Разработка финансовой стратегии ОАО "Метовагонмаш"

 

Таблица 8

Основные показатели прибыли
Показатель	предыдущий	отчетный	изменение
Валовая прибыль	2 530 273	2 969 634	439 361,0
Прибыль от продаж	1 594 327	2120977	526 650,0
Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA)	1 665 185	1 829 878	164 693,0
Прибыль до вычета процентов, налогов (EBIT)	1 720 847	1 676 799	119 122,0
Прибыль до налогообложения (EBT)	1 667 888	1 614 345,0	(53 543,0)
Прибыль налогооблагаемая	(2 133 325)	(2 541 735)	(408 410)
Чистая операционная прибыль (NOPAT)	1 553 475,3	1 672 269,1	118 793,7
Чистая прибыль (Net Profit)	1 217 994	1 178 224	(39 770)
Нераспределенная прибыль	1 216 344	1 178 224	(38 120)
Экономическая прибыль (средняя стоимость собственного капитала) (EVA)	128 152,8	(149 858,4)	(21 705,6)

 

В отчетном году по сравнению с предыдущим валовая прибыль, прибыль от продаж, прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации, прибыль до вычета процентов, налогов и чистая операционная прибыль варосли. Но несмотря на это, экономическая прибыль в отчетном году по сравнению с предыдущим отрицательна, и к 2010 году составила 149 858 млрд руб, и бизнес не создает стоимость в отчетном году, заработанной прибыли не хватает для оплаты капитала, вложенного собственниками. Это связано с уменьшением на 39 770 млрд руб чистой прибыли в отчетом году по сравнению с предыдущим и увеличением капитала в отчетном году по сравнению с предыдущим. Подводя итог экспресс-оценке организации, можно сделать вывод о том, что организация представляет собой в целом эффективный бизнес, в деятельности которого проявляются явно негативные тенденции в рыночной и операционной деятельности при невысокой инвестиционной активности в части реальных инвестиций и низкой финансовой активности.

 

 

Глава 2. Разработка краткосрочной финансовой политики

 

2.1 Оценка рыночной деятельности организации. Обоснование будущих темпов прироста выручки

 

Для оценки рыночной деятельности ОАО "Метровагонмаш" необходимо проанализировать показатели темпа прироста выручки, рентабельности продаж, доли прибыли от продаж в прибыли до налогообложения, а также чистой кредитной позиции. Также необходимо проанализировать показатели рыночной деятельности организации и конкурентоспособности продукции.

 

Таблица 9 Ключевые абсолютные показатели

показатель	предыдущий год	отчетный год
Валюта баланса, тыс. руб.	7 824 704	10 725 816
Выручка, тыс. руб.	10 589 747	11 919 145
Собственный капитал, тыс. руб.	5 449 206	6 640 412
Численность персонала, чел.	5 881	6 098
Чистая прибыль, тыс. руб.	1 217 994	1 178 224

 

Таблица 10

Рыночная деятельность
Показатель	предыдущий год	отчетный год
Темп прироста выручки, %	Х	1,13
Рентабельность продаж (маржа), %	15,06	17,79
Доля прибыли от продаж в прибыли до налогообложения, %	95,59	131,38
Чистая кредитная позиция (дебиторская задолженность - кредиторская задолженность), тыс. руб.	862 439	2 167 715

 

Анализируя рыночную деятельность, можно сказать, что темп прироста выручки, составляющий 1,13%, положительный. Рентабельность продаж выросла в отчетном году по сравнению с предыдущим на 2,73%, это свидетельствует об успешной деятельности предприятия в ценовой политике и о конкурентоспособности продукции.

Доля прибыли от продаж в прибыли до налогообложения выросла на 35,79% по сравнению с предыдущим годом.

Изменение чистой кредитной позиции существенно, 1305276 млрд руб, предприятие располагает избыточными денежными средствами для покрытия обязательств, остающихся после погашения банковских ссуд.

