Шпаргалка по "Инвестиции"

3. Бюджетная эффективность инвестиционного  проекта

    Инвестиционный  проект — экономический или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления прямых инвестиций в определенный объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами.

    Эффективность инвестиционного  проекта – это категория отражения составления проекта целям и интересам его участников.

    Бюджетная эффективность инвестиционного  проекта.

    Показатели  бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления  проекта на доходы и расходы соответствующего (федерального, регионального и местного) бюджета.

    Основным  показателем бюджетной эффективности  является бюджетный эффект Б_t,, который для t-го шага осуществления проекта определяется как превышение доходов соответствующего бюджета Д_t над расходами Р_t в связи с осуществлением данного проекта: Б_t = Д_t - Р_t. (4.6)

    В состав расходов бюджета  включаются:

    1) средства, выделяемые для прямого  бюджетного финансирования проекта; 2) кредиты Центрального, региональных  и уполномоченных банков, подлежащих  компенсации за счет бюджета; 3) бюджетные ассигнования на надбавки  к рыночным ценам на топливо  и энергоносители; 4) выплаты пособий  для лиц, остающихся без работы  в связи с осуществлением проекта; 5) выплаты по государственным  ценным бумагам; 6) государственные гарантии инвестиционных рисков иностранным и отечественным участникам; 7) средства из бюджета для ликвидации возможного ущерба от реализации проекта. В состав доходов бюджета включаются:

    1) все налоговые поступления, относящиеся  к осуществлению проекта; 2) таможенные  пошлины и акцизы по продуктам,  производимым в соответствии  с проектом; 3) эмиссионный доход  от выпуска ценных бумаг под  осуществление проекта; 4) дивиденды  по принадлежащим государству  ценным бумагам, выпущенным с  целью финансирования проекта; 5) поступление в бюджет платы  за пользование природными ресурсами; 6) штрафы и санкции, связанные с проектом.

    На  основе показателей годовых бюджетных  эффектов определяются также дополнительные показатели бюджетной эффективности: а) внутренняя норма бюджетной эффективности; б) срок окупаемости бюджетных затрат; в) степень финансового участия  государства (региона) в реализации проекта, рассчитываемая по формуле:

    d = D_инm/P_uнm, (4.7) где D_инт интегральные бюджетные доходы;

    Р_инт - интегральные затраты по бюджету, рассчитываемые на уровне государства или региона.

    Внедрение инвестиционного проекта может  иметь как положительные, так  и отрицательные социальные последствия:

1. изменение количества рабочих мест в регионе; 2) улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников; 3) изменение условий труда работников; 4) изменение надежности снабжения населения топливом и энергией, продовольствием и т.п.; 5) изменение уровня здоровья работников и населения.

 
 
 
 
 
 
 

3. Виды  и методы оценки инвестиционных проектов

    Инвестиционный  проект — экономический или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления прямых инвестиций в определенный объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами.

    Важным  элементом инвестиционного анализа  является оценка эффективности инвестиционного  проекта.

    Эффективность равна: результаты деленные на затраты  т.е. какие достигнуты результаты при  использовании определенных затрат.

    Виды  оценки эффективности  инвестиционного  проекта:

    1. с учетом временной стоимости денег (динамические показатели):

    а) дисконтируемый срок окупаемости (период возмещений первоначальных инвестиций):

    определяется, как отношение суммы инвестиций ко всем понесённым затратам и соответственно ко всем денежным поступлениям.

    б) учетная доходность: отношение ожидаемой  чистой прибыли к среднегодовому объему инвестиций.

    в) чистая приведенная стоимость (NPV): разница между дисконтированным приведенным доходом и затратами

     где r – норма дисконта; n – число периодов реализации проекта; FCF_t – чистый денежный поток в периоде t; CIF_t – суммарные поступления от проекта в периоде t; COF_t – суммарные выплаты по проекту в периоде t.

    г) Внутренняя норма  доходности (IRR)- ставка дисконтирования r , при которой дисконтируемые доходы от проекта равны инвестиционным затратам , т.е. при NPV=0, чем IRR>, тем >эффективность инвестиций.

    Общее правило:IRR должно быть > r, тогда проект приемлем, т.е. он обеспечивает чистую приведенную стоимость (NPV) , которая говорит о превышении результатов над затратами.

    IRR<r – проект убыточен, IRR должна быть > больше средних инвестиционных затрат.

    Достоинства – более удобен в анализе, чем  NPV, т.к IRR относительный показатель; Отражает приблизительный предел безопасности для проекта.

    Недостатки- возможность существования нескольких значений IRR;Метод IRR очень чувствителен к структуре потока платежей.

    д) Модифицированная внутренняя норма  доходности (MIRR)- позволяет более верно оценить ставка дисконтирования; это ставка в коэффициенте дисконтирования уравновешивающая притоки и оттоки средств по проекту.

    

    е) Индекс рентабельности PI или доход на единицу затрат: Отношение настоящей стоимости ден. поступлений к сумме затрат на инвестиции (С0), т.е.

    2. без учета временной стоимости денег (статические методы) для быстроты расчета и более полной картины

    а) Срок окупаемости инвестиционного  проекта без учета дисконтирования (PP) = отношение стоимости инв. проекта к поступлениям за определенный период.

    б) Средняя норма прибыли на инвестиции (метод простой нормы прибыли) = отношение валовой прибыли к  первоначальным инвестициям

    

3. Внутренняя  норма доходности (IRR) как критерий эффективности  инвестиций

    Внутренняя  норма прибыли  или доходности IRR – Internal of Return. По своей сути отражает рентабельность инвестиционного проекта, при которой текущая приведенная стоимость будущих поступлений наличности на данные инвестиции равна затратам на эти инвестиции. Внутренняя норма доходности рассчитывается решением следующего уравнения: NPV= = 0

    В случае значения NPV = O коэффициент дисконтирования (приведения), давший такой результат, и будет внутренней нормой доходности (прибыльности) по проекту. Если внутренняя норма рентабельности выше минимально допустимой нормы доходности по проекту, то инвестиции в этот проект приемлемы. Другими словами, IRR может трактоваться как значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равна нулю: IRR=r, при котором NPV = 0.

    Метод IRR показывает: 1) максимальную ставку платы за привлекаемые источники финансирования проекта (в данном случае действует правило: если IRR >WACC - средневзвешенной стоимости капитала, то проект следует принять); 2) предельный уровень окупаемости инвестиций; 3) нижний гарантированный уровень доходности (прибыльности) инвестиционных затрат. По существу IRR и NPV дополняют друг друга и являются основными методами оценки эффективности инвестиционного проекта.

    Общее правило: если IRR > r, то проект обеспечивает положительную NPV и принимается к исполнению. В противном случае его необходимо отклонить. В MS Excel можно рассчитать IRR, используя функцию внутренней нормы доходности. 
 

3. Динамические  критерии оценки инвестиционного  проекта

    Инвестиционный  проект — экономический или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления прямых инвестиций в определенный объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами.

    Для оценки эффективности инвестиций обычно применяют две группы методов: динамические и статические. Динамические показатели (учитывающие фактор времени):

    Дисконтированный  срок окупаемости или период возмещения первоначальных инвестиций DPP – Disconted Payback Period. По одному этому показателю нельзя оценить возможность принятия или непринятия инвестиционного проекта. Для разных проектов этот срок будет разным. Определяется DPP как отношение суммы инвестиций к средней величине денежных поступлений с учетом их временной стоимости:

    DPP = , где COF – суммарные выплаты по проекту в периоде t; СIF - суммарные поступления от проекта в периоде t; r - ожидаемая норма доходности, или норма дисконта; n - число периодов реализации проекта

    Чистая  приведенная (настоящая) стоимость NPV – Net Present Value. Представляет собой разницу между приведенным, дисконтированным денежным доходом от реализованного инвестиционного проекта (суммой денежных входящих потоков (CIF) и величиной первоначальных инвестиционных затрат. Определяется чистая приведенная стоимость по формуле:

    NPV = = - , где FCF_t – чистый денежный поток в периоде t.

    Общее правило: если NPV > O, то инвестиционный проект принимается к реализации. Если меньше или равен нулю, то его следует отклонить. Данный динамический показатель является одним из основных при оценке эффективности инвестиционного проекта;

    Внутренняя  норма прибыли  или доходности IRR – Internal of Return. По своей сути отражает рентабельность инвестиционного проекта, при которой текущая приведенная стоимость будущих поступлений наличности на данные инвестиции равна затратам на эти инвестиции. Внутренняя норма доходности рассчитывается решением следующего уравнения: NPV= = 0

    В случае значения NPV = O коэффициент дисконтирования (приведения), давший такой результат, и будет внутренней нормой доходности (прибыльности) по проекту. Если внутренняя норма рентабельности выше минимально допустимой нормы доходности по проекту, то инвестиции в этот проект приемлемы. Другими словами, IRR может трактоваться как значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равна нулю: IRR=r, при котором NPV = 0.

    Метод IRR показывает: 1) максимальную ставку платы за привлекаемые источники финансирования проекта (в данном случае действует правило: если IRR >WACC - средневзвешенной стоимости капитала, то проект следует принять); 2) предельный уровень окупаемости инвестиций; 3) нижний гарантированный уровень доходности (прибыльности) инвестиционных затрат. По существу IRR и NPV дополняют друг друга и являются основными методами оценки эффективности инвестиционного проекта.

    Общее правило: если IRR > r, то проект обеспечивает положительную NPV и принимается к исполнению. В противном случае его необходимо отклонить. В MS Excel можно рассчитать IRR, используя функцию внутренней нормы доходности.

    Модифицированный  метод внутренней нормы доходности MIRR Modified Internal Rate of Return. В отличие от IRR, он позволяет более верно оценить проекты с неординарными денежными потоками. Определяется обычно как норма дохода, при которой все ожидаемые CIF, приведенные к концу проекта, имеют текущую стоимость, равную стоимости всех понесенных затрат, или платежей COF.

    MIRR = - 1 = - 1

    Ииндекс рентабельности, или доход на единицу затрат PI Profitability Index. Данный показатель рассчитывается как отношение настоящей стоимости денежных поступлений к сумме затрат на первоначальную инвестицию. Рассчитывается по формуле:

    PI =

    Проект  считается приемлемым при значении PI > 1. В противном случае его следует отвергнуть, как не обеспечивающий заданный параметр рентабельности. Пример: При норме доходности 20 % за 2 года прибыль от первоначальных вложений (120 млн.руб.) составила 100 млн.руб. Необходимо определить индекс рентабельности и принять решение о приемлемости этого проекта, или его отклонении. 
 

3. Дисконтируемый  срок окупаемости (DPR) в системе критериев  оценки эффективности  инвестиционного  проекта

    Дисконтированный  срок окупаемости или период возмещения первоначальных инвестиций DPP – Disconted Payback Period. По одному этому показателю нельзя оценить возможность принятия или непринятия инвестиционного проекта. Для разных проектов этот срок будет разным. Определяется DPP как отношение суммы инвестиций к средней величине денежных поступлений с учетом их временной стоимости: