Финансовые методы увеличения капитала

 

 

Отмеченные  на рис. 2 связи отражают последовательную трансформацию средств из одной группы активов в другую:

• связь 1 — реализация готовой продукции по безналичному расчету;

• связь 2 — поступление на расчетный счет платежей за продукцию, реализованную по безналичному расчету;

• связь 3 - реализация готовой продукции за наличный расчет.

Следует подчеркнуть, что в данном случае, говоря о меньшей ликвидности  запасов по сравнению с другими  видами оборотных активов, мы исходим  именно из сущности кругооборота денежных средств на предприятии. Безусловно, если запасы сырья и материалов трактовать как товар, их ликвидность может  быть весьма высокой. Однако здесь запасы рассматриваются как промежуточный  элемент технологического процесса, т.е. это элемент цепочки:

где ДС - денежные средства;

СМ- сырье  и материалы;

НЗ - незавершенное производство;

ГП - готовая продукция;

ДЗ - дебиторская задолженность.

Приведенное подразделение оборотных  активов на три группы и позволяет  построить три основных аналитических  коэффициента, которые можно использовать для обобщенной оценки ликвидности  и платежеспособности предприятия.

• Предприятие не в состоянии расплачиваться по своим обязательствам в установленные сроки за счет наиболее ликвидных активов. Можно предположить, что кредиторская задолженность погашается без соблюдения договоренности по срокам, а по мере появления денежных ресурсов. Такая ситуация говорит  о  тяжелом  финансовом  состоянии  предприятия, работающего в режиме постоянной нехватки денежных средств. Причины -рост кредиторской задолженности и штрафных санкций за просрочку платежей в сочетании с падением реализации и высокой долей бартерных операций.
• В случае полного поступления денежных средств от дебиторов средств будет достаточно только на погашение 0,3% от краткосрочной кредиторской задолженности. По состоянию на 1.01.2003 г. коэффициент уточненной ликвидности равен 5%. Это означает, что поступления от дебиторов не могут никак повлиять на сокращения кредиторской задолженности, так как дебиторская задолженность    незначительна.     Значение    уточненного коэффициента ликвидности имело устойчивую тенденцию к снижению за рассматриваемые периоды.
• Значение коэффициента общей ликвидности находится за пределами допустимых значений в каждом периоде. По состоянию на 1.01.2003 г. коэффициент общей ликвидности равен больше 1. Это означает, что в случае реализации оборотных средств вырученных средств   будет   достаточно   на   погашение   кредиторской задолженности. Часть краткосрочной кредиторской задолженности пошла на финансирование внеоборотных активов. Наблюдается устойчивая тенденция падения коэффициента общей ликвидности, что говорит о кризисном развитии предприятия в 1999-2000 годах по настоящий момент.
• Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности показывает, что во все периоды рост кредиторской задолженности  не  был   связан  с  ростом  дебиторской задолженности, так как кредиторская задолженность превышала дебиторскую. Наблюдается устойчивая тенденция сокращения дебиторской и рост кредиторской задолженности.

По результатам  анализа ликвидности и платежеспособности можно сделать следующие выводы:

• Предприятие не может расплачиваться по своим обязательствам в срок.

•   Погашение всей кредиторской задолженности поставит под угрозу существование предприятия, так как для этого придется реализовать не только все оборотные фонды, но и часть внеоборотных. Учитывая, что в оборотных фондах высокую долю занимают неликвиды - готовая продукция, не пользующаяся спросом, запасы, а износ основных фондов составляет 60-80%, вырученные средства будут значительно ниже стоимости указанных активов.

•  Имеет место устойчивое падение ликвидности и платежеспособности по результатам анализа за 5 лет. Значения показателей намного ниже предельно допустимых значений.

• Для улучшения финансового положения необходимо выработать жесткую антикризисную программу.

Таблица 4

Ликвидность и платежеспособность ОАО «Тоо-Таш»

Показатель	Значение	Формула	Рек. Знач.	199 9	2000	2001	2002	2003
Коэффициент Абсолютной ликвидности	Показывает текущую задолженность, которая может быть погашена на дату составления баланса	Сумма денежных средств и краткосрочных  фин. Вложений разделить на сумму  краткосрочных обязательств	0,2- 0,5	0.008	0.001	0.001	0.001	0.1
Уточненный коэффициент ликвидности	Текущая часть за  должность  может быть погашена за счет высоких  активов и дебит. задолженности	Сумма денежных и краткосрочных  средств и фин.вложений дебит. Задолженность  Разделить на сумму краткосрочных  обязательств	0,6-0,9	0.003	0.05	0.35	0.05	0.05
Общий коэффициент ликвидности	Показывает, в какой части текущие  активы покрывают краткосрочные  обязательства	Сумма текущих активов разделить  на сумму краткосрочных обязательств.	2-3	1.09	1.2	1.35	1.4	1.4
Коэффициент соотношение дебиторской  и кредиторской задолженности по коммерческим  кредитам	Показывает, в какой кратности  поступления от дебиторской задолженности  покроет кредитом задолженности	Дебиторская задолженность разделить  на сумму кредиторской задолженности	>1	0.002	0.05	0.35	0.05	0.05

