Анализ финансовой устойчивости предприятия

     В зарубежной практике получил широкое  распространение как самостоятельный  элемент бухгалтерской отчетности «Отчет об изменении финансового  состояния». Цель отчета состоит в  том, чтобы обеспечить собственников (акционеров, учредителей, пайщиков, инвесторов и кредиторов) информацией о том, как финансировалась деятельность предприятия, и использовались его финансовые ресурсы. Информация, содержащаяся в «Отчете об изменении финансового состояния», помогает уберечь собственников от риска потерь вложенных в предпринимательство денежных средств, капитала.

     Бухгалтерская отчетность в нашей стране приближена к международным стандартам финансовой отчетности. Однако в ней отсутствуют  плановые и нормативные показатели, что снижает информативную емкость  отчетности. 
 

     1.3 Общая оценка активов, собственного и заемного капитала предприятия 

     Анализ  финансового состояния предприятия обычно начинают с общего ознакомления с активами и их источниками (собственным и заемным капиталом), используя данные бухгалтерского баланса, других форм отчетности и текущего учета. При проведении анализа изучают динамику, взаимосвязь и взаимозависимость между показателями, характеризующими финансовую стабильность предприятия.

     Для оценки активов предприятия определяют и изучают коэффициенты соотношения  мобильных (оборотных) и внеоборотных средств. Его увеличение обычно положительно характеризует структуру активов  предприятия. Анализ указанного коэффициента обычно проводят за длительный период времени.

     Особое  внимание уделяют анализу и оценке состава оборотных (текущих) активов, так как от их размера, структуры, динамики и эффективности использования  во многом зависят результаты хозяйственной  деятельности предприятия. Для их оценки определяют мобильные текущие активы (вычитанием из второго раздела бухгалтерского баланса стоимости неликвидных  материальных ценностей, ненужных продуктов, залежалых и неходовых товаров, товаров отгруженных, не оплаченных в срок покупателями, товаров, находящихся  на ответственном хранении у покупателей  ввиду отказа от акцепта, расходов будущих  периодов, суммы по статье «Прочие  оборотные активы» и т.п.).

     При оценке собственного и заемного капитала предприятия необходимо  изучать  их состав и динамику. В состав собственного капитала входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавочный капиталы, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.). Заемный капитал – это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года). В процессе анализа структуры и состава заемных средств необходимо анализировать соотношение долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных финансовых обязательств.

     В процессе анализа собственного и  заемного капитала необходимо более  детально изучить их состав, выяснить причины изменения отдельных  их слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период.

     Факторы изменения собственного капитала нетрудно установить по данным отчета формы  №3 «Отчет об изменениях капитала»  и данным аналитического бухгалтерского учета, отражающим движением уставного, резервного и добавочного капитала, нераспределенной прибыли, целевого финансирования и поступлений.

     Прежде  чем оценить изменения суммы и доли собственного капитала в общей валюте баланса, следует выяснить, за счёт каких составных частей произошли эти изменения. Очевидно, что прирост собственного капитала за счет реинвестирования прибыли и за счет переоценки основных средств будет рассматриваться по-разному при оценке способности предприятия к самофинансированию и наращиванию собственного капитала. Капитализация (реинвестирование) прибыли способствует повышению финансовой устойчивости, снижению себестоимости капитала, так как за привлечение альтернативных источников финансирования нужно платить довольно высокие проценты.

     Темпы роста собственного капитала (отношение  суммы реинвестированной прибыли  отчетного периода к собственному капиталу) зависят от следующих факторов:

     - рентабельности оборота () – отношение чистой прибыли к выручке;

     - оборачиваемость капитала () – отношение выручки к среднегодовой сумме капитала;

     - мультипликатора капитала (МК), характеризующего  финансовую активность предприятия  по привлечению заемных средств  (отношение среднегодовой суммы  активов баланса к среднегодовой  сумме собственного капитала);

     - доли отчислений чистой прибыли  на развитие производства () – отношение реинвестированной прибыли к сумме чистой прибыли.

     Для расчета влияния данных факторов на изменение темпов роста собственного капитала можно использовать следующую  модель, предложенную А.Д. Шереметом  и Р.С. Сайфулиным: 

         (1) 

где – темп прироста собственного капитала;

      - сумма капитализированной прибыли;

      - собственный капитал;

      - чистая прибыль;

      - выручка;

      - общая сумма капитала.

     Два первых фактора отражают действие тактической, а два последних – стратегической финансовой политики. По мнению вышеназванных  авторов, правильно выбранная ценовая  политика, расширение рынков сбыта  приводят к увеличению объема продаж и прибыли предприятия, повышению  уровня рентабельности продаж и скорости оборота капитала. В то же время  нерациональная инвестиционная политика может снизить положительный  результат первых двух факторов.

     Расчет  влияния этих факторов можно выполнить  одним из способов детерминированного факторного анализа. 
 

