Основы управления оборотными капиталами

     Определить:

     а) сумму выдаваемого кредита;

     б) какую сумму кредита должен взять  заемщик, если ему фактически требуется 10000 долл.

     Анализ.

     Величина  подлежащих выплате процентов за этот кредит составляет 10000 долл. × 0,12 = 1200 долл. Следовательно, заемщику будет  предоставлено только 10000 долл. – 1200 долл. = 8800 долл.

     Если  заемщику фактически требуется 10000 долл., он будет вынужден занять

      .

     В этом случае заемщик получит 11363,64 долл. – 0,12 × 11363,64 долл. = 10000 долл.

     Эффективная годовая ставка на условиях дисконтного  процента будет больше по сравнению  с аналогичным кредитом на условиях простого процента.

     Для определения эффективной годовой  ставки на условиях дисконтного процента также можно воспользоваться другой формулой:

      .

     Если  кредит взят на срок менее года, то эффективная годовая ставка на условиях дисконтного процента находится по формуле:

         (6.4)

     Пример 6.4.

     Определить  эффективную годовую ставку для  кредита в сумме 10000 долл. по номинальной  ставке 12% сроком на три месяца на условиях дисконтного процента.

     Анализ.

     Для данного кредита m = 4 и сумма процентов составит

     В этом случае эффективная годовая  ставка на условиях дисконтного процента будет

      .

     Таким образом, условия дисконтного процента приводят к уменьшению процентных выплат, если срок, на который берется кредит, уменьшается.

     Кредит  с добавленным процентом –  это ссуда, при которой выплата  процентов и возврат основной суммы осуществляются равными частями  в течение периода пользования  кредитом. Процент исчисляется на основе номинальной ставки и добавляется к основной сумме кредита.

     Пример 6.5.

     Предположим, взят кредит на сумму 10000 долл. с номинальной  ставкой 12% на условиях добавленного процента. Кредит должен быть погашен с процентами путем равных ежемесячных платежей в течение 12 месяцев.

     Определить:

     а) общую сумму, подлежащую возврату;

     б) величину ежемесячных выплат;

     в) эффективную годовую процентную ставку.

     Анализ.

     Общая сумма, подлежащая возврату, составляет 10000 долл. – основная сумма плюс 1200 долл. – сумма процентов, или 11200 долл.

     Ежемесячные выплаты равны 

     Примерную эффективную годовую ставку на условиях добавленного процента можно найти по формуле:

      .

     Точную  эффективную годовую ставку можно  найти исходя из следующего. Так как в момент предоставления кредита банк фактически покупает на 10000 долл. ренту, которая будет выплачиваться в течение последующих 12 месяцев по 933,33 долл. ежемесячно, то 10000 долл. – текущая стоимость аннуитета. IRR этого денежного потока (или ставка процента 12-периодного аннуитета) равна 1,788%. Тогда эффективную годовую ставку на условиях добавленного процента можно найти по формуле:

          (6.5)

где k_d – ставка процента m - периодного аннуитета.

     Отсюда, для 12-периодного аннуитета эффективная годовая ставка на условиях добавленного процента будет равна

     

     Кроме того, что коммерческие банки взимают  по предоставляемым ими ссудам определенные проценты, они также требуют от своих заемщиков, чтобы те держали на своем счете беспроцентный бессрочный вклад (до востребования) в размере, пропорциональном либо сумме занятых средств, либо сумме долга клиента. Такие счета известны под названием компенсационных остатков (СВ).

     Компенсационный остаток приводит к увеличению эффективной годовой ставки.

     Пример 6.6.

     Предположим, фирме требуется 10000 долл. на покупку  оборудования. Банк предлагает предоставить кредит сроком на один год под 12% на условиях простого процента и поддержания компенсационного остатка, составляющего 20% величины кредита.

     Определить  эффективную годовую ставку.

     Анализ.

     В данной ситуации фирме придется занять большую сумму, чем требуется  в действительности, поскольку 20% ее будет заморожено на текущем счете. С учетом величины СВ номинальная сумма кредита составит:

     

     Проценты  будут начисляться на общую сумму  кредита, и к концу года их величина составит 12500 долл. × 0,12 = 1500 долл. Таким  образом, эффективная годовая ставка для кредита на условиях простого процента в сочетании с компенсационным остатком составит:

      .

     Эффективную годовую ставку можно рассчитать и по формуле:

      .

     Если  же в данном банке на счетах фирмы  имеются некоторые денежные средства, они могут быть использованы для полной или частичной замены СВ, что сократит эффективную годовую ставку, которая в этом случае будет определяться следующим образом.

1.

2.

3. .

     Пример 6.7.

     Остатки денежных средств фирмы в банке равны 1000 долл. при тех же условиях, что и в примере 9.6. Необходимо найти эффективную годовую ставку.

     Анализ.

     1.

     2.

     3. .

     Таким образом, наличие на счете 1000 долл., пригодных для замены СВ, позволит фирме снизить эффективную годовую ставку с 15% до 13,5%.

     В случае кредита с дисконтным процентом  в сочетании с компенсационным  остатком также будет происходить  увеличение эффективной годовой  ставки.

