МЕЖДУНАРОДНЫЙ ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ  И ПРАВА 
 
 
 

Курсовая  работа

Студента 5-го курса заочного отделения, общий поток

факультета  экономики и управления

  
 
 

По  дисциплине: Финансовый менеджмент  
 

На  тему: Оценка справедливой стоимости российских ценных бумаг (акций иоблигаций). 
 
 
 

                                                           Руководитель-консультант

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Омск 2011г. 
 

Содержание  
 

Введение.

1. Экономическая  сущность и юридическое содержании ценных бумаг.

2.Общая методология оценки стоимости ценных бумаг.

3. Оценка облигаций.

3.1 Бессрочные облигации.

3.2 Облигации  с конкретным сроком погашения.

3.2.1 Купонные  облигации.

3.2.2 Бескупонные облигации.

4.Оценка акций.

4.1 Привилегированные акции.

4.2 Обыкновенные  акции.

4.2.1 Балансовые методы оценки акций.

4.2.2 Методы на основе дисконтирования дивидендов.

4.2.3 Методы на основе дисконтирования и капитализации денежных потоков.

4.2.4 Методы на основе капитализации чистой прибыли.

Заключение. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение.

Ценные  бумаги – это имущественные права  на те или иные материальные объекты,обособившиеся от своих материальных носителей, имеющие собственнуюматериальную форму, имеющие собственную стоимость и самостоятельнообращающиеся на рынке. Ценные бумаги в качестве таковых признаютсягосударством. Ценные бумаги обращаются на рынке ценных бумаг, который является частьюфинансового рынка. Финансовый рынок – это перераспределительный механизмсвободного денежного капитала от владельцев капитала к потребителям капитала.Наряду с функцией перераспределения капитала, рынок ценных бумаг выполняеттакже функцию стимулирования укрупнения капитала и производства путем

централизации и концентрации капитала и производства. Рынок ценных бумаг можно классифицировать по ряду признаков. Классификация

важна для участников рынка ценных бумаг с точки зрения правильного выборасвоего сегмента и своей ниши на рынке для обеспечения конкурентоспособности. Все операции с ценными бумагами связаны с риском. Риск – это вероятностьнаступления потерь. Риск подразделяется на рыночный (системный) испецифический (несистемный).Рыночный риск невозможно понизить. Этот риск относится ко всем вложениям в

ценные  бумаги. Специфический риск относится  к конкретным ценным бумагам, онопределяется условиями функционирования, эффективностью, менеджментом идругими факторами, относящимися к конкретным компаниям (эмитентам), поэтомуэтот риск является диверсифицируемым и понижаемым. Снижения этого риска можнодостичь путем рационального выбора ценных бумаг для инвестирования. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1.Экономическая сущность и юридическое содержании ценных бумаг. 

Ценные  бумаги являются специфической экономической категорией. Экономическая сущность данной категории состоит в том, что, с одной стороны, ценная бумага – это фиктивная форма существования капитала (фондовая ценность), с другой – специфический товар с конкретным набором товарным характеристик, а с третьей – своеобразный финансовый инструмент, имеющей определенную денежную характеристику. Ценная бумага, как специфическая фиктивная форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, характеризуется тем, что может вноситься в уставной капитал акционерного общества и отдаваться в залог, обращаться на рынке как товар и приносить доход, а в отдельных случаях заменять деньги. Суть фиктивного капитала состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются права на него, которые зафиксированы в форме ценной бумаги как специфического финансового актива. Ценная бумага как товар отличается многообразных форм, видов и типов, зависимостью от конкретных условий и целей обращения, конъюнктуры рынка. Ценная бумага является особым товаром, который обращается на рынке ценных бумаг и одновременно отражает различные имущественные отношения. Ценная бумага как товар используется в условиях рыночной экономики для продажи и обмен. В процессе товарного обмена у ценной бумаги появляются два свойства – общественная полезность (потребительная стоимость) и свойство обмениваться на другие ценные бумаги, товары, деньги в определенных количественных пропорциях (меновая стоимость). Ценные бумаги являются необходимыми финансовыми инструментами рыночного хозяйства, с помощью которых решаются инвестиционные, платежные, расчетные, организационные и прочие вопросы.Как финансовый инструмент ценные бумаги используются для привлечения инвестиций и вложения финансовых ресурсов, покрытия бюджетного дефицита, платежей, залога, кредита и его обеспечения, активизации товарного оборота,формирования и изменения уставного каптала, трансформации собственности, реструктуризации и других хозяйственных операций. Многообразие ценных бумаг как финансовых инструментов, связано с их метом и ролью в рыночной экономике, сферой  и сроками их обращения,формой выпуска порядком владения, доходностью и уровнем риска, объемом предоставленных прав, степенью защиты и др.Ценные бумаги как экономическая категория характеризуется такими экономическими свойствами, как стоимость, ликвидность, доходность, наличие самостоятельного оборота, скорость оборачиваемости, инвестиционный потенциал. Место и роль ценных бумаг в рыночной экономике  связаны с распределительными, перераспределительными, контрольными, стимулирующими, учетными функциями, которые они выполняют. (рис. 1.2)Ценная бумага саам по себе может являться предметом рыночных отношений. Ценные бумаги можно передавать, покупать, продавать, обменивать, дарить, менять и т. д..  Ценные бумаги могут использоваться и при оформлении целевых рыночных отношений между участниками рынка (фьючерс, опцион, варрант, коносамент). Таким образом, ценные бумаги одновременно выступают как носители прав и отражают права, которые осуществляются через использование ценных бумаг.

