Ценные бумаги и их роль в механизме трансформации сбережений в инвестиции

с момента заключения сделки.

Практически оформление всех документов принимает на себя биржа или специализированные отделы (бэк-офисы) брокерских фирм. Последнее  чаще встречается на розничном рынке.

Отличительными  особенностями биржевого фондового рынка являются: конкуренция, централизованное ведение торгов, наличие однородных биржевых товаров, относительно низкие расходы на проведение сделок, мгновенная связь, достаточно большое число участников, специальные правила проведения биржевых операций.

Высший орган  биржи — общее собрание членов биржи. Общее собрание утверждает устав (основной внутренний закон биржи), совет биржи и совет директоров, избирает арбитражную и ревизионную комиссии. Общее собрание выбирает специализацию биржи или определяет ее универсальный характер. Членами биржи могут быть представители брокерских фирм, дилеров, банков и их ассоциаций. Члены биржи должны соблюдать ее устав, обязаны принимать участие в общем собрании учредителей и платить взносы. Они могут иметь на бирже несколько представителей. Управление биржей осуществляет совет биржи и совет директоров. Совет биржи является общим координационным центром. Его обычно возглавляет президент биржи. Совет директоров является исполнительным органом биржи.

Структурными подразделениями биржи являются котировальная (котировочная) комиссия, расчетная палата, регистрационная комиссия, клиринговая комиссия, информационно-аналитическая служба, отдел внешних связей, отдел консалтинга, отдел технического обеспечения, административно-хозяйственный отдел, арбитражная комиссия, комитет по правилам биржевых торгов.

Основными статьями дохода биржи являются: 1) комиссионное вознаграждение, взимаемое с участников биржевых торгов, за каждый исполненный  в биржевом зале заказ; 2) плата за листинг (включение товаров, ценных бумаг в биржевой список); 3) вступительные, ежегодные и целевые взносы членов биржи; взносы на покрытие текущих убытков или создание необходимых резервов. Основными участниками биржевых торгов являются дилеры, брокеры, маклеры, специалисты и организаторы торгов. 

Основные  операции и сделки на бирже 

Механизм  биржевых операций — это определенные регламентированные действия по совершению данных операций. Механизм предполагает наличие субъектов (участники биржевых торгов), объектов биржевых операций (ценные бумаги) и непосредственно процесс осуществления биржевой деятельности. Биржевыми операциями являются операции, совершаемые на бирже с ценными бумагами или иными финансовыми активами, товарами. К биржевым операциям относятся: купля, продажа, листинг, делистинг, заключение опционных, форвардных и фьючерсных контрактов, котировка, залог, расчет, клиринг, консалтинг, хранение и поставка ценных бумаг.

Отличительные особенности биржевых операций заключаются  в том, что они:

1) осуществляются  на специальных площадках;

2) ведутся по  биржевым товарам, партиям, лотам;

3) в отсутствие  товаров осуществляются по описанию;

4) проводятся  регулярно;

5) отличаются  гласностью;

6) характеризуются  свободным ценообразованием;

7) прямо не регулируются государством;

8) ведутся посредниками;

9) подчиняются  единым правилам по совершению  сделок, которые отражены в действующих законах и уставе биржи;

10) совершаются  с учетом качества ценных бумаг;

11)  имеют специализацию.

Объектами биржевых операций являются биржевые товары, к которым принято относить стандартизированные товары массового производства, обладающие качественной однородностью, сопоставимостью базисных характеристик и взаимозаменяемостью партий. На биржах торгуют не только товарами, но и контрактами.

Принципами осуществления  биржевых операций (биржевой работы) являются: личное доверие между брокером и клиентом, гласность, регулярность, регулирование деятельности на основе жестких правил.