     1.4 Оценка финансовой  устойчивости предприятия  на основе анализа  соотношения собственного и заемного капитала  

     Финансовое  состояние предприятий, его устойчивость во многом зависят от оптимальности  структуры источников капитала (соотношения  собственных и заемных средств). Поэтому необходимо проанализировать структуру источников предприятия  и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитываются следующие  показатели:

     1. Коэффициент концентрации собственного капитала (финансовой автономии, независимости) – удельный вес собственного капитала в общей валюте нетто-баланса: 
 
 

     Он  характеризует, какая часть активов предприятия сформирована за счет собственных источников средств.

     2. Коэффициент концентрации заемного  капитала – удельный вес заемных  средств в общей валюте нетто-баланса  – показывает, какая часть активов  предприятия сформирована за  счет заемных средств долгосрочного  и краткосрочного характера:  
 

     3. Коэффициент финансовой зависимости  – это образный показатель  финансовой независимости. Он  показывает, какая сумма активов  приходится на рубль собственных  средств: 
 
 

     Если  его величина равна 1, то это означает, что все активы предприятия сформированы только за счет собственного капитала. Его значение 1,5 показывает, что на каждые 1,5 руб., вложенных в активы, приходится 1 руб. собственных средств  и 0,5 руб. – заемных.

     4. Коэффициент текущей задолженности: 
 
 

     Показывает, какая часть активов сформирована за счет заемных ресурсов краткосрочного характера.

     5. Коэффициент устойчивого финансирования: 
 
 

     Характеризует, какая часть активов баланса  сформирована за счет устойчивых источников. Если предприятие не пользуется долгосрочными  кредитами и займами, то его величина будет совпадать с величиной  коэффициента финансовой независимости.

     В свою очередь для характеристики структуры долгосрочных источников финансирования рассчитывают и анализируют  следующие показатели:

     6. Коэффициент финансовой независимости капитализированных источников: 
 
 

     7. Коэффициент финансовой зависимости  капитализированных источников: 
 

     Повышение уровня последнего показателя с одной  стороны означает зависимость от внешних кредиторов, а с другой – о степени финансовой надежности предприятия и доверия к нему со стороны банков и населения.

     8. Коэффициент покрытия долгов  собственным капиталом (коэффициент  платежеспособности): 
 
 

     9. Коэффициент финансового левериджа  или коэффициент финансового  риска – отношение заемного капитала к собственному: 
 
 

     Данный  коэффициент считается одним  из основных индикаторов финансовой устойчивости. Чем выше его значение, тем выше риск вложения капитала в  данное предприятие.

     Наиболее  обобщающим показателем среди рассмотренных  выше является коэффициент финансового  левериджа. Все остальные показатели в той или иной мере определяют его величину.

     Норматив  соотношения заемных и собственных  средств практически не существует. Они не могут быть одинаковыми  для разных отраслей и предприятий. Доля собственного и заемного капитала в формировании активов предприятия  и уровень финансового левериджа  зависят от отраслевых особенностей предприятия. В тех отраслях, где  медленно оборачивается капитал  и высокая доля внеоборотных активов, коэффициент финансового левериджа  не должен быть высоким. В других отраслях, где оборачиваемость капитала высокая  и доля основного капитала низкая, он может быть значительно выше.

     Уровень финансового левериджа зависит  также от конъюнктуры товарного  и финансового рынка, рентабельности основной деятельности, стадии жизненного цикла предприятия, его финансовой стратегии и т.д.

     Динамика  плеча финансового рычага зависит  от изменения:

1. структуры активов предприятия (с увеличением удельного веса внеоборотных и сокращением оборотных активов коэффициент финансового левериджа при прочих равных условиях должен снижаться, и наоборот);
2. финансовой политики их формирования (консервативной, умеренной, агрессивной).

     Для расчета влияния данных факторов на уровень коэффициента финансового  левериджа можно использовать следующую  факторную модель: 
 
 

где – коэффициент финансового левериджа;

      средняя доля собственного капитала в формировании активов предприятия;

     – средняя доля заемного капитала в формировании активов предприятия;

      - удельный вес i-го актива в общей валюте баланса;

      - доля заемного капитала в формировании i-го вида актива предприятия;

      - доля собственного капитала в формировании i-го вида актива предприятия.

     Расчет  влияния этих факторов можно выполнить  одним из способов детерминированного факторного анализа. 
 

     1.5 Оценка финансовой устойчивости предприятия по функциональному признаку 

     Наиболее  полно финансовая устойчивость предприятия может быть раскрыта с помощью функционального подхода к ее изучению, который основан на функциональном равновесии между источниками капитала и их использовании в основных циклах хозяйственной деятельности (операционный, инвестиционный, денежный циклы).

     Основными источниками финансирования внеоборотных активов, как правило, является собственный  капитал и частично долгосрочные кредиты и займы.

     Оборотные активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных  заемных средств. Желательно, чтобы  они были наполовину сформированы за счет собственного, а наполовину –  за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга  и оптимальное значение коэффициента ликвидности, равно 2.