Рисунок 1.2

Место и  роль ценных бумаг в рыночной экономике 

 

 
 
 

 

 
 

 
 
 

 
 

 

 
 
 

Юридическое содержание ценных бумаг определено в первой части Гражданского кодекса  РФ (гл. 7). Ценной бумагой является документ, удостоверяющий (с соблюдением установленной  формы и обязательных реквизитов) имущественных прав, осуществление  или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей  ценной бумаги переходят все удостоверяемые права в совокупности (ст. 142). Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленной для уступки требований (цессии). Передача прав по ценной бумаге на предъявителя осуществляется с передачей самой ценной бумаги. Права по ордерной ценной бумаге передаются на основе индоссамента (передаточной надписи).  В случаях, предусмотренных законом, для осуществления и передачи прав, удостоверенной ценной бумагой, достаточно доказательства их закрепления в специальном реестре. Ценные бумаги как объект гражданского права имеют важное юридическое значение. Во-первых, созданы реальные механизмы,обеспечивающие отчуждение или переход ценных бумаг от одного к другому в порядке универсального правопреемства. Во-вторых, ценные бумаги, будучи документами,удостоверяющими имущественные права, не могут быть ограничены в обороте, иначе как по прямому указанию законна. Ценные бумаги, являются объектом гражданского права, причисляются к вещам (в широком значении этого слова с точки зрения обращения) как объект сделок. Очевидно,бумага становится ценной не сама по себе, а потому что выражает право на что-то, имеющее ценность. Поэтому ценной бумагой признается не каждый документ, свидетельствующий о праве на ценность, а только тот документ, который право на ценность ставит в тесную связь с данной бумагой. Юридическое значение ценных бумаг,кроме фиксации и удостоверения, определенных прав, также реализуется в соблюдении определенных требований к ним и закреплении за их владельцами прав, удостоверяемых этими бумагами.

Ценная  бумага – это не деньги и не материальный товар.  Ее ценность состоит в  тех правах, которые она, как специфический  денежный документ, дает своему владельцу.  Изменения соотношений различных имущественных прав по поводу владения и кредитования, распоряжения и управления ценными бумагами составляют основу фондового рынка. Как юридическая категория ценные бумаги определяют следующие права: владения самой ценной бумагой, удостоверение имущественных и обязательных прав, право управления, удостоверение передачи или получения собственности. Данные права закрепляют за владельцами ценных бумаг в нормах действующего законодательства (таб. 1.2). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. Практикум: Учебное  пособие Под общей редакцией Е.Ф. Жукова – М. Юнита-Данна 

Таблица 1.2

Права, закрепляемые отдельными ценными бумагами за их владельцами

 