Листинг — это зачисление ценных бумаг в специальный котировальный список биржи, т. е. допущение к торгам. Операция, обратная листингу (исключение из биржевого списка), называется делистингом. Листинг является важнейшей процедурой биржевой торговли. Многие компании стремятся включить эмитированные бумаги в биржевые списки фондовых активов. Престиж списочных ценных бумаг выше, что усиливает интерес к ним со стороны инвесторов. Регулярность публикаций биржевой отчетности в массовой и деловой прессе позволяет лучше информировать владельцев ценных бумаг об изменении цен и доходности акций, привлекает новых покупателей, повышает ликвидность списочных бумаг. Выгоды официального признания бумаг компенсируют издержки, связанные с выплатой регистрационного и периодических (поддержание в должном состоянии списка ценных бумаг) сборов, а также необходимостью публичного раскрытия информации о состоянии фирмы.

Каждая биржа  имеет строгие правила допуска  бумаг к торгам и свои гарантии клиентам. В качестве критериев отбора бумаг могут выступать величина чистого дохода, стоимость активов, размер выпуска ценных бумаг. Анализируются степень государственного участия в компании, характер рынка продукции, относительная стабильность и положение в отрасли, перспективы развития отрасли и компании. Претендент на включение в списки должен представить проспект эмиссии, финансовую отчетность, данные о размере объявленных и выплаченных дивидендов. Государственные ценные бумаги допускаются к биржевым торгам на основании официальных условий их выпуска. Биржевой совет при допуске ценных бумаг к торгам учитывает также репутацию эмитента, его финансовое состояние и платежеспособность, а также интерес к нему потенциальных инвесторов.

Бумаги, допущенные к биржевым торгам, котируются. Котировать означает «нумеровать, выставлять цены». На бирже котировка — это механизм выявления цены в процессе биржевого торга в течение каждого дня работы биржи и публикация цен в биржевом бюллетене (котировальном листе).

Котировка — это объявление цены продавца и покупателя на ценную бумагу определенного наименования. Как в зарубежной, так и в отечественной практике не все бумаги, допущенные к торгам, котируются. Требования допуска к котировке более жесткие. В результате некоторые списочные бумаги образуют «зону ожидания», а большая их часть включается в котировальный лист. В котировальном листе указываются; наименование эмитента, номинал бумаги, цены покупателя, продавца и закрытия, объем продаж, дата последней сделки, дивиденд, изменение цены сделки в абсолютном и относительном выражении. Данные приводятся на основании последней сделки, зарегистрированной на бирже. Хотя биржа и не несет материальной ответственности перед своими членами за банкротство какого-либо эмитента, в силу необходимости поддержания престижа биржи акции, включенные в котировальные списки, достаточно надежны.

Биржевая  котировка —  это фиксация фактических контрактных цен и выведение средней цены по биржевым сделкам за определенный период (обычно за биржевой день). Она объявляется ежедневно и является ориентиром при заключении контрактов, а также значительно влияет на рыночную конъюнктуру. Среди подходов к котировке можно выделить метод единого курса, основанный на единой, типичной цене. Второй подход — это регистрационный метод, базирующийся на регистрации цен фактических сделок. Третий подход основан на методе фондовой котировки, используемом на немецких биржах, когда во внимание принимаются только сделки, заключенные при посредстве биржевых маклеров.

Основными фондовыми операциями являются:

1)  выпуск (эмиссия);

2) размещение;

3)  куп ля-продажа;

4)  конвертация  (обмен);

5)  хранение;

6)  траст (доверительное  управление);

7)  менеджмент;

8) залог;

9) клиринг;

10)  регистрация  и перерегистрация владельцев  ценных бумаг;

11) маркетинг;

12)  ценообразование;

13)  страхование;

14)  безвозмездная  поставка;

15) оценка инвестиционного  риска;

16) погашение;

17) дарение;

18)  наследование;

19) сплит (расщепление);

20) передача (индоссамент);

21)  определение  рыночной стоимости;

22) бухгалтерский  учет и аудит;

23)  посредничество;

24) начисление  и выплата дивидендов по акциям  и процентов по облигациям;

25) формирование  портфелей ценных бумаг;

26)  инвестиционное  проектирование;

27)  консалтинг.

Целями операций с ценными бумагами являются: 1) формирование и увеличение капитала; 2) привлечение заемных средств; 3) получение денежных доходов от операций с ценными бумагами; 4) участие в уставном капитале акционерного общества для контроля над собственностью; 5) использование ценных бумаг в качестве залога.

