Автор: Пользователь скрыл имя, 26 Декабря 2011 в 16:42, аттестационная работа
Цель данной работы показать, что выход на IPO –– один из наиболее эффективных механизмов привлечения средств, позволяющий получить инвестиции для развития бизнеса.
Для реализации поставленной цели в дипломной работе решены следующие задачи:
- рассмотрены теоретические основы фондового рынка в целом;
- проанализирована нормативная база размещения ценных бумаг;
- показаны основные механизмы первичного публичного размещения;
- рассмотрен опыт крупнейших российских компаний по проведению IPO.
Введение 3
I. Теоретические аспекты рынка ценных бумаг. 8
1.1. Понятие и структура рынка ценных бумаг 8
1.2. Основы функционирования фондового рынка 13
II. Экономическая сущность и функциональные составляющие механизма первичного публичного размещения акций 17
2.1. Сущность и особенности первичного рынка ценных бумаг 17
Анализируя правовое регулирование отечественных и зарубежных финансовых рынков, можно отметить, что наметилась тенденция смешения различных механизмов публичной продажи ценных бумаг. Я думаю, что будущее за гибридным методом. 19
2.2. Понятие первичного публичного размещения ценных бумаг 19
2.2. Основные цели и элементы осуществления первичного публичного размещения акций 20
III. Реализация первичного публичного размещения акций на российском фондовом рынке 30
3.1. Нормативно-правовая база, регламентирующая процедуру эмиссии ценных бумаг в России. 30
3.2. Этапы первичного публичного размещения акций. 37
3.3. Оценка стоимости акций при IPO и основные издержки размещения ценных бумаг. 46
3.4. Эволюция российских публичных размещений. 50
3.5. Результаты первичных публичных размещений акций на примере следующих российских компаний: «Роснефть», «ВТБ». 56
3.6. Основные причины, препятствующие развитию рынка IPO в России и тенденции развития современного мирового рынка первичных размещений акций. 62
Заключение 69
Список использованной литературы 71
Таблица 11
Оптимистичный прогноз развития рынка IPO в России
| Показатель | 2005г. | 2006г. | 2007г. | 2008г. | 2009г. | 2010г. |
| ВВП, млрд.долл.(в ценах 2005г. | 766,0 | 811,2 | 858,2 | 907,2 | 958,0 | 1010,7 |
| Реальный темп роста ВВП, в % | 6,4 | 5,9 | 5,8 | 5,7 | 5,6 | 5,5 |
| Венчурные инвестиции за год, млрд.долл. | 10,35 | 13,83 | 16,98 | 20,82 | 25,50 | 31,20 |
| Стоимость инвестиций с учетом прироста стоимости, млрд.долл. | 12,22 | 16,18 | 19,86 | 24,35 | 29,83 | 36,51 |
| Доля стоимости, продаваемая через IPO, % | 21,7 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 |
| Величина рынка IPO новых компаний, млрд.долл. | 0,294241 | 2,43 | 2,98 | 3,65 | 4,47 | 5,48 |
| Доля новых компаний в рынке IPO, % | 100 | 75 | 75 | 75 | 75 | 75 |
| Совокупная величина рынка IPO, млрд.долл. | 0,294241 | 3,24 | 3,97 | 4,87 | 5,97 | 7,30 |
| Стоимость публичных компаний при IPO, млрд.долл. | 1,35764 | 21,58 | 26,48 | 32,47 | 39,78 | 48,68 |
Таблица 12
Наиболее вероятный прогноз развития рынка IPO в России
| Показатель | 2005г. | 2006г. | 2007г. | 2008г. | 2009г. | 2010г. |
| ВВП, млрд.долл.(в ценах 2005г. | 766,0 | 810,4 | 856,6 | 904,6 | 953,4 | 1003,0 |
| Реальный темп роста ВВП, в % | 6,4 | 5,8 | 5,7 | 5,6 | 5,4 | 5,2 |
| Венчурные инвестиции за год, млрд.долл. | 10,35 | 12,93 | 15,59 | 18,76 | 22,54 | 27,04 |
| Стоимость инвестиций с учетом прироста стоимости, млрд.долл. | 12,22 | 15,13 | 18,24 | 21,95 | 26,38 | 31,63 |
| Доля стоимости, продаваемая через IPO, % | 21,7 | 10 | 10 | 10 | 10 | 10 |
| Величина рынка IPO новых компаний, млрд.долл. | 0,294241 | 1,51 | 1,82 | 2,20 | 2,64 | 3,16 |
| Доля новых компаний в рынке IPO, % | 100 | 80 | 80 | 80 | 80 | 80 |
| Совокупная величина рынка IPO, млрд.долл. | 0,294241 | 1,89 | 2,28 | 2,74 | 3,30 | 3,95 |
| Стоимость публичных компаний при IPO, млрд.долл. | 1,35764 | 18,92 | 22,79 | 27,44 | 32,97 | 39,54 |
За основу расчета принята динамика ВВП. Для каждого сценария были сделаны отдельные прогнозы темпов роста ВВП. Главное заключается в том, что все молодые российские компании до выхода на рынок IPO в России привлекали для финансирования своего роста венчурные фонды. Это обоснованно в рамках российской экономики, в связи с наличием ряда причин, которые препятствуют осуществлению руководством и акционерами российских компаний программы IPO.
Российский первичный рынок акций обладает значительным потенциалом роста, который во многом зависит от того, как будет меняться отношение акционеров российских компаний к финансированию своего бизнеса через инструменты рынка ценных бумаг, а также государственного регулирования и поддержки рынка.
При
наиболее вероятном прогнозе развития
рынка IPO в России к 2010 г. объем рынка
IPO в России составит 3,95 млрд.долл., в результате
уровень рынка IPO достигнет показателей
рынков развитых экономик мира.
Основной смысл IPO (initial public offering) заключается в облегчении доступа к инвестициям, получаемым благодаря относительно дешевым ресурсам финансового рынка.
Основные выводы, сделанные мной в результате данного исследования:
1) В результате проведения IPO компания может получить более значительные средства, чем при использовании других инструментов финансирования. Размещение акций по сравнению с банковским кредитом предпочтительнее для заемщика: если компания получает большие средства и на длительное время, то приватное привлечение значительных сумм создает для кредитора слишком большие риски, которые оплачиваются заемщиком за счет повышения стоимости заимствований (например, процента по кредиту). IPO же позволяет эмитенту получить необходимую сумму с меньшим для инвестора риском.
2) Преимущество IPO для компаний, активно использующих заемные средства, заключается в том, что при размещении акций на бирже соотношение собственных и заемных средств эмитента не меняется и находится на приемлемом уровне.
3) IPO можно рассматривать как способ разделения рисков с профессиональными инвесторами.
4) Степень успешности IPO определяется не только объемом привлеченных средств, но и дальнейшей динамикой роста акций компании. Размещение считается удачным, если цена акции начинает расти приблизительно на 10% в месяц после размещения.
5) IPO – это способ повышения капитальной базы российских банков, недостаток которой является, бесспорно, главной проблемой российской банковской системы.
Это положительные выводы, т.е. плюсы, но есть и свои минусы от первичного публичного размещения:
6) IPO – это затратное мероприятие. За первичное публичное размещение акций на российской бирже компании придется выложить от $500 000 до $1,3 млн. Сюда входят услуги юристов, аудитора, листинг, road show (выездные презентации ценных бумаг), регистрация эмиссии, PR-сопровождение. Кроме того, компания должна будет заплатить комиссию банку-андеррайтеру. Стандартная комиссия андеррайтера составляет 5% от вырученной компанией суммы.
