Оптимизация денежных потоков

 

      Как следует из приведенных данных, основная часть денежных средств получена предприятием за счет его текущей деятельности, в то время как от инвестиционной и финансовой деятельности сложился дефицит денег. Как правило, тот факт, что главным источником поступления денежных средств является основная деятельность предприятия, можно считать положительным фактором. Однако одним из главных источников положительного денежного потока по операционной деятельности является кредиторская задолженность. Руководству компании необходимо реально оценить, может ли кредиторская задолженность постоянно обеспечивать положительный денежный поток в размере, достаточном для обслуживания текущей и инвестиционной деятельности. Изменения в условиях расчетов с поставщиками могут поставить компанию в критическое положение.

      Основными направлениями использования денежных средств являются: приобретение основных средств и погашение кредитов и займов.

      В условиях, когда денежные средства составляют десятые доли процента от стоимости активов, обоснованнее анализировать  движение финансовых и денежных потоков, группируя факторы не по видам деятельности, а по признаку характера их влияния: увеличивающие или уменьшающие. Такой метод анализа представлен в таблице 12.

      Таблица 12

      Анализ  финансовых и денежных потоков с  учетом структуры баланса

 

      Данные  таблицы 12 позволяют сделать следующие выводы:

1. Главными факторами увеличивающими денежные средства являются: в 2001 году – чистая прибыль (39,25 %) и кредиторская задолженность (54,94 %), в 2002 году  - чистая прибыль предприятия (44,14 %), кредиторская задолженность (22,29 %) и краткосрочные кредиты и займы (21,08 %).
2. Главными уменьшающими факторами являются: в 2001 году собственный капитал компании (-24,72 %), долгосрочные обязательства (-18,81 %) и краткосрочные кредиты и займы (-16,60 %); в 2002 году – основные средства (-53,58 %) и долгосрочные кредиты и займы (-18,99 %).
3. Кроме того, наблюдается положительная тенденция к снижению кредиторской задолженности (с 54,94 % в 2001 году до 22,29 % в 2002 году) и увеличению краткосрочных кредитов и займов.

      Структура факторов, увеличивающих денежный поток, в 2002 году отражена на рис.6.

рис. 6

      Более глубокая оценка платежеспособности производится с помощью коэффициентов ликвидности.

      Потребность в анализе ликвидности баланса  возникает в условиях рынка в  связи с усилением финансовых ограничений и необходимостью оценки кредитоспособности предприятия.

      Для комплексной оценки ликвидности  баланса в целом используют различные  показатели ликвидности, различающиеся  набором ликвидных средств, рассматриваемых  в качестве покрытия краткосрочных  обязательств.

      Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) характеризует, в какой степени все краткосрочные обязательства предприятия обеспечены оборотными активами.

      Коэффициент срочной ликвидности характеризует  возможность предприятия погасить краткосрочные обязательства имеющимися денежными средствами, краткосрочными финансовыми вложениями и привлечением дебиторской задолженности.

      Коэффициент абсолютной ликвидности показывает долю краткосрочных обязательств, которая  может быть погашена денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями.

      Большое значение в анализе ликвидности имеет изучение чистого оборотного капитала. Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои долги, но и имеет финансовые ресурсы для расширения своей деятельности в будущем. Наличие чистого оборотного капитала служит для инвесторов и кредиторов положительным индикатором к вложению средств в компанию.

      Таблица 13

      Коэффициенты  ликвидности

 

     Рассчитав коэффициенты ликвидности (таблица 13), мы видим, что все значения находятся ниже нормы, а чистого оборотного капитала у предприятия нет. У предприятия величина оборотных активов значительно меньше краткосрочной задолженности, поскольку предприятие за счет кредиторской задолженности развивало производственную базу, увеличивая долю внеоборотных активов, о чем говорит изменение структуры баланса.

     Ликвидность предприятия может быть оценена также путем сравнения оборотных активов, разделенных на определенные части в соответствии с их ликвидностью, с краткосрочными обязательствами, разделенными на определенные части в соответствии со сроком погашения этих обязательств.

