Коммерческие банки как профессиональные участники на российском рынке ценных бумаг: проблемы и перспективы развития

По состоянию на 01.10.2008 г. сумма привлеченных средств в паи ПИФов составила20862927 руб, а сумма погашения паев ПИФов составила 7068537,67 руб, что в 3 раза меньше суммы привлеченных средств. Сумма по обмену паев ПИФов составила 4337158,25 руб. А размер комиссионного вознаграждения банка составил 943814,69 руб. Лидером по работе с ПИФами и привлечению средств в паи ПИФов в Уральском регионе является Челябинская область. Сбербанку в Челябинской области удалось привлечь более 11 млн. руб и сумма погашения малая – чуть больше 1 млн. руб.

В целом деятельность Сбербанка как агента управляющих компаний ПИФов динамично развивается и приносит доход в виде комиссионного вознаграждения. Постоянно увеличивается линейка инструментов. Но в связи с кризисом наблюдается уменьшение доходности и отток денежных средств из банковского сектора экономики.

3 ПРОБЛЕМЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ КАК ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ УЧАСТНИКОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ И ПУТИ ИХ РЕШЕНИЯ

Проблемы развития банков как профессиональных участников на рынке ценных бумаг непосредственно связаны с развитием самого рынка, совершенствованием законодательной базы, увеличением количества эмитентов, максимального привлечения свободных денежных средств населения, привлечение на рынок иностранных инвесторов и эмитентов.

Главными проблемами развития рынка ценных бумаг в России являются организационные, кадровые и методологические. Организационные проблемы связаны с отсутствием развитой инфраструктуры рынка и слабым информационным обеспечением. Кадровые проблемы предопределены малым сроком развития рынка ценных бумаг и недостаточным числом высокопрофессиональных специалистов. Методологические проблемы вызваны непроработанностью методик осуществления многих фондовых операций и отдельных процедур на рынке ценных бумаг.

Проблемы развития банков на рынке ценных бумаг связаны:

- с недостаточным объемом финансирования экономики с помощью инструментов фондового рынка (в России – менее 6%, а в странах с развитой рыночной экономикой – до 80%);

- незначительной долей реального капитала на финансовом рынке;

- отсутствием современной системы центров клиринговых расчетов, депозитариев, - независимых регистраторов, обеспечивающих информационную «прозрачность» рынка для всех участников и соответствующих мировым стандартам;

- юридической неподготовленностью к заключению договоров с партнерами с учетом возможных убытков от неожиданных изменений на рынке, с учетом надежности партнеров с точки зрения их платежеспособности;

- с необходимостью развития новых инструментов, в частности секьюритизации;

- зависимость российского рынка ценных бумаг от мировой финансовой системы [3, C.60].

Последняя проблема ярко проявилась летом 2007 г., когда дестабилизация мировой финансовой системы полностью заморозила активность в первичном сегменте российского долгового рынка и привела к сильному сокращению ликвидности во вторичном сегменте. Нестабильность на мировых рынках капитала вызвала расширение спрэдов еврооблигаций и падение цен на рублевые бумаги. До середины августа динамика последних была более или менее стабильной, несмотря на кризис на мировых финансовых рынках. В итоге дефицит ликвидности за рубежом заставил нерезидентов сократить инвестиции в рублевые инструменты, и середины августа началось снижение доходности. В отличие от рынка еврооблигаций, где на фоне расширения спрэдов к казначейским обязательствам США номинальная доходность наиболее качественных бумаг с начала августа почти не изменилась, резко возросла доходность рублевых облигаций, в том числе бумаг первого эшелона.

Коммерческие банки при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг сталкиваются с рядом трудностей: отставание в развитии инфраструктуры рынка, слабое развитие нормативной правовой базы, раскрытие информации профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Снижение рисков профессиональных участников рынка ценных бумаг  и усиление защиты их клиентов в условиях кризиса, зависимость профессионального участника от последствий финансового кризиса.

