Контрольная работа по "Рынку ценных бумаг"

      - Приказа ФСФР № 07-37 от 03.04.07 (порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами);

      - ФЗ № 156 «Об инвестиционных фондах»  (в редакции ФЗ № 334 от 06.12.2007);

      - Постановления Правительства РФ от 1 февраля 2007 г. № 63 «Об утверждении правил размещения средств пенсионных резервов НПФ и контроля за их размещением», а также изменения в законодательном регулировании Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов; и Положения по ограничению (снижению) рисков, связанных с управлением активами инвестиционных фондов и НПФ; а также

- Развитие опционных десков и активные продажи опционов ритейловым клиентам;

- Развитие рынка структурных продуктов;

- Выход глобальных банков на FORTS (уже работают: Societe Generale, UBS, Deutsche Bank, Merrill Lynch Securities и другие). [15, С. 11-16]

      Для подтверждения эффективности приведённых  выше мер, можно привести следующий  пример. Инвестиционная компания БКС стала лидером российского рынка опционов. По итогам торгов в июне 2010 года компания вышла на позиции ведущего оператора FORTS по объему совершенных сделок с опционами. Обороты клиентских операций с опционами в ИК БКС резко выросли после запуска «Опционного деска БКС». Это эксклюзивное предложение для клиентов компании – деск позволяет упростить процесс заключения сделки по опционам и получить более справедливые цены на их крупные объемы. Опционный деск БКС дает качественные котировки по всему спектру опционов на ликвидные базовые активы, при этом котируются любые страйки опционов. Внедрение современных биржевых технологий позволяет ИК БКС удерживать ведущие позиции на срочном рынке. Так, БКС продолжает лидировать среди операторов срочного рынка по числу активных клиентов. Начиная с 2009 года, компания занимает первое место среди участников рынка по этому показателю. По объему совершенных операций на рынке опционов и фьючерсов FORTS, в целом, компания БКС также завершила 2009 год в лидерах. [11, 05.07.2010]

      Надо  признать, что ликвидность российского  рынка опционов пока невелика и причин тут несколько. Во-первых, это довольно новый для России рынок. Во-вторых, действуют определенные правовые ограничения для входа на рынок тех или иных игроков. Например, НПФ (негосударственным пенсионным фондам) и ПИФ (паевым инвестиционным фондам) закон не позволяет работать с опционами. Отдельная проблема – это уровень профессиональной подготовки специалистов. Ведь опционы – тема, очень непростая для понимания. Есть еще одна – объективная причина низкой ликвидности российского рынка опционов. Она определяется как размытие ликвидности, когда на одну акцию приходится по нескольку десятков (а иногда и сотен) опционов, по которым растекаются деньги участников рынка. Наиболее ликвидными считаются месячные и квартальные опционы. Вместе с тем обороты на российском рынке опционов растут буквально каждый месяц, и большинство аналитиков сходятся в том, что за этим рынком будущее. [12, 28.09.2010] 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3   Акционерное общество, как участник  рынка ценных бумаг (вопрос №  32 ) 

     Акционерным обществом (с точки зрения Гражданского кодекса РФ) признаётся общество, уставный капитал которого разделён на определённое число акций; участники акционерного общества (акционеры) не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций. [1, Ст. 96]

     Открытым  акционерным обществом признаётся общество, участники которого могут  отчуждать принадлежащие им акции  без согласия других акционеров. Такое  акционерное общество вправе проводить  открытую подписку на выпускаемые им акцию и их свободную продажу. Закрытое акционерное общество – не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции, либо иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц. [1, Ст. 97]

     Акционеры - владельцы обыкновенных акций общества могут участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, а также имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества. Каждая обыкновенная акция общества предоставляет акционеру - ее владельцу одинаковый объем прав. [2, Ст. 31]

     Акционеры - владельцы привилегированных акций  общества не имеют права голоса на общем собрании акционеров. Привилегированные  акции общества одного типа предоставляют  акционерам - их владельцам одинаковый объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость. [2, Ст. 31] 

     Общество  также вправе размещать облигации и иные эмиссионные ценные бумаги, предусмотренные правовыми актами Российской Федерации о ценных бумагах. Облигация удостоверяет право ее владельца требовать погашения облигации (выплату номинальной стоимости или номинальной стоимости и процентов) в установленные сроки.

     В решении о выпуске облигаций  должны быть определены форма, сроки  и иные условия погашения облигаций. Выпуск облигаций обществом допускается после полной оплаты его уставного капитала. Облигация должна иметь номинальную стоимость. Номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества и (или) величину обеспечения, предоставленного в этих целях обществу третьими лицами. При отсутствии обеспечения, предоставленного третьими лицами, выпуск облигаций допускается не ранее третьего года существования общества и при условии надлежащего утверждения годовой бухгалтерской отчетности за два завершенных финансовых года. Указанные ограничения не применяются для выпусков облигаций с ипотечным покрытием и в иных случаях, установленных федеральными законами о ценных бумагах. Общество вправе размещать облигации, обеспеченные залогом определенного имущества общества, либо облигации под обеспечение, предоставленное обществу для целей выпуска облигаций третьими лицами, и облигации без обеспечения. Облигации могут быть именными или на предъявителя. [2, Ст. 33]

      Целями  акционерного общества на рынке ценных бумаг являются: привлечение инвестиций, формирование устойчивого спроса на их акции, получение дохода.

