Разработка финансовой стратегии ОАО "Метовагонмаш"

Снижение прибыли до налогообложения и выплаты процентов в отчетном году до 1 676 799 тыс руб связано с уменьшением прибыли до налогообложения и увеличения процентов к уплате. Также наблюдается уменьшение чистой операционной прибыли из-за уменьшения прибыли до налогообложения и выплаты процентов и увеличения расчетной ставки налога на прибыль.

Анализируя показатель инвестированного капитала можно заметить существенное снижение с 19,998% до 14,257% в отчетном году. Данное снижение связано с уменьшением чистой операционной прибыли и увеличении инвестированного капитала в отчетном году. С учетом полученных значений можно сделать объективный вывод о том, что организация не создает стоимость, поскольку рентабельность инвестированного капитала не превышает средневзвешенную стоимость капитала, рассчитанную по рыночным ставкам. К тому же, спред (5,939%) отрицательный, и увеличился в 2010 году по сравнению с предыдущим.

Факторный анализ раскрывает влияние факторов, повлиявших на рыночную и фактическую средневзвешенную стоимость капитала. Его результаты отражены в табл. 29.

 

Таблица 29

Факторный анализ фактической средневзвешенной стоимости капитала
Показатель	влияние фактора, пункты	влияние фактора, проценты
Удельный вес собственного капитала	(0,14)	(2,48)
Удельный вес долгосрочного заемного капитала	(0,02)	(0,35)
Удельный вес краткосрочного заемного капитала	0,45	7,86
Фактическая стоимость собственного капитала	6,00	103,94
Фактическая стоимость заемного капитала	(0,52)	(8,97)
Расчетная ставка налога на прибыль	(0,00)	(0,01)
Фактическая средневзвешенная стоимость капитала	5,77	100,00

 

Результаты факторного анализа показывают, что наибольшее влияние на рост фактической средневзвешенной стоимости капитала оказал рост фактической стоимости собственного капитала.

Результаты факторного анализа рыночной средневзвешенной стоимости капитала представлены в таблице 30.

 

Таблица 30

Факторный анализ рыночной средневзвешенной стоимости капитала
Показатель	влияние фактора, пун	влияние фактора, проценты
Удельный вес собственного капитала	(2,11)	(152,46)
Удельный вес долгосрочного заемного капитала	(0,07)	(4,76)
Удельный вес краткосрочного заемного капитала	1,49	107,41
Рыночная стоимость собственного капитала	0,18	12,85
Рыночная стоимость заемного капитала	(0,87)	(62,93)
Расчетная ставка налога на прибыль	(0,001)	(0,11)
Рыночная средневзвешенная стоимость капитала	(1,38)	(100,00)

 

Результаты факторного анализа рыночной стоимости капитала показали, что на снижение данного показателя в большей мере повлияло уменьшение удельного веса собственного капитала и уменьшение рыночной стоимости заемного капитала.

 

 

3.4 Управление основными средствами

 

Основные средства являются результатом реализации производственной организацией своей инвестиционной стратегии в части реальных инвестиций. Активная инвестиционная деятельность обечпечивает поддержание основных средств в хорошем состоянии; от этого во многом зависит конкурентоспособность выпускаемой продукции, а следовательно, маржа прибыли и возможность создания стоимости. Кроме того, активная инвестиционная деятельность обеспечивает высокий темп роста бизнеса, что также способствует созданию стоимости.

Основные средства являются одним из важнейших факторов любого производства. От инвестиционной политики зависит их состояние и эффективное использование, которое прямо влияет на конечные результаты хозяйственной деятельности предприятий, а именно маржу прибыли и возможность создания стоимости.

Управление основными средствами основывается на следующих аналитических процедурах:

· анализе структуры и динамики основных средств с учетом их свободы;

· анализе состояния основных средств;

· анализе эффективности использования;

· обосновании потребности в инвестициях

для анализа структцры и динамики основных средств обратимся к таблице 31.

