Инвестиционная деятельность

     Так, в Великобритании на протяжении практически  всего послевоенного периода  минимальные требования к уровню ликвидности активов банка (отношение  денежных средств, вложенных в государственные  ценные бумаги и некоторые другие виды ценных бумаг, принимаемых в  качестве залога при предоставлении кредита Центральным банком, к  общей величине инвестиционных активов) были установлены в размере 28—32 %. Требования к поддержанию достаточно высокого уровня ликвидности инвестиционных активов характерны также для банков Австралии и некоторых других стран Содружества.

     Для большинства банков портфель ценных бумаг состоит главным образом  из различных видов государственных  долговых обязательств, хотя в некоторых  странах банки также держат в  своих портфелях акции и облигации  промышленных и торговых компаний.

     При выработке инвестиционной политики и определении структуры инвестиционного  портфеля банки обычно руководствуются  следующими критериями: ликвидность, уровень  доходности, величина банковских процентных ставок.

     Основное  внимание при этом уделяется ликвидности  активов. Ликвидность характеризуется  возможностью продажи ценных бумаг  в течение короткого времени  без значительных убытков. Обычно ликвидность  ценных бумаг (облигаций) увеличивается  по мере приближения срока их погашения. Соответственно для большинства  банков характерно стремление держать  в своем инвестиционном портфеле как можно большее количество цепных бумаг с короткими сроками  погашения.

     Естественно, что помимо ликвидности большое  внимание уделяется уровню доходности ценных бумаг. При одинаковом уровне ликвидности банки стремятся  купить те ценные бумаги, которые приносят больший доход. Вместе с тем уровень  доходности цепных бумаг обычно является производным от степени риска. В  этой связи лишь незначительное количество банков предпочитает вкладывать сколько-нибудь значительные средства в ценные бумаги с высоким уровнем дохода и  с высокой степенью риска.

     При определении размеров и структуры  инвестиционного портфеля большое  внимание уделяется и величине банковской процентной ставки. Ведь при высоком  уровне банковских процентных ставок курс (цена) ценных бумаг уменьшается, и наоборот.

     При этом наибольший интерес для банка  представляют перспективы изменения  процентных ставок. Например, если банк ожидает понижение процентных ставок, он обычно покупает ценные бумаги в  целях их последующей продажи  по более высокому курсу, а следовательно, получения дохода за счет курсовой разницы. Кроме того, при высоких процентных ставках довольно часто банки покупают крупные партии ценных бумаг (прежде всего среднесрочных и частично долгосрочных) без намерения их последующей перепродажи, а в целях обеспечения достаточно высокого уровня доходности и поступлений от своих портфельных инвестиций. Если, наоборот, банки ожидают повышение величины банковского процента (а следовательно, падения курса ценных бумаг), они стремятся по крайней мере в течение определенного периода держать "короткую" позицию (т.е. продают ценные бумаги на срок, с обязательством их фактической поставки покупателям в будущем) с намерением купить в будущем ценные бумаги по более низкому курсу.

     Вместе  с тем следует отметить, что  риск, связанный с падением курса  облигаций, не всегда является достаточно крупным препятствием для банковских инвестиций в облигации. Например, в  целях уменьшения объема облагаемой налогом прибыли коммерческие банки  могут продавать облигации по более низкому (по сравнению с  ценой покупки) курсу, неся убытки. Одновременно средства, полученные от продажи данных облигаций, вновь реинвестируются  в те же ценные бумаги по тем же низким ценам. Если в последующем цена (курс) ценных бумаг возрастет, они будут  проданы с прибылью в следующем  финансовом году. Указанная прибыль  облагается налогом на прирост капитала, который взимается по значительно  более низкой ставке, чем налог  на прибыль. Таким образом, особенности  и изменения налогового законодательства часто оказываются движущей силой  изменения структуры портфеля инвестиций банков.

     Однако  не всегда и не во всех странах банки  свободны в выборе при покупке  ценных бумаг. В ряде стран, как уже  отмечалось, от банков требуется поддержание  определенного уровня ликвидности  банковского баланса в форме  определенной доли инвестиций в государственные  ценные бумаги (хотя и в этом случае банки имеют возможность изменять содержимое своего инвестиционного  портфеля, варьируя удельный вес государственных  ценных бумаг с различными сроками  погашения).

     Следует также отметить, что в целом  значительное число банков стремится  сохранить ценные бумаги в своем  портфеле до срока их погашения, хотя возможность их реализации до срока  погашения всегда рассматривается  в качестве одного из возможных вариантов.

     Обычной практикой для большинства банков является поддержание такой структуры  распределения портфельных инвестиций по срокам, которая позволяет обеспечить постоянное рефинансирование портфеля инвестиций. В этих же целях ценные бумаги, по которым подошел срок погашения, заменяются долгосрочными, которые в свою очередь по мере приближения сроков погашения становятся среднесрочными и краткосрочными. Нарушения указанной структуры возникают главным образом в случае недостаточного предложения ценных бумаг с определенными сроками погашения на рынке. В этом случае какая-либо из групп ценных бумаг (краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные) может "разбухать" в портфеле инвестиций банка. Во многих случаях возникает необходимость продать ценные бумаги и, возможно, даже с убытком для восстановления уровня ликвидности или в целях увеличения размеров предоставляемых кредитов.

       Структура портфельных инвестиций банка зависит  также от состояния конъюнктуры  рынка ценных бумаг. Поскольку цепы облигаций, по которым приближается срок погашения, обычно не подвержены значительным колебаниям на рынке, инвестиционная политика большинства банков сводится к тому, чтобы основную часть их портфельных инвестиций составляли краткосрочные и среднесрочные  облигации. Вместе с тем конкретный набор операций, критерии и методы реализации инвестиционной политики варьируются  от банка к банку. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     2. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИЙ И ИНВЕСТИЦИОННОГО  ПРОЕКТА

     2.1 Анализ инвестиционной деятельности коммерческих банков в РФ

     Совокупные  банковские активы за 2011 год выросли  на 23,1% и составили на 1 января 2012 года 41,628 трлн рублей. Такие данные приводятся в экспресс-выпуске обзора банковского сектора РФ, подготовленном ЦБ РФ. В декабре 2011 года банковские активы увеличились на 4,4%. В 2010 году рост активов составил 14,9%.

     Активы 5 крупнейших банков увеличились за 2011 год на 28,9% и по состоянию на 1 января текущего года составили 20,805 трлн руб. Доля 5 крупнейших банков в совокупных банковских активах страны на 1 января 2012 года выросла до 50% по сравнению с 47,7% на 1 января 2011 года.

     Банки, занимающие по размеру активов места  с 6-е по 20-е, за год нарастили свои активы на 19,3% - до 8,4134 трлн руб. Доля банков, входящих во вторую группу, в совокупных банковских активах РФ, снизилась с 20,9% до 20,2%. 
Банки, занимающие места с 21-е по 50-е, увеличили активы на 16,1% - до 4,564 трлн руб.

     Их  доля в совокупных активах снизилась  с 11,6% на начало прошлого года до 11%.

     Активы  средних банков, занимающих места  с 51-го по 200-е, увеличились на 16,7% - до 5,389 трлн руб. Доля этих банков в совокупных активах снизилась с 13,7% до 13%. 
Активы банков, занимающих места по объему активов ниже 501-го, выросли за 12 месяцев на 12% - до 539,4 млрд руб.

     Работа  кредитных организаций на рынке  ценных бумаг в 2008 году несколько  активизировалась: объем вложений банков в ценные бумаги увеличился на 30,2% (в 2006 году — на 27,4%) и на 1.01.2009 составил 2554,7 млрд. рублей, их доля в активах  банковского сектора сократилась  с 14,0 до 12,6%. При этом основной прирост  вложений в ценные бумаги отмечался  в первом полугодии 2007 года (39,0%). В III квартале 2008 года объем вложений банков в ценные бумаги уменьшился (на 10,7%), в основном из-за сокращения портфелей долговых обязательств, продиктованного задачей накопления “подушки ликвидности”.

     Самыми  крупными держателями долговых обязательств в 2008 году были банки, контролируемые государством, и крупные частные банки —  им принадлежат соответственно 40,8 и 34,1% долговых обязательств, приобретенных  банковским сектором.

     В портфелях ценных бумаг кредитных  организаций за 2008 год несколько  повысился удельный вес вложений в акции (с 19,9 до 24,6%), за счет снижения долей долговых обязательств и учтенных векселей

     Колебания цен на фондовом рынке не оказали  негативного влияния на динамику вложений в акции.