      Акционерные общества являются основной формой организации  бизнеса, так как они имеют  значительные преимущества по сравнению с другими организационно-правовыми формами. Основные преимущества АО: ограниченная ответственность их участников; упрощенная процедура передачи прав собственности (продажа акций); большие возможности мобилизации капитала через эмиссию акций.

      Акционерные общества являются наиболее удобной формой деловой организации в силу целого ряда причин. Во-первых, акционерные общества могут иметь неограниченный срок существования. Во-вторых, акционерные общества благодаря выпуску акций получают широкие возможности в привлечении дополнительных средств. В-третьих, поскольку акции, как правило, обладают достаточно высокой ликвидностью. Их гораздо проще продать при выходе из акционерного общества, чем, например, вернуть долю в уставном капитале товарищества.

       Таким образом, акционерные общества по своей экономической природе являются участниками рынка ценных бумаг, уставный капитал которых формируется уже на этапе учреждения общества путем оплаты размещаемых ими ценных бумаг – акций. И хотя акции далеко не всех акционерных обществ являются свободно обращаемыми на публичном рынке ценных бумаг (бирже), сама их правовая природа, порядок отчуждения, предоставляемые ими права таковы, что необходимым условием нормальной деятельности эмитентов и построения ими нормальных взаимоотношений с иными участниками рынка ценных бумаг является информационная прозрачность и открытость эмитентов. С этой целью в законодательном порядке (и сверх того, в договорном и добровольном порядке) на эмитентов возлагается обязанность регулярно и полно информировать о своей деятельности; при этом порядок и объем сообщаемой информации тем выше, чем активнее вовлечен эмитент в деятельность на фондовом рынке. Наибольшая нагрузка по раскрытию информации лежит на акционерных обществах, осуществивших размещение дополнительного выпуска ценных бумаг на публичном рынке капитала путем проведения открытой подписки и включенных в котировальные списки бирж. [7, С. 429]

       На  рынке ценных бумаг акционерные  общества могут одновременно осуществлять различные операции, представленные в таблице 1.

      Рассмотрим  более подробно некоторые виды операций акционерного общества, и определим  его роль, как участника  рынка  ценных бумаг.

      Выпуск (эмиссия) ценных бумаг. С помощью  эмиссионных операций формируется  как собственный, так и заемный капитал. С этой целью выпускаются такие бумаги как акции и облигации. Эмиссионные операции создают основу рынка ценных бумаг, то есть ту среду, в которой в дальнейшем совершаются операции, поэтому этот сектор фондового рынка назвали первичным. Хотя основной целью эмиссионной операции является привлечение капитала, эмиссия позволяет решить и другие задачи – реконструировать собственность, например.  Первая эмиссия акции направлена на создание собственного капитала путем размещения акций по подписке или на рынке. Формирование заемного капитала осуществляется путем эмиссии облигаций, которую можно осуществлять лишь при определенных условиях.

      Тогда акционерное общество выступает  в роли эмитента ценных бумаг. На рынке  ценных бумаг эмитент, прежде всего, оценивается с точки зрения инвестиционных качеств выпускаемых им ценных бумаг.

Таблица 1 – Операции акционерного общества на рынке ценных бумаг [5, С. 335]

      Прежде, чем принимать решение о выпуске ценных бумаг целесообразно: определить цель выпуска, проанализировать риски, рассчитать финансовую эффективность, отработать технологию операции. Стремление любой ценой увеличить уставный капитал зачастую оборачивается значительными финансовыми потерями. Поэтому после определения цели эмиссии следует проанализировать риски и принять меры по их снижению.

      С позиции эмитента стоимость приобретения капитала не определена, так как  размер дивидендов может постоянно  меняться. В любом случае затраты  эмитента – цена привлечения капитала – состоят из бесконечного потока дивидендов, выплачиваемых держателям акций и расходов на эмиссию, включая оплату налогов.

      С позиции инвестора акционерное  общество приобретая акции других акционерных  обществ, надеется получить доход, который состоит не только и не столько из дивидендов, сколько из роста курсовой стоимости акций.

Согласно  закону об акционерных обществах  размещение акций повторных выпусков осуществляется по рыночной цене, и чем она выше, тем большую курсовую разницу получает эмитент. Не менее важной представляется оценка эффективности выпуска акций с позиции срока привлечения ресурсов. Известно, что чем длиннее срок, тем выше стоимость – цена привлечения капитала. [5, С. 348]

      Важную  роль играет формирование портфелей ценных бумаг.

      На  развитом фондовом рынке портфель ценных бумаг – это самостоятельный  продукт и именно его продажа  целиком или долями удовлетворяет  потребность инвесторов при вложении средств на фондовом рынке. Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления. Обычно на рынке продается некое инвестиционное количество с заданным соотношением Риск – Доход.

      Также, самым распространенным способом привлечения инвестиций акционерным обществом является дополнительная эмиссия акций в целях:

1) привлечения  дополнительного капитала;

2) увеличения  уставного капитала;

3) изменения  структуры себестоимости.

Преимущества  дополнительной эмиссии следующие:

      - отсутствие необходимости при  второй и прочих эмиссиях вносить  изменения в устав акционерного  общества;