При осуществлении брокерско-дилерской деятельности и деятельности по управлению ценных бумаг возникает ряд злоупотреблений. Основным видом злоупотребления при осуществлении указанных видов деятельности является недобросовестная торговля.

Недобросовестная торговля - это совершение операций на рынке ценных бумаг, имеющие либо способные вызвать негативные последствия как для отдельных участников, так и для рынка в целом.

Недобросовестная торговля проявляется в манипулирование ценами, инсайдерской торговле (злоупотреблении инсайдерской информацией), а также нарушении брокерами (дилерами) интересов своих клиентов.

Конкретных схем и моделей подобных злоупотреблений достаточно много и ниже будут рассмотрены некоторые из них.

а) Переложение риска операций с ценными бумагами на клиента. Недобросовестный брокер, пользуясь неосведомленностью клиента о характере фактически совершаемых операций с его средствами, в случае неудачной сделки по покупке ценных бумаг, легко может переложить риск на клиента, «убедив» его в необходимости их покупки. В результате в портфеле у клиента могут оказаться бросовые малоликвидные и дорогие ценные бумаги.

Данные злоупотребления характерны также для деятельности сотрудников коммерческих банков, являющихся дилерами на рынке ценных бумаг. При высокой ликвидности и емкости рынка ситуация на нем меняется очень динамично и разброс доходности по операциям очень велик. В этой ситуации дилер может использовать в игре на рынке свои собственные средства, относя все низкодоходные и неудачные сделки на счет банка, оформляя в то же время наиболее эффективные сделки как проведенные за счет собственных средств. При этом контролировать деятельность сотрудников службы дилинга крайне затруднительно. Они являются своеобразной кастой со своими неписаными законами, обладающими значительными полномочиями, доступом к конфиденциальной информации и значительным доверием в кругу профессионалов. Потенциальных возможностей совершить злоупотребление у дилера больше, чем у иных сотрудников финансовых учреждений.

б) Присвоение части дохода клиента от операций с принадлежащими ему ценными бумагами. Мотивами подобного поведения дилера может быть отсутствие заинтересованности в дальнейшем сотрудничестве с конкретным инвестором, предоставляющим в доверительное управление слишком незначительные суммы, или вообще дальнейших поступлений от клиента не ожидается, то дилер всегда может свести доход клиента к необходимому минимуму и не осуществлять никаких дополнительных выплат клиенту.

Недобросовестные дилеры могут в договоре о доверительном размещении средств клиента сделать оговорку о возможности использования денежных средств клиента в других секторах финансового рынка. Клиенту данная оговорка объясняется с позиций необходимости ухода банка-дилера с помощью подобного размещения средств от резервирования. Таким образом, у дилера в случае, если он уже достиг в результате операций со средствами клиента необходимого минимума, есть легальная возможность сбыть клиентские облигации и до наступления срока платежа вполне законно «прокручивать» деньги клиента в своих собственных интересах.

Банкам-дилерам после достижения необходимого размера дохода по средствам, переданным на основе доверительного размещения клиентами, всегда выгоднее «прокрутить» денежные средства своего клиента-инвестора на кредитном рынке:

во-первых, потому, что для дилера данный доход в любом случае облагается налогом, а эффективность размещения денежных средств в данном секторе финансового рынка по объему получаемой прибыли, как правило, выше;

во-вторых, потому, что в этом случае у банка-дилера нет необходимости делить в каких-то пропорциях заработанный доход со своим клиентом.

Другим способом избежать выплаты клиенту избыточный, сверх предусмотренного в договоре, доход, он совершает в начале торгов операцию по продаже себе или другому дилеру, с которым он имеет договоренность, облигации, находящиеся на счете Депо клиента. Это приносит дилеру всю ту сумму дохода, которой он по условиям договора должен был бы делиться со своим клиентом.

в) Использование банками - держателями ценных бумаг в собственных интересах ценных бумаг, выставляемых на продажу.                                          

Так, руководители Первого русского банка, ссылаясь на тяжелое финансовое положение, без ведома владельцев ценных бумаг распорядились пакетом ГКО на сумму свыше 41 млрд руб.

