Управление финансовыми ресурсами предприятия

Таким образом, изменение реального собственного капитала в результате основной (обычной) деятельности предприятия определяется преимущественно полученной им в отчетном периоде чистой прибылью (убытком). Поэтому при отсутствии влияния прочих факторов на изменение реального собственного капитала условие (1.12) можно интерпретировать следующим образом: текущая ликвидность (финансовая устойчивость) предприятия не будет снижаться, если увеличение остатков внеоборотных активов, долгосрочной дебиторской задолженности и запасов будет осуществляться предприятием в пределах суммы чистой прибыли, полученной в текущем периоде, и прироста долгосрочных обязательств.

Условие (1.9) задает необходимое для финансовой устойчивости предприятия ограничение величины запасов долгосрочными источниками их формирования. На основе этого ограничения строится методика анализа финансовой устойчивости предприятия, которая в этом случае сводится к

анализу обеспеченности запасов источниками их формирования.

Общая величина запасов предприятия равна сумме величин по статьям запасов раздела II «Оборотные активы» бухгалтерского баланса (включая налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, поскольку до принятия его к возмещению по расчетам с бюджетом он должен финансироваться за счет источников формирования запасов). Ниже в формулах для обозначения запасов используется символ Ъ.

Для характеристики источников формирования запасов используется несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:

наличие собственных оборотных средств (ф, равное разнице величины реального собственного капитала и суммы величин внеоборотных активов (итог раздела I баланса «Внеоборотные активы») и долгосрочной дебиторской задолженности (см. раздел II баланса «Оборотные активы»):

(1.13)

где М - реальный собственный капитал;

¥- внеоборотные активы (по остаточной стоимости) и долгосрочная дебиторская задолженность;

наличие долгосрочных источников формирования запасов, получаемое из предыдущего показателя увеличением на сумму долгосрочных обязательств (итог раздела IV баланса «Долгосрочные обязательства»). Если целевое финансирование и поступления носят долгосрочный характер, то их величина включается в состав долгосрочных обязательств при расчете данного показателя:

Е^Т=Е?+К^Т (1.14)

где - наличие собственных оборотных средств;

7*

К - долгосрочные обязательства и целевые финансирование и поступления долгосрочного характера;

общая величина основных источников формирования запасов, равная сумме долгосрочных источников (предыдущий показатель) и краткосрочных кредитов и займов (см. раздел V баланса «Краткосрочные обязательства»). Если целевые финансирование и поступления носят краткосрочный характер, то их величина прибавляется к величине краткосрочных кредитов и займов при расчете данного показателя:

£^z=E^t+K^! (1.15)

где Е - наличие долгосрочных источников формирования запасов; К - краткосрочные кредиты и займы и целевые финансирование и поступления краткосрочного характера.

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования: излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств, равный разнице величины собственных оборотных средств и величины запасов: [141]

(1.16)

излишек (+) или недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов, равный разнице величины долгосрочных источников формирования запасов и величины запасов:

SE°=E^T-Z (1.17)

излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов, равный разнице величины основных источников формирования запасов и величины запасов: [141]

SE^T=E^T-Z (1.18)

Вычисление трех показателей обеспечения запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.

Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным - величина запасов, то основными способами выхода из неустойчивого и кризисного финансового состояния будут пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов.

Наименее рисковым способом пополнения источников формирования запасов следует признать увеличение реального собственного капитала за счет накопления нераспределенной прибыли при условии роста части прибыли и резервного капитала, не вложенной во внеоборотные активы. Снижение уровня запасов происходит путем постановки системы планирования остатков запасов, а также в результате реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей.

Алгоритм идентификации типа финансовой ситуации, в которой находится предприятие согласно изложенной классификации, представлен на рисунке 6.

Рис. 6. Схема алгоритма идентификации типа финансовой ситуации

 

Наряду с абсолютными показателями финансовую устойчивость предприятия характеризуют также финансовые коэффициенты. Коэффициент маневренности и коэффициент автономии источников формирования запасов отражают наличие собственных оборотных средств .

Коэффициент маневренности равняется отношению собственных

оборотных средств предприятия к реальному собственному капиталу:

^ _ Собственные оборотные средства _ Е^с ^ ^

Реальный собственный капитал М^с

Он показывает, какая часть собственного капитала предприятия находится в мобильной форме, позволяющей свободно маневрировать капиталом. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние, однако каких-либо устоявшихся в практике нормальных значений показателя не существует. В качестве усредненного ориентира для оптимальных уровней коэффициента можно рассматривать значение 0,5.

Коэффициент автономии источников формирования запасов [141] показывает долю собственных оборотных средств в общей сумме основных источников формирования запасов:

Собственные оборотные средства Е^с _п

К_АИ =   =—=- (I .¿О)

Общая величина основных источников формирования запасов Е

Достаточность собственных оборотных средств представляет коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками, равный отношению величины собственных оборотных средств к стоимости запасов предприятия (включая НДС по приобретенным ценностям):

Собственные оборотные средства Е^с _п

^ков= ; ⁼ и-²¹)

Запасы I

Для промышленных предприятий нормальное ограничение показателя имеет следующий вид: К₀б > 0,6/ 0,8. Кроме того, коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками должен быть ограничен снизу значениями коэффициента автономии источников формирования запасов для того, чтобы предприятие не оказалось на грани банкротства: К_о6>К_ам, что вытекает из сформулированной ранее классификации финансовых ситуаций по степени устойчивости.

«Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса», утвержденными распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) № 31-р от 12.08.94 г. (далее - «Методические положения») определяется коэффициент обеспеченности собственными средствами, равный отношению величины собственных оборотных средств к общей величине оборотных активов (итог раздела II баланса):

„ Собственные оборотные средства Е^с

К_0б = =  (1.22)

Оборотные активы 2 + К^а

где Я^а - сумма краткосрочной дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и денежных средств. Указанным документом установлено нормативное ограничение для данного показателя: Коб^>0,1. Если коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1, то структура баланса предприятия считается неудовлетворительной, а само предприятие - неплатежеспособным. Согласно расчету по данному условию ЗАО СПО «ОРТЭВ» достаточно обеспеченно собственными оборотными средствами.

Анализ динамики коэффициентов маневренности, автономии источников формирования запасов, обеспеченности запасов собственными источниками, обеспеченности (оборотных активов) собственными средствами за ряд смежных отчетных периодов позволяет выявить тенденции изменения финансовой устойчивости предприятия.

Ликвидность предприятия выступает в качестве внешнего проявления финансовой устойчивости, сущностью которой является обеспеченность оборотных активов долгосрочными источниками формирования. Большая или меньшая текущая ликвидность (неликвидность) обусловлена большей или меньшей степенью обеспеченности (необеспеченности) оборотных активов долгосрочными источниками [108].

Для оценки ликвидности предприятия используются три относительных показателя, которые различаются набором ликвидных активов, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств.

Мгновенную ликвидность (платежеспособность) предприятия характеризует коэффициент абсолютной ликвидности. Он показывает, какую часть краткосрочной задолженности может покрыть предприятие за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, быстро реализуемых в случае надобности. Краткосрочные обязательства предприятия включают: краткосрочные кредиты банков и прочие краткосрочные займы, краткосрочную кредиторскую задолженность, включая задолженность по дивидендам, резервы предстоящих расходов и платежей, прочие краткосрочные пассивы. Показатель рассчитывается по формуле:

Денежные _ средства _ и краткосрочные _ финансовые _ вложения_ (соотв. статьи разд. V баланса) й

Кал=   =  (1-23)

Краткосрочные обязательства К +Я^Р' (соотв. _ статьи _разд. _ V_ баланса)

Нормативное ограничение К_ал > 0,2, распространенное в экономической литературе, означает, что каждый день подлежат погашению 20% краткосрочных обязательств предприятия или, другими словами, что в случае поддержания остатка денежных средств на уровне отчетной даты (преимущественно за счет обеспечения равномерного поступления платежей от контрагентов) краткосрочная задолженность, имеющая место на отчетную дату, может быть погашена за 5 дней (1:0,2). Учитывая неоднородную структуру сроков погашения задолженности, указанный норматив следует считать завышенным. Для получения более реалистичного нормального ограничения необходимо на основе данных аналитического учета определить средний срок погашения кредитов и средний срок погашения кредиторской задолженности. Тогда коэффициент абсолютной ликвидности должен быть не меньше величины

Краткосрочные Кредиторская

заемные средства + задолженность

Средний срок Средний срок (1-24)

погашения погашения кредиторской

заемных средств задолженности

Общая величина краткосрочных обязательств, которая показывает долю краткосрочных обязательств, подлежащую ежедневной оплате. Основной фактор повышения уровня абсолютной ликвидности - равномерное и своевременное погашение дебиторской задолженности, сдерживание роста дебиторской задолженности, запасов и внеоборотных активов. Для обоснования этого положения построим факторную модель коэффициента абсолютной ликвидности, используя ранее обоснованное тождество (1.6), вытекающее из модели бухгалтерского баланса (1.2):

(а + ^-ф¹+ ВГ) = (М^С + К^Т)-(Р + 2)=8Е?; (1.25)

Ликвидность предприятия с учетом предстоящих поступлений от дебиторов характеризует коэффициент текущей ликвидности (в специальной литературе его часто называют коэффициентом критической ликвидности или промежуточным коэффициентом покрытия. По экономическому смыслу больше подходит название «коэффициент текущей ликвидности»). Он показывает, какую часть текущей задолженности предприятие может покрыть в ближайшей перспективе при условии полного погашения дебиторской задолженности:

Денежные средства краткосрочные финансовые вложения и краткосрочная дебиторская задолженность

(соотв. статьи разд. 2 баланса) с1+г^а Кл=   =  (1-26)

Краткосрочные обязательства К¹ +Я^Р' (соотв. статьи разд. V баланса)

Нормативное ограничение К_л> 1 означает, что денежные средства и предстоящие поступления от текущей деятельности должны покрывать текущие долги. Для повышения уровня текущей ликвидности необходимо способствовать росту обеспеченности запасов собственными оборотными средствами и долгосрочными кредитами и займами, для чего следует увеличивать собственные оборотные средства, привлекать долгосрочныекредиты и займы и обоснованно снижать уровень запасов. Классификации финансовых ситуаций, соответствует динамика значений именно коэффициента текущей ликвидности, наиболее точно отражающего текущую финансовую устойчивость предприятия. Поэтому с помощью коэффициента текущей ликвидности наиболее точно идентифицируется как нормальная устойчивость финансового состояния предприятия (оЕ > 0, к_л> 1), так и неустойчивое финансовое состояние (ЗЕ < 0,к_л< 1).

Но для идентификации таких полярных финансовых ситуаций как абсолютная устойчивость и кризисное финансовое состояние, расчета коэффициента текущей ликвидности недостаточно. Для этой цели необходим расчет абсолютных показателей финансовой устойчивости (дЕ?, 8Е^Т' 8Ё^).

Денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и краткосрочная дебиторская задолженность и запасы с учетом неописанного НДС