Денежно-кредитная политика

        В январе 2009 года в условиях  недостатка ликвидности спрос  кредитных организаций на операции  по рефинансированию со стороны  Банка России находился на  высоком уровне: средний дневной  объем операций Банка России  по предоставлению ликвидности  составлял около 820 млрд. рублей. Стабилизация внутреннего валютного  рынка привела к снижению спроса  кредитных организаций на дополнительную  ликвидность: в феврале—марте  средний дневной объем операций  Банка России по предоставлению  ликвидности снизился до 430 млрд. рублей и в апреле—сентябре  2009 года — до 81,9 млрд. рублей.

В апреле—сентябре 2009 года сократилась задолженность  по кредитам Банка России: объем  валового кредита кредитным организациям снизился на 1,7 трлн. рублей (на 48,4%). При  этом особенно существенно сократилась  задолженность кредитных организаций  по кредитам без обеспечения (в 5,2 раза), часть которой была погашена досрочно.

Одним из основных рыночных инструментов рефинансирования в 2009 году оставались операции прямого  РЕПО Банка России. За девять месяцев 2009 года объем данных операций составил 25,1 трлн. рублей по сравнению с 8,4 трлн. рублей за аналогичный период 2008 года. Средний дневной объем операций прямого РЕПО Банка России за этот период составил 136,3 млрд. рублей, при  этом в январе был достигнут максимальный дневной уровень данного показателя — около 763 млрд. рублей.

Повышению потенциала данного инструмента  в 2009 году способствовало начало проведения операций РЕПО Банка России на Фондовой бирже ММВБ, а также расширение Ломбардного списка Банка России. Кроме того, важным шагом являлось возобновление операций прямого  РЕПО на срок 90 дней и начало проведения операций на сроки 6 и 12 месяцев.

За январь—сентябрь 2009 года объем операций по предоставлению кредитов без обеспечения на сроки  от 5 недель до 1 года составил 3,1 трлн. рублей. Первый кредитный аукцион на срок 1 год был проведен 8 июня 2009 года, по его итогам было предоставлено  почти 48 млрд. рублей. Задолженность  банковского сектора по данным операциям  на 1 октября 2009 года составила 0,3 трлн. рублей.

Объем операций Банка России по предоставлению кредитов под обеспечение нерыночными  активами (векселя, права требования по кредитным договорам организаций) и под поручительства кредитных  организаций за девять месяцев 2009 года составил 1,8 трлн. рублей, из них кредитов, обеспеченных поручительствами, — 580 млрд. рублей.

Банк  России также предоставлял кредитным  организациям кредиты овернайт для  завершения операционного дня: объем  этих операций за январь—сентябрь 2009 года составил 241 млрд. рублей.

Существенно увеличился спрос на ломбардные кредиты. За девять месяцев 2009 года общий объем  операций по предоставлению кредитным  организациям ломбардных кредитов превысил 251 млрд. рублей, увеличившись по сравнению  с соответствующим периодом 2008 года в 4,4 раза, при этом 49,6% составили  ломбардные кредиты по фиксированной  процентной ставке на срок от 1 до 30 календарных  дней, в том числе более 16,5 млрд. рублей — через систему электронных  торгов ММВБ. Объем операций по предоставлению кредитным организациям ломбардных кредитов на аукционной основе за девять месяцев 2009 года составил 127 млрд. рублей по сравнению с 4,4 млрд. рублей за соответствующий период 2008 года.

В 2009 году Банк России продолжил работу по расширению перечня активов, которые банки  могут использовать в качестве обеспечения  при проведении операций рефинансирования с Банком России. В I квартале 2009 года в Ломбардный список Банка России были включены облигации с ипотечным  покрытием, обязательства эмитента по которым обеспечены солидарным поручительством  ОАО “АИЖК” (ОАО “Агентство по ипотечному жилищному кредитованию”), а также  облигации эмитентов, входящих в  Перечень системообразующих организаций, утвержденный Правительственной комиссией  по повышению устойчивости развития российской экономики, образованной постановлением Правительства Российской Федерации  от 15.12.2008 № 957, включенные в котировальный  список по крайней мере одной фондовой биржи, действующей на территории Российской Федерации, независимо от наличия у  указанных эмитентов международного рейтинга.( рис.9 )

Объем операций “валютный своп” Банка  России за девять месяцев 2009 года составил 0,5 трлн. рублей.

рис. 9 Структура  валового кредита Банка России  кредитным организациям без учета  субординированных кредитов Сбербанку  России (трлн.рублей) 

Существенно возрос в январе—сентябре 2009 года объем  операций по внутридневным кредитам, предоставляемым Банком России в  целях обеспечения бесперебойного функционирования платежной системы, — до 16,6 трлн. рублей, что на 40,7% больше, чем за соответствующий период 2008 года.

В целях  регулирования ликвидности банковского  сектора Банк России проводил депозитные операции с кредитными организациями  — резидентами в валюте Российской Федерации по фиксированным процентным ставкам на стандартных условиях: “том-некст”, “спот-некст”, “до востребования”, “1 неделя”, “спот-неделя”, а также  по процентным ставкам, определяемым на аукционной основе со сроками привлечения  средств в депозиты на “4 недели”  и “3 месяца”. Общий объем заключенных  Банком России депозитных сделок за январь—сентябрь 2009 года составил 13,6 трлн. рублей и увеличился по сравнению с соответствующим  периодом предыдущего года на 2,5 трлн. рублей. 

В качестве дополнительного инструмента регулирования  банковской ликвидности Банк России также использовал операции с  облигациями Банка России (ОБР), однако возможности использования данных операций были ограниченны ввиду  низкой активности участников и ограниченной ликвидности данного сегмента рынка.

В 2009 году Банк России в качестве инструмента  прямого регулирования ликвидности  использовал обязательные резервные  требования.

В январе 2009 года Банк России принял решение  о переносе ранее установленных  сроков поэтапного увеличения нормативов обязательных резервов с 1 февраля и 1 марта 2009 года на 1 мая и 1 июня 2009 года соответственно, а в апреле 2009 года — о реструктуризации повышения  нормативов обязательных резервов с  проведением его не в два, а  в четыре этапа (на 0,5 процентного  пункта на каждом этапе). Нормативы  были установлены по каждой категории  резервируемых обязательств в следующем  размере: с 1 мая 2009 года — 1,0%; с 1 июня 2009 года — 1,5%; с 1 июля 2009 года — 2,0%; с 1 августа 2009 года — 2,5%.

C 1 ноября 2009 года вступило в силу новое  Положение Банка России “Об  обязательных резервах кредитных  организаций”, которым уточнены  категории резервируемых обязательств, что позволит Банку России  устанавливать при необходимости  дифференцированные нормативы обязательных  резервов.

В сентябре 2009 года Банк России принял решение  о сохранении ранее установленных  нормативов обязательных резервов в  размере 2,5% по каждой из категорий резервируемых  обязательств.

      Процентные  ставки по операциям Банка России в 2009 году (% годовых)

Кроме того, Банк России до 1 марта 2010 года предоставил  возможность использования усреднения обязательных резервов, то есть поддержания  части обязательных резервов на корреспондентских  счетах (корреспондентских субсчетах) в Банке России кредитным организациям, независимо от классификационных групп, присваиваемых им в результате оценки экономического положения в соответствии с требованиями соответствующих  нормативных актов Банка России.

Для поддержания  ликвидности кредитных организаций, осуществляющих мероприятия по предупреждению банкротства с участием государственной  корпорации “Агентство по страхованию  вкладов” (далее — Агентство), Банк России предоставил таким кредитным  организациям право при расчете  суммы обязательных резервов, подлежащей депонированию в Банке России, не включать в состав резервируемых  обязательств обязательства перед  Агентством и (или) обязательства перед  инвесторами, не являющимися кредитными организациями, возникающие в рамках оказания финансовой помощи по планам участия Агентства в предупреждении банкротства в соответствии с  Федеральным законом “О дополнительных мерах для укрепления стабильности банковской системы в период до 31 декабря 2011 года”.

Установленный Банком России коэффициент усреднения обязательных резервов (0,6) позволяет  кредитным организациям поддерживать на корреспондентских счетах (корреспондентских  субсчетах) и использовать в расчетах 60% от общей величины обязательных резервов, подлежащей депонированию в Банке  России.

Усредненная величина обязательных резервов увеличилась  с января по сентябрь 2009 года с 37,0 до 199,9 млрд. рублей. Доля кредитных организаций, использующих право на усреднение, также постепенно увеличивалась  и в сентябре 2009 года составила 75,2% от общего числа действующих кредитных  организаций практически во всех регионах России.

