Финансы предприятий (организаций)

где Д – количество дней в рассматриваемом периоде.

    Чем меньше длительность одного оборота  оборотных средств, тем меньше потребность  в них предприятия. Чем эффективней  используются оборотные средства, тем быстрее оборотные средства совершают кругооборот. Т.е. сокращение времени обращения оборотных средств предприятия характеризует эффективность их использования.

    Так же, как и показатели рентабельности, показатели оборачиваемости оборотных  средств могут рассчитываться по их отдельным элементам. Например, показатель длительности оборота дебиторской задолженности, который отражает средний срок получения платежа (О_дб) может быть рассчитан по формуле:

где Д_з – величина дебиторской задолженности;

    В – однодневная выручка от реализации продукции.

    Оборачиваемость денежных средств в днях характеризует  период с момента оплаты предприятием производственных ресурсов до момента  получения денежных средств на счета  банков в результате реализации продукции. Длительность оборота денежных средств предприятия (О_ден) может быть рассчитана способом:

где  О_з – период обращения запасов;

    О_к – период обращения кредиторской задолженности;

    О_дб – период обращения дебиторской задолженности.

    Эффективное использование оборотных средств  играет важную роль в обеспечении  стабильной работы предприятия, повышении  уровня рентабельности производства, и зависит от множества факторов внешнего и внутреннего характера.

    Резервы повышения эффективности использования оборотных средств на предприятии следующие:

• рациональная организация снабжения и сбыта на основе прямых долгосрочных хозяйственных отношений;
• оптимальное нормирование и использование производственных запасов;
• внедрение новых технологий, совершенствование технической оснащенности и повышение фондоотдачи основных производственных фондов;
• повышение эффективности управления финансами предприятия, в том числе совершенствование системы расчетов с поставщиками и потребителями и др.

    Внешние факторы, которые предприятия должны учитывать в процессе хозяйственной деятельности следующие:

• потребительский спрос на продукцию;
• инфляционные процессы;
• изменения в законодательстве, связанные с производственно-хозяйственной деятельностью предприятий;
• состояние налогообложения деятельности предприятия;
• доступ к банковским кредитам;
• общее состояние договорной и платежно-расчетной дисциплины в экономике.

    Реализация  внутренних резервов и учет внешних  факторов позволяют предприятию  добиваться экономии оборотных средств. Эффект экономии выражается в абсолютном или относительном их высвобождении. Абсолютное высвобождение оборотных средств происходит в том случае, когда выполнение производственной программы обеспечивается при меньшем объеме средств, чем предусмотрено планом. Относительное высвобождение происходит в тех случаях, когда при наличии оборотных средств в пределах плановой потребности обеспечивается перевыполнение плана производства продукции. 
 

 4.    Источники формирования оборотного капитала 

    Источниками формирования оборотного капитала являются собственные, привлеченные и заемные средства, представленные  в пассиве баланса предприятия.

    Первоначальным  источником обеспечения предприятия  оборотными средствами является уставный капитал, часть которого направляется на приобретение производственных запасов и покрытие затрат,  связанных с производством и реализацией продукции. Дальнейшее обеспечение пополнения оборотных средств предприятия осуществляется за счет получаемого им дохода, в том числе прибыли. В процессе хозяйственной деятельности у предприятия образуется так называемая кредиторская задолженность, которая  используется им в качестве собственного источника пополнения оборотных средств, хотя и не принадлежит предприятию. Этот источник считается приравненным к собственным и в пассиве баланса отражается как устойчивые пассивы. К кредиторской задолженности относятся:

• задолженность поставщикам за поставленные материальные ресурсы (сырье, топливо, основные и вспомогательные материалы, полуфабрикаты и др.);
• задолженность покупателя по авансам за продукцию предприятия;
• задолженность в бюджет и внебюджетные фонды по налогам и отчислениям, а также по заработной плате работникам предприятия,  начисление которых происходит раньше срока платежей;
• задолженность по резервам на покрытие предстоящих расходов и платежей.

    Из  чистой прибыли предприятие формирует  фонд накопления, а также некоторые  резервные фонды, неиспользуемые остатки  которых могут направляться на обеспечение  его текущих потребностей. Это  фонды целевого назначения, в том числе резервный, фонд социального развития, амортизационный, премиальный, на оплату отпусков, ремонтный и др. В нынешних условиях нестабильной экономической ситуации денежные средства фондов и кредиторской задолженности постоянно находятся в обороте предприятия и позволяют ему решать хозяйственные задачи без привлечения заемных средств.

    К заемным источникам формирования оборотных  средств относят краткосрочные  кредиты и ссуды банков, коммерческие кредиты других предприятий в  виде займов, авансов, скидок за поставляемую продукцию, векселей.

    Источниками покрытия текущих  потребностей предприятия  могут также быть доходы от его  вложений в уставные капиталы или  ценные бумаги других предприятий и  государства, выпуск собственных ценных бумаг (акций, облигаций), доходы от вложений средств в банки в виде депозитов и др.

    Таким образом, имеется целый ряд источников финансирования оборотного капитала предприятия, эффективное управление которыми должно обеспечивать предприятию его финансовую устойчивость, платежеспособность и развитие. 
 
