Развитие инновационной деятельности на предприятии ОАО «Протон-ПМ»

 

Произведем прогнозирование выручки от продажи деталей, по годам. Цены в 2012 году будут заданы и находиться на одном уровне. В случае оптимистического сценария развития выручка с каждым годом будет увеличиваться. Предполагаемый темп роста свяжем с ожидаемым темпом роста ВВП - в 2012 году 3,5%, в 2013 году - 4,7%, в 2014 году - 4,9%, в 2015 году -5,2%.³²

В таблице 11 приведен прогноз  выручки от реализации продукции  на основе данных планово-экономического и маркетингового отделов.

 

Таблица 11 - Прогноз объема продаж на 2012-2016 гг., тыс. руб.

Наименование	2012	2013	2014	2015	2016
КОСМОС	7750	8100	8920	11024	14028,8
ОАО "ААК Прогресс"	450	800	1236	1883,2	2239,84
УСЛУГИ ПМК	1600	2340	2968	3301,6	3561,92
ПРОЧИЕ	1100	1840	2572	2626,4	2771,68
Итого	10900	13080	15696	18835,2	22602,24
Прирост ВВП, %		3,5	4,7	4,9	5,2
Инфляция, %		8,2	7,4	7,5	7,3
Выручка	10900	14610,36	17595,22	21170,76	25427,52

 

Необходимо отметить, что  цены для упрощения расчетов и  составления отчетности указаны  без НДС.

Общая сумма инвестиционных затрат составляет 18500 тыс. руб. Расчёт произведён сроком пять лет. Финансирование предполагается за счет нераспределенной прибыли компании, полученной в 2010 г.

Составим смету расходов по подготовке и обслуживанию оборудования по данным планово-экономического отдела.

 

Таблица 12 - Смета расходов, 2011-2016 гг., тыс. руб.

Вид расхода	2011	2012	2013	2014	2015	2016
Расходы на оплату труда (зп + отчисления)	3 861,00	3 861,00	3 899,61	3 938,61	3 977,99	4 017,77
Материальные расходы (материалы, инструмент)		3 867,00	3 905,67	3 944,73	3 984,17	4 024,02
Амортизация ОС		250	252,5	255,03	257,58	260,15
Общехозяйственные расходы	142,34	180,95	182,76	184,59	186,43	188,3
Итого расходов	4003,34	8158,95	8240,85	8322,94	8406,17	8490,24

 

 

На основе бюджета продаж и расходов можно составить прогноз о доходах и расходах (таблица 13). Расчет налога на прибыль организаций произведен исходя из ставки 15,5%, установленной в Пермском крае. При этом в 2011 году налога к уплате не будет, так как на предприятии убыток, причем убыток 2011-2012 года переносится на следующие периоды. Поэтому впервые налог на прибыль к уплате появится только в 2013 году.

 

Таблица 13 – Прогноз доходов и расходов ,2011-2016 гг., тыс. руб.

Наименование	2011	2012	2013	2014	2015	2016
Доходы от реализации продукции	0	10 900,00	14 610,36	17 595,22	21 170,76	25 427,52
Статьи расходов
Расходы на оплату труда (зп + отчисления)	3 861,00	3 861,00	3 899,61	3 938,61	3 977,99	4 017,77
Материальные расходы (материалы, инструмент)		3 867,00	3 905,67	3 944,73	3 984,17	4 024,02
Амортизация ОС		250	252,5	255,03	257,58	260,15
Общехозяйственные расходы	142,34	180,95	182,76	184,59	186,43	188,3
Итого расходов	4 003,34	8 158,95	8 240,54	8 322,96	8 406,17	8 490,24
Налогооблагаемая прибыль	-4 003,34	10900-8158,95-4003,34 =-1 262,29	6 369,82	9 272,26	12 764,59	16 937,28
Налог на прибыль	0	0	987,32	1 437,20	1 978,51	2 625,28
Чистая прибыль	-4 003,34	2 741,05	5 382,50	7 835,06	10 786,08	14 312,00
Чистая прибыль нарастающим  итогом	-4 003,34	-1 262,29	4 120,21	11 955,27	22 741,35	37 053,35

 

Анализируя отчет о  прибылях и убытках, и бюджет денежных средств необходимо отметить, что  прибыль появилась на предприятии  только в 2013 году. В таблице 14 рассчитаны показатели  бюджета движения денежных средств.

 

 

 

 

 

 

Таблица 14 - Бюджет движения денежных средств на 2011-2016 гг., тыс. руб.