 

 

Таблица 31

Анализ структуры и динамики основных средств
Показатель	начало года		конец года		изменение за год			доля факторов в изменении основных средств
	сумма, тыс. руб.	Уд. вес	сумма, тыс. руб.	Уд. вес	в тыс. руб.	темп прироста, %	в структуре, %
Здания	1 129 289	45,7	1 151 335	40,8	22 046	2,0	(4,9)	6,3
Сооружения и др.	246 061	10,0	247 887	8,8	1 826	0,7	(1,2)	0,5
Машины и оборудование	1 014 171	41,0	1 318 753	46,7	304 582	30,0	5,7	87,1
Транспортные средства	58 651	2,4	79 701	2,8	21 050	35,9	0,5	6,0
Другие виды	24 556	1,0	24 612	0,9	56	0,2	(0,1)	0,0
Итого	2 472 728	100,0	2 822 288	100,0	349 560	14,1	-	100,0
в том числе активная часть ОС	1 072 822	43,4	1 398 454	49,6	325 632	30,4	6,2	93,2
пассивная часть ОС	1 399 906	56,6	1 423 834	50,4	23 928	1,7	(6,2)	6,8

 

 

В структуре основных средств больший удельный вес занимают машины и оборудования, а также здания в отчетном году. Таким образом, активная часть основных средств не является преобладающей в структуре основных средств, что отрицательно сказывается на эффективности использования и процессе создания бизнесом стоимости. Однако в структуре основных средств существенный удельный вес имеет недвижимость, что указывает на возможность получения дополнительного дохода за счет роста рыночной стоимости этих объектов. Для оценки показателей состояния основных средств обратимся к таблице 32.

 

Таблица 32

Показатели состояния основных средств
Показатель	предыдущий год	отчетный год
Средняя норма амортизации, %		4,0
Коэффициент ввода, %		13,5
Коэффициент выбытия, %		1,3
Коэффициент обновления, %		12,2
Коффициент годности, %	53,5	51,9
Коффициент износа, %	46,5	48,1
Средний срок полезного использования основных средств, лет		24,7
Средний фактический срок полезного использования основных средств		11,7
Средний остаточный срок полезного использования основных средств		13,0
Средний срок полного обновления, лет		6,9
Средний срок полного выбытия, лет		84,2

 

Как видно из таблицы 32, средняя норма амортизации превышает коэффициент выбытия( 4% и 1,3%), это значит, что списываемый износ меньше начисляемого, что приводит к увеличению общего уровня изношенности основных средств. Значение коэффициента ввода превышает коэффициент выбытия (1,3% и 13,5%), значит, в компании расширенное воспроизводство, это приводит к увеличению степени годности основных средств. Коэффициент годности в отчетном году снизился, и составил 51,9%, в целом, это позитивный момент, данный показатель выше пороговых 50%. Коэффициент износа основных средств несколько ухудшился в отчетном году и составил 48,1, но можно сказать, что пороговое значение в 50% данный показатель не достиг, это положительный момент. Средний срок полезного использования в 24,7 года, а также фактический в пределах нормы. Средний срок полного обновления в 6,9 лет достаточно низкий, это хорошая тенденция. Срок полного выбытия составил 84,2 года.

 

Таблица 33

Коэффициенты состояния активной и пассивной части основных средств
Показатель	активная часть	пассивная часть
Коэффициент ввода, %	25,2	2,0
Коэффициент выбытия, %	2,4	0,4
Коэффициент обновления, %	22,7	1,7
Средний срок полного обновления, лет	3,5	48,5
Средний срок полного выбытия, лет	47,1	272,8

 

Анализ коэффициентов состояния активной и пассивной части показал типичную ситуацию: процессы обновления и выбытия интенсивнее идут в отношении активной части основных средств, хотя срок полного выбытия пассивной части велик. Перейдем к оценке коэффициентов использования основных средств, представленной в таблице 34.

