Источники финанснирования капитальных вложений

    Внешние источники финанситрования

    Внешние источники финансирования капитальных  вложений в национальную экономику включают в себя средства, поступающие из-за границы. Они состоят из двух потоков: репатриируемых капиталов и иностранных капиталовложений.

    Репатриируемые  капиталы способны сыграть значительную роль при финансировании капитальных вложений  в Российской Федерации. По разным оценкам, с 1991 года ежегодно из страны вывозилось общественного богатства на сумму 20-25 млрд. долларов. Таким образом, за границей оказалось средств российских резидентов в размере 250-300 млрд. долларов. Их значительная часть скована покупкой недвижимости.¹ Но изрядные суммы представляют собой финансовые ресурсы, которые способны при общем благоприятном инвестиционном климате вернутся в Россию в виде капитальных вложений.

    Это положение подтверждают данные статистики за 2001 год о внешнем финансировании капитальных вложений, осуществляемом из Швейцарии, с Кипра, оффшорных зон. Несмотря на то, что общий объем таких средств остается все еще незначительным, можно отметить положительную динамику. Например, поток вложений в российскую экономику с Кипра превысил вложения из США в полтора раза.²

    Финансирование  капитальных вложений международными организациями (МБРР и ЕБРР) осуществляется путем предоставления кредитов.

    Финансирование  капитальных вложений иностранными государствами происходит в том  случае, если они обладают зарубежной собственностью, осуществляется долгосрочная аренда земельных участков. В этом случае капитальные вложения направляются на капитальное строительство объектов инфраструктуры и их последующее обслуживание.

    Частные капитальные вложения нерезидентов – юридических и физических лиц – наиболее часто встречающаяся практика импорта капитала.

    Привлечение иностранных инвестиций в национальную экономику должно способствовать решению  проблем социально – экономического развития:

• освоению невостребованного научно – технического потенциала страны, особенно на конверсирсируемых предприятиях военно-промышленного комплекса;
• продвижению отечественных товаров и технологий на внешний рынок;
• содействию в расширении и диверсификации экспортного потенциала в развитии импортозамещающих производств в отдельных отраслях;
• притоку капитала в трудоизбыточные регионы и районы с богатыми природными ресурсами для ускорения их освоения;
• созданию новых рабочих мест и освоению передовых форм организации производства;
• освоению опыта цивилизованных отношений в сфере предпринимательства;
• содействию развитию производственной инфраструктуры

    Источником  иностранных инвестиций может стать  внешняя задолженность государства  в случае согласия кредиторов трансформировать долги в инвестиции.

    По  данным Центра макроэкономических исследований все больше иностранных инвестиций в РФ идет на финансирование капитальных вложений. В первом квартале 2004 года за счет иностранных инвестиций  были профинансированы капиталовложения на сумму 29,2 млрд. руб., что составило 9% от общего объема капиталовложений, и по сравнению с тем же периодом 2003 года, этот показатель вырос на 3%.¹

    Активизация иностранных инвесторов возможна при  условии активизации деятельности отечественных инвесторов и предоставления иностранным инвесторам национального режима. Вместе с тем привлечение иностранных инвестиций, обеспечивающих развитие международных экономических связей и освоение передовых научно-технических достижений не способно компенсировать недостаток отечественных инвестиций.

    1.2 ФИНАНСИРОВАНИЕ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ  
НА МИКРОУРОВНЕ

    Господствующая  в стране макроэкономическая система  предопределяет структуру источников финансирования капитальных вложений на микроуровне.

    В условиях плановой экономической системы  государство детально регламентировало хозяйственную деятельность предприятий. Они создавали инвестиционные фонды по фиксированным нормативам:

• за счет износа основных фондов – амортизационный фонд;
• преимущественно из прибыли – фонды экономического стимулирования (Фонд развития производства, фонд социально культурных мероприятий и жилищного строительства).

    Поскольку в плановой экономике государственные  предприятия являлись лишь владельцами  средств главным источником инвестиций были бюджетные ассигнования.

    Переход от плановой к рыночной системе существенно  отражается на источниках финансирования капитальных вложений фирм. В рыночной экономике главным источником инвестиций являются собственные средства предприятий частного и государственного секторов. В развитых странах они составляют 2/3 общего объема капитальных вложений.¹

    Существуют различные классификации источников финансирования капитальных вложений, осуществляемых на микроуровне, то есть предприятиями всех форм собственности. Они систематизируются в зависимости от:

• участников инвестиционного процесса (собственные средства предприятия, бюджетные ассигнования);
• организационно-правовой формы самих предприятий;
• связи с капиталом предприятия (внутренние, входящие в состав собственного капитала; привлеченные, не включаемые в состав собственного капитала);
• масштабов и динамики сбережений (связанные с образованием фондов, их приростом или перегруппировкой капитала);
• нормативных актов.

    Каждому из источников инвестирования соответствуют  свой факторы роста, методы привлечения капитальных вложений и управления инвестиционным процессом.

    Собственные финансовые источники капиталовложений

    Самыми  надежными являются собственные  источники финансирования капитальных  вложений. В идеале каждой коммерческой организации необходимо всегда стремится к самофинансированию. В этом случае не возникает проблем , где взять источники финансирования, снижается риск банкротства. В частности, самофинансирование развития предприятия означает его хорошее финансовое состояние, а также имеет определенные преимущества перед конкурентами, у которых такой возможности нет.