 

На основании  величин этих коэффициентов заемщика относят к тому или иному классу. Классы рейтинга клиентов можно охарактеризовать следующим образом.

Класс 1. Клиенты высочайшего качества. Имеется доступ к альтернативному финансированию. Денежный поток стабилен.

Класс 2. Клиенты высокого качества. Доступ на альтернативные финансовые рынки слегка ограничен. Денежный поток значителен.

Класс 3. Клиенты выше среднего качества. Доступ на альтернативные финансовые рынки ограничен в период экономической нестабильности. Денежный поток значителен, но может снижаться в периоды экономического спада.

Класс 4. Клиенты среднего качества. Доступ к альтернативным финансовым рынкам возможен только в благоприятные экономические периоды. Денежный поток может быть ослаблен в период экономического спада.

Класс 5. Клиенты ниже среднего уровня. Доступ к альтернативным финансовым рынкам ограничен даже при благоприятных экономических условиях. Денежный поток подвержен значительным колебаниям, что может ограничить возможности обслуживании долга.

Класс 6. Клиенты с повышенным элементом риска. Во многих случаях возврат долгов частично будет связан с ликвидацией части активов. Денежный поток ограничен. Кредит будет в основном предоставляться на обеспеченной основе. Как правило, это новые или развивающиеся предприятия.

В нашей стране методы оценки кредитоспособности заемщика должны учитывать некоторые особенности, такие как структура оборотных средств и их источников, особенности утвержденной по стране системы бухгалтерского учета и др. Многие "коммерческие банки вообще не используют системы финансовых коэффициентов, оценивая заемщика по иным  признакам. Однако в последние годы были разработаны методики, позволяющие   достаточно   достоверно   оценивать   кредитоспособность клиентов. Например, система и методика расчета показателей, разработанная и опробованная на данных клиентах коммерческих банков, предполагает для оценки кредитоспособности государственных и акционерных предприятий использовать три показателя, рассчитанных на основе средних сальдовых данных балансов за истекший год: коэффициент ликвидности (Кликв-), коэффициент покрытия (Кпокр.) и показатель обеспеченности собственными средствами (Посс.).

Таблица 5

Финансовые показатели ОАО «Тоо-Таш»

Сумма	Класс 1	Класс 9	Класс 3	Класс 4	Класс 5	Класс 6
Общий капитал	500 млн.	150 млн.	85 млн.	50 млн.	25 млн.
Коэффициент	2,0	2,0	2,0/0	1,50	1,50	1,25
текущей ликвидности
Долгосрочная	0,25	0,33	0,35	0,45	0,50	0,60
Задолженность
Долгосрочная	0,66	.1,0	1,0	1,25	1,75	2,0
задолженность/акцио
Предналоговое	7,0	5.0	5,0	4,0	3,0	2,0
покрытие процентов
Денежный поток	0,75	0,30	0,25	0,20	0.20	0,15
/ долго срочная
Долгосрочная	0,50	0,70	0,80	1,0	1,50	1,50
задолженность/
Нетто-оборотный
капит. / долгосрочн.	1,0	0,80	0,80	0,75	0,50	0,40
задолженность

 

Из данных выше указанной таблицы  рассматриваемое предприятие относится  к шестому классу, т.е. является клиентом с повышенным элементом риска

Коэффициент ликвидности, как было указано выше, предназначен для оценки способности заемщика оперативно высвободить из хозяйственного оборота денежные средства и погасить долговые обязательства.

При этом, в связи с особенностями  размещения оборотных средств во многих отраслях, вложением значительной части оборотных средств в  запасы товарно-материальных ценностей, к ликвидным средствам следует  относить не только денежные средства и краткосрочную дебиторскую  задолженность, но и отдельные элементы материальных запасов. Таким образом, все оборотные активы по степени их ликвидности можно разделить, как показано в табл.5 состав ликвидных средств имеет отраслевые особенности.