 

Таблица 34 Показатели эффективности использования основных средств

Показатель	предыдущий год	отчетный год
Фондоотдача, руб./руб.	4,35	4,48
Фондоемкость, руб./руб.	0,230	0,223
Фондовооруженность, тыс. руб./чел.	399,5	452,3
Рентабельность основных средств, %	65,4	79,7

 

Как следует из расчетов, эффективность использования основных средств достаточно высока, и в отчетном году по сравнению с предыдущим выросла, составив 4,48 руб/руб., это является признаком достаточно эффективного управления основными средствами. Фондовооруженность труда увеличилась в отчетном году и составила 454,3 тыс руб./чел., это является одной из предпосылок повышения производительности труда. Рентабельность основных средств значительно увеличилась в отчетном году и составила 79,7%. Данное увеличение связано с увеличением прибыли от продаж. В расчетах будущих инвестиций учитывается целевой уровень износа, прогнозируемый темп прироста выручки, а также амортизация, которая определяет минимальные потребности в инвестициях в простое воспроизводство. Необходимый объем инвестиций в основные средства (табл. 35) рассчитан с учетом предполагаемого темп прироста объема производства и продаж 0; 1; 3% соответственно в первом, втором и третьем прогнозном годах, целевого уровня износа 50%. Также учтено соотношение 1,1 между рыночной и балансовой стоимостью основных средств.

 

Таблица 35 Обоснование потребности в инвестициях в прогнозном периоде

Показатель	прогнозный период
	1 год	2 год	3 год
Прогнозируемый темп прироста выручки, %	-	1,00	3,00
Целевой уровень износа	0,50	0,50	0,50
Индекс цен (соотношение рыночной и балансовой стоимости основных средств)	1,10	1,10	1,10
Суммарная потребность в инвестициях, тыс. руб.	117 786	152 447	216 655
Суммарная потребность в инвестициях с учетом заданного коэффициента износа, тыс. руб.	59 579	152 447	216 655

 

В соответствии с выполненными расчетами инвестиции в расширенное воспроизводство в первом прогнозном году должны составить 59 579 тыс руб, во втором и третьем соответственно 152 447 и 216 655 тыс руб.

 

 

3.5 Управление эффективностью деятельности организации. Модель Дюпон и модель устойчивого темпа роста

 

Анализ собственного капитала позволяет дать комплексную оценку деятельности организации, включая оценку стратегии финансирования (через мультипликатор собственного капитала), эффективности менеджмента (через оборачиваемость), конкурентоспособности продукции (через маржу).

Влияние перечисленных трех факторов на рентабельность собственного капитала исследуются с помощью модели Дюпон, таблица 36.

 

Таблица 36

Факторный анализ рентабельности собственного капитала методом относительных разниц
Показатель	предыдущий год	отчетный год	изменения факторов, пункты	влияние фактора в пунктах	влияние факторов в %	ранг фактора
Рентабельность собственного капитала, %	22,4	17,7
Мультипликатор собственного капитала	1,15	1,29	0,14	2,70	58,67	3
Оборачиваемость активов	1,69	1,39	(0,30)	(4,41)	(95,71)	1
Чистая маржа, %	11,50	9,89	(1,62)	(2,90)	(62,96)	2
Рентабельность собственного капитала, %	22,35	17,74	(4,61)	(4,61)	(100,00)

 

Расчеты показывают, что снижение рентабельности собственного капитала с 22,35 до 17,74% предопределили 2 фактора: оборачиваемость (вклад в снижение рентабельности 4,41пункта) и чистая маржа (2,9 пункта), положительно на рентабельность повлиял только мультипликатор (13,37 пунктов). В итоге произошла частичная компенсация снижения операционной эффективности повышением финансовой активности. Таким образом, методика фиксирует следующие тенденции , имевшие место в анализиремом периоде - снижение операционной эффективности, проявившееся в снижении маржи с 11,5 до 9,89% и снижении оборачиваемости активов с 1,69 до 1,39%, а также повышение финансовой активности, проявившееся в увеличении мультипликатора с 1,15 до 1,29%.

Для анализа устойчивого темпа роста воспользуемся расчетами через среднегодовые показатели, результаты расчетов представлены в таблице 37.