Появление новых  финансовых продуктов, усложнение операций с ценными бумагами расширяют  возможности их использования для достижения целей, которые ставят перед собой участники фондового рынка.

В условиях экономической  неопределенности, продолжающегося передела собственности, непредсказуемости развития экономической ситуации участники фондового рынка, акционерные общества стремятся действовать в том секторе финансового рынка и использовать те инструменты, которые приносят наибольший доход и ослабляют налоговое бремя. При отсутствии серьезных конкурентов и несовершенстве законодательной базы операторы рынка могут изменять направления работы с ценными бумагами, адаптируясь к условиям рынка.

Биржевые  сделки — это взаимосогласованные действия участников торгов, направленные на возникновение, установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении биржевых товаров и совершенные в помещении биржи в установленные часы ее работы. Они имеют своим предметом заменимые товарные и фондовые активы, допущенные к котировке и обращению на бирже. Существует четыре основных типа биржевых сделок:

1) сделки с предъявлением товара (товарных образцов);

2) индивидуальные  форвардные сделки;

3)  фьючерсные  стандартные (срочные) сделки;

4) опционные  сделки.

Регламент заключения сделки определяется биржей. К общим  требованиям регламента биржевых сделок относится требование заключения сделок в письменной форме.

Различают регулярные, кассовые и срочные сделки. Регулярные сделки — это сделки, полный расчет по которым (сверка, поставка ценной бумаги и денежный расчет) должен произойти в обычные сроки (например, Т+ 3, Т+ 5 и т.д., Г—день совершения сделки). Например, для Нью-Йоркской фондовой биржи такие сделки совершаются по формуле Т+ 5, что означает сделки с расчетом на пятый рабочий день, не считая дня заключения контракта. Если партия необычна, состоит не менее чем из 100 акций, то расчет производится на 14-й день. По обычной сделке расчеты производятся не позднее 90 дней со дня заключения договора.

Кассовые  сделки — это сделки немедленного исполнения. В мировой практике кассовой считается сделка, расчет по которой производится в день заключения контракта. На российском фондовом рынке кассовой считается сделка, расчет по которой производится в день заключения сделки или в двухдневный срок после заключения сделки. Эти сделки могут быть простыми или сделками с маржей.

Срочные сделки — это сделки, которые имеют фиксированные сроки расчета, заключения контракта и установления цены. Срочные сделки подразделяются по следующим признакам: 1) по сроку расчета — на конец или середину месяца, через фиксированное число дней после заключения сделки; 2) по моменту установления цены — на день реализации, на конкретную дату, по текущей рыночной цене; 3) по механизму заключения — простые или твердые, условные (фьючерсные, опционные), пролонгационные (с продлением срока действия). Срочные (форвардные) сделки — основа спекулятивной игры. Полный расчет по ним должен произойти на определенную дату в будущем (при том, что цена финансового инструмента определяется в момент заключения сделки). К срочным сделкам относят кратные сделки, сделки стеллаж и репорт. Кратные сделки — это сделки с премией, при которых плательщик премии имеет право требовать от своего контрагента передачи ему, например, ценных бумаг в количестве, в пять раз превышающем их количество при заключении сделки, по установленному курсу. При сделке стеллаж плательщик премии приобретает право определять свое положение в сделке, т. е. при наступлении срока ее исполнения объявить себя либо покупателем, либо продавцом. Он обязан купить по высшему курсу или продать по низшему курсу, зафиксированному в момент заключения сделки. Сделки репорт (репо) являются разновидностью пролонгационных сделок. К таким сделкам относятся, например, сделки по продаже ценных бумаг промежуточному владельцу на заранее указанный в договоре срок по цене ниже цены ее обратного выкупа. Сделка репо предусматривает, что одна сторона продает другой пакет ценных бумаг определенного размера с обязательством выкупить его обратно по заранее оговоренной цене и кредитованием под залог ценных бумаг. Сделка репо отличается от операции кредитования тем, что требует заключения двух договоров купли-продажи с переходом права ответственности на приобретенные ценные бумаги.