г) Хищение ценных бумаг под прикрытием брокерской деятельности.

Неоднократно отмечались случаи, когда мошенники, выступая в роли брокеров, принимали к продаже пакеты корпоративных ценных бумаг. В дальнейшем вырученные от их продажи деньги переводились ими на счета подставных фирм и присваивались. Такие действия имели место в отношении пакетов акций РАО "ЕЭС России", РАО "Газпром", АО "НК ЛУКОЙЛ".

д) Приобретение брокерскими фирмами для клиентов заведомо фальшивых ценных бумаг.

е) Мошенническое присвоение ценных бумаг либо проведение сделок с ценными бумагами в ущерб клиенту со стороны иностранной компании, не имеющего лицензии на совершение операций с ценными бумагами российских эмитентов. В результате контракты с данной фирмой и совершенные ей сделки с ценными бумагами являются недействительными. Кроме того, зачастую инвестор не имеет возможности выяснить историю своих операций с ценными бумагами и получить их. В этой схеме иностранная компания также может выполнять и функции депозитария.

ж) Злоупотребления со средствами клиентов путем использования оффшорных схем работы с ценными бумагами.

При работе через оффшорную средства клиента через оффшорную компанию переводятся на счета инвестиционной компании, которая получает возможность практически бесконтрольно распоряжаться средствами клиента зачастую далеко не в его интересах. С инвестиционной компанией заключается депозитарный и брокерский договоры. Заключение депозитарного договора позволяет не регистрировать акции на имя клиента. Согласно брокерскому договору деньги клиентов для операций с акциями хранятся на счетах самой компании.

Таким образом, средства клиента юридически не отделены от средств компании, а портфели клиентов существуют лишь формально. Фактически, используя депозитарный и брокерский договора, банк получает возможность, не отделяя своих средств от средств клиента, проводить рисковые операции, перекладывая риск убытков на клиента и гарантированно присваивая прибыль.

В результате усложнения взаимоотношений инвесторов с институтами фондового рынка возможности клиентов контролировать операции со своими финансовыми ресурсами резко снижаются [13, C. 59].

Для решения этих проблем необходимо обеспечить проведение активной государственной политики, направленной на дальнейшее развитие самостоятельного российского рынка ценных бумаг, отвечающего национальным интересам России, интегрированного в мировой фондовый рынок и обеспечивающего привлечение инвестиций в российскую экономику. Государство уже начало обращать своё внимание на рынок ценных бумаг, об этом говорил Д.А.Медведев в своём бюджетном послании. Рынок ценных бумаг России развивается и крепнет, что будет существенно снижать риски на рынке и, возможно, скоро эти риски будут удовлетворять допустимым рискам для банков.

Совокупность действующих на рынке ценных бумаг профессиональных участников представляет чрезвычайно важную отрасль рыночной экономики. Соответственно, в задачи государственного регулирования входит обеспечение развития рынка ценных бумаг как одной из важнейших отраслей сферы финансовых услуг, и сохранение национального контроля за этой отраслью. Это предполагает, во-первых, стимулирование операций с российскими ценными бумагами в России, во-вторых, обеспечение конкурентоспособности российских финансовых институтов по отношению к иностранным финансовым институтам, действующим на российском рынке ценных бумаг.

Имеющиеся конфликты интересов при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (игнорирование приоритетного интереса клиента по отношению к собственным интересам, незаконное использование средств клиентов), несоблюдение требований прозрачности профессиональными участниками требуют внедрения специальных инструментов защиты имущественных интересов инвесторов. В частности, необходимо развитие коммерческого страхования профессиональными участниками фондового рынка. В целом же решение проблемы защиты инвесторов путем страхования и создания компенсационных схем требует разработки отдельной программы страхования рисков инвесторов на рынке ценных бумаг, предусматривающей комплекс долгосрочных мероприятий по созданию системы страхования рисков и компенсации инвесторам ущерба от противоправных действий в сфере рынка ценных бумаг, а также подготовки необходимых законов и иных нормативных правовых актов.