Лекции по "Финансам"

Элементы системы  финансового регулирования - виды, формы, методы - призваны обеспечить скоординированное, устойчивое развитие экономики в принятом направлении. В условиях рынка большее внимание уделяется косвенным методам регулирования. Государство устанавливает общие для всех участников хозяйственного процесса условия и правила деятельности, для приоритетных сфер деятельности - преференциальные (льготные); это налоги, их ставки, размеры отчислений средств, субвенции, льготы, тарифы, фиксированные цены, нормативы денежно-кредитного, валютного, таможенного и социального регулирования.

12.2 Фискальная  политика государства

В период спада  экономики проводится стимулирующая фискальная политика, предусматривающая:

1) увеличение  государственных расходов;

2) снижение налогов;

3) сочетание  этих направлений фискальной  политики с учетом большего  эффекта увеличения государственных  расходов.

Фискальная политика в области налогов рассматривает два направления их воздействия: на спрос (кейнсианская модель), на предложение (теория предложения). В первом случае при снижении налогов увеличивается совокупный спрос. Во втором случае снижение налогов увеличит совокупное предложение, так как у населения возрастут доходы и сбережения, а у предпринимателей - инвестирование производства.

Кроме того, теория «экономики предложения» показывает, что более низкие ставки налогов  не обязательно приведут к сокращению суммы налоговых поступлений, а наоборот, к ее росту за счет расширения налоговой базы -роста национального производства и дохода.

Теоретическим доказательством воздействия налогов  на инвестиционную деятельность служит разработанная американскими учеными - представителями «экономики предложения» А. Лаффэром и др. зависимость между прогрессивностью налогообложения и доходами бюджета.

Согласно этой теории рост налоговых ставок до определенного  предела способствует росту налоговых  доходов, затем рост замедляется, а потом происходит резкое падение доходов бюджета. Отсюда и сделан общий вывод о том, что задачу стимулирования экономики, и прежде всего инвестиционной активности, следует решать на путях радикального облегчения налогового бремени. По мнению американских ученых, если ставка налогов достигает определенного, достаточно высокого уровня, то сокращаются стимулы для предпринимательской инициативы, расширения производства, падают прибыли и, соответственно, снижаются налоговые поступления в бюджет.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Тема 13. Финансовый рынок

13.1 Необходимость  и предпосылки функционирования  финансового рынка

Финансовый  рынок представляет собой экономические  отношения, связанные с движением  денежного капитала в разных формах и ценных бумаг. Он является составной частью системы рыночных отношений и органически связан с товарными и другими рынками.

В экономической  литературе и хозяйственной практике понятие финансового рынка принято  трактовать расширительно, с включением денежного, кредитного, валютного рынков, рынка капиталов.

Денежный рынок  представляет собой рынок платежных  средств, включающий не только наличные деньги, но и безналичные платежные  средства.

Кредитный рынок  связан с кредитными операциями банков по ссудам.

На рынке  капиталов осуществляется движение среднесрочных и долгосрочных накоплений участников общественного производства.

На финансовом рынке объектом купли-продажи являются специфические товары - деньги и  ценные (денежные) бумаги.

Важное место  на финансовом рынке занимает рынок ценных бумаг, представляющий собой экономические отношения, опосредуемые движением ценных бумаг. Он также называется фондовым рынком, поскольку связан с обращением фондовых ценностей - ценных бумаг и производных ценных бумаг. Термин «фондовый рынок» связан с наименованием учреждения, на котором первоначально совершались и оформлялись сделки с ценными бумагами - фондовой бирже.

С функциональной точки зрения финансовый рынок - это  система рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение временно свободных денежных средств хозяйствующих субъектов, банков, государства.

Взаимосвязь всех типов рынков определяет условия  функционирования финансового рынка. К ним относятся:

1) наличие упорядоченного  товарного рынка, то есть сбалансированность спроса и предложения по товарам и услугам любого вида и назначения;

2) нормальное  регулирование денежного обращения  со стороны Центрального банка:  сюда относится контроль над  эмиссией по наличному и безналичному  обороту;

3) активизация  кредитного рынка, его полная коммерциализация, то есть размещение кредитных ресурсов на свободном рынке; движение кредитных ресурсов регулируется путем установления Центральным банком учетной ставки процента, нормы обязательных резервов коммерческих банков, проведения операций на открытом денежном рынке.

Предпосылками функционирования финансового рынка  являются:

1) широкая самостоятельность  первичных хозяйственных звеньев  сферы материального производства - предприятий всех форм собственности,  в том числе и государственного сектора, с целью развития конкуренции и ограничения монополизма;

2) сокращение  роли государства в перераспределении  финансовых ресурсов: уменьшение  централизованного финансирования  производственных капитальных вложений, внутриведомственного перераспределения средств между предприятиями;

3) рост денежных  доходов у хозяйствующих субъектов  и населения, которые могут  быть инвестированы в ценные  бумаги и другие активы;

4) прекращение  использования ссудного фонда  для финансирования дефицитов  бюджетов; дефициты как республиканского, так и местных бюджетов покрываются выпуском государственных займов с обращением облигаций и других обязательств.

Значение финансового  рынка определяется не только его  влиянием на воспроизводственный процесс  за счет изъятия свободных денежных средств (на добровольной основе) и их перераспределению. Его функционирование дает возможность перераспределить ресурсы по «горизонтали» вместо «вертикального» способа, присущего административно-командной экономике. При горизонтальном движении действуют прямые связи между хозяйствующими субъектами в виде возмездного перераспределения финансовых ресурсов.