    Собственные источники средств, инвестируемы в  виде капитальных вложений, формируются за счет капитала и прибыли.

    В структуре капитала фирмы выделяют: уставный, добавочный, резервный. Уставный капитал в период начального становления  фирмы является основным источником капитальных вложений. В последующем дополнительными источниками становятся добавочный (образовавшийся за счет переоценки основных средств, эмиссионного дохода) и резервный капитал (создающийся в соответствии с законодательством).

    Часть прибыли фирмы в случае необходимости по усмотрению собственника превращается в источник финансирования капитальных вложений . по общеэкономическому предназначению она – главный источник расширенного воспроизводства. Использование прибыли в данном качестве обеспечивает связь финансирования капиталовложений с конечным результатом хозяйственной деятельности предприятия.

    Так как в современных условиях предприятия  самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся в их распоряжении, возникает вопрос: как наиболее эффективно и рационально распределить эту прибыль? Для рационального распределения прибыли необходимо хорошо знать техническое состояние предприятия на данный момент и на перспективу, а также социальное положение коллектива предприятия. Если на предприятии работники в социальном плане, в том числе и по уровню заработной платы, в большей мере обеспечены по сравнению с другими предприятиями, то в этом случае прибыль необходимо направлять в первую очередь на производственное развитие.

    Однозначно  можно сказать, что прибыль надо направлять на развитие предприятия в том случае, если уровень технического развития предприятия низкий, что является тормозом для выпуска конкурентоспособной продукции и возможной причиной банкротства предприятия. Таким образом, распределение прибыли на предприятии должно быть обосновано в экономическом и социальном плане.

    Важнейшим фактором, определяющим объем прибыли, которая может быть направлена на капитальные вложения за счет собственных  средств, являются амортизационные отчисления .

    Амортизационные отчисления непосредственно предназначены для того, чтобы происходило финансирование капитальных вложений для простого воспроизводства в масштабах национальной экономики. Вместе с тем обратное вложение денежных средств может  стать фактором дополнительного финансирования отдельного предприятия, усовершенствования орудий труда, повышающих эффективность производства.

    Величина  амортизационных сумм, которыми может  располагать предприятие, определяется следующими факторами:

• балансовой стоимостью основных средств;
• сроками их службы;
• методом исчисления размера амортизации;
• ускорением научно технического прогресса.

    Рассмотрим  более подробно влияние этих факторов на величину амортизационных отчислений.

    Среднегодовая стоимость основных производственных фондов зависти от размера и специфики предприятия,, видовой структуры и других факторов. Любая организация имеет право не чаще одного раза в год переоценивать объекты основных средств по восстановительной стоимости путем индексации или прямого пересчета по документально подтвержденным рыночным ценам с отнесением возникающих разниц на  добавочный капитал организации, если иное не установлено законодательством РФ.

    При переоценке основных производственных фондов необходимо учитывать не только физических, но и моральный износ. Необъективная переоценка может привести к завышению стоимости основных фондов; основные производственные фонды не будут отвечать их рыночной стоимости; среднегодовая стоимость основных производственных фондов увеличится, а следовательно, и величина амортизационных отчислений, что повлечет за собой увеличение себестоимости продукции и снижение ее конкурентоспособности. Кроме того, увеличится налог на имущество предприятия.

    Величина  амортизационных отчислений как  источника финансирования инвестиций зависит от способа их начисления. В Российской Федерации амортизация может производится одним из следующих методов начисления амортизационных отчислений: линейным, ускоренным (способом уменьшаемого остатка, списанием по сумме чисел лет, списанием пропорционально объему продукции).

    В настоящее время во многих странах  мира используется политика ускоренной амортизации впервые примененная в середине 40-х годов в Великобритании Суть ее состоит в возможности списания стоимости основных фондов в более короткие сроки и по более высоким ставкам.

    Ускоренную  амортизацию целесообразно проводить  в том случае, если предприятие  прочно стоит на ногах, а издержки на выпуск продукции значительно ниже, чем у конкурентов. Если же предприятие находится в тяжелом финансовом положении вследствие не конкурентоспособности продукции или по другим причинам, то в этом случае лучше отказаться от применения ускоренной амортизации.

    Амортизационные отчисления на предприятии должны использоваться исходя из их экономической сущности на простое и расширенное воспроизводство, то есть на финансирование реальных инвестиций. А если говорить более конкретно, то они должны использоваться на следующие цели:

• на приобретение нового оборудования вместо выбывшего;
• на механизацию и автоматизацию производственного процесса;
• на проведение НИОКР;
• на модернизацию и обновление выпускаемой продукции с целью обеспечения её конкурентоспособности;
• на реконструкцию, техническое перевооружение и расширение производства;
• на новое строительство.

    В РФ существенным препятствием на пути образования источников финансирования капитальных вложений из собственных средств является многолетний высокий уровень инфляции при значительном сроке службы основных фондов. В результате все виды денежных сбережений становятся экономически нецелесообразными. Естественное следствие такого явления – задержка в применении прогрессивных технологий, использование физически и морально устаревшего оборудования, частые ремонты и аварии, выпуск не конкурентоспособной продукции.

    Привлеченные  средства финансирования капитальных вложений