 
 
 

Тема 7.    Финансовые инвестиции предприятия 
 

1. Сущность финансовых  инвестиций предприятия 

    В процессе своей хозяйственной деятельности предприятие может осуществлять вложения свободных денежных средств  в различные инвестиционные проекты. Одним из направлений вложений денежных средств являются их инвестиции в ценные бумаги. Ценная бумага – это документ, удостоверяющий права владельца на долю в имуществе и получение с него дохода. Имеется несколько разновидностей ценных бумаг. Основные из них: облигации, акции, векселя, казначейские обязательства, инвестиционные, депозитные и сберегательные сертификаты и др.

    Облигации могут выпускаться государством (федеральные и муниципальные), банками, акционерными предприятиями (корпоративные). Облигация удостоверяет отношения займа и подтверждает обязательство эмитента возвратить владельцу ее номинальную стоимость с уплатой фиксированного процента, если не имеется других условий ее погашения.

    Достоинством  облигаций государственных займов считается гарантия возврата вложенных средств. Однако их доходность по отношению к доходности корпоративных ценных бумаг невысока.

    Акция удостоверяет право ее владельца на долю в имуществе акционерного общества и получение прибыли в форме дивидендов.

    Различают обыкновенные и привилегированные акции. Акции не имеют срока окончания действия, т.е. действительны в течение времени существования предприятия. Владельцы обыкновенных акций получают дивиденды по результатам хозяйственной деятельности предприятия. Уровень доходов в связи с этим может меняться. В случае неудовлетворительных результатов деятельности предприятия доходы держателям этих акций могут не выплачиваться.

    У привилегированных акций сумма  дивидендов фиксирована и устанавливается  в процентах к номинальной цене акции или в абсолютной величине. Владельцы привилегированных акций получают дивиденды в первую очередь, а также имеют преимущественное право на получение доли имущества в случае ликвидации предприятия, выпустившего акции в обращение. Акции при благоприятной рыночной ситуации могут быть реализованы по  курсовой цене намного превышающей цену приобретения и наоборот.

    Разновидностью  ценных бумаг является вексель, т.е. письменное долговое обязательство, дающее безусловное право его владельцу при наступлении срока требовать от должника уплаты указанной в нем суммы. Вексель может быть простым или переводным. Простой вексель выписывается векселедателем, т.е.  заемщиком и содержит обязательство платежа векселедержателю (кредитору). Переводный вексель выписывается кредитором (векселедержателем) и содержит приказ должнику (векселедателю) об уплате суммы долга третьему лицу.

    Казначейские  обязательства, являясь разновидностью ценных бумаг, дают право их держателю на получение фиксированной суммы долга, а также дохода с купона.

    Такой вид ценных бумаг как депозитный сертификат является письменным удостоверением банка о праве вкладчика денежных средств на возврат по истечении установленного срока суммы вклада и выплату процентов дохода по нему. Сертификаты в условиях инфляции являются надежным средством сохранения капитала из-за краткосрочности займа и достаточно высоких процентов по нему.

    На  фондовом рынке функционируют также  производные ценные бумаги (опционы, финансовые фьючерсы, варранты), которые удостоверяют право их владельца на покупку или продажу ценных бумаг в определенном количестве и по фиксированной цене. Эти  бумаги по существу являются производными фондовыми инструментами, которые только удостоверяют право на ценные бумаги, не являясь таковыми.

    Размещение ценных бумаг и их обращение осуществляется на финансовом рынке, включающем в себя денежный, кредитный и фондовый рынки. В условиях развития и нестабильности рыночных отношений большое значение имеет обеспечение гарантий сохранности средств инвесторов на рынке ценных бумаг. Государство осуществляет определенные мероприятия, направленные на создание развитого финансового рынка и благоприятного инвестиционного климата. В этих целях принято несколько Федеральных законов, направленных на регулирование отношений на рынке  финансовых инвестиций. Объектами регулирования является брокерская, дилерская, клиринговая,  депозитарная деятельность, а также деятельность во ведению реестра акционеров и организации торговли фондовыми ценностями. Основные направления регулирования рынка ценных бумаг:

• лицензирование деятельности финансовых институтов на рынке;
• аттестация специалистов на право проведения операций с ценными бумагами;
• государственная регистрация выпуска ценных бумаг и требования к размещению фондовых ценностей;
• обеспечение оценки качества и надежности ценных бумаг и их продавцов;
• обеспечение гарантий неразглашений конфиденциальной информации участниками рынка и др.

    Субъектами  регулирования ценных бумаг являются Федеральная комиссия по рыку ценных бумаг, Минфин РФ, Центральный банк РФ, Государственный антимонопольный комитет, Государственная налоговая служба. 
 
 

2. Доходность ценных бумаг 

      Наиболее значимыми по объему  операций, производимых на рынке  ценных бумаг, являются размещение  и обращение выпускаемых акционерными компаниями акций. Уровень доходности пакета размещаемых предприятием акций связан с размером дивидендов на  одну обыкновенную акцию, который определяется общим собранием акционеров. Размер фиксированного дивиденда по привилегированным акциям устанавливается при их выпуске. Акции могут быть именными, которые регистрируются в реестре акционерного общества, и акции на предъявителя. Ликвидность акций на предъявителя более высокая, поскольку они могут продаваться и покупаться без соответствующей регистрации их нового владельца.

    На  рынке ценных бумаг акции по степени  ликвидности подразделяются на бумаги высокого, среднего и низкого качества. Доходность акций в соответствии с этим различается и определяется, во-первых, уровнем прибыли (дивиденда), приходящейся на акцию при распределении чистой прибыли на предприятии, во-вторых, возможностью продать акцию на фондовом рынке по цене выше цены приобретения.