Форма закрепления прав зависит от способа  легитимации (обозначения) управомоченного лица. По этой позиции различают легитимационные и именные ценные бумаги с указанием имени владельца на бланке бумаги и в специальном реестре (акции и облигации); предъявительские (облигация,вексель, коносамент, простое и двойное складские свидетельства или варранты, закладная) – устанавливают вид и количество товара, их передача приравнивается к передаче товара; суррогатные ценные бумаги. Для осуществления прав предъявления ценная бумага должна быть предъявлена, именная – должна быть отражена в реестре, ордерная – надписана и предъявлена, товарная распорядительная ценная бумага – оформлена надлежащим образом с заполнением всех реквизитов и предъявлена. Одни и те же ценные бумаги могут устанавливать разные права. Например, складское свидетельство и закладная фиксируют и вещное, и обязательственное право, одновременно являются и ордерными, и предъявительских ценных бумаг действует обязательственное право. Именные ценные бумаги устанавливают собственность, ее долю и отражает обязательственные и (или) вещные права. Права, обеспеченные ценные бумаги, регламентируются Федеральными законами «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. , «Об ипотеке (залог недвижимости)» от 15 июля 1998 г.; указ Президента РФ «О мерах по обеспечению прав инвесторов» от 16 сентября 1997 г. ; Постановление ФКЦБ России «О ведении реестра владельцев именных ценных бумаг» от 2 октября 1007 гг. ; Положение ФКЦБ России «О порядке передачи информации и документов, составляющих систему ведения реестра именных ценных бумаг» от 24 июня 1997г. 

Т.Б.Бердникова Высшее образование 2007г.

2. Общая методология  оценки стоимости  ценных бумаг.

На практике используются различные подходы и методы оценки стоимости ценных бумаг. В зависимости от использованного подхода различаются пять основных видов стоимости  ценных бумаг:

1.  Номинальная  стоимость или просто номинал ценной бумаги (N)-денежная

сумма, которая при документарной форме выпуска указывается непосредственно в сертификате ценной бумаги и в проспекте эмиссии, а при бездокументарной форме выпуска только в проспекте эмиссии ценных бумаг. Номинальная стоимость это постоянная величина, которая устанавливается в процессе принятия решения об эмиссии и может быть

изменена эмитентом только после проведения предусмотренной законодательством процедуры внесения изменений в проспект эмиссии.

Номинальная стоимость играет важную роль при первичном размещении ценных бумаг  (при продаже ценных бумаг эмитентом первым держателям). Например, законодательство запрещает размещать акции компаний по цене ниже номинальной стоимости. При размещении облигаций номинальная стоимость служит ориентиром,  относительно которого (в процентах) устанавливается цена размещения.

2.  Балансовая  (или бухгалтерская)  стоимость  ценной бумаги  (B)  представляет собой стоимость этого актива по данным бухгалтерского баланса организации-инвестора. Это наиболее стабильный во времени вид переменной стоимости ценных бумаг,  так как износ на них не начисляется.

3. Рыночная  стоимость или курсовая стоимость ценной бумаги  (P) -соответствует той цене, которая складывается в результате баланса спроса и предложения, и по которой ее можно продать на конкурентном рынке. Поскольку рыночная стоимость не основывается на данных бухгалтерского баланса, она может быть лишь в незначительной степени связана с балансовой стоимостью соответствующей ценной бумаги.  Текущие рыночные котировки ценных бумаг являются непосредственным отражением рыночной стоимости. Действующее законодательство требует размещения дополнительных выпусковакций и привилегированных акций, конвертируемых в акции других типов, по рыночной стоимости.

4. Действительная  (внутренняя)  стоимость ценной бумаги  (S)  представляет собой цену,  которую эта ценная бумага должна была бы иметь,  если учесть все факторы, влияющих на формирование ее стоимости: состояние активов, наличие прибыли, перспектив на будущее и уровня руководства компании-эмитента и т. п.  Иначе говоря,  действительная стоимость ценной бумаги ñ это ее истинная стоимость, отражающая действие целого ряда экономических факторов.  Иногда ее еще называют справедливой рыночной стоимостью. Если инвесторы на рынке ценных бумаг действуют достаточно эффективно и обладают необходимым объемом информации,  то текущая рыночная стоимость любой ценной бумаги должна колебаться около значения,  близкого к ее действительной стоимости. Для оценки действительной стоимости ценной бумаги могут быть использованы