Экономический анализ ОАО Газпром

89

чивать устойчивое развитие своего бизнеса, без существенной зависимости от внешних кредиторов.

За анализируемый период наблюдается увеличение накопленного капитала, как в структуре, так и в динамике. Так, за год его общая величина увеличилась на 301 766 694 тыс. руб., или на 14,77%. По сравнению с 2006 годом данное увеличение составило 611 188 996 тыс. руб., или 94,77% в относительном выражении. Накопленный капитал характеризует результаты деятельности предприятия с точки зрения прибыльности. Его увеличение говорит о том, что предприятие «зарабатывает больше, чем тратит», то есть растет стоимость бизнеса и инвестиционная привлекательность организации. Рост накопленного капитала является индикатором потенциальных возможностей предприятия для финансирования своих активов и, кроме того, позволяет сохранить приемлемый уровень финансового состояния.

В составе заемного капитала наибольший удельный вес в общем объеме источников занимают долгосрочные пассивы 13,85% на начало года и 16,97% на конец. За период 2006-2007 гг. общий объем долгосрочных источников финансирования компании увеличился на 182 034 231 тыс. руб.  Данный факт может свидетельствовать о том, что предприятие занимается активной инвестиционной деятельностью, для чего привлекает долгосрочные кредиты банков. Необходимо отметить, что основными кредиторами компании являются зарубежные банки. Выбор иностранных кредиторов обосновывается тем, что процентные ставки по зарубежным (3,76% в 2007 г.) намного ниже процентных ставок по рублевым (6,77% в 2007 г.) долгосрочным кредитам.

За отчетный год краткосрочный платный капитал увеличился на 90 645 925 тыс. руб., или на 94,8%. За 2006-2007 год он увеличился на 124 100 076 тыс. руб., или почти в 3 раза. Значительный рост платного краткосрочного капитала в 2007 году говорит о том, что компании в этом году было выгоднее работать на заемных средствах, нежели на собственных. Так, процентная ставка по рублевым краткосрочным займам в 2007 году для ОАО Газпром составила 5%, в то время как экономическая рентабельность компании находилась на уровне  7,38%.

Кредиторская задолженность за анализируемый период возросла на 19 641 593 тыс. руб., или на 12,08%, по сравнению с 2006 годом она увеличилась на 49 041 149 тыс. руб., или  на 36,83% в относительном выражении. Наибольший удельный вес в структуре кредиторской задолженности – 82,22% составляет задолженность перед поставщиками и подрядчиками, увеличение которой в итоге и привело к совокупному росту кредиторской задолженности. Однако, такое увеличение, при соблюдении ОАО Газпром платежной дисциплины является положительной тенденцией, поскольку компания может воспользоваться данным видом бесплатных краткосрочных источников по своему усмотрению, и тем самым получить дополнительные доходы.

В целом, проведенный анализ показал, что компания имеет оптимальный состав источников формирования имущества, структура которого в свою очередь свидетельствует о ее стабильном финансовом состоянии. Оптимальность структуры источников проявляется в том, что 75,95% от их общего объема приходится на собственный капитал. ОАО Газпром является стратегически важным предприятием для развития экономики страны, поэтому значительная зависимость от внешних источников, особенно в условиях кризиса, может привести к отрицательным последствиям в деятельности компании.    

8. Анализ чистых активов

Необходимость определения стоимости чистых активов связана с введением в действие в соответствии с Федеральным законом от 30 ноября 1994 г. № 52-ФЗ первой части Гражданского кодекса РФ ст. 90, 99 и 114 которого содержат положения,  связанные с чистыми активами. Так, в п.4 ст. 99 сказано, что если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества окажется меньше уставного капитала, компания должно объявить и зарегистрировать уменьшение своего уставного капитала. Если же стоимость указанных активов становится меньше минимального размера уставного капитала (п. 1 ст. 99 ГК РФ), то общество подлежит ликвидации.

Стоимость чистых активов как показатель состояния дел коммерческой организации отражает стоимость той части имущества, которая служит обеспечением интересов кредиторов,  т.е. речь идет об имущественной базе, которая при наступлении неблагоприятных обстоятельств может быть использована для исполнения ее обязательств. Кроме того, в определении величины стоимости чистых активов заинтересованы акционеры компании, так как чистые активы – это та часть имущества, которая окажется в их распоряжении в результате ее ликвидации (после удовлетворений требований всех сторонних кредиторов).

Расчет чистых активов ОАО Газпром приводится в таблице 9.

Таблица 9

Расчет чистых активов за 2007 г.

(в балансовой оценке, тыс. р.)

За 2007 год произошло значительное увеличение как активов принимаемых к расчету на 668 402 022 тыс. руб., так и пассивов, принимаемых для определения величины стоимости чистых активов на 368 085 823 тыс. руб. За 2006-2007 год такой рост составил 972 587 581 тыс. руб. и 364 500 695 тыс. руб. соответственно.

На начало анализируемого периода стоимость чистых активов равнялась 3 655 206 168 тыс. руб.,  а на конец года она увеличилась на 300 316 199 тыс. руб. и стала составлять 3 955 522 367 тыс. руб. В 2006 году величина чистых активов составляла 3 347 435 481 тыс. руб., что на 608 086 886 тыс. руб., меньше чем в конце 2007 года.