Кроме того, в целях более эффективного использования механизма усреднения обязательных резервов Банком России в августе 2009 года принято решение  о переносе начиная с регулирования  обязательных резервов кредитных организаций  за ноябрь 2009 года сроков проведения регулирования  обязательных резервов, а также начала и окончания периода усреднения обязательных резервов (то есть периода  поддержания обязательных резервов на корреспондентских счетах), чтобы  окончание периода усреднения не совпадало с периодом наибольшей потребности кредитных организаций  в ликвидности в дни уплаты налоговых платежей в бюджет. 

3.3 Сценарии макроэкономического развития на 2010 год и период 2011 и 2012 годов и прогноз платежного баланса  

В 2010 году ожидается некоторое улучшение  внешних условий развития российской экономики после их резкого ухудшения  в 2009 году. Международные организации  прогнозируют постепенное возобновление  роста мировой экономики. По прогнозу МВФ (октябрь 2009 года) производство товаров  и услуг в мире в 2010 году возрастет  на 3,1% (в 2009 году — сократится на 1,1%). Однако не исключается возможность  более медленного роста мирового ВВП. В 2011 и 2012 годах ожидается повышение  темпов роста мировой экономики. Оживление мировой экономики  будет способствовать восстановлению отечественного производства и росту  экспорта. Инфляция в странах —  торговых партнерах России в 2010 году прогнозируется относительно низкой, что не будет создавать дополнительных рисков ускорения роста цен в  стране.

На мировых  финансовых рынках сохранятся низкие процентные ставки. Тем не менее  МВФ и Всемирный банк прогнозируют некоторое повышение в 2010 году уровня краткосрочных процентных ставок в  США и зоне евро. Предполагаемые соотношения между процентными  ставками в России и зарубежных странах  сохраняют возможность притока  капитала в российскую экономику. В  то же время риск оттока капитала остается высоким.

Цена  на нефть на мировых энергетических рынках является важнейшим фактором, оказывающим влияние на состояние  российской экономики. В связи с  этим Банк России рассмотрел четыре варианта условий проведения денежно-кредитной  политики в 2010—2012 годах, два из которых  соответствуют прогнозам Правительства  Российской Федерации.( рис.10 )

В рамках первого варианта, который Банк России рассмотрел дополнительно к прогнозам  Правительства Российской Федерации, предполагается снижение в 2010 году среднегодовой  цены на российскую нефть на мировом  рынке до 45 долларов США за баррель. В этих условиях реальные располагаемые  денежные доходы населения могут  снизиться на 0,6%, инвестиции в основной капитал — на 2,5%. Объем ВВП  увеличится на 0,2%.

В качестве второго варианта рассматривается  прогноз, положенный в основу проекта  федерального бюджета. Предполагается, что в 2010 году цена на российскую нефть  может составить 58 долларов США за баррель.

Согласно  этому варианту прогнозируется оживление  в экономике вследствие реализации инвестиционных программ естественных монополий и государственной  поддержки приоритетных направлений  социально-экономического развития. Прирост  реальных располагаемых денежных доходов  населения и инвестиций в основной капитал может составить 0,4 и 1,0% соответственно. Экономический рост в этих условиях ожидается на уровне 1,6%. 

рис. 10 Цены на нефть сорта «Юралс»(долларов США за баррель)  

В рамках третьего варианта в 2010 году предусматривается  повышение цены на российскую нефть  до 68 долларов США за баррель. В этих условиях реальные располагаемые денежные доходы населения могут увеличиться  на 1,4%. Инвестиции в основной капитал  ожидаются выше уровня 2009 года на 4,5%. Объем ВВП в этом случае может  возрасти на 3,0%.

Банк  России не исключает возможности  более высокого роста цен на нефть  на мировом рынке. Согласно четвертому варианту прогноза предполагается, что  цена на российскую нефть в 2010 году возрастет до 80 долларов США за баррель. На фоне значительного улучшения  внешних условий темпы роста  основных экономических показателей  прогнозируются выше, чем в третьем  варианте. Прирост реальных располагаемых  денежных доходов населения может  составить 2,4%, инвестиций в основной капитал — 8,0%. Прирост ВВП в  этом случае ожидается на уровне 4,4%.