Финансовый  рынок позволяет оценить реальную стоимость бизнеса путём котировок  ценных бумаг: более высокая их котировка  будет у эффективно работающих хозяйствующих субъектов.

Наличие финансового  рынка сдерживает инфляцию, так как  правительство для покрытия дефицита бюджета использует не эмиссию денег, а выпускает ценные бумаги, имеющие  свободное хождение на рынке, и их цена определяется спросом и обеспечением.

Развитие финансового  рынка сдерживается из-за невысокого уровня жизни большей части населения, что снижает количество индивидуальных инвесторов. В условиях хронической  неплатежеспособности предприятий  мало перспектив на их вложения в ценные бумаги. Дефицит денежных средств приводит к росту процентных ставок по краткосрочным кредитам и депозитам, в результате чего доходность ценных бумаг не может конкурировать с таковой по денежно-кредитным операциям банков.

Оживление финансового рынка возможно при активизации выпуска и обращения корпоративных ценных бумаг - акций и облигаций предприятий реального сектора экономики. В Казахстане, до последнего времени, этот сегмент финансового рынка находился в недостаточно развитом состоянии, что сдерживает экономический потенциал в целом.

13.2 Рынок  ценных бумаг, виды ценных бумаг

Как вытекает из вышеизложенного, рынок ценных бумаг - часть финансового рынка, на котором  продаются и покупаются разные виды ценных бумаг, выпущенных (эмитированных) хозяйствующими субъектами и государством. Функционирование этого рынка дает возможность упорядочить и повысить эффективность многих экономических процессов, особенно инвестиционных. Это достигается многообразием фондовых инструментов данного рынка - ценных бумаг.

Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественное право  или отношение займа их владельцев к организации, выпускавшей такие  документы.

В данном определении  имущественное право предполагает расширенное понимание ценных бумаг:

1) как документов, подтверждающих участие их владельца  в капитале определенного субъекта  хозяйствования и получение части  дохода от этого участия;

2) как документов, предъявляемых для реализации  выраженных в них имущественных  прав и удовлетворения потребностей владельцев; в такой трактовке понятие «ценные бумаги» охватывает некоторые расчетно-хозяйственные операции: чеки, консаменты, варранты;

3) отношения  займа выражаются как государственными, так и корпоративными ценными  бумагами.

Виды ценных бумаг разнообразны: к ним относятся акции, облигации, государственные долговые обязательства, депозитные и сберегательные сертификаты банков, краткосрочные ноты Национального банка.

По ценным бумагам  предусматривается выплата доходов  их владельцам в виде дивидендов или процентов, а также возможность передачи денежных или иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам.

По экономической  природе ЦБ классифицируются:

Долевые (акция)

Долговые (облигация, банковский сертификат; ипотечное свидетельство)

По способу  передачи прав на ценную бумагу

Именные (право  переходит после внесения записи в соответствующий реестр)

Ордерные (право  переходит после совершения передаточной надписи предыдущим владельцам на оборотной  стороне ценной бумаги)

Предъявительские (право переходит путем простого вручения ценной бумаги)

По форме  выпуска

Документарные (бумажные)

Бездокументарные (дематериализованные)

По сроку  обращения

Долгосрочные ( от 5 до 25 лет)

Среднесрочные (от 1 до 5 лет)

Краткосрочные (до 1 года)

Бессрочные

По территории обращения

Региональные (в  пределах области, города, района)

Национальные (в  пределах республики)

Международные (на международных рынках)

По эмитентам

Государственные (правительственные) - (ГКО, краткосрочные  ноты Нацбанка)

Ценные бумаги местных органов власти

Корпоративные (акции, облигации негосударственных  юридических лиц)

Иностранные (ценные бумаги иностранных инвесторов)

По способу  выплаты доходов

Ценные бумаги с постоянным доходом (акция), в том  числе с фиксированным доходом (привилегированные акции)

Ценные бумаги с разовым доходом (бескупонная  облигация - ГКО) и постоянным (ежеквартальным, полугодовым, годовым) доходом

По форме  эмиссии

Эмиссионные (акции, облигации) осуществляются массовым тиражом  и подлежат регистрации в уполномоченном органе

Неэмиссионные (вексель, консамент) выпускаются в  разовом порядке и не подлежат регистрации в уполномоченном органе

Помимо собственно ценных бумаг, на финансовом рынке развитых экономических систем используются так называемые производные   финансовые   инструменты   (деривативы), удостоверяющие право их владельца на покупку и продажу реальных ценных бумаг, валюты, других ценностей: фьючерсные и опционные контракты, валютные и процентные свопы, подписные права, депозитарные    свидетельства, опционы и фьючерсы по биржевым индексам и некоторые другие. Фьючерсные операции представляют собой срочные сделки на биржах по купле-продаже финансовых и кредитных инструментов, товаров, валюты по фиксируемой в момент сделки цене, с исполнением операции через определённый промежуток времени. При свопах сочетается купля (продажа) фондовых ценностей, валюты, других предметов, товаров с одновременным заключением противоположной сделки на определенный срок. В опционах предоставляется право выбора исполнения или отказа от исполнения обязательства, предоставленного одной из сторон условиями договора (контракта) в зависимости от обстоятельств, складывающихся на рынке. Подписные права - производная ценная бумага, дающая право уже существующим акционерам приобретать новые выпуски акции компании по ценам более низким, чем те, по которым они размещаются на первичном рынке. Депозитариев  свидетельство - это производная ценная бумага, являющаяся свидетельством о владении долей в пуле акций различных компаний. Варранты - производные ценные бумаги, которые выражают льготное право на покупку акций эмитента в течение определенного периода по определенной цене. Обычный срок варранта 5-20 лет.