     Пример 6.8.

     Фирма нуждается в сумме 10000 долл. Банк предлагает ей кредит на условиях дисконтного процента под 12%, сроком на один год и с компенсационным остатком 20% от суммы кредита.

     Определить  эффективную годовую ставку.

     Анализ.

     В этом случае фирме, нуждающейся в 10000 долл., придется занять большую сумму.

     

     Эффективная годовая ставка для кредита на условиях дисконтного процента в  сочетании с компенсационным остатком составит:

     

     Таким образом, сочетание СВ и дисконтной ставки процента приводит к увеличению эффективной годовой ставки с 12% до 17,65%.

     Порядок погашения кредита – это способ погашения основной его суммы. Она  может быть погашена целиком по окончании срока кредита или постепенно в течение его срока. Процент выплачивают по сумме непогашенного кредита. Различают три основных порядка погашения:

     - единовременное;

     - периодическими взносами;

     - равномерными взносами.

     При единовременном погашении кредит погашается полностью в конце срока кредита. Например, если согласно договору по полученному кредиту на срок 5 лет в размере 100000 долл. предполагается единовременное погашение, то это означает, что 100000 долл. должны быть выплачены в конце срока кредита разовым платежом.

     При погашении периодическими взносами часть основной суммы кредита выплачивается равными взносами на протяжении его срока, а значительная часть – по окончании срока кредита. Например, если компания получает кредит в сумме 100000 долл. сроком на 5 лет, то платежи могут вноситься ежегодно в сумме 12000 долл. плюс процент. К концу срока кредита будет погашено 48000 долл., а 52000 долл. будут выплачены по окончании срока кредита.

     Погашение равномерными взносами предполагает погашение  основной суммы кредита постепенно на протяжении срока кредита. Каждый взнос включает платеж по погашению основной суммы и процент. Например, если компания получила кредит в сумме 100000 долл. на 5 лет под 10% годовых при условии, что платежи по погашению кредита вносятся раз в полгода равными суммами, то для погашения кредита надлежит внести 10 взносов в сумме 12875 долл. каждый.

     Способ  погашения кредита может быть увязан с доходами от кредитуемого проекта. В этом случае регулярные взносы по погашению основной суммы кредита  начинают осуществляться лишь тогда, когда  проект начинает приносить доход.

     При выборе порядка погашения кредита  компания должна увязать его с  доходами от финансируемого проекта.

     Обеспечение кредита – это имущество, предоставляемое  заемщиком в качестве залога, для  обеспечения выплаты ссуды. Обеспечение может быть в форме ипотеки, права ареста имущества должника или залога активов. Для краткосрочных кредитов наиболее распространенной формой обеспечения является залог активов, в качестве которых чаще всего используются дебиторская задолженность и запасы.

     При предоставлении кредита под залог имущества банки оценивают  обеспечение с точки зрения ссудной стоимости залога. Ссудная стоимость – это процент от вероятной рыночной стоимости залога. Например, если ссудная стоимость равна 75%, то банк предоставит ссуду на сумму, равную 75% стоимости залога. Величина ссудной стоимости залога зависит от ряда факторов. Наиболее важными из них являются степень ликвидности обеспечения и колебания его рыночной стоимости. Если залог может быть продан на рынке быстро и без снижения цены, то ссудная стоимость может быть довольно высокой. Чем больше колебания рыночной стоимости актива, тем меньше его ссудная стоимость.

     При предоставлении займов под залог  дебиторской задолженности величина ссудной стоимости зависит от качества счетов дебиторов и их размера. Чем выше качество дебиторской задолженности фирмы, тем более высокий процент от ее номинальной стоимости составит ссудная стоимость залога. Зависимость величины ссудной стоимости от размера дебиторской задолженности состоит в том, что чем меньше средний объем счетов дебиторов, тем больше затраты на их обработку в расчете на 1 рубль их стоимости. Поэтому фирмам, продающим дешевую продукцию многим покупателям, сложно получить ссуду под свою дебиторскую задолженность, независимо от качества их счетов.

     Кредит  под дебиторскую задолженность  может предоставляться как с  извещением, так и без извещения. В последнем случае клиенты фирмы не извещаются о том, что их счета отданы в залог кредитору. Если клиенты оповещены о передаче прав собственности на их платежи, они обязаны напрямую направлять их кредитору. Еще одной особенностью кредита под дебиторскую задолженность является то, что кредитор имеет право регресса, если задолженность не будет погашена в срок.

     Величина  ссудной стоимости при предоставлении кредита под залог товарно-материальных запасов определяется такими факторами, как степень их ликвидности, стабильность рыночной цены и уровень сложности и затрат в процессе их продажи. Самую высокую ссудную стоимость имеют относительно стандартные товарно-материальные запасы, сбыт которых может осуществляться на реально существующем рынке, а не только через маркетинговую службу заемщика.

     Оформление  права собственности на товарно-материальные запасы в случае предоставления их для обеспечения займа может  осуществляться в виде права на арест имущества, расписки в получении имущества в доверительное управление и складской расписки.