     Среди активов выделяют следующие группы:

А1 –  наиболее ликвидные активы – денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;

А2 –  быстрореализуемые активы – дебиторская  задолженность со сроком погашения  до 12 месяцев и прочие оборотные активы;

А3 –  медленно реализуемые активы – дебиторская задолженность со сроком погашения более 12 месяцев, запасы и НДС по приобретенным ценностям;

А4 –  трудно реализуемые активы – внеоборотные активы

      Пассивы по степени возрастания сроков погашения  обязательств группируются следующим образом:

П1 –  наиболее срочные обязательства  – кредиторская задолженность, задолженность  участникам (учредителям) по выплате  доходов и прочие краткосрочные  обязательства;

П2 – краткосрочные займы и кредиты;

П3 –  долгосрочные обязательства;

П4 –  капитал и резервы.

     При проведении анализа должны соблюдаться  следующие неравенства:

А1 > П1,   А2 > П2,   А3 > П3,   А4< П4

      На 01.01.02:

721 < 41 591   6 980 > 4 112  5 013 < 8 200  54 585 > 6 219

      На 01.01.03:

907 < 58 395  10 669 < 12 772 6 885 > 0  77 283 > 25 284

      Анализ  ликвидности баланса на основе соотношения  соответствующих разделов активов  и пассивов также показывает, что финансовое состояние компании не может быть оценено как нормальное. За анализируемый период происходит ухудшение почти всех неравенств баланса.

     2.4. Оценка финансовой устойчивости

     Следующей важной задачей анализа финансового  состояния с точки зрения долгосрочной перспективы является исследование нескольких групп показателей:

• показатели финансовой устойчивости;
• показатели деловой активности;
• показатели рентабельности.

      Основным  этапом анализа финансовой устойчивости является проверка того, какие источники  средств используются для формирования запасов.

      К нормальным источникам формирования запасов  относятся:

• собственные оборотные средства;
• долгосрочные обязательства;
• непросроченные краткосрочные обязательства.

     Наличие собственных оборотных средств  говорит о финансовой устойчивости предприятия.

     СОС на 01.01.02 = 3 219 +8 200 – 56 352 = - 44 933

     СОС на 01.01.03 = 20 153 – 77 516 = - 57 363

      Величина собственного оборотного капитала у компании отрицательна даже с учетом долгосрочных обязательств в 2001 году. Компании не хватает постоянных ресурсов, чтобы финансировать постоянные активы. Приходится обращаться к другим источникам финансирования – краткосрочным кредитам и займам и кредиторской задолженности. Часть кредиторской задолженности идет на дофинансирование постоянных активов, часть на формирование оборотных средств.

      Для предприятия недостаток собственных  оборотных средств является рискованным  в том смысле, что часть внеоборотных активов не финансируется стабильно и долгосрочно. Финансирование постоянных активов тесно связано с повседневным операционным процессом. Финансовое положение Компании слишком сильно зависит от третьих лиц: в финансировании части внеоборотных активов приходится уповать на благожелательное и добросовестное отношение клиентов и поставщиков. Это указывает на высокий риск потери контроля в управлении важнейшими сферами деятельности предприятия. Малейшая заминка в платежах от дебиторов или неблагоприятное изменение в условиях расчетов с кредиторами могут поставить предприятие в критическое положение и спровоцировать неплатежеспособность.

     Следующей важной задачей анализа финансового  состояния является исследование показателей  финансовой устойчивости.

     В отличие от платежеспособности финансовая устойчивость – более широкое  и расплывчатое понятие, так как  включает  оценку разных сторон деятельности предприятия.

     Для оценки финансовой устойчивости применяется  набор или система коэффициентов:

     Коэффициент соотношения собственных и заемных  средств дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия.

      Коэффициент автономии  показывает степень независимости  предприятия от источников заемных  средств.

      Коэффициент маневренности собственных средств показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности (вложена в оборотные средства), а какая капитализирована.

      Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственного капитала.

      Коэффициент устойчивого финансирования показывает, какая часть активов финансируется за счет устойчивых источников, а также степень независимости предприятия от краткосрочных заемных источников покрытия.

      Коэффициент структуры долгосрочных вложений показывает, какая часть основных средств  и других внеоборотных активов профинансирована за счет долгосрочных заемных источников.

      Таблица 14

Коэффициенты  финансовой устойчивости