Научные основы экономического анализа

В пассиве баланса, как  уже было отмечено выше, находят  свое отражение источники финансирования предприятия на определенную дату.

Для удобства анализа источники средств могут быть сгруппированы по двум основным признакам:

- юридическая принадлежность (заемный и собственный капитал),

- продолжительность использования  в обороте предприятия (источники  длительного и краткосрочного  использования).

На основе группировок  актива и пассива баланса может  быть составлен аналитический баланс, с помощью которого осуществляется анализ структуры имущества предприятия  и источников его финансирования.

Все показатели сравнительного аналитического баланса можно разбить на четыре группы:

- абсолютные показатели  на начало и конец отчетного  периода (денежные единицы - ДЕ);

- показатели структуры  (удельные веса) на начало и  конец отчетного периода (%);

- показатели абсолютной  и относительной динамики к  началу периода (ДЕ, %);

-  показатели структурной  динамики к началу периода  (%).

Этапы анализа:

1 этап. Анализ динамики  состава и структуры имущества  предприятия (чтение актива баланса).

Как уже отмечалось выше, анализ статей актива необходимо начать с построения аналитической формы актива баланса.

 

Аналитическая форма  актива баланса.

Статьи актива	Начало периода		Конец периода		Динамика
	ДЕ	уд. вес   %	ДЕ	уд. вес   %	абсо-лютная   ДЕ	относи- тельная*   %	струк-туры   %
1.Внеоборотные активы (ВО)
2. Оборотные активы ОА (ТА), всего:
в том числе: 2.1. запасы
2.2. дебиторская задолженность (ДЗ)
2.3.денежные средства и краткосрочные  финансовые вложения (ДС + КФВ)
Итого

 

* - в данном случае можно рассчитывать  как темп роста, так и темп прироста по каждой статье актива.

 

Показатели, анализируемые на данном этапе по активу баланса:

1. Динамика итога актива баланса: прирост (уменьшение) актива свидетельствует о расширении (сужении) деятельности предприятия.
2. Доля оборотных (наиболее мобильных) активов в итоге баланса.
3. Выявление “больных” статей актива баланса (например, просроченной дебиторской задолженности).

Анализируя причины  изменения стоимости имущества, необходимо учитывать влияние инфляции, высокий уровень которой приводит к значительным отклонениям номинальных данных балансового отчета от реальных.

2 этап. Анализ динамики  состава и структуры источников  финансовых ресурсов (чтение пассива  баланса).

  На данном этапе производится анализ аналитического пассива баланса.

 

Аналитическая форма пассива баланса.

Статьи актива	Начало периода		Конец периода		Динамика
	ДЕ	уд.вес    %	ДЕ	уд.вес    %	абсолютная   ДЕ	относи-тельная*   %	структуры   %
1. Собственный капитал (СК)
2. Заемный капитал (ЗК), всего:
в том числе:
2.1. долгосрочные обязательства  (ДО)
2.2. краткосрочные обязательства  (КО)
Итого

* - в данном случае можно рассчитывать  как темп роста, так и темп  прироста по каждой статье  пассива.

 

Показатели, анализируемые на данном этапе по пассиву баланса:

1. Соотношение заемных и собственных средств, которое раскрывает сущность финансового положения предприятия. Увеличение доли заемного капитала, с одной стороны, свидетельствует об усилении финансовой неустойчивости предприятия и повышении степени его финансовых рисков, а с другой – об активном перераспределении (в условиях инфляции и невыполнения в срок финансовых обязательств) доходов от кредиторов к предприятию-должнику.

Следует помнить также, что на соотношение заемных и собственных средств влияет ряд факторов, обусловленных внутренними и внешними условиями работы предприятия и выбранной им финансовой стратегией.

К числу важнейших  факторов относятся:    

- различные величины  процентных ставок за кредит  и ставок на дивиденды. Если процентные ставки за кредит ниже ставок на дивиденды, то следует повышать долю заемного капитала, в противном случае целесообразно увеличивать долю собственного капитала;

- сокращение или расширение  деятельности предприятия. В связи  с этим сокращается или увеличивается потребность в привлечении заемного капитала для образования необходимых товарно-материальных ценностей;

- накапливание излишних  или слабо используемых запасов  устаревшего оборудования, материалов, готовой продукции, товаров, отвлечение средств в просроченную дебиторскую задолженность, что также приводит к привлечению заемного капитала;

- использование факторинговых  операций.

2.   Удельный вес  краткосрочной задолженности.

3. Выявление «больных»  статей пассива баланса (высокий  удельный вес обязательств различного рода).   

3 этап. Анализ финансовой  устойчивости.

Финансовая устойчивость - способность предприятия сохранять  равновесие между частями актива и пассива баланса, которое обеспечивает ему постоянную платежеспособность.

Методы анализа:

1. Коэффициентный анализ финансовой устойчивости с помощью следующих показателей:
1. коэффициент финансовой автономии (или независимости) – удельный вес собственного капитала в общей сумме капитала;
2. коэффициент финансовой зависимости – доля заемного капитала в общей сумме капитала;
3. коэффициент текущей задолженности – отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса;
4. коэффициент долгосрочной финансовой независимости – отношение собственного и долгосрочного заемного капитала к общей валюте баланса;
5. коэффициент покрытия долгов собственным капиталом - отношение собственного капитала к заемному;
6. коэффициент финансового левериджа – отношение заемного капитала к собственному.

Чем выше уровень первого, четвертого и пятого показателей  и ниже второго, третьего и шестого, тем устойчивее финансовое состояние предприятия. Хотя следует помнить о том, что различные пользователи информации могут иметь разные позиции в отношении величины показателей: для банков и прочих кредиторов высокая доля собственного капитала свидетельствует о низком риске, а предприятия, напротив, стремятся привлекать заемные средства с целью повышения гибкости и увеличения масштаба деятельности.

Важными показателями при  характеристике финансовой устойчивости являются сумма чистых активов и их доля в валюте баланса. Величина чистых активов (реальная величина собственного капитала) показывает, что останется собственникам предприятия после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия. Определяется она следующим образом: из обшей суммы активов вычитаются налоги по приобретенным ценностям, задолженность учредителей по взносам в уставный капитал, стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров, целевое финансирование и поступления, долгосрочные и краткосрочные финансовые обязательства (краткосрочные кредиты, кредиторская задолженность и расчеты по дивидендам).

2. Оценка финансовой устойчивости предприятия по функциональному признаку.

Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия может быть раскрыта на основе изучения равновесия между статьям актива и пассива баланса. При уравновешенности активов и пассивов по срокам использования и по циклам обеспечивается сбалансированность притока и отток денежных средств, а, следовательно, платежеспособность предприятия и его финансовая устойчивость.

Основным источником финансирования внеоборотных активов, как правило, является постоянный капитал (собственный капитал и долгосрочные кредиты и займы). Оборотные активы формируются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств (при этом желательно примерно равное соотношение этих источников).

Собственный капитал  в балансе отражается общей суммой в разделе III пассива баланса. Чтобы определить, сколько его вложено в долгосрочные активы, необходимо из общей суммы внеоборотных активов вычесть долгосрочные кредиты банка для инвестиций в недвижимость.

Важное значение в  обеспечении финансовой устойчивости предприятия