Оценка инвестиционной привлекательности проекта по созданию досугового центра

5.             По типу денежного потока различают:

6.             инвестиционные проекты с ординарным денежным потоком, то есть проект состоит из единовременных вложений или инвестиций за определенный период, оттоков денежных средств и последующих денежных поступлений, притоков денежных средств;

7.             инвестиционные проекты с неординарным денежным потоком, то есть оттоки и притоки денежных средств чередуются в какой-либо последовательности.

По уровню риска инвестиционные проекты принято делить на низкорисковые, среднерисковые и высокорисковые. В качестве среднего уровня принимают уровень риска, присущий инвестиционному рынку в целом.

Также имеет значение классификация инвестиционных проектов с точки зрения предназначения инвестиций. Здесь можно выделить:

1.             инвестиции в повышение эффективности производства;

2.             инвестиции в расширение действующего производства;

3.             инвестиции в создание производственных мощностей при освоении новых сфер бизнеса;

4.             инвестиции, связанные с выходом на новые рынки сбыта;

5.             инвестиции в исследование и разработку новых технологий;

6.             инвестиции социального назначения;

7.             инвестиции, осуществляемые в соответствии с требованиями закона или инвестиции вынужденного характера.

              Для принятия любого решения о реальных инвестициях необходимо располагать определенной информацией. Так, важно сформулировать цель проекта, знать экономическое окружение проекта. В качестве «внутренней информации» инвестор должен сформировать такие информационные блоки: маркетинговая информация, материальные затраты, проектно-строительная информация, проектно-конструкторская информация, организация и управление производством, кадровое обеспечение проекта, объемы финансирования, необходимые для осуществления проекта.

              Завершающим блоком должна быть оценка эффективности проекта, определяющая, в конечном итоге, интерес проекта для инвестора. Важным фактором, влияющим на эффективность реализации проекта, является разработка графика реализации каждого из этапов проекта. Период времени, за который реализуются цели проекта, называется жизненным циклом инвестиционного проекта. Зачастую жизненный цикл определяют по денежному потоку – от первых инвестиций до последних поступлений денежных средств. Понятно, что начальный этап характеризуется отрицательной величиной денежного потока, в последующем, с появлением доходов по проекту, величина денежного потока становится положительной. 

1.2 Экономическая характеристика показателей эффективности инвестиционного проекта

Главная задача инвестиционного анализа рассчитать эффективность инвестиционного проекта и оценить его рискованность. Иначе говоря, оптимальный выбор делается по двум параметрам: эффективность и риск.

Инвестиционный анализ учитывает только денежные потоки, то есть результат изменений в поступлении доходов и затрат после налогообложения, обусловленный реализацией инвестиционного проекта. Не принимаются во внимание любые затраты или доходы, объемы которых остаются неизменными до и после реализации инвестиционного проекта. Далее будут рассмотрены основные показатели инвестиционной привлекательности проекта

Чистый дисконтированный доход определяется по формуле (1) и представляет собой сумму текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом ставки дисконтирования, денежных потоков [9].

где NPV — чистый дисконтированный доход;

Pn — денежный поток n-го периода;

i — ставка дисконтирования;

I — первоначальные инвестиции.

Чистый дисконтированный доход показывает чистые доходы или чистые убытки инвестора от помещения денег в проект по сравнению с хранением денег в банке. Если чистый приведенный доход больше нуля, то можно считать, что инвестиция приумножит богатство предприятия и инвестицию следует осуществлять. Если чистый приведенный доход меньше нуля, то значит доходы от предложенной инвестиции недостаточно высоки, чтобы компенсировать риск, присущий данному проекту и инвестиционное предложение должно быть отклонено.

Чистый дисконтированный доход это один из основных показателей используемых при инвестиционном анализе, но он имеет несколько недостатков и не может быть единственным средством оценки инвестиции. Чистый приведенный доход определяет абсолютную величину отдачи от инвестиции, и, скорее всего, чем больше инвестиция, тем больше чистая текущая стоимость. Отсюда, сравнение нескольких инвестиций разного размера с помощью этого показателя невозможно.

Одним из вариантов модификации понятия окупаемости заключается в суммировании всех дисконтированных денежных потоков, доходов от инвестиций, с последующим делением суммы на дисконтированный инвестиционный расход. Результатом является дисконтированный индекс доходности. Вычисляется индекс рентабельности по следующей формуле (2).

где IR — индекс рентабельности;

Pn — доход n-го периода;

In — вложения n-го периода;

i — ставка дисконтирования.

Внутренняя норма доходности ‑ норма прибыли, порожденная инвестицией. Это та норма прибыли, при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю, или это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника [3, c. 76]. Ее значение находят руководствуясь следующей системой уравнений (3).

где r — ставка дисконтирования;

NPV — чистый приведенный доход при ставке дисконтирования r.

Экономический смысл данного показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности (рентабельность инвестиций) или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект. Внутренняя норма должна быть выше цены инвестиционных ресурсов. Если это условие выдерживается, инвестор может принять проект, в противном случае он должен быть отклонен. Достоинства показателя внутренняя норма доходности состоят в том, что кроме определения уровня рентабельности инвестиции, есть возможность сравнить проекты разного масштаба и различной длительности.

Для определения срока окупаемости проекта применяется следующая формула (4).

где NPV(t) — чистый дисконтированный доход периода t;

t — номер периода с последним отрицательным результатом чистого приведенного дохода.

Как видно показатель окупаемости принимает в расчет временную стоимость денег. Показатель окупаемости оценивает характерное время инвестиции, а именно, как быстро инвестиционные расходы будут возмещены доходами. Дисконтированный период окупаемости позволяет дать грубую оценку ликвидности проекта и приблизительно оценить риск. И наконец, окупаемость является более надежным, чем внутренний коэффициент окупаемости, показателем в случаях, когда необходим сравнительный анализ целесообразности инвестиций.

В странах с нестабильной политической, налоговой, законодательной системах показатель окупаемости имеет одно из главных значений с точки зрения снижения финансовых рисков. Кроме этого важность данного показателя определяется стабильностью спроса на результат инвестиций.

Инвестиционный анализ не должен ограничиваться одним показателем. Желательно использовать их комбинацию. Реальный список показателей инвестиционной привлекательности проекта может быть расширен для наиболее полного анализа специфических особенностей проекта.

1.3 Характеристика риска инвестиционной деятельности

Инвестиционная деятельность во всех формах и видах сопряжена с риском.

Инвестиционный риск - это вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуации неопределенности условий инвестирования.

Инвестиционные риски можно классифицировать по следующим признакам согласно учебнику под редакцией М. В. Грачевой [6, с. 203].

По сферам проявления инвестиционные риски:

Технико-технологические риски связаны с факторами неопределенности, оказывающими влияние на технико-технологическую составляющую деятельности при реализации проекта, как то: надежность оборудования, предсказуемость производственных процессов и технологий, их сложность, уровень автоматизации, темпы модернизации оборудования и технологий.

Экономический риск связан с факторами неопределенности, оказывающими влияние на экономическую составляющую инвестиционной деятельности в государстве и на деятельность субъекта экономики при реализации инвестиционного проекта в рамках целевой установки достижения общеэкономического равновесия системы и ускорения темпов роста ее валового национального продукта путем выпуска конкурентоспособной продукции на мировом рынке, выбора рационального сочетания форм и сфер производства, осуществления государственных мер по антициклическому регулированию экономики.

Экономический риск включает в себя следующие факторы неопределенности: состояние экономики; проводимая государством экономическая бюджетная, финансовая, инвестиционная и налоговая политика; рыночная и инвестиционная конъюнктура; цикличность развития экономики и фазы экономического цикла; государственное регулирование экономики; зависимость национальной экономики; возможное невыполнение государством своих.

Политические риски связаны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на политическую составляющую при осуществлении инвестиционной деятельности: выборы различных уровне; изменения в политической ситуации; изменения в осуществляемого государством политического курса; политическое давление; административное ограничение инвестиционной деятельности; внешнеполитическое давление на государство; свобода слова; сепаратизм; ухудшение отношений между государствами, что может плохо отразится на деятельности совместных предприятий.

Социальные риски связаны с факторами неопределенности, оказывающими влияние на социальную составляющую инвестиционной деятельности, как то: социальная напряженность; забастовки; выполнение социальных программ. Социальная составляющая, обусловлена стремлением личностей создавать социальные связи, оказывать друг другу помощь, придерживаться взятых на себя взаимных обязательств; ролью, которую они играют в обществе; служебными отношениями; моральными и материальными стимулами; существующими и возможными конфликтами и традициями.

Предельным случаем социального риска является личностный риск, который связан с невозможностью точного предсказания поведения отдельных личностей в процессе их деятельности и обусловлен человеческим фактором.

Экологические риски связаны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на состояние окружающей среды в государстве, регионе и влияющими на деятельность инвестируемых объектов: загрязнение окружающей среды, радиационная обстановка, экологические катастрофы, экологические программы и экологические движения как "Green peace".

Законодательно-правововые риски связаны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта: изменения действующего законодательства; противоречивость, неполнота, незавершенность, неадекватность законодательно-правовой базы; законодательные гарантии; отсутствие независимости судопроизводства и арбитража; некомпетентность или лоббирование интересов отдельных групп лиц при принятии законодательных актов; неадекватность существующей в государстве системы налогообложения.

Инвестиционная деятельность характеризуется рядом инвестиционных рисков, классификация которых по видам может быть различной, ниже приведены основные инвестиционные риски, предложенные в учебнике под редакцией Тактарова Г. А. [7, c. 98]

Инфляционный риск - вероятность потерь, которые может понести субъект экономики в результате обесценивания реальной стоимости инвестиций, утраты активами реальной первоначальной стоимости при сохранении или росте номинальной их стоимости, а также обесценивания ожидаемых доходов и прибыли субъекта экономики от осуществления инвестиций в условиях неконтролируемого опережения темпов роста инфляции над темпами роста доходов по инвестициям.

Дефляционный риск - вероятность потерь, которые может понести субъект экономике в результате уменьшения денежной массы в обращении из-за изъятия части избыточных денежных средств, в том числе путем повышения налогов, учетной процентной ставки, сокращение бюджетных расходов, роста сбережения.