Управление денежными потоками

Таблица 4

Динамика денежных потоков, тыс.руб.
Показатель	2007 год	2008 год	2009 год
ПДП	6285	8242	9489
ОДП	5976	8321	9659
ЧДП	309	-79	-170

 

Данные таблицы и  график показывают, что величина притока  и оттока денежных средств увеличивается из года в год, при этом в 2008 и 2009 году наблюдается незначительный дефицит денежных средств.

Для оценки степени равномерности  и синхронности формирования ПДП  и ОДП рассчитывают следующие  показатели: среднеквадратическое отклонение, коэффициент вариации, коэффициент корреляции.

 Среднеквадратическое отклонение показывает абсолютное отклонение индивидуальных значений от среднеарифметического уровня показателя:

 

ДПt — сумма денежных потоков в конкретных интервалах t рассматриваемого периода времени;

ДП — средняя сумма  денежных потоков в одном интервале рассматриваемого периода времени;

Pt — удельный вес  интервала t в рассматриваемом  периоде времени (частота возникновения отклонения);

n — общее число  интервалов в рассматриваемом  периоде времени.

Коэффициент вариации характеризует относительную меру отклонения отдельных значений от среднего уровня показателя:

 

Коэффициент корреляции показывает степень синхронизации  ДП за анализируемый период времени

Рп,о— частота возникновения отклонений ПДПи ОДП в периоде;

ПДПt—сумма ПДП в одном интервале рассматриваемого периода времени;

ПДП — средняя сумма ПДП в одном интервале рассматриваемого периода;

ОДПt — сумма ОДП в конкретных интервалах t рассматриваемого периода;

ОДП — средняя сумма ОДП в одном интервале рассматриваемого периода и.

Чем ближе значение коэффициента корреляции к единице, тем меньше разрыв между значениями ПДП И  ОДП, из чего следует, что потоки синхронизированы по временным интервалам.

Необходимость исследования синхронности формирования ПДП и ОДП  в разрезе отдельных интервалов времени  диктуется тем, что в условиях высокой неравномерности формирования различных видов ДП на предприятии формируются значительные объёмы временно свободных денежных активов, которые теряют свою стоимость во времени, от инфляции и др. Такие временно свободные остатки денежных средств, рассматриваются как резерв повышения эффективности организации ДП в предстоящем периоде. В то же время временный дефицит денежных средств, связанный с несинхронностью формирования ДП, генерирует риск неплатежеспособности и несёт угроз банкротства даже при рентабельной работе предприятия.    

 

2.3. Оценка эффективности  денежных потоков П/П

Для действующего предприятия  приоритетное значение  имеет анализ движения потока денежных средств с применением финансовых коэффициентов. Данный методологический подход позволяет определить как коэффициенты находят отражение в денежных потоках и наоборот, как денежные потоки отражаются в динамике коэффициентов.

Анализ всей совокупности показателей, оценивающих денежные потоки, сгруппированы в следующие блоки: показатели сбалансированности денежных потоков; показатели рентабельности на основе чистого денежного потока; показатели эффективности использования денежных средств (приложение 4).

Показатели сбалансированности денежного потока раскрывают соответствие притока и оттока денежных средств, характеризуют темпы наращивания чистого денежного потока, а также эффективность операций по поступлению и выбытию денежных средств.

Платежеспособность рассматривается как результат накопления денежных ресурсов для исполнения обязательств, что позволяет выявить жизнеспособность организации. К показателям данной группы также относятся коэффициенты, раскрывающие достаточность денежных средств, поступающих за счет внутренних источников (выручки от реализации продукции, работ, услуг, основных и других активов) для покрытия всей суммы платежей. Такие показатели позволяют раскрыть способности организации рассчитаться по своим обязательствам за счет собственных денежных средств.

Коэффициент оседания денежного потока и коэффициент абсолютной ликвидности имеют значение меньше 1, свидетельствует о том, что чистого денежного потока недостаточно для покрытия краткосрочных обязательств. Вместе с тем значения коэффициента платежеспособности больше единицы, что говорит о способности организации рассчитаться по обязательствам за счет остатка денежных средств на счетах, в кассе и их притоков за тот же период. Данные свидетельствуют о том, что анализируемая организация сможет бесперебойно осуществлять текущую деятельность за счет поступления денежных средств от ранее выполненных работ. Такой период самофинансирования составлял от 92,33 до 148,61 дня. Следовательно, организация в течение двух лет была в состоянии вести основную деятельность только за счет имеющихся в наличии денежных активов и за счет поступления денежных средств за ранее отгруженные товары в течение от трёх до пяти месяцев. Тем не менее, эффективность операций по поступлению и выбытию денежных средств нельзя назвать высокой, так как темп роста коэффициента достаточности денежных средств снизился на 1,01 %, что произошло за счет отставания темпов роста притока денежных средств от темпов оттока денежных средств.

Инвестиционные показатели характеризуют способность организации покрыть свои инвестиционные вложения без привлечения источников внешнего финансирования, т.е. степень внутреннего самофинансирования. Их динамика особенно важна, так как интенсивность капитальных вложений различается год от года. Особый интерес представляет показатель, характеризующий степень участия ЧДПТ в покрытии дефицитного чистого денежного потока от инвестиционной деятельности (ЧДПИ). В П/П наблюдается многократное превышение дефицитного ЧДПИ над ЧДПТ. При полном использовании (реинвестировании) средств от текущей деятельности покрытие оттока денежных средств от инвестиционной деятельности за счет внешнего финансирования в 2009г. осуществлялось на 65,4%, что выше данного показателя в 2008г. на 55,6%.