В   состав   краткосрочных   долговых   обязательств, учитываемых при расчете  Кшкв., входят задолженность по краткосрочным  ссудам, по долгосрочным ссудам в части  погашения в отчетном периоде, кредиторская задолженность, включая долг бюджета, переходящая задолженность рабочим  и служащим по зарплате.

Коэффициент покрытий используется для оценки предела  кредитования клиента. В большинстве  случаев, в связи с включением в расчет Кл„кв части запасов  товарно-материальных ценностей, Кл„кв. и Кпокр. будут различаться незначительно (например, в торговых организациях свыше 90% остатков II раздела баланса приходится на стоимость товаров и тары). Поэтому можно использовать один из названных коэффициентов.

Показатель  обеспеченности собственными средствами (Посс) рассчитывается следующим образом  общая оценка кредитоспособности дается в баллах. Баллы представляют собой  сумму произведений рейтинга каждого  показателя на класс кредитоспособности. Рейтинг показателей принимается  равным для Кликв- — 40%, для Кпокр и Посс, — 30%.

1 класс кредитоспособности присваивается при 100—150 баллах,

2 класс — при 150—250 и 3 класс — при 251—300 баллах.

Значимость  показателя (рейтинг) может определяться экономистом индивидуально для каждого заемщика в зависимости от особенностей клиента, ликвидности его баланса, положения на ссудном рынке, политики банка. Например, высокая доля краткосрочных ресурсов, наличие просроченной задолженности по ссудам и неплатежей поставщикам повышают роль Коэф. заниженность размера собственных средств повышает рейтинг показателя обеспеченности собственными средствами.

С предприятиями  каждого класса кредитоспособности банки по-разному строят свои кредитные отношения. Так, первоклассным по кредитоспособности заемщикам банки могут открывать кредитную линию, кредитовать по контокоррентному счету, выдавать в разовом порядке ссуды без обеспечении с установлением во всех случаях более низкой процентной ставки, чем для остальных заемщиков.

Кредитование  заемщиков, относящихся ко 2 классу кредитоспособности, осуществляется банками в обычном порядке, при наличии обеспечения.

Предоставление  кредитов клиентам 3 класса связано для банка с серьезным риском. В большинстве случаев таким клиентам банки стараются кредитов не выдавать. Если же банк решается на выдачу кредита, то размер его не должен превышать размеров уставного фонда заемщика. Процентная ставка за кредит устанавливается на высоком уровне.

Авторами  данной методики для оценки кредитоспособности клиента рекомендуется использовать не только основные, но и дополнительные показатели. В их числе могут быть показатели, характеризующие оборачиваемость  запасов или средств в расчетах, долю ликвидных активов в общей  сумме оборотных средств или  соотношение ликвидных активов 1 класса и задолженности, уровень неплатежей за истекший период, эффективность производственного потенциала, доходность и прибыльность партнеров и т. д.

Существуют  и другие методики определений кредитоспособности. В частности, Ассоциацией коммерческих банков были разработаны «Рекомендации по определению кредитоспособности заемщиков». Эта методика, хоть и несколько отличается от вышеизложенной, основывается на использовании тех же финансовых показателей (табл. 6).

 

Таблица 6

Состав ликвидных средств  по отраслям национальной экономики

Отрасли	Ликвидные средства
	Класс	Структура
Промышленность	1 2	Средства на расчетном, депозитном и других счетах в банке Средства в кассе Акции, по которым была выплата дивидендов хотя бы за один год Векселя первоклассных векселедателей Товары отгруженные, срок оплаты которых не наступил. Расчеты с
	3	Готовая продукция, пользующаяся широким  спросом на рынке или представляющая собой товары
Торговля	1 2 3	Средства на расчетном, депозитном и других счетах в банке. Средства в кассе. Акции, по которым была выплата  дивидендов хотя бы за один год. Векселя  первоклассных векселедателей Товары отгруженные, срок оплаты которых не наступил. Прочие дебиторы.
Снабженческо-сбытовые организации	1 2 3	Средства на расчетном, депозитном и других счетах в банке. Средства в кассе. Акции, по которым была выплата  дивидендов хотя бы за один год. Векселя  первоклассных векселедателей Товары отгруженные,
Сельскохозяйственные предприятия	1 2 3	Средства  на расчетном, депозитном и других счетах в банке; средства в кассе; акции, по которым была выплата дивидендов хотя бы за один год. Векселя первоклассных  векселедателей Товары отгруженные, срок оплаты которых не наступил;
Подрядные строительные организации	1 2	Средства  на расчетном, депозитном и других счетах в банке; средства в кассе; акции, по которым была выплата дивидендов хотя бы за один год; векселя первоклассных  векселедателей 95% остатка товаров