Формирование рынка ценных бумаг

    Биржевые  сделки с ценными бумагами подлежат регистрации. К регистрации принимаются  сделки только с теми бумагами, которые  прошли государственную регистрацию. Регистрация производится на основании договора или иного документа, подтверждающего совершение сделки в специальных учетных регистрах. На договоре регистрирующий орган делает отметку о дате и месте регистрации, указывает порядковый регистрационный номер.

    Биржевые  торги могут быть организованы в  различных формах. По форме проведения различают постоянные и сессионные, контактные и бесконтактные торги. По форме организации различают простой и двойной биржевой аукционы. Простой аукцион предполагает конкуренцию продавцов при недостаточном неплатежеспособном спросе или конкуренцию покупателей при избыточном спросе. Английский аукцион идет «по шагам» от минимальной цены к максимальной. Голландский аукцион организован по принципу «первого покупателя» - от высшей цены к низшей. Продажа проводится по минимальной цене или «цене отсечения». Заочный аукцион «втемную» осуществляется следующим образом: покупатели одновременно предлагают свои ставки. Приобретает товар тот покупатель, который предложил самую высокую цену. Такие аукционы проводились при денежной приватизации и акционировании предприятий в 1990-е годы.

    Двойной аукцион основан на одновременной  конкуренции продавца и покупателя. Непрерывный аукцион основан на записи устных заявок в книгу заказов или их фиксации на табло в зале. Онкольный аукцион характерен для неликвидного рынка, на котором сделки заключаются редко, имеется большой разрыв между ценой покупателя и ценой продавца. Этот аукцион также называют залповым, так как все сделки заключаются одновременно в момент достижения примерного баланса спроса и предложения. По форме осуществления можно выделить агентскую биржевую торговлю по доверенности и самостоятельные биржевые операции, а также комплексное обслуживание покупателей и продавцов.

    Таким образом, развитие биржевой торговли возможно на основе использования нетрадиционных форм и методов. Например, система терминалов обслуживания способна заменить фондовые магазины, выступая посредником между частным инвестором и фондовой биржей. Новейшие банкоматы позволяют получать информацию об общем состоянии рынка, котировках тех или иных ценных бумаг. А также на месте оформить сделку. Опыт западных банков и бирж показывает, что формы взаимоотношений между ними и клиентами кардинально меняются. Необходимо вводить новые формы обслуживания клиентов (по телефону, через компьютерную сеть) и в Казахстане. 

   Стабилизация ситуации на рынке ценных бумаг и его подъём наступили в 2000–2001 годах. Основным фактором общего улучшения ситуации стала  активизация рынка корпоративных облигаций, который до 1998 года в  Казахстане практически не существовал. В 2000 году существенное развитие получили казахстанские институциональные инвесторы.

   К 2001 году, уже полностью сформировавшийся рынок государственных ценных бумаг  имеет налаженную инфраструктуру и  отработанные механизмы проведения операций. Также создана законодательная, институциональная и техническая инфраструктура рынка негосударственных эмиссионных ценных бумаг. Рынок корпоративных ценных бумаг в Казахстане развивается не столь активно, хотя именно данный элемент финансовой системы во многом предопределяет эффективность функционирования рыночной экономики.

   В целом, если 2000 год можно назвать  годом реального запуска рынка  негосударственных облигаций и  стабилизации институциональной  инфраструктуры фондового рынка, то в 2001 году были предприняты  меры по  повышению привлекательности инвестирования в ценные бумаги .

   Одним из значимых событий 2001 года стало упразднение  Национальной комиссии  Республики Казахстан по ценным бумагам с  передачей её функций и полномочий Национальному Банку. В его структуре  начинает работать Департамент регулирования рынка ценных бумаг.

   Таким образом, этот период был плодотворным на преобразования, качественно улучшающие основные составные части структуры  фондового рынка. Развивалась институциональная  инфраструктура рынка благодаря  совершенствованию государственного регулирования его субъектов и созданию условий для возникновения новых лицензируемых видов деятельности:  пенсионных фондов, кастодианов, компаний по управлению пенсионными активами, а также организаций по производству бланков ценных бумаг и трансфер-агентов.

   К 2002 году рынок ценных бумаг Казахстана можно считать сформированным, хотя и существовало много проблем. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 2.  СОВРЕМЕННОЕ  РАЗВИТИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ   

   2.1  Анализ развития  рынка ценных бумаг в рамках деятельности

           Казахстанской фондовой  биржи 

   Преобразования  в экономике ставят задачу применения новых форм распределения финансовых ресурсов, соответствующих экономическим  условиям. В странах с развитыми  рыночными отношениями эффективное перераспределение финансовых ресурсов осуществляется на организованном рынке ценных бумаг, который призван заменить громоздкую и неэффективную систему отраслевого перераспределения. Именно организованный рынок, который состоит из биржевого и внебиржевого, и где сосредоточены наиболее качественные и важнейшие ценные бумаги, определяет конъюнктуру и процесс развития фондового  рынка в целом. Объёмы казахстанского организованного фондового рынка показаны на рисунке 3 /21/, /22/, /23/, /24/. 

   Объёмы  биржевых и внебиржевых сделок на фондовом рынке Республики Казахстан

   Анализируя  диаграмму, представленную на рисунке 3, мы видим, что большая часть  заключённых сделок приходится на биржевой рынок. Что же касается внебиржевых  сделок, то здесь не наблюдается особого роста объёмов. В 2004 году данные по объёмам сделок на внебиржевом рынке ценных бумаг не приводятся по причине их незначительных объёмов. На основании этих данных, мы проанализируем основное направление деятельности и развитие биржевого рынка /Приложение Б/, который в Казахстане представляет собой действующий, регулируемый и организованный рынок ценных бумаг.