Для оценки эффективности  использования денежных средств определяют показатели оборачиваемости и рентабельности денежных средств. Показатели оборачиваемости денежных средств рассматривают как показатели ликвидности денежного потока, которые обеспечивают поддержание постоянной платежеспособности организации. Оборачиваемость в днях характеризует период, в течение которого денежные средства находятся на счетах организации без движения. По сравнению с прошлым периодом в П/П произошло ускорение оборачиваемости денежных средств с 13,22 дней до 6,75 дней. Такой показатель позволяет определить величину остатка денежных средств. В случае отсутствия минимального запаса денежных средств могут возникнуть финансовые затруднения. И наоборот, чрезмерная их величина свидетельствует о нерациональном вложении и использовании денежных средств. Показатели рентабельности денежных средств определяются путем сопоставления остатка и потока денежных средств с полученным финансовым результатом или чистым денежным потоком.

Рентабельность остатка  денежных средств П/П в 2009 году снизилась на 13,13%. На один рубль денежных средств приходилось 5,36 руб.  чистой прибыли. В 2009 году рентабельность как положительного, так и отрицательного  денежного потока снизилась на 15%. На 1 руб. денежных поступлений приходилось 0,054  руб. прибыли. Рентабельность всего капитала П/П так же уменьшилась на 9,2%. В 2009 году за счет чистого притока денежных средств от текущей деятельности предприятие сформировало 1,1% всех активов и столько же собственного капитала.

Показатель «качества» прибыли в 2008 году равен 0,466 выявляет существенное расхождение величины чистой прибыли и ЧДПТ: на каждый рубль показанной в отчете о прибылях и убытках прибыли предприятие получало 0,466 руб. ЧДПТ. В 2009 году данный показатель снизился на 29,1%.

Таким образом, оценка эффективности денежных потоков П/П за период 2008–2009 гг. позволяет сделать вывод о том, что на предприятии наблюдается недостаток чистого денежного потока для покрытия своих обязательств. Однако организация сможет бесперебойно осуществлять текущую деятельность за счет остатка денежных средств на счетах, в кассе и их притоков в течение от трёх до пяти месяцев. Тем не менее, эффективность операций по поступлению и выбытию денежных средств нельзя назвать высокой. Покрытие оттока денежных средств от инвестиционной деятельности осуществлялось в основном за счет внешнего финансирования. Оборачиваемость денежных средств в днях уменьшилась за исследуемый период на 6,47 дней, что является положительной тенденцией и говорит об увеличении ликвидности денежного потока, которая обеспечивает поддержание постоянную платежеспособность организации. Неэффективное использование денежных средств подтверждают также отрицательные показатели рентабельности денежных средств предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Оптимизация денежных потоков

Одним из наиболее важных и сложных этапов управления денежными  потоками предприятия является их оптимизация, которая представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Основными целями оптимизации  денежных потоков предприятия являются: обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков; обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени; обеспечение роста чистого денежного потока предприятия.

Основными объектами  оптимизации выступают: положительный денежный поток; отрицательный денежный поток; остаток денежных активов; чистый денежный поток.

Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации денежных потоков является изучение факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени. Эти факторы можно подразделить на внешние и внутренние. В системе внешних факторов основную роль играют следующие:

1. Конъюнктура товарного  рынка. Повышение конъюнктуры  товарного рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности. И наоборот — спад конъюнктуры вызывает так называемый "спазм ликвидности", характеризующий вызванную этим спадом временную нехватку денежных средств при скоплении на предприятии значительных запасов готовой продукции, которая не может быть реализована.

2. Система налогообложения предприятий. Налоговые платежи составляют значительную часть объема отрицательного денежного потока предприятия, а установленный график их осуществления определяет характер этого потока во времени. Поэтому любые изменения в налоговой системе — появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения и т.п. — определяют соответствующие изменения в объеме и характере отрицательного денежного потока предприятия.

3. Сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции. Эта практика определяет сложившийся порядок приобретения продукции — на условиях ее предоплаты; на условиях наличного платежа; на условиях отсрочки платежа. Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного (при реализации продукции), так и отрицательного (при закупке сырья, материалов и т.п.) денежного потока предприятия во времени.

4. Система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов. Характер расчетных операций влияет на формирование денежных потоков во времени: если расчет наличными деньгами ускоряет осуществление этих потоков, то расчеты чеками, аккредитивами и другими платежными документами эти потоки соответственно замедляют.

В системе внутренних факторов основную роль играют следующие:

1. Жизненный цикл предприятия.  Характер поступательного развития предприятия по стадиям жизненного цикла играет большую роль в прогнозировании объемов и видов его денежных потоков.

2. Продолжительность операционного цикла. Чем короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и соответственно тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия. Увеличение объемов денежных потоков при ускорении операционного цикла не только не приводит к росту потребности в денежных средствах, инвестированных в оборотные активы, но даже снижает размер этой потребности.

3. Сезонность производства  и реализации продукции. Этот  фактор оказывает существенное влияние на формирование денежных потоков предприятия во времени, определяя ликвидность этих потоков в разрезе отдельных временных интервалов.

4. Амортизационная политика предприятия. Влияние амортизационной политики предприятия проявляется в особенностях формирования его чистого денежного потока. При осуществлении ускоренной амортизации активов в составе чистого денежного потока возрастает доля амортизационных отчислений и соответственно снижается доля чистой прибыли предприятия.

Характер влияния рассмотренных  факторов используется в процессе оптимизации  денежных потоков предприятия.

Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия  дефицитного денежного потока проявляются  в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте  просроченной кредиторской задолженности  поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы, росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете — в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия  избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.