7) Проведение IPO, помимо существенных материальных затрат, требует от компании значительных усилий по изменению внутренних процессов, структуры собственности и повышению прозрачности компании.
8) Кроме того, установлены характерные черты проведенных первичных публичных размещений акций в России: российские эмитенты предпочитают привлекать средства зарубежных инвесторов напрямую, проводя размещение акций в Нью-Йорке и Лондоне.
9) Частным
инвесторам не обходить вниманием первичные
публичные размещения российских компаний,
однако решение о приобретении акций в
ходе IPO инвестор должен принимать осознанно.
Практика показывает, что хороший доход
инвесторы могут получить, принимая участие
в IPO крупных государственных компаний
или компаний, работающих в секторах, ещё
не представленных на российском рынке.
1.Федеральный закон от 26 декабря 1995г.№208-ФЗ «Об акционерных обществах».
2. Федеральный закон от 22 апреля 1996г.№39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
3. Федеральный закон от 27.12.2005г. №194-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».
4. Приказ ФСФР России от 15.12.2004г. №04-1245/пз-н «Положение о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг».
5. Приказ ФСФР России от 16.03.2005г. №05-4/пз-н «Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг».
6. Приказ ФСФР России от 16.03.2005г. №05-5/пз-н «Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг».
7. Приказ ФСФР России от 22.06.2005г. №05-22/пз-н.
8. Приказ ФСФР России от 12.01.2006г. №06-7/пз-н «О внесении изменений в Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг».
9. Мишарев А.А. Рынок ценных бумаг».-СПб.: Питер, 2007.-256с.
10. Балабанов И.Т. «Финансовый менеджмент».- М: Финансы и статистика, 1996г.-37с.
11. Ван Хорн Дж.К. «Основы управления финансами».-М: Финансы и статистика, 1996г.-465с.
12. Сакс Дж., Ларрен Б. «Макроэкономика. Глобальный подход».-М: Дело, 1996г.-255с.
13. Бланк И.А. «Основы финансового менеджмента».-Киев: Ника-Центр, 1999г.-317с.
14. Гулькин П.Г., Теребынькин Т.А. «Оценка стоимости и ценообразование в венчурном инвестировании и при выходе на рынок IPO».-СПб: Питер, 2002г.-155с.
15. Львов Ю.И. «Банки и финансовый рынок».-СПб: Культ-Информ Пресс, 1995г.-279с.
16. Есипов В.Е., Маховиков Г.А. «Ценообразование на финансовом рынке» Учебное пособие.- СПб.: Питер, 2001г.-150с.
17.Гудков Ф.А. «Инвестиции в ценные бумаги. Руководство по работе с долговыми обязательствами для бухгалтеров и руководителей фирм».-М.: Инфра-М, 1996г.-160с.
18. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. «Рынок ценных бумаг».-М.: Юристъ, 2003г.- 156с.
19. Напольнов А.В. IPO как инвестиционный механизм расширения бизнеса.- «Инвестиционный банкинг», 2006г. №1
20. Парфенов Д. Разработка и реализация инвестиционной стратегии, предполагающей проведение IPO. «Инвестиционный банкинг», 2006г. №6
21. Беликова А.В. Оценка эффективности вложений в ценные бумаги. «Инвестиционный банкинг», 2006г. №5
22. Тимофеев А. Основные правовые проблемы IPO. «Вестник НАУФОР», 2005г. №9.
23. Лукашов А.В. Процесс приобретения капитала: первичное публичное размещение акций компании (IPO). «Управление корпоративными финансами». 2004г. №4.
24. Петров В.А. Первичное публичное размещение акций (IPO): первый опыт в России. «Международные банковские операции», 2005г. №6.
25. Напольнов А.В. Оценка акций компании и динамика их курсовой стоимости после IPO. «Инвестиционный банкинг», 2006г. №2.
26. Туктаров Ю. Методы публичной продажи акций IPO . «РЦБ», 2006г. №10.