Оценка эффективности инвестиционного проекта (на примере ООО «Мастер склад»)

Оба критерия взаимодополняют друг друга. В первом случае анализируется  ликвидность проекта в ходе его  реализации. Во втором – акцент ставится на потенциальной способности проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста.

Методы оценки коммерческой состоятельности проекта представлены на рис.3.

Рис. 3 Методы оценки коммерческой состоятельности инвестиционного проекта

 

Показатель ЧДД широко используется в экономике и позволяет  оценить абсолютно-сравнительную  эффективность проекта. При исчислении данного показателя нормативная величина дохода представляет собой упущенную выгоду, поэтому считается как бы дополнительно понесенными затратами. Все, что инвестор получит сверх общих затрат, будет отражать ЧДД [3].

Величину ЧДД можно  определить по формуле (1):

 

,                  (1)

 

где ЧДД – чистый дисконтированный доход за жизненный цикл проекта;

D_i - величина дохода в i-ом временном интервале;

К_i – величина инвестиционных платежей в i-ом временном интервале;

Т – количество временных интервалов в жизненном цикле проекта;

d_n – норматив дисконтирования затрат и результатов проекта, принимаемый на момент начала его жизненного цикла.

 

 

Норматив d_n включает следующие элементы, указанные в формуле (2):

d_n= d_g+d_c+d_o ,                         (2)

где d_g – гарантированная норма получения процента на вложенный капитал в высоконадежном банке;

d_с – страховая норма, учитывающая риск вложений;

d₀ – минимальная граница доходности проекта, которая может устроить инвестора (определяется им индивидуально).

Величина ЧДД во многом определяется не только объективными параметрами дохода предприятия и инвестициями в проект за весь срок жизни, но и установленным нормативом дисконтирования. Если установленная норма окажется ошибочной, то и величина ЧДД также будет иметь погрешность.

Положительное значение ЧДД считается  подтверждением целесообразности инвестирования денежных средств в проект, а отрицательное, напротив, свидетельствует о неэффективности  их использования. Из двух вариантов  осуществления проекта выбирается вариант с максимальным положительным значением ЧДД.

Одним из наиболее распространенных показателей для оценки эффективности  инвестиционного проекта является показатель внутренней нормы доходности (ВНД). ВНД характеризует величину чистой прибыли (чистого валового дохода), приходящуюся на единицу инвестиционных вложений, получаемой инвестором в каждом временном интервале жизненного цикла проекта.

Методически расчет показателя ВНД осуществляется по следующим  формулам (3) и (4):

 

,                       (3)

Или

,                   (4)

где D_i – доход предприятия в i-ом временном интервале;

К_i – инвестиционные вложения в i-ом временном интервале, которые принимаются по проекту с учетом инфляции национальной валюты;

Q – показатель ВНД за временной интервал в долях от единицы;

i – текущий временной интервал, принимающий значения от 0 до Т;

Т – длительность жизненного цикла  проекта, исчисляемая в принятых временных интервалах.

В формулах для расчета показателя ВНД D_i получается в результате следующих расчетов:

,                               (5)

где J_i – величина инфляционного коэффициента в i-ом временном интервале;

В_i – выручка предприятия в i-ом временном интервале;

С_i – себестоимость продукции (без амортизационных отчислений) в i-ом временном интервале.

К_i в формуле для расчета ВНД получается в результате следующих расчетов:

,                                        (6)

где Ф_вi – коэффициент инфляции национальной валюты за период от начала инвестирования до i-ого временного интервала;

R_i – инвестиционные платежи по проекту в i-ом временном интервале (без учета инфляции).

Величина инфляционного коэффициента J определяется по формуле (7):

,                           (7)

где Ф_ц – коэффициент инфляции, учитывающий рост цен на выпускаемую продукцию в первом временном интервале после освоения производственной мощности предприятия по сравнению с моментом начала реализации проекта;

Ф_р – коэффициент инфляции, учитывающий рост цен на используемые в производстве разнообразные ресурсы за тот же временной интервал;

Ф_в – коэффициент инфляции национальной валюты за тот же временной интервал.

Коэффициент Ф_ц рассчитывается по следующей формуле (8):

,                                 (8)

где Ц_i – прирост цены на продукцию в соответствующем временном интервале.

Коэффициент Ф_р рассчитывается по формуле (9):

,                                  (9)

где Р_i – средневзвешенный прирост цен на используемые ресурсы в соответствующем временном интервале.

Коэффициент Ф_в рассчитывается по формуле (10):

,                                 (10)

где И_i – темпы инфляции национальной валюты в соответствующем временном интервале.

Формулу для расчета  коэффициента инфляции J можно преобразовать в вид: ,    (11)

где x - соотношение коэффициентов ценовой и валютной инфляции, которое получается, исходя из формулы (12):

, (12)

у – соотношение коэффициентов  инфляции на ресурсы и национальную валюту, получаемое исходя из формулы (13):

,  (13)

Р – коэффициент рентабельности производства в том же временном  интервале, рассчитываемый по формуле (14):

 (14)

Как следует из формулы  для расчета J (11), если темпы инфляции на ресурсы, продукцию и национальную валюту за рассматриваемый временной интервал совпадают, то есть если х=1 и у=1, то все расчеты эффективности можно вести в постоянных ценах национальной валюты. Если же указанное ограничение не будет выдержано, то учитывать инфляцию при соизмерении затрат и результатов производства необходимо.

Формальное определение  ВНД заключается в том, что  это процентная ставка, при которой  сумма дисконтированных притоков денежных средств равна сумме дисконтированных оттоков. При расчете этого показателя предполагается полная капитализация получаемых чистых доходов, то есть все образующиеся свободные денежные средства должны быть либо реинвестированы, либо направлены на погашение внешней задолженности.

Интерпретационный смысл показателя ВНД состоит в определении максимальной ставки платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой последний остается безубыточным. В случае оценки общих инвестиционных затрат это может быть максимальная процентная ставка по кредитам, а при оценке эффективности использования собственного капитала – наибольший уровень дивидендных выплат.

С другой стороны, значение ВНД может трактоваться как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат. Если он превышает среднюю стоимость капитала в данном секторе инвестиционной активности и с учетом инвестиционного риска данного проекта, последний может быть рекомендован к осуществлению.

Наконец, третий вариант  интерпретации состоит в трактовке  ВНД как предельного уровня доходности инвестиций, что может быть критерием целесообразности дополнительных капиталовложений в проект.

ВНД находится обычно двумя методами: методом итерационного  подбора значений, исходя из необходимости  соблюдения равенства в расчетной  формуле; графическим методом в случае, если требуется получить приблизительную оценку данного показателя.

Для экспресс-оценки ВНД  используется также формула (15):

, (15)

где d₊ - максимальное значение дисконта (из ряда проведенных расчетов), при котором ЧДД принимал положительное значение;

d_- - минимальное значение дисконта (из ряда проведенных расчетов), при котором ЧДД принимал отрицательное значение;

ДД(d_-) и ДД(d₊) – соответственно значения ЧДД при дисконтах, равных d_- и d₊.

Необходимая точность расчетов показателя ВНД обеспечивается использованием ЭВМ.

Объективность, отсутствие зависимости  от абсолютных величин инвестиций и  богатый интерпретационный смысл  делают показатель ВНД исключительно  удобным инструментом измерения  эффективности капиталовложений.

Экономический смысл  индекса доходности (ИД) заключается  в том, что он характеризует долю чистого дисконтированного дохода, приходящуюся на единицу дисконтированных к началу жизненного цикла проекта  инвестиционных вложений. Формула для  расчета ИД инвестиций выглядит следующим образом:

,  (16)

Критерием эффективности  инвестиционного проекта является индекс доходности, превышающий 1.

Очевидно, что если: ИД > 1, то проект следует принять;

ИД < 1, то проект следует отвергнуть;

ИД = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Разновидностью индекса доходности, соотнесенного со сроком реализации проекта, является показатель рентабельности проекта (среднегодовая рентабельность инвестиций). Он показывает доход, который  приносит каждая вложенная в проект денежная единица, поэтому его удобно использовать при сравнении альтернативных вариантов использования инвестиционных ресурсов. Критерием эффективности является положительная рентабельность проекта, которая рассчитывается по формуле (17):

 (17)

Практика инвестирования выработала несколько показателей  срока окупаемости вложений. Каждый из них имеет свое значение и отражает определенную составляющую эффективности  проекта. Наиболее часто используются следующие показатели: срок окупаемости инвестиций и срок окупаемости действующего объекта.

Срок окупаемости инвестиций рассчитывается по формуле (18):

,  (18)

где К_i – инвестиционные вложения в проект в i-ом временном интервале;

D_i – доход от эксплуатации проекта в i-ом временном интервале;

t – количество временных интервалов функционирования проекта, за которое суммарные инвестиции сравняются с суммой доходов от эксплуатации проекта (это и будет искомый срок окупаемости инвестиций).

Срок окупаемости действующего объекта отличается от предыдущего показателя, так как эксплуатация объекта начинается несколько позже, чем инвестиционные вложения. Следовательно, срок окупаемости функционирующего объекта будет меньше срока окупаемости инвестиций.

Величину показателя можно определить по формуле (19):

,  (19)

где t₀ – срок окупаемости действующего объекта в избранных временных интервалах;

t – срок окупаемости инвестиционных вложений в проект;

Dt – время от начала инвестирования до начала эксплуатационной фазы проекта.

Рассмотренный показатель характеризует тот резерв времени, которым располагает инвестор с целью сокращения срока окупаемости инвестиций. Для этого достаточно найти такие возможности, реализация которых позволит быстрее начать эксплуатацию объекта.

Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе:

1. он не учитывает влияние доходов последних периодов.
2. поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами.

Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного  на расчете срока окупаемости  затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда  руководство предприятия в большей  степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее.

Метод также хорош  в ситуации, когда инвестиции сопряжены  с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем  менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

 

ГЛАВА 2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ ПО СОЗДАНИЮ УЧАСТКА ДЛЯ ПРОИЗВОДСТВА МЕТАЛЛОПЛАСТИКОВЫХ ТРУБ

2.1 Краткая  характеристика предприятия ООО «Мастер склад»

 

Общество с ограниченной ответственностью «Мастер склад» существует с 24 апреля 2002 года и является одним из крупнейших представителей в секторе производства и продаж комплектующих для производства  свето – прозрачных конструкций и конструкций утепления в России.

Предприятие является юридическим  лицом с момента его государственной  регистрации. Данное предприятие по своей организационно – правовой форме является обществом с ограниченной ответственностью. Также предприятие является коммерческой организацией, основной целью деятельности которого является извлечение прибыли. Как юридическое лицо, предприятие самостоятельно осуществляет оперативный, бухгалтерский и статистический учет и отчетность в установленном действующим законодательством Российской Федерации порядке. Форма собственности – частная. Тип компании: производитель и торговый представитель.