 

Строка (тыс. руб.)	2011	2012	2013	2014	2015	2016
Поступления от продаж (выручка)		10900,00	14610,36	17595,22	21170,76	25427,52
Суммарные производственные издержки (за вычетом амортизации)	4003,34	7908,95	7988,04	8067,93	8148,59	8230,09
Налог на прибыль	0,00	0,00	987,32	1437,20	1978,51	2625,28
Кэш-фло от операционной деятельности или разница между  доходами и расходами по данной деятельности	-4003,34	2991,05	6622,32	9527,29	13022,17	17197,43
Затраты на приобретение  активов (инвестиции в основные  средства)	-18500,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Кэш-фло от инвестиционной деятельности	-18500,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Собственный (акционерный)  капитал	22600,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Кэш-фло от финансовой деятельности	22600,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Общий денежный поток	96,66	2991,05	6622,32	9527,29	13022,17	17197,43
Баланс наличности на начало периода	0,00	96,66	3087,71	8722,71	16812,80	27856,46
Баланс наличности на конец  периода	96,66	3087,71	9710,03	19237,32	32259,49	49456,92

 

Общий денежный поток с  учетом инвестиций на пятый год составил 17197,43тыс. руб.

Для покрытия дефицита наличности денежных средств необходимо дополнительное вложение в оборотные активы в размере 4100 тыс. руб. Тогда общая сумма собственного капитала для финансирования составит 4100+18500 = 22600 тыс. руб.

Однако расчет денежных потоков  не дает полного представления об эффективности инвестиций. Поэтому  все денежные потоки необходимо привести к текущему периоду с помощью  дисконтирования.

Для приведения денежных потоков  к текущему периоду необходим  расчет ставки дисконтирования. Ставка дисконтирования - это процентная ставка, используемая для пересчета будущих  потоков доходов и расходов в  единую величину текущей стоимости, которая и определяет стоимость бизнеса.³³

Чаще всего при определении  ставки дисконтирования в целях  оценки инвестиционного проекта  применяется метод кумулятивного  построения в силу его несложности. Метод кумулятивного построения состоит в том, что к величине безрисковой ставки дохода добавляются  премии за различные виды риска, связанные  с конкретным инвестированием. Размер премии за каждый риск определяется путем  экспертной оценки в интервале от 0 до 5%.³⁴

Факторы риска инвестирования в данное предприятие оценим следующим  образом:

• Размер предприятия (доступ к финансовым ресурсам) - 1,43%,
• Качество управления (деятельность менеджмента) - 3%;
• Финансовая структура (соотношение собственных и заемных средств) - 4%;
• Диверсификация в производстве - 3%;
• Диверсификация клиентской базы (зависимость от отдельных клиентов) - 3%;
• Предсказуемость (возможность прогнозируемости выручки) - 3%.

Безрисковую ставку возьмем  равной ставке по облигациям федерального займа выпуска ОФЗ 25077 - 7,57%.³⁵ Тогда ставка дисконтирования Е может быть рассчитана следующим образом:

Е = 7,57%+1,43%+3%+4%+3%+3%+3%=25%

Коэффициенты дисконтирования  при Е = 25% рассчитываются по формуле:

, (5)

где, Е – норма дисконта,

t_n-t₀ – разница в годах.

Допустим:   ,  и т. д.

Подбираем барьерные ставки так, чтобы найти минимальные  значения NPV по модулю, и затем проводим аппроксимацию.

Для расчётов используем формулы:

PV_n= I_t/ (1+k)^t, (6)

где,PV – денежный поток в виде текущей стоимости,тыс. руб.,

- величина исходных инвестиций, тыс. руб.,

k– ставка дисконтирования.

NPV_k=∑_PV– I, (7)

Результаты расчетов отражены в таблице 15.

 

Таблица 15 - Подбор ставки дисконтирования, тыс. руб.

К,%	PV 2012	PV 2013	PV 2014	PV 2015	PV 2016	NPVк
10	9909,090909	12074,67769	13219,54921	14459,91394	15788,48936	46951,72
20	9083,333333	8645,183432	8008,748293	7412,471552	6848,370424	21498,11
30	8384,615385	5707,171875	4295,708008	3230,401611	2424,957275	5542,85
60	6812,5	4047,191136	2565,274821	1624,508713	1026,918552	-2423,61

 

Графически внутренняя норма  доходности характеризуется рисунком 2.

Рисунок 2 - Значение внутренней нормы доходности

Внутренняя норма прибыли  рассчитывается путем подбора по формуле:

IRR=

,(8)

IRR=

=40,95%

 

NPV =∑^N _{t =1} * CF _t / (1+IRR)^t - ∑^N _{t =1} * I / (1+IRR)^t= CF _t - I, (9)

где, - приток денежных средств в период t, тыс. руб.

NPV = 22574,89- 18500 = 4074,89тыс. руб.

Расчет чистой текущей  стоимости показал, что к концу  пятого года она составит 4074,89тыс. руб. Так как NPV > 0, то данный проект эффективен. Рисунок 3 характеризует динамику чистой текущей стоимости.

 

Рисунок 3 - Динамика  чистой текущей стоимости NPV

 

Рисунок 3 показывает, что  с учетом заложенного темпа роста  доходов инвестиции окупятся по истечении  пяти лет после начала его реализации.

Наиболее точным показателем  будет дисконтированный срок окупаемости, где в расчет принимаются дисконтированные денежные потоки, а соответствующая  формула имеет вид: