Иностранные инвестиции в деятельности предприятий Казазстана

Как правило, портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, то есть с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.

Практика показывает, что портфельным инвестированием  сегодня интересуются два типа клиентов. К первому относятся те, перед кем остро стоит проблема размещения временно свободных средств (крупные и инертные государственные корпорации, выросшие из бывших министерств, различные фонды, создаваемые при министерствах, и другие подобные структуры, а также клиенты из тех регионов, где рынок не способен освоить крупные средства). Ко второму типу относятся те, кто, уловив эту потребность "денежных мешков" и остро нуждаясь в оборотных средствах, выдвигают идею портфеля в качестве "приманки" (не очень крупные банки, финансовые компании и небольшие брокерские конторы).

Если рассматривать  типы портфелей при вложении в  другие предприятия в зависимости  от степени риска, который приемлет инвестор, то необходимо вспомнить их классификацию, согласно которой они делились на консервативные, умеренно-агрессивные, агрессивные и нерациональные. Ясно, что каждому типу инвестора будет соответствовать и свой тип портфеля ценных бумаг: высоконадежный, но низко доходный; диверсифицированный; рискованный, но высокодоходный, бессистемный.

Таблица 1.

Характеристика типа инвестирования

Агрессивный инвестор — инвестор, склонный к высокой степени риска. В своей инвестиционной деятельности он делает акцент на приобретение акций. Консервативный инвестор — инвестор, склонный к меньшей степени риска. Он приобретает в основном облигации и краткосрочные ценные бумаги.

Финансовый леверидж представляет собой соотношение между облигациями и привилегированными акциями, с одной стороны, и обыкновенными акциями — с другой:

Выбор тактики управления зависит также от способности менеджера (инвестора) выбирать ценные бумаги и прогнозировать состояние рынка. Если инвестор не обладает достаточными навыками в выборе ценных бумаг или времени совершения операции, то ему следует создать диверсифицированный портфель и держать риск на желаемом уровне⁷.

В современной литературе приводится классификация портфельных инвестиций. По признаку их  влияния и контроля на фирму, акции которой приобретены инвестором.  Исходя   из   этого   признака   все   портфельные   инвестиции классифицируются на:

- оказывающие  существенное влияние (приобретение  более 20%, но менее  50% акций, имеющих право голоса;

- обеспечивающие  контроль (владение инвестором более  50% акций  с  правом голоса);

- не позволяющие установить  контроль  и  не  оказывающие  существенного влияния (владение менее 20% акций с правом голоса);

   - не позволяющие  установить контроль, но оказывающие  существенное влияние (владение более 20%, но менее 50% акций с правом голоса);

- обеспечивающие  контроль  (владение  более  20%,  но  менее  50%  акций материнской компании и 100% акций дочерней компании.

Данная классификация  важна  для  формирования  оптимальной  структуры портфельных инвестиций на предприятии.

Наиболее комплексная  классификация  инвестиций  приводится  в  работе Н.А.Бланка,  в  которой  все  инвестиции   классифицируются   по   следующим признакам:  по  объектам  вложения,  характеру  участия  в   инвестировании, периоду  инвестирования;  формам  собственности   инвестиционных   ресурсов, региональному признаку.

Различают общие  и частные структуры инвестиций. К общим  структурам  инвестиций  можно  отнести  их  распределение  на реальные и портфельные  (капиталообразующие  и  финансовые).В  общем  объеме инвестиций наибольшую долю составляют капиталообразующие инвестиции.  Так  в 2005 году, из общего объема  инвестиций  доля  капиталообразующих  составила 81%, а финансовых- лишь 19%  .  В некоторые частные структуры включаются следующие   виды    структур    капитальных    вложений:    технологическая, воспроизводственная, отраслевая и территориальная.

Под  технологической  структурой  –  понимаются  состав   затрат   на сооружение какого-либо объекта по видам затрат и их  доля  в  общей  сметной стоимости, т.е. показывается, какая доля капитальных вложений  в их  общей величине   направляется   на   строительно-монтажные   работы   (СМР),    на приобретение машин, оборудования и их монтаж, на проектно-изыскательские  и другие затраты. Технологическая  структура  капитальных  вложений  оказывает самое   существенное   влияние   на    эффективность    их    использования⁸.

Совершенствование этой  структуры  заключается  в  повышении  доли  машин  и оборудования в сметной стоимости проекта до оптимального  уровня.  По  сути, технологическая структура капитальных вложений формирует  соотношение  между активной и  пассивной  частями  основных  производственных  фондов  будущего предприятия.

Увеличение  доли машин и оборудования,  т.е.  активной  части  основных производственных фондов будущего предприятия,  способствует  увеличению  его производственной мощности, а следовательно,  снижению  капитальных  вложений на единицу продукции. Экономическая эффективность  достигается   и  за  счет повышения уровня механизации  и  автоматизации  труда  и  снижения  условно- постоянных затрат на единицу  продукции.  Анализ  технологической  структуры капитальных  вложений  имеет  важное  значение,  как  в   научном,   так и практическом плане.

Воспроизводственная структура -  также оказывает существенное  влияние на эффективность их использования. Под воспроизводственной структурой капитальных вложений понимаются  их распределение  и  соотношение  в   общей   сметной   стоимости   по   формам воспроизводства основных производственных фондов.  Можно  определить,  какая доля капитальных  вложений  в  их  общей  величине  направляется  на:  новое строительство,  реконструкцию  и  техническое  перевооружение   действующего производства. Теория и практика свидетельствует о том, что  реконструкция  и техническое  перевооружение  производства  намного   выгоднее,   чем   новое строительство, по многим причинам:

Во–первых,  сокращается  срок   ввода   в   действие   дополнительных производственных мощностей;

Во–вторых,  в  значительной  мере  сокращаются  удельные  капитальные вложения.

Динамика изменения  воспроизводственной структуры  реальных инвестиций в основной капитал может показать определенные сдвиги  или  тенденции   как  в позитивном, так и в негативном плане. Негативный аспект заключается  в  том, что повышение доли реальных инвестиций в новое  строительство  автоматически может  привести  к   снижению   их   доли,   направляемой   на   расширение, реконструкцию  и  техническое   перевооружение   производства,   что   может отрицательно  отразиться   на   техническом   уровне   производства   и   на эффективности  инвестиций,  а  следовательно,  и  на   экономике  в   целом.

Позитивный  же аспект в этой тенденции, видится  в том, что  за  анализируемый период,  например,  довольно   бурно   протекал   процесс   создания   малых предприятий  и  именно  за   счет    этого   повысилась   доля   инвестиций, направляемых  на  новое  строительство.  Создание  малого  бизнеса  в  РК  и повышение  его  роли  в  экономике  являются  необходимым  и   прогрессивным процессом.

Важное значение для экономики республики имеет  также  распределение реальных инвестиций по отраслям  экономики  РК,  так  как  именно  от  этого распределения в  значительной  степени  зависит  ее  будущее.  Экономическая эффективность капитальных  вложений  существенно  зависит  от  отраслевой  и территориальной (региональной) их структуры.

Под отраслевой структурой – понимается их распределение  и  соотношение по  отраслям  промышленности  и  экономики  в  целом.  Ее  совершенствование заключается в обеспечении пропорциональности и в более быстром развитии  тех отраслей, которые обеспечивают ускорение НТП во всем народном хозяйстве РК.

От планирования  отраслевой  структуры  капитальных  вложений  зависит очень многое, прежде всего  сбалансированность  в  развитии  всех  отраслей, оптимальность  его  отраслевой  структуры,   ускорение   научно-технического прогресса  и  эффективность  функционирования  всей  экономики   республики.

Государство при  помощи например, бюджетных средств  и  других рычагов может существенно влиять на тенденцию изменения отраслевой структуры инвестиций  в прогрессивном направлении.

Важное  значение  для  эффективности  инвестиций  в  экономике  имеет  структура инвестиций по источникам финансирования и формам собственности⁹.

Под  структурой  инвестиций  по  формам  собственности  понимаются  их распределение и  соотношение по формам собственности  в общей их сумме, т.  е. кому  они   принадлежат:   государству,   муниципальным   органам,   частным  юридическим или физическим  лицам,  или  к  смешанной  форме  собственности.

Под   структурой   инвестиций     по    источникам    финансирования соответственно  понимаются  их  распределение  и   соотношение   в   разрезе источников  финансирования.  Совершенствование  этой  структуры   инвестиций заключается в повышении доли внебюджетных средств  до  оптимального  уровня. В этой связи можно упомянуть следующие виды инвестиций.

Прибыль предприятия  наряду с амортизационными отчислениями является основным, стабильным и регулярным источником инвестиционных ресурсов предприятия. В большинстве случаев именно эти источники являются единственными для финансирования долгосрочных вложений.

Дивиденды акционеров, направленные на финансирование инвестиционных проектов. По решению общего собрания акционеров вся сумма или ее часть, предназначенная на выплату дивидендов, может быть направлена на финансирование проектов технического перевооружения предприятия. В соответствии с законом указанные суммы не подлежат обложению подоходным налогом с физических лиц.

Облигационный заем —  метод мобилизации финансовых ресурсов путем выпуска долговых обязательств предприятия в форме облигаций. Облигацией называется долговое обязательство заемщика, по которому последний обязуется по окончании установленного периода возвратить обладателю этого обязательства указанную в нем сумму займа, а в течение этого периода выплачивать заимодавцу фиксированный процент за пользование заемными средствами.

Облигации могут быть именными и на предъявителя. При  выпуске именных облигаций предприятие обязано вести реестр владельцев облигаций.

Облигации могут иметь  хождение на вторичном рынке ценных бумаг, быть платежным средством, т.е. они обладают всеми качествами ценных бумаг. Их рыночная цена в этом случае складывается по правилам определения курса акций, т.е. через соотношение их доходности и величины банковского процента с корректировкой их стоимости на оставшийся до погашения период.

Номинальная стоимость  всех выпущенных обществом (предприятием) облигаций не должна превышать размер уставного капитала или величину обеспечения, если это обеспечение служит гарантией возврата облигационного займа. Общество может выпускать облигации с единовременным сроком погашения или с различными сроками погашения отдельных серий.

Кредит банковской или финансовой организации представляет собой ссуду в Денежной или товарной форме на условиях возвратности и, как правило, с уплатой процентов за использование. Предоставление кредита и его сумма определяются обычно суммой залога, который требует банк в обеспечение кредита. Условия получения, обеспечения и возврата кредита, таким образом, аналогичны условиям облигационного займа. Тщательность проработки проекта, под который выдается кредит, анализируемая не только заемщиком, но и банком, выдающим кредит, является для банка дополнительной гарантией кредитования.

 Лизинг — форма  финансирования долгосрочных инвестиционных проектов, позволяющая наращивать и технически совершенствовать основной капитал предприятия без увеличения его финансовых ресурсов.

Лизинг долгосрочная аренда машин, оборудования, транспортных средств, сооружений производственного назначения. Лизинговая компания покупает оборудование и предоставляет его в аренду обычно на 5-8 лет фирме-арендатору, которая постепенно погашает задолженность по мере использования имущества.