  страйком  200.00 р.  и  датой   исполнения  15 марта  по  14.00 р.  и  продать  опцион  «колл»  со  страйком  200.00 р.  и датой исполнения 15 июня по 0.25 р.; 

     2)   купить  опцион  «колл»  со  страйком  210.00 р.  по  5.00 р.  и   продать опцион «колл» со страйком 200.00 р. по 17.00 р.; 

     3)   купить  опцион  «колл»  со  страйком  210.00 р.  по  5.00 р.  и   продать опцион «пут» со страйком 200.00 р. по 0.60 р. 

     354. Выберите из предложенных вариантов  продажу стрэддла: 

     1)   купить опцион «колл» и купить  опцион «пут» со страйками  50.00 р. и датами поставки 15 сентября; 

     2)   купить опцион «колл» и продать  опцион «пут» со страйками  50.00 р.

     и датами поставки 15 сентября; 

     3)   продать опцион «колл» и продать  опцион «пут» со страйками  50.00 р. 

     и датами поставки 15 сентября; 

     4)   продать опцион «колл» со страйком 51.00 р. и продать опцион «пут» 

     со  страйком 50.00 р. и датами поставки 15 сентября. 

     355. Выберите из предложенных вариантов покупку стрэнгла: 

     1)   купить опцион «колл» со страйком 1 000.00 р. и купить опцион «пут» 

     со  страйком 1 100.00 р. и датой поставки 15 апреля; 

     2)   купить опцион «колл» со страйком 1 100.00 р. и купить опцион «пут» 

     со  страйком 1 000.00 р. и датой поставки 15 апреля; 

     3)   купить   опцион   «колл»   и   купить   опцион   «пут»   со   страйками 

     1 000.00 р. и датой поставки 15 апреля; 

     4)   купить  опцион  «колл»  с   датой  поставки  15  апреля  и  купить  опцион 

     «пут» с датой поставки 15 мая со страйками 1 000.00 р. 

     356. Держатель  опциона  «колл»  на  фьючерс  при  поставке  занимает  на фьючерсном рынке: 

     1)   длинную позицию; 2) короткую позицию. 

     357. Продавец  опциона  «пут»   на  фьючерс  при  поставке  занимает  на фьючерсном рынке: 

     1) длинную позицию; 2) короткую позицию. 

     358. Гибкий опцион – это такой  опцион … 

     1)   страйк-цену и дату поставки  которого определяет клиент; 

     2)   продавец  которого  может   отказаться  от своего  обязательства   взамен продажи другого опциона из того же семейства по рыночной цене. 

     Задачи 

     В   Главе   8   Части   II   мы   с   вами,   уважаемый   читатель,   уже   решали разнообразные  задачи, связанные с опционами. Это  были задачи на: 

     ·    нахождение общего объёма премии; 

     ·    определение параметров взаиморасчётов при поставке; 

     ·    подсчёт результата операций продавца непокрытого опциона «колл»; 

     183 
 

     ·    формулу Блэка – Шоулза; 

     ·    типичные задачи на хеджирование; 

     ·    подсчёт результата операций спекулянта. 

     Было   бы   наивным   полагать,   что   круг   задач,   возникающий   перед финансистом в связи с операциями на опционах, ограничивается этим списком. Ниже  будут  рассмотрены  задачи  на  доходность  и  убыточность,  задачи  на операции в системе «спот + фьючерс + опцион», задачи на спрэды, стрэддлы и стрэнглы,  задачи  на  фьючерсный  опцион  и  синтетический  фьючерс,  а  также задачи на реконструкцию содержимого опционного счёта игрока. 

     Итак,  давайте  начнём  с  задач  на  доходность.  Грамотному  специалисту  необходимо  знать,  как  считается  доходность  операций  на  рынке  опционов. Сразу оговоримся, что тривиальные случаи, такие   как покупка и последующая продажа опционов «колл» или «пут» мы рассматривать не будем. Первая задача, 

     на    которую    действительно    следует    обратить    внимание,    это    задача    на определение   доходности   спекулятивной   операции   по   продаже   и   покупке непокрытого опциона «колл». 

     Задача 13.1 Определение  доходности  спекулятивной  операции по продаже и покупке  непокрытого опциона «колл» 

     Дано: 17.06.02 г. игрок продал 2 непокрытых опциона  «колл» на акции 

     НК  «ЛУКойл»  со  страйк-ценой  500.00 р.  по  8.00 р.,  а  20.06.02 г.  закрыл  их  по 

     4.00 р.  В  1  контракте  –  100  акций.  Комиссия  равна  100.00 р.  за  1  контракт. 

     Маржа считается по американскому варианту. Цены закрытия спота: 

     17.06 – 502.00 р.; 18.06 – 504.50 р.; 19.06 – 499.00 р. 

     Определить: Доходность операции в процентах  годовых. 

     Решение: Для  решения  этой  задачи  воспользуемся  уже  знакомой  вам логикой  рассуждений.  Продавая  два  контракта,  игрок  заплатит  комиссию  в размере   200.00 р.   Это   первая   компонента   затрат.   Так   как   игрок   продал непокрытый опцион, то клиринговая палата биржи удержит с него маржу. Для нахождения её объёма воспользуемся формулой {13.1}. Страйк-цена опциона – 

     500.00 р.  –  меньше  рыночной  цены  акций  –  502.00 р.  Следовательно,  маржа равна: 

     М = 8.00 р. * 2 * 100 + 502.00 р. * 2 * 100 * 20% / 100% = 21 680.00 р. 

     Это  вторая  компонента  затрат.  18.06.02 г.  котировки спота выросли до 

     504.50 р. Клиринговая палата биржи  пересчитала маржу: 

     М = 8.00 р. * 2 * 100 + 504.50 р. * 2 * 100 * 20% / 100% = 21 780.00 р. 

     Игрок  вынужден  был  довнести  100.00 р.  Это  третья  компонента  затрат. 

     19.06.02 г.  спот  упал  до  уровня  499.00 р.  Так  как  страйк-цена  теперь  выше спота, то маржу нужно найти по второму варианту: