Лекции по "Инвестиции"

    Международные стандарты основаны на 2 основных принципах:

1. Принцип начислений (accrual basis) означает, что хозяйственные операции отражаются в момент их совершения, а не по мере получения или выплаты денежных средств. Таким образом, операции будут учитываться в том отчётном периоде, в котором они возникли. Данный принцип даёт возможность получить объективную информацию о будущих обязательствах и будущих поступлениях денежных средств, т.е. позволяет прогнозировать будущие результаты предприятия.
2. Принцип непрерывности деятельности (going concern) предполагает, что предприятие продолжит свою деятельность в ближайшем будущем. А поскольку у предприятия нет намерения сокращать масштабы деятельности, то его активы будут отражаться по первоначальной стоимости без учёта ликвидационных расходов.

    Для того, чтобы информация могла использоваться на международном уровне, она должна отвечать следующим качественным характеристикам:

• понятность (understandability) информации означает, что она доступна для понимания пользователям, обладающим достаточными знаниями в области бухгалтерского учёта;
• уместность, или значимость (relevance), информации предполагает, что она будет влиять на экономические решения пользователей. Значимость информации определяется 3 параметрами: существенностью (искажение информации может повлиять на экономические решения), своевременностью (информация не способствует задержке в принятии решений) и рациональностью (выгоды, получаемые от информации должные превышать затраты на её получение, причём процесс соотнесения выгод и затрат требует профессиональной оценки);
• достоверность, или надёжность (reliability), информации имеет место в том случае, если она не содержит существенных оценок и является беспристрастной. Достоверная информация должна удовлетворять следующим требованиям:
• правдивое представление (faithful representation);
• приоритет содержания перед формой (substance over form) – информация должна принимать во внимание, прежде всего, экономическую сущность фактов хозяйственных операций;
• нейтральность (neutrality), т.е. ненацеленность информации на интересы определённых групп пользователей;
• осмотрительность (prudence) – это очень важное требование, которое заключается в консервативной оценке активов и пассивов. Активы и доходы не должны быть переоценены, а обязательства и пассивы недооценены; т.е. активы отражаются по наименьшей из возможных оценок, а обязательства – по наибольшей. Иными словами, учитываются потенциальные убытки, а не потенциальные прибыли;
• полнота (completeness) – в отчётности должны получить отражение все факты хозяйственной деятельности за отчётный период;
• сопоставимость, или сравнимость (comparability), информации должна обеспечивать сопоставимость данных финансовой отчётности, как с предшествующими периодами, так и по отношению к другим компаниям.

    Элементы  финансовой отчётности – это экономические  категории, которые связаны с  предоставлением информации о финансовом состоянии предприятия и результатах  его деятельности. Выделяются 5 элементов финансовой отчётности.

1. Активы – это средства или ресурсы, контролируемые предприятием и являющиеся результатом прошлых событий и источником будущих экономических выгод. Активы отражаются в балансе при условии, если существует вероятность будущих экономических выгод и стоимость активов может быть надёжно измерена. При определении актива право собственности на него не является основным. Так, например, арендованная собственность является активом, если организация будет контролировать выгоды от её использования .
2. Обязательства – это существующая на отчётную дату задолженность, погашение которого приведёт к оттоку ресурсов предприятия. Обязательства отражаются в балансе, только когда существует вероятность будущего оттока ресурсов, воплощающих экономические выгоды, в результате погашения существующего обязательства, и величина такого погашения может быть надёжно измерена.
3. Собственный капитал – это оставшаяся доля активов предприятия после вычета всех обязательств. Собственный капитал представляет собой вложения собственников и накопленную прибыль.
4. Доходы – это увеличение экономических выгод предприятия за отчётный период, что приводит к расширению активов и уменьшению обязательств, результатом чего является рост собственного капитала (исключая вклады собственников в уставной капитал). Доход включает выручку, полученную в результате основной (уставной) и неосновной деятельности предприятия.
5. Расходы – это сокращение экономических выгод, которое выражается в уменьшении или потере стоимости активов или увеличении обязательств, приводящих к уменьшению собственного капитала (исключая изъятия собственников из уставного капитала). При отражении расходов действует правило соответствия (matching concept) – расходы признаются в отчётном периоде, только если они привели к доходам данного периода.

    Международными  стандартами предполагаются различные  варианты оценки активов и обязательств предприятия.

• первоначальная стоимость (historical cost): для активов – это стоимость их приобретения, а для обязательств – сумма, полученная в обмен на обязательство. Первоначальная стоимость выражается в фактических ценах в момент совершения сделки;
• текущая, или восстановительная стоимость (current cost): для активов – это средства, которые необходимо заплатить, если бы они приобретались в настоящий момент, для обязательств – сумма, которую нужно заплатить для погашения обязательства в настоящий момент;
• реализационная, или ликвидационная стоимость (realizable or settlement value): для активов – это сумма денежных средств, которые можно получить в результате их продажи, а для обязательств – это стоимость их погашения при нормальных условиях функционирования предприятия;
• приведённая стоимость (present value): для активов – это дисконтированная стоимость будущих чистых притоков денежных средств в условиях нормального функционирования предприятия, для обязательств – дисконтированная стоимость будущих оттоков денежных средств при погашении обязательств в условиях нормального функционирования предприятия.

    Также могут использоваться ещё два  варианта оценки. Это рыночная стоимость (market value), т.е. сумма, которая может быть получена в результате продажи активов на рынке и “справедливая” стоимость (fair value), т.е. величина, по которой активы могут быть обменены между осведомлёнными и желающими это сделать сторонами в ближайшем будущем.  

10.2. Основные аспекты  финансового анализа  проектов 

  С точки зрения особенностей организации  и методики финансового обоснования  следует различать:

  А) инвестиции в действующие предприятия;

  Б) инвестиции в новые предприятия.

  Используя формы отчетности, можно рассчитать различные показатели, характеризующие  деятельность предприятия и его  финансовое состояние. Эти показатели служат инструментарием финансового  анализа, оценки предприятий как  инвестиционных объектов и в то же время - критериями для принятия решений о целесообразности инвестиций.

  Все многообразие показателей, как правило, группируется исходя из их функциональных свойств - соответственно тем аспектам деятельности или состояния, которые  они отражают.

  В финансовом обосновании инвестиционных проектов применяются следующие основные группы показателей:

  - показатели ликвидности, измеряющие  возможности предприятий по оплате  задолженности;

  - показатели платежеспособности, характеризующие  покрытие предприятием заимствованных средств);

  - показатели прибыльности, измеряющие  доходность вложенных в предприятие  средств и используемого им  оборудования;

  - показатели эффективности использования  активов, показывающие эффективность  использования активов, имеющихся  у предприятия;

  - показатели эффективности использования  собственного (или акционерного) капитала, характеризующие интенсивность  использования собственного (акционерного) капитала предприятий.

  В качестве заключительных положений  следует подчеркнуть, что приведенные "инструменты" финансового анализа, разумеется, далеко не исчерпывают применяющийся в теории и практике инструментарий, разнообразие которого практически неисчерпаемо и зависит от состава информационной базы и опыта финансовых аналитиков. Тем не менее, перечисленные критерии образуют канаву предварительного изучения инвестиционного объекта, наиболее часто встречающуюся и в достаточной мере отвечающей на вопросы инвестиционной привлекательности объектов.

  Но  все это, опять-таки, опирается на первичную фрагментарную диагностику объекта (предприятия) на основе рассчитанных показателей.

    Финансовый  анализ представляет собой метод  оценки ретроспективного финансового состояния хозяйствующего субъекта на основе изучения зависимости и динамики показателей финансовой отчетности. Рыночная экономика способствует не только усилению, но и качественному изменению роли финансового анализа, который превращается в основной метод оценки финансового состояния и инвестиционной привлекательности компании. 

10.3.Методы  финансово-экономического анализа

    Под методикой ведения анализа финансовой отчетности понимают установление определенной логической последовательности отдельных направлений анализа и взаимосвязи между ними.

    Последовательность  ведения анализа финансовых отчетов:

• получение базовой информации (о владельцах предприятия, его 
  руководстве, видах деятельности, положения в отрасли, учетной 
  политике и т.п.);

• получение необходимых финансовых отчетов и примечаний к 
  ним;

• определение глубины и направленности (содержания) анализа;
• анализ отдельных отчетов с использованием специальных методов 
  обработки информации и интерпретация полученных данных;
• прогнозирование результатов деятельности фирмы и возможности 
  погашения его обязательств перед третьими лицами.

    По  степени детализации, глубины проводимого финансового анализа различают экспресс-анализ и детализированный анализ финансовых отчетов.

    Экспресс-диагностика  представляет собой обзор небольшого количества наиболее существенных показателей с целью выявления "болевых точек" в деятельности фирмы и разработки возможных вариантов выхода из проблемных ситуаций.

    Цель  экспресс-диагностики  - наглядное заключение о финансовом «здоровье» фирмы и результативности ее деятельности.

    Работа  по анализу финансового состояния  предприятия начинается с определения его имущественного потенциала в увязке с источниками формирования этого имущества. Затем оценивается ликвидность и финансовая устойчивость предприятия, прогнозируются возможные тенденции развития (строится так называемая прогнозная отчетность).

    Информационной базой проведения работы в указанном направлении является бухгалтерский баланс с дополнениями и разъяснениями к нему. Отчет о прибылях и убытках, содержащий информацию о выручке, затратах, финансовых результатах деятельности предприятия, дает возможность оценить его деловую активность с точки зрения динамики оборачиваемости ресурсов, рентабельности всех видов деятельности. При этом каждому из направлений анализа соответствует своя группа абсолютных и относительных показателей, число которых, как показывает опыт работы финансовых аналитиков, не должно превышать 5-8.

    Экспресс-диагностика  ведется по тем же направлениям, что и углубленный анализ финансовой отчетности.

    Детальный анализ - более подробная характеристика имущественного и финансового положения компании, результатов ее деятельности в истекшем отчетном периоде, а также возможностей развития на перспективу. Он конкретизирует, дополняет и расширяет отдельные процедуры экспресс-анализа. При этом степень детализации зависит от цели аналитика. 

Лекция 11  Методы оценки эффективности инвестиционных проектов 

11.1.Показатели  эффективности проектов

11.2. Основные методы  оценки эффективности  проектов 

11.1.Показатели  эффективности проектов

    Экономическая эффективность инвестиций определяется на уровне народного хозяйства, отрасли, предприятия и учитывает затраты и результаты, связанные с осуществлением инвестиционных проектов, показатели которых выходят за пределы прямых финансовых интересов их участников.

    При оценке эффективности инвестиционных проектов применяются: коммерческая (финансовая) эффективность, определяющая финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников; бюджетная эффективность, отражающая финансовые последствия осуществления проекта для республиканского  и местных бюджетов; экономическая эффективность, учитывающая затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.

    Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов (выгод) с учётом интересов участников инвестиционного процесса.