Показатели рыночной деятельности организации и конкурентоспособности продукции представлены в таблице 11

 

Таблица 11

Показатели рыночной деятельности организации и конкурентоспособности продукции
Показатель	предыдущий год	отчетный год
Выручка (нетто) от продажи продукции	10 589 747	11 919 145
Темп прироста выручки (нетто), %	Х	12,554
справочно: темп инфляции, %	Х	8,80
справочно: отраслевой номинальный темп прироста, %	Х	-
Реальный темп прироста выручки (нетто), %	Х	11,5383
Рентабельность продаж (маржа), %	15,1	17,8
Оборачиваемость активов, раз в год	4,770	5,006
Темп прироста коэффициента оборачиваемости активов фактический, %	Х	4,935
Темп прироста коэффициента оборачиваемости активов критический, %	Х	18,195
Длительность пребывания запасов готовой продукции на складе (с учетом товаров отгруженных), дни	(24)	(19)
Удельный вес коммерческих расходов в выручке, %	(5,05)	(3,18)
Длительность дебиторской задолженности, дни	83	128
Доля списанной в убыток задолженности неплатежеспособных дебиторов в суммарной дебиторской задолженности, %	1,33	1,59
Доля убытков от списания дебиторской задолженности, по которой истёк срок исковой давности в суммарной дебиторской задолженности, %	-	1,44
Авансы выданные, тыс. руб.	371 062,00	553 527,00
Авансы полученные, тыс. руб.	1 148 265,00	1 642 697,00
Соотношение полученных и выданных авансов	3,09	2,97
Нетто позиция организации по авансам (авансы выданные - авансы полученные), тыс. руб.	(777 203)	(1 089 170)
Соотношение кредиторская перед поставщиками/ дебиторская покупателей	0,08	0,05
Нетто позиция организации по расчетам с покупателями и поставщиками (дебиторская покупателей - кредиторская перед поставщиками), тыс. руб.	1 498 412,00	3 023 782,00
Удельный вес денежных расчетов в выручке, %	110,41	106,87

 

Анализируя показатели рыночной деятельности организации и конкурентоспособности продукции, представленные в таблице 11 можно отметить, что в отчетном году темп прироста выручки положительный, и к 2010 году составил по сравнению с 2009 12,55 %, данный показатель превышает темп роста емкости рынка, что свидетельствует о том, что организация увеличивает свое присутствие на рынке.

Увеличение маржи с 15,1 до 17, 8% является показателем повышения конкурентоспособности продукции на рынке.

В отчетном году по сравнению с предыдущим увеличилась длительность дебиторской задолженности - с 83 до 128 дней, это негативный момент, предприятие предоставляет длительную отсрочку покупателям, что является следствием неэффективной рыночной позиции.

Положительным моментом является увеличение оборачиваемости активов, а также превышение полученных авансов над выданными.

Доля убытков от списания дебиторской задолженности возросла с 1,33 до 1,59%, следовательно, предприятие имеет недостаточно надежных контрагентов.

Удельный вес коммерческих расходов в выручке уменьшается, что свидетельствует об относительном увеличении эффективности маркетинговых расходов.

Нетто-кредитная позиция положительна, значит, контрагенты должны предприятию больше, чем должно оно.

Длительность пребывания запасов готовой продукции на складе (с учетом товаров отгруженных) уменьшилась с 24 до 19 дней, это положительный момент.

Оценивая будущие возможные темпы прироста объема продаж необходимо учесть следующие факторы: общеэкономические условия, а именно имеющий место спад деловой активности, снижение объема продаж, увеличение интенсивности конкуренции на рынке. С учетом этих обстоятельств прогнозный рост объема реализации можно принять на уровне 8% в первом прогнозном году, однако на будущее целесообразно заложить более высокие темпы реального роста объема продаж - 5% годовых во втором году и 2% - в третьем и последующих годах.

 

Таблица 12 Обоснование будущих темпов прироста выручки

Показатель	отчетный год	прогнозный период
		1 год	2 год	3 год
Темп прироста объема производства и реализации продукции (в реальной оценке), %	11,54	8,0	5,00	2,00
Темп прироста цен на выпускаемую продукцию, %	8,8	8,0	7,0	6,0
Выручка	11 919 145	13 902 491	15 619 448	16 887 748

 

Как видно из таблицы 12, в прогнозных годах, учитывая темп прироста в 1 год 8%, во 2 год 5%, в 3 год 2% и темп прироста цен на выпускаемую продукцию в пределах 6-8%, выручка должна расти, и к концу 3го прогнозного года должна составить 16 887 748 млрд руб при эффективной финансовой политике.