   Как особый сектор рынка ценных бумаг  фондовые биржи являются его важнейшей  частью. Их необходимость связана  с тем, что они способствуют накоплению капитала, его распределению и перераспределению, а также контролю за инвестициями и инфляцией. Эффективность фондовых бирж общепризнана, а потому растёт их число и обороты с ценными бумагами. Так, в настоящее время основная доля торговых оборотов ценными бумагами сосредоточена на фондовых биржах США. Биржевая капитализация ценных бумаг там составляет 35% общемировой, соответственно, в Японии – 32,4, Западной европе – 26,5, в том числе в Англии – 10,2, Германии – 3,6.

   Следует отметить, что за рубежом фондовые биржи превратились не только в органы, регулирующие национальные финансовые рынки стран, где они размещаются, но и в организации, определяющие формы, направления и характер развития хозяйственных международных связей /12, с.132/.

   Наиболее  полно сущность фондовой биржи проявляется  при выполнении ею в экономике  следующих функций:

а) мобилизация  и концентрация временно свободных  денежных накоплений и сбережений путём  продажи ценных бумаг биржевыми  посредниками на фондовом рынке, при этом происходит перераспределение прав собственности на эти ценные бумаги;

б) финансирование и кредитование производства, расходов правительства страны;

в) концентрация операций с ценными бумагами, установление на них цен, отражающих уровень спроса и предложения, и формирование фиктивного капитала.

   Таким образом, фондовая биржа является важным звеном в экономике, обслуживающий  все эти процессы.

   Казахстанская фондовая биржа строит свою деятельность на следующих принципах:

а) личное доверие между посредником и клиентом, поскольку сделки на бирже заключаются устно и затем оформляются юридически;

б) гласность  и открытость о всех сделках, совершаемых  на бирже;

в) жёсткое  регулирование администрацией фондовой биржи и аудиторами деятельности финансовых посредников путём установления правил торговли и учёта.

   В результате обеспечения этих принципов  формируется среда, которая побуждает  продавать и покупать ценные бумаги на фондовой бирже. Это такие преимущества, как возможность лучшего доступа  к кредиту для покупки данных бумаг, отличный обзор состояния рынка ценных бумаг, более точная оценка возможностей тех или иных ценных бумаг.

   Фондовая  биржа обеспечивает высшие гарантии качества выставляемых ценных бумаг, которые  проходят процедуру листинга. Режим  допуска к котировке, в совокупности с порядком проведения операций с фондовыми ценностями является основой биржевой торговли ценными бумагами.

   Таким образом, фондовая биржа играет на рынке  ценных бумаг роль своеобразного  барометра. Благодаря ей каждый инвестор находит то, что ищет, вкладывает денежные средства в те или иные акционерные общества, которые имеют хорошие перспективы /10,с.332-337/.

   Сейчас  Казахстан стоит на пути развития рынка ценных бумаг, учитывающего как  исторические казахстанские традиции, так и опыт стран с развитой рыночной экономикой. При этом постоянно испытывает влияние мировых фондовых бирж, на которых обращаются различные ценные бумаги. По роли, которую играют отдельные биржи в национальных биржевых системах, можно выделить группу стран с моно- и полицентрическими системами фондовых бирж.

   Полицентрические  системы фондовых бирж функционируют  в Германии, Австрии, Канаде, Швейцарии. Деятельность региональных бирж, как  правило, направлена на обслуживание ценных бумаг местных компаний и часто не  выходит за рамки определенного района.  В системах моноцентрического типа доминирует одна биржа, расположенная в главном финансовом центре  страны, остальные имеют региональное значение (США, Италия, Франция, Япония). Так, на Миланской и Парижской фондовых биржах сосредоточено около 95% национального оборота ценных бумаг; на Нью-Йоркской – 84% и Токийской – 80%.

   Развитие  организованного фондового рынка  в Казахстане происходит в рамках моноцентрической биржевой системы, где  доминирует одна биржа, расположенная в главном финансовом центре страны – Алматы /25, с.17-18/.

   Основная  задача фондовой биржи – создание и поддержание централизованной и организованной торговли ценными  бумагами в рамках строгого соблюдения существующей законодательной базы.

   Возникновение Казахстанской фондовой биржи (KASE) является важнейшей частью движения страны к цивилизованным формам денежного и финансового обращения, а также становлению инвестиционного механизма и новых методов ведения хозяйства.

   Казахстанская Фондовая Биржа - это место, для формирования мнения финансового сообщества Казахстана по важнейшим теоретическим и практическим вопросам рынков капитала и экономического законодательства.

   В 2004 году Казахстанская фондовая биржа  продолжает развиваться как универсальный финансовый рынок, на котором ведутся торги не только ценными бумагами, но и различными финансовыми инструментами, что позволяет членам биржи проводить большинство интересующих их операций в торговой системе KASE. В течении года на бирже регулярно велись торги иностранными валютами (долларами США, евро и российскими рублями), государственными ценными бумагами, включая муниципальные облигации и международные ценные бумаги Казахстана, негосударственными эмиссионными ценными бумагами, облигациями международных финансовых организаций, срочными контрактами /24, с.10-18/.

   На  фондовой бирже проводятся как первичные  размещения, так и дальнейшие торги  по этим ценным бумагам на вторичном  рынке. В секторах торговли государственных  и негосударственных ценных бумаг  работают специализированные площадки денежного рынка, на которых участники имеют возможность привлекать тенге на различные сроки под залог ценных бумаг – рынок репо. В приложении В приводятся данные объёмов сделок и структуры оборотов на KASE с 2002 по 2004 годы.