Денежно – Финансовый рынок

       прибыль, соотнесенная с собственным капиталом, — ROE (Return on Egvity);

       прибыль, соотнесенная с активами, — ROA (Return of assets).

       Первый используется для определения рентабельности капитала. Он определяется как отношение прибыли к величине собственных средств (капитала).

       Надежность. Обеспечение надежности является основополагающим требованием к банковскому бизнесу. Оно представляет закономерный результат той посреднической роли на рынке ссудного капитала, которую занимают банки. Именно потому, что банки являются специализированными коммерческими организациями, они обязуются обеспечить надежность бизнеса, т. е. не допустить потери средств клиентов, которые последние соглашаются предоставить в управление банку.

       Надежность  банка - это его способность выполнить  взятые на себя обязательства. Она характеризует  его устойчивость, т. е. способность  противостоять влиянию факторов, влекущих за собой потери и убытки. Последние могут привести к потере платежеспособности.

       Надежность - это категория общественная, так  как в ней непосредственно заинтересовано население, которое благодаря своим сбережениям формирует значительную часть ссудного капитала.

Для определения  надежности банка в России и за рубежом широкую известность  получила система CAMEL (capital, assets, management, earning and liquidity), т. е. достаточность капитала, качество активов, качество управления, уровни рентабельности и ликвидности. Компоненты этой системы используются для построения рейтингов. В средствах массовой информации регулярно публикуются различные рейтинги надежности банков.

       Ликвидность является одним из фундаментальных требований к организации банковского дела, согласно которому банк должен проводить политику, обеспечивающую наличие таких активов, которые необходимы для немедленного или в короткий срок возврата ссудного капитала его собственникам или для удовлетворения запросов в таком капитале тех клиентов, в обслуживании которых банк заинтересован.

       Ликвидность — это индикатор здоровья банка, и возникновение проблем с ликвидностью является первым симптомом его нарушения.

       В банковской теории и практике ликвидность  принято рассматривать как «запас» и «поток». При этом ликвидность как «запас» включает определение уровня возможности банка выполнять свои обязательства перед клиентами в конкретный момент времени. Ликвидность как «поток» предполагает способность коммерческого банка в течение определенного периода времени изменить сложившийся неблагоприятный уровень ликвидности или сохранить достигнутый объективно необходимый уровень ликвидности. Функциональное значение банковской ликвидности выражается в том, что она призвана удовлетворять спрос на деньги со стороны клиентов, производящих платежи по своим счетам и (или) выступающих с просьбой получения кредита, а также удовлетворять требования по возврату депозитов.

       Ликвидность связана с имиджем банка, и  если у него не существует проблем с ликвидностью, — это, безусловно, является привлекательным для клиентов, стремящихся избегать риска недобросовестности со стороны банков.  
 

III. КРИЗИС НА ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ – ОТРАЖЕНИЕ ОБЩЕЙ ДИНАМИКИ ЭКОНОМИКИ 

      Эквитизация финансовой сферы проявляется в  значительном расширении глобальной фондовой капитализации.

      Последняя выросла с 9.3 трлн. долларов в 1990 году до примерно 25 трлн. долларов в 1999 году. Капитализация фондового рынка  США составляет 150% ВВП. Падение ее уровня подрывает и потребительские  расходы, и инвестиционный процесс.

      Потеря  доверия инвесторами приводит к  оттоку «горячих денег», массовому  сбросу ценных бумаг иностранцами. Центральные банки повышают ставку процента, чтобы остановить отток  краткосрочного капитала. Повышение  ставки процента обрушивает фондовый рынок. Падение курса ценных бумаг усугубляет кризисное состояние финансовой сферы. Как правило, предпринимаются меры для понижения валютного курса, что обесценивает как капиталы, так и прибыли иностранных инвесторов.  Совокупное действие этих процессов вызывает крупные финансовые потери у зарубежных фирм и банков, подрывает их позиции на фондовых рынках стран их базирования.

      Кризис  на фондовом рынке можно определить как значительное падение курсовой стоимости ценных бумаг. Обычно, когда  говорят о кризисе на фондовом рынке, имеют в виду общий обвал на рынке акций. Это связано с тем, что рынок акций отличается наибольшей волатильностью, и ему свойственны значительно большие колебания, чем рынку долговых инструментов. Большинство исследований посвящено именно кризисам на рынках акций (stock market crisis).

      В формирующихся рынков Фондовые рынки , в силу своей неразвитости и  особенностей функционирования, занимают небольшое место в финансовой системе.  «их доля в мировой  капитализации составляет 10%, а приток ресурсов на эти рынки особенно чувствителен к разнице в доходности на развитых и формирующихся рынках. Последние рассматриваются преимущественно в качестве источника получения дополнительных доходов при большей степени риска. Вместе с тем степень концентрации на фондовых рынках достаточно высока: например, в Индонезии 51% их рыночной капитализации в 1996 году приходился на 10 компаний, в Таиланде и на Филиппинах – 35%, в Южной Корее – 29%, в Малайзии – 28%. При этом был высок удельный вес нерезидентов в биржевых операциях: 76% - в Индонезии, 50% - на Филиппинах и Малайзии, 26% -  в Таиланде. Это дает представление о степени зависимости конъюнктуры на фондовых рынках от поведения иностранных инвесторов.

      В Турции общее количество акционерных  обществ насчитывает свыше пяти тысяч, однако, с точки зрения изучения фондового рынка нас может интересовать лишь та их часть, которая имеет регулярную котировку (листинг) на организованном рынке. Дело в том, что лишь часть АО имеет право привлекать средства путем публичной подписки на свои акции. В Турции из пяти тысяч АО всего 264 имеют листинг на биржах. Именно на эти компании приходится подавляющая часть эмиссий акций.

      Кризисы на рынках акций характерны как для  развитых стран, так и для формирующихся  рынков.

      Кризис  на фондовом рынке в основном возникает в рамках более широкого финансового кризиса, который затрагивает банковскую и валютно-денежную систему, однако может иметь и сугубо самостоятельный характер. Так, крах фондового рынка США в 1929-1933 гг. происходил на фоне страшнейшего банковского и денежного кризиса в рамках общеэкономического кризиса.

      Кризис 1973 г. на развитых рынках связан с глубочайшими потрясениями мировой экономики  из-за повышения цен на нефть и  крахом послевоенной валютной системы.

      Кризис  октября 1987 г. на Нью-йоркской фондовой бирже имел сугубо «фондовый» характер. Фондовые кризисы в азиатских странах были спровоцированы валютным кризисом и т.д.

      Чтобы иметь какой-то количественный критерий, условно можно принять за показатель кризиса падение рынка (фондового  индекса) более чем на 20% на развитом рынке и на 35% на формирующемся (учитывая  большую волатильность последнего).^*

      История ХХ века знает множество примеров фондовых кризисов. Статистические данные свидетельствуют о том, что некоторые  из них носили национальный характер, некоторые происходили в рамках региона, но были и глобальные кризисы, затрагивавшие большую часть фондовых рынков. Тем не менее, масштабы падения в условиях международных кризисов заметно отличались в разных странах.

      При изучении динамики фондовых рынков, как известно, пользуются в основном фондовыми индексами. Для характеристики динамики на мировом или региональном уроне применяются интернациональные или региональные индексы.

      В большинстве стран существуют общие  индексы стоимости акций и  индексы стоимости акций различных отраслей экономических секторов. Эти индексы можно использовать для того, чтобы отслеживать изменения рынка внутри страны, и, что более важно, для сравнительных измерений эффективности.

      Методология расчета индексов динамично отражает процессы, происходящие на фондовых рынках, прежде всего глобализацию экономик и движение капиталов.

      В этой связи особую группу индексов составляют так называемые международные  индексы. Целью создания международных  индексов являлась необходимость решения  проблемы сопоставления динамики рынков на базе единой методологии расчета индексов, единых критериев выбора акций, входящих в состав индекса, а также реализация возможности групповых сопоставлений в том случае, когда групповые индексы могут быть методологически сопоставимы.

      Одной из важнейших целей создания международных  индексов является формирование соответствующей  информации для принятия инвестиционных решений международными инвесторами.

      Семейство индексов Morgan Stanley Capital International (MSCI). Представляет собой один из наиболее известных семейств индексов Morgan Stanley Capital International, на которые ориентируется значительная часть инвесторов, действующих на международных рынках.

      Данные  индексы рассчитываются как по отдельным  странам, по группам стран, по регионам, по секторам экономики, так и в  целом по миру (сводный индекс). MSCI определяет рынки 21 страны как развивающиеся. MSCI публикует индексы рынка акций  для всех стран^х, а также три региональных индекса (Азия, Латинская Америка, Европа и Средний Восток) и совокупный индекс развивающихся рынков.

      К глобальным индексам относятся индексы Dow Jones Global Indexes. В расчет мирового глобального  индекса Доу-Джонса входят акции 2856 компаний из 23 стран мира, в том числе 728 американских, 199 компаний из Великобритании, 504 японские компании. Кроме того, индексы этого семейства рассчитываются по секторам экономики.

      В рамках этого семейства индексов рассчитываются следующие индексы:

      Dow Jones STOXX – на базе первоклассных  акций («голубых фишек») компаний  из 16 европейских стран;

      Dow Jones STOXX 50 (50 компаний из лидирующих  секторов экономики в 16 европейских  странах);

      Dow Jones EURO STOXX («голубые фишки» - акции  компаний из стран зоны евро);

      Dow Jones EURO STOXX 50 (на базе 50 компаний стран,  входящих в зону евро).

      Известными  и хорошо используемыми международными индексами акций являются индексы, принадлежащие к семейству FTSEAII – World Index Series. В рамках этого семейства индексов разработан ряд региональных индексов, таких, как Americas (706 акций), North America (592 акции),  Europe (649 акций), Eurobloc  (314 акций), Asia pacific (810 акций),  Middle East & Africa.

      Наряду  с региональными индексами  рассчитываются и страновые индексы. Например, в расчет странового индекса по России включено 9 акций, Германии – 37, США – 499, Китая – 45, Японии – 332.

      Следующее семейство международных индексов – это индексы, поддерживаемые совместно  Международной финансовой корпорацией  и известным рейтинговым агентством Standard & Poor’s IFC/S & P.

      К важным индексам относятся Financial Times – Stock Exchange 100 Index (известный так же, как FT – SE) Лондонской фондовой биржи; Nikkei 225 Average Токийской фондовой биржи, TSE 300 Composite Index Торонтской фондовой биржи.

      Начало  кризиса – месяц, в котором  индекс достигает своего исторического  максимума, предшествующий месяцу падения  фондового индекса ниже указанной  отметки. Низшая точка падения –  минимальный уровень индекса. Восстановление – время, когда индекс достигает своего предкризисного максимума.

      В целом, история ХХ века знает множество  примеров фондовых кризисов.

      Самым известным фондовым кризисом всех времен является кризис 1929-1933 гг. (см. в таблице  № 2).

Таблица № 2. 

Масштабы  падения фондового рынка в 1929-1933 гг.