 

.2 Управление операционным и финансовым циклом. Обоснование прогнозных показателей длительности финансового цикла

 

Грамотное управление операционным и финансовым циклом определяет оборачиваемость оборотного капитала, самым существенным образом влияет на рентабельность инвестированного капитала - один из важнейших первичных факторов стоимости бизнеса. Расчет длительности циклов и тип финансового цикла, обоснование длительности, а также обоснование прогнозных показателей длительности финансового цикла представлены в таблицах 13-16

 

Таблица 13 Расчет длительности производственного, операционного и финансового цикла

Показатель	предыдущий год	отчетный год
Длительность пребывания запасов сырья и материалов на складе (с учетом НДС)	71	56
Коэффициент нарастания затрат	0,8579	0,8552
Длительность производственного процесса	45	56
Длительность пребывания запасов готовой продукции на складе (включая товары отгруженные)	24	19
Длительность дебиторской задолженности	83	128
Длительность кредиторской задолженности	69	80
Длительность производственного цикла	140	130
Длительность операционного цикла	222	259
Длительность финансового цикла	154	179

 

Длительность пребывания запасов готовой продукции на складе сократилось, это положительный момент.

Возрастание периода оборачиваемости дебиторской задолженности говорит об уменьшении платежеспособности дебиторов либо о снижении требований к дебиторам.

В отчетном году по сравнению с предыдущим длительность производственного цикла снизилась с 140 до 130 дней. Причина уменьшения производственного цикла - уменьшение длительности пребывания запасов сырья и материалов на складе и длительность пребывания запасов готовой продукции на складе, что является одним из индикаторов увеличения спроса на выпускаемую продукцию.

Финансовый цикл оказался длиннее производственного (179 дней), что нетипично для преуспевающего бизнеса. Причина увеличения финансового цикла в увеличении операционного цикла.

Причина увеличения операционного цикла в увеличении до 128 дней длительности дебиторской задолженности.

Как показали расчеты таблицы 14, несмотря на увеличение финансового цикла, он, как и в предыдущем, так и отчетном году, является классическим, что положительно влияет на финансовую устойчивость организации. Такой вывод получен на основе сравнения дебиторской задолженности (без авансов выданных) и авансов полученных , которое показало, что ситуация на предприятии вполне типична: дебиторская задолженность превышает полученные авансы как в отчетном, так и в предыдущем году. Также типично соотношение кредиторской задолженности с выданными авансами (2 320 448 и 553 527 тыс.руб). Таким образом, организация кредитует своих покупателей, пользуясь коммерческими кредитами своих поставщиков.

 

Таблица 14 Установление типа финансового цикла

Показатель	предыдущий год	отчетный год
Дебиторская задолженность (без авансов выданных)	2 023 798	3 633 694
Авансы полученные	1 148 265	1 642 697
Сальдо (активы минус обязательства)	875 533	1 990 997
Кредиторская задолженность (без авансов полученных)	1 191 729	2 320 448
Авансы выданные	371 062	553 527
Сальдо (активы минус обязательства)	(820 667)	(1 766 921)
Тип финансового цикла	классический	классический

 

Для расчета прогнозных показателей выполним упрощенный расчет обоснования длительности операционного и финансового циклов (табл. 15). Этот расчет дал несколько иные результаты, касающиеся длительности циклов, поскольку предполагает иную методику расчетов длительности запасов, длительность оборота которых в данном случае рассчитывается через выручку, однако тенденции, которые были отмечены в ходе предыдущего анализа циклов, в целом подтвердил и этот расчет.

 

Таблица 15

Обоснование длительности операционного и финансового цикла (упрощенный расчет)
Наименование показателя	Предыдущий год	Отчетный год	Темп прироста	Темп прироста для прогноза
Длительность пребывания запасов на складах	82	78	(4,9)	(2,0)
Длительность дебиторской задолженности	83	128	55,3	2,0
Длительность кредиторской задолженности	53	66	23,5	2,0
Длительность производственного цикла	87	83	(4,9)
Длительность операционного цикла	169	211	24,5
Длительность финансового цикла	171	193	13,0