Оценка стоимости предприятия

1. Задание на оценку
2. Определение объекта оценки
3. Сбор информации
4. Оценка бизнеса
5. Заключение и отчёт

    Процесс оценки на основе договора отражает взаимосвязь  заказчика-оценщика-субъекта, и их правовые отношения. ( схема №2)

 

1.2. Проблемы оценки бизнеса

    В процессе оценки стоимости бизнеса встречается ряд недостатков, которые при расчёте дают очень большой разброс определяемой стоимости бизнеса. Ситуация такая, что 10 экспертов, работающих независимо друг от друга, дадут 10 разных, значительно отличающихся друг от друга, оценок стоимости одного объекта.

    Это определяется следующими причинами:

• Первая причина связана с рядом проблем, возникающих при оценке собственности (подходы и методы), некорректностью или несогласованностью законов и постановлений в этой области.
• Вторая причина вызвана произвольным выбором ставки капитализации и дисконтирования. Множество практических приёмов выбора ставки с одинаковой теоретической базой говорит о неблагополучии способов и критерия выбора ставки. Определение ставки помещения находится за пределами теории управления финансами – в области психологии.
• Третья причина связана с точечной оценкой стоимости, процедурой расчёта и выбором нормативных коэффициентов. Разброс  оцениваемой величины вызван массой причин, большинство из которых исключить не возможно. Отклонение и разброс исходных данных, используемых для расчёта во всех подходах и методах оценки стоимости собственности, в процентном отношении к среднему более значителен.
• Четвёртая причина связана с выбором весовых коэффициентов при согласовании стоимости, выполненной по трём подходам. Каждый автор (эксперт, оценщик) принимает свои весовые коэффициенты (коэффициенты значимости метода расчёта) по своему усмотрению и разница между оценками значительна.
• Пятая причина возникает при сравнительном (рыночном) методе оценки стоимости, вводятся поправочные коэффициенты для приведения к сопоставимому виду оцениваемого объекта и рыночных аналогов. Здесь тоже имеется значительный произвол. Особенно это касается поправочных коэффициентов при сопоставлении мест территориального размещения оцениваемых объектов. Разброс значений весовых коэффициентов по каждому подходу значителен, что даёт большой разнобой в оценке стоимости.
• Шестая причина возникает при достоверности информации как рыночной информации о запрашиваемой и продажной цене оцениваемой собственности, так и информации по нормативам при расчете стоимости нормативным методом при затратном подходе. Раньше эта информация была у проектных и технологических институтов всех отраслей народного хозяйства. Эта информация либо потеряна, либо устарела.

    Особенности, при которых возникают проблемы в оценке стоимости:

1. Цена объекта (рыночная стоимость) мало зависит от затрат на создание бизнеса и от эффективности использования (доходный подход). Цена объекта в основном определяется соотношением спроса и предложения, политической и рыночной коньюктурой.
2. Стоимость объекта по затратному подходу во многом зависит от эффективности работы строительной организации (например, освоение нулевого цикла строительства объекта начато летом, а не зимой когда стоимость земляных работ в три раза выше), от удалённости места строительства от строительных организаций и т.д.
3. При доходном подходе определение стоимости в значительной степени зависит:

• От эффективности управления объектом (при условии что продукция пользуется неизменным спросом);

• От коэффициента использования мощности и загрузки оборудования;
• От использования фонда времени рабочих (соответствующая выработка на работе);
• От оптимизации структуры аппарата управления.

    В настоящее время отсутствует  законодательно утвержденная методика расчета убытков при чрезвычайных обстоятельствах (стихийных бедствиях, катастрофах, авариях), а также от несанкционированного использования  компьютерной технологии и другого.

    Хотя  оценщики могут прийти к разным результатам, стоимость является объективной  величиной, отражающей, с одной стороны, состояние рынка, с другой — состояние  объекта. Произведя расчет стоимости  объекта, мы обязательно уточняем, что  стоимость определена именно по состоянию  на конкретное календарное число, называемое датой оценки.

    Естественно, что со временем стоимость объекта  может значительно меняться в  связи с изменением характеристик, как самого объекта, так и окружающей среды. Величина стоимости объекта оценки, указанная в отчете, в соответствии с действующими стандартами оценки может быть признана рекомендуемой для целей совершения сделки с объектом только в течение 6 месяцев, считая с даты оценки. Иногда за эти 6 месяцев стоимость объекта оценка практически не изменяется. А бывают случаи, когда стоимость за это время меняется несколько раз.

    Министерство  имущественных отношений российской федерации не в состоянии разработать  методические рекомендации по оценочной  деятельности  на все объекты  собственности (на все случаи жизни  применительно к различным объектам оценки, видам стоимости, объектов оценки и экспертизы отчётов об оценке), и тем более разработать нормативные  материалы. 

2.Процесс оценки бизнеса.

    Для более простого описания процесса оценки бизнеса воспользуемся описанием  трёх основных и семи мелких этапов, ни чем не отличающихся из ранее описанных т.е.:

1. Подготовительный  этап.

2. Оценочный этап.

3. Заключительный этап. 

1. Подготовительный  этап

           1.Выбор стандарта стоимости и методов оценки

           2.Подготовка информации  для проведения  оценки

           3.Оценка финансового  положения компании

           4.Оценка рисков  компании

2. Оценочный этап.

           5. Проводится выполнение необходимых расчетных процедур,

           предусмотренных избранными методами оценки бизнеса

3. Заключительный этап.

    6. Корректировка стоимости

              6.1. Корректировка стоимости компании на финансовое положение

              6.2. Корректировка стоимости компании на оцениваемую долю. Степень контроля.

              6.3. Корректировка стоимости компании на оцениваемую долю.

              6.4. Корректировка на ликвидность.

              6.5. Низкая диверсифицированность производства.

              6.6. Прочие факторы.

  7. Составление отчета об оценке бизнеса

 

2.1. Подготовительный этап

1. Выбор стандарта  стоимости и методов  оценки

    Определяется искомая стоимость по существующим стандартам стоимости бизнеса. По стандарту стоимости бизнеса, определяют необходимые методы для оценки компании.

2. Подготовка информации  для проведения  оценки

    Определяется объем необходимой информации. Информация может черпаться из нескольких источников: оцениваемая компания; фондовый рынок; различная статистическая информация; маркетинговые исследования и т.д. В соответствии со стандартом BVS-III, эта информация должна охватывать:

• Характеристики предприятия, доли акционеров в капитале предприятия или ценных бумаг, подлежащих оценке, включая права, привилегии и условия, количественные характеристики, факторы, влияющие на контроль и соглашения, ограничивающие продажу или передачу.
• Общую характеристику предприятия, его историю и перспективы развития.
• Финансовую информацию о предприятии за предыдущие годы.
• Активы и обязательства предприятия.
• Общую характеристику отраслей, которые оказывают влияние на данное предприятие; их текущее состояние.
• Экономические факторы, оказывающие влияние на данное предприятие.
• Состояние рынка капиталов как источника необходимой информации, например, о возможных ставках дохода по альтернативным капитале вложениям, об операциях со свободно обращающимися акциями, о слияниях и поглощениях компаний.
• Данные о предыдущих сделках с участием оцениваемого предприятия, доли акционеров в капитале предприятия или его акций.
• Другую информацию, которую оценщик сочтет имеющей отношение к проведению оценки.

    Необходимо использовать ретроспективную учетную информацию (бухгалтерскую отчетность) и текущие финансово-экономические показатели компании. Время учета данных и момент оценки между собой.

    Приведение  и корректировка финансовой отчетности регулируется стандартом BVS-IX, этот процесс  может включать в себя:

• Приведение финансовой информации об оцениваемой компании и компаниях-аналогах к единой основе.
• Пересчет отчетных стоимостей в текущие.
• Корректировка статей доходов и расходов таким образом, чтобы они достаточно полно характеризовали результаты деятельности компании за продолжительный период времени.
• Учет нефункционирующих активов и обязательств, и связанных с ними доходов и расходов.
• Приведение финансовой отчетности к единой основе.

    В пределах государственной системы  бухгалтерского учета компания всегда имеет свободу выбора методов  ведения бухгалтерского учета. В  такой ситуации компании предпочитают использовать те методы ведения бухгалтерского учета, которые позволят минимизировать налоги Для отражения рыночного состояния, то возможным вариантом является приведение отчетности к стандартам IAS / GAAP / FRS.

    Корректировка используемой информации на инфляцию.

    Использование учетных данных требует их корректировки с учетом динамики цен, т.е. инфляции (или дефляции) и структурного изменения цен. Однако в современных условиях экономики РФ основным является искажающее влияние инфляции.

    В теории финансового менеджмента  существуют два альтернативных пути корректировки (очищения) показателей  на влияние инфляции:

• прямая корректировка активов и денежных сумм на значения инфляционных показателей;
• учет влияния инфляции на активы и денежные суммы посредством включения в процедуру дисконтирования инфляционных показателей.

    В качестве значений инфляционных показателей  в зависимости от области действия компании могут использоваться: индекс цен предприятий производителей, индекс потребительских цен, значения девальвации основной валюты, или  индекс цен может быть рассчитан  для конкретной компании.

3. Оценка финансового  положения компании

    Для оценки финансового положения компании необходимо выбрать модель, позволяющую:

• учитывать выбранную модель корректировки показателей на влияние инфляции;
• отражать финансовое положение компании на момент оценки;
• установить соответствие финансового состояния требованиям экономической безопасности компании;
• определить излишек (дефицит) оборотного капитала компании.

    Методика  оценка финансового положения компании для целей оценки бизнеса может  быть основана на одном из трех основных подходов.

• Первый подход предполагает организацию дифференцированного учета всех долговых обязательств по срокам их погашения. Параллельно устанавливается интенсивность будущих денежных поступлений и проверяется их достаточность на отдельные моменты времени.
• Второй подход основан на использовании специального баланса ликвидности, который позволяет устанавливать финансовое положение компании. При составлении баланса ликвидности все статьи бухгалтерского баланса перегруппировываются в зависимости от скорости их оборота.
• Третий подход основан на использовании показателей, вычисляемых на основе сравнения объема отдельных средств и источников, сложившихся по состоянию на конкретный момент времени. Это могут быть показатели ликвидности, показатели финансовой зависимости или автономии, показатели финансовой устойчивости и т.д.. Практическое использование любого варианта показателей связано с установлением критического уровня, позволяющего классифицировать финансовое положение предприятия с точки зрения платежеспособности.