Необходимо отметить, что величина чистых активов более чем в 30 раз превышает размер уставного капитала, это говорит о том, что предприятие имеет возможность полностью расплатиться по своим обязательствам.  Увеличение же стоимости чистых активов в динамике свидетельствует об укреплении финансового положения предприятия, что приводит к повышению инвестиционной привлекательности компании, росту доверия со стороны кредиторов, акционеров, работников. Поэтому руководство ОАО Газпром должно контролировать значение данного показателя, не допускать его падения до критического значения, установленного законодательством, изыскивать пути его повышения.

9. Анализ ликвидности баланса

Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку платежеспособности организации, т.е. ее способности своевременно и полностью рассчитываться по своим долгам.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированных по сроку их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. Анализ ликвидности баланса проводится на основе таблицы 10.

Таблица 10

Группировка активов по уровню их ликвидности

и обязательств по срочности оплаты

Все активы фирмы в зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства, можно условно разделить на несколько групп.

Наиболее ликвидные активы (А1) — суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно. В эту группу включают также краткосрочные финансовые вложения.

Быстро реализуемые активы (А2) — активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. В эту группу можно включить дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты).

Медленно реализуемые активы (А3) — наименее ликвидные активы — это запасы, дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты), налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, прочие оборотные активы. При этом статья «Расходы будущих периодов» не включается в эту группу.

Труднореализуемые активы (А4) — активы, которые предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода времени. В эту группу включаются статьи раздела I актива баланса «Внеоборотные активы».

Первые три группы активов в течение текущего хозяйственного периода могут постоянно меняться и относятся к текущим активам предприятия, при этом текущие активы более ликвидны, чем остальное имущество предприятия.

Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения обязательств группируются следующим образом.

Наиболее срочные обязательства (П1) — кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, а также ссуды, не погашенные в срок (по данным приложений к бухгалтерскому балансу).

Краткосрочные пассивы (П2) — краткосрочные заемные кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.

Долгосрочные пассивы (П3) — долгосрочные заемные кредиты и прочие долгосрочные пассивы — статьи раздела IV баланса «Долгосрочные пассивы».

Постоянные пассивы (П4) — статьи раздела III баланса «Капитал и резервы» и отдельные статьи раздела V баланса, не вошедшие в предыдущие группы: «Доходы будущих периодов» и «Резервы предстоящих расходов».

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги по каждой группе активов и пассивов.

Для того чтобы бухгалтерский баланс был ликвидным, необходимо выполнение следующих неравенств:

1) А1 ≥ П1

2) А2 ≥ П2

3) А3 ≥ П3

4) А4 ≤ П4

Как показывают расчеты, неравенство 1 в ОАО Газпром не выполняется, т.е. денежных средств и краткосрочных финансовых вложений недостаточно для покрытия всей суммы наиболее срочных обязательств, такой недостаток на начало года составлял 84 086 836 тыс. руб., на конец года 50 590 128 тыс. руб.

Второе неравенство удовлетворяет условию ликвидности баланса, т.е. у предприятия достаточно быстрореализуемых активов, чтобы расплатиться  по краткосрочным займам и кредитам и перед участниками по выплате доходов. На начало и конец 2007 года данный излишек составлял соответственно 453 443 287 тыс. руб. и 570 199 787 тыс. руб.

Третье условие не соблюдается, что говорит о том, что у предприятия не хватает медленно реализуемых активов, чтобы расплатиться по долгосрочным обязательствам. Недостаток средств на начало года составлял 349 044 200 тыс. руб., на конец года 590 100 865 тыс. руб. Увеличения  платежного недостатка связано с тем, что темп роста долгосрочных пассивов превышает рост медленно реализуемых активов.

Необходимо отметить, что излишек по второму неравенству на начало года компенсирует недостаток как по 1, так и по 3 условию, однако на конец года излишек второго условия  покрывает недостаток первого неравенства и  всего лишь 88,1% третьего условия. Данный факт связан со значительным ростом долгосрочных обязательств, для покрытия которых на конец 2007 года стало недостаточно быстро- и медленно реализуемых активов.

Четвертое неравенство на начало периода не соблюдается, т.е. у АО собственных средств достаточно не только для формирования внеоборотных активов, но и для покрытия потребности в оборотном капитале. На конец периода знак неравенства меняется на противоположный, т.е. на предприятии за анализируемый период значительно  увеличилась стоимость труднореализуемых активов (при этом более чем в 72раза увеличились нематериальные активы), которая стала превышать стоимость собственного капитала, а это в свою очередь означает, что его нисколько не остается для пополнения оборотных средств.

В целом проведенный анализ позволяет охарактеризовать ликвидность  бухгалтерского баланса как неабсолютную, но это не так уж и плохо, так как чем выше ликвидность,  тем меньше доходность от деятельности предприятия.

10. Оценка платежеспособности

Газпром имеет наибольший  удельный вес в экономике России среди всех предприятий. Поэтому для дальнейшего  стратегического развития своей деятельности, улучшения экономики страны в целом компании необходимо обеспечить стабильную финансовую устойчивость, которая в свою очередь проявляется в ее платежеспособности.