     Напротив, в 2008 году прирост вложений в акции  составил 61,0% (за 2007 год — 33,5%), объем  вложений увеличился до 629,6 млрд. рублей, их доля в активах банковского  сектора возросла с 2,8 до 3,1%.

     За  декабрь 2011 года совокупные активы банковского  сектора увеличились на 4,4%; без учета валютной переоценки активы выросли бы на 3,7%.

     В наибольшей степени на динамику активов  оказал влияние рост кредитования: объем кредитного портфеля (без межбанковских  кредитов) увеличился на 2,1%. При этом кредиты нефинансовым организациям увеличились на 1,5%; физическим лицам - на 4,0%.

     Наращивание кредитования сопровождалось некоторым  улучшением качества кредитных портфелей: просроченная задолженность по корпоративному портфелю снизилась на 2,5%; по кредитам физическим лицам - на 1,9%. В результате удельный вес просроченной задолженности  в кредитах, предоставленных нефинансовым организациям, сократился с 4,8 до 4,6%, а  в кредитах физическим лицам –  с 5,6 до 5,2%.

     В декабре продолжился рост средств кредитных организаций на счетах в Банке России: на корреспондентских счетах – в 1,4 раза, а на депозитах – в 1,7 раза.

     За  месяц выросли на 2,2% вложения кредитных  организаций в ценные бумаги, при  этом вложения в долговые обязательства  выросли на 0,9%, в долевые ценные бумаги – на 13,0%, в учтенные векселя  – сократились на 5,7%.

     Ресурсная база кредитных организаций в  декабре расширялась за счет существенного (традиционного для конца года) притока средств клиентов, прежде всего за счет вкладов физических лиц (прирост на 7,3%). Депозиты юридических лиц выросли на 2,9%; средства организаций на расчетных и прочих счетах – на 4,3%. Также вырос объем привлеченных межбанковских кредитов как от резидентов (на 10,2%), так и от нерезидентов (на 1,6%). Кроме того, значительную часть средств кредитные организации привлекли за счет выпуска векселей и банковских акцептов (прирост на 16,6%).

     Объем средства Банка России в балансах кредитных организаций за декабрь  увеличился на 1,7%.

     За 2011 год российскими кредитными организациями  получена прибыль в размере 848,2 млрд. рублей (за 2010 год – 573,4 млрд. рублей).

       2.2Анализ  долгосрочных инвестиций

       Экономическая оценка инвестиций представляет сопоставление  затрат, ОВП, связанных с процессом  инвестирования,  и доходов, получаемых в результате его реализации.

       Достаточно  широкое распространение и признание  получили следующие показатели оценки эффективности реальных инвестиций:

  1) читая современная стоимость (NPV)

  2) срок окупаемости (PP)

  3) рентабельность (PI)

  4) внутренняя норма доходности (IRR)

       1. Чистая современная стоимость.  Предположим, что инвестиционный  проект можно разделить на 2 части:  
 

  где I_t – капиталовложение в период t(t=1 … n_t); E_j – доходность в период j (j = 1 … n₂).

       Имеем дело с денежным потоком, состоящим  из отрицательных и положительных  элементов. Отрицательные элементы представляют собой инвестиционные затраты, определяющие отток денежных средств, положительные элементы –  это доходы, формирующие приток денежных средств.

       Суммарные величины инвестиций и доходов ( а также их непосредственное сопоставление – в данном случае алгебраическое сложение) не могут быть определены простым суммированием годовых инвестиций, так как ценность их не одинакова. Учитывая фактор временной стоимости денег, необходимо привести значение элементов денежного потока к единой временной дате. Чтобы решить эту задачу, нужно осуществить операцию дисконтирования.

       В основе процесса дисконтирования лежит  расчет коэффициентов дисконтирования, которые производятся по формуле:

D₁ = 1/(1+r)^t = (1+r)^-t

  где D₁ = коэффициент дисконтирования для года t; r - ставка дисконтирования.

       Чтобы провести дисконтирование элемента денежного потока года t, необходимо умножить его численное значение на коэффициент дисконтирования.

       Дисконтированная  сумма инвестиций определится так: 

  где t=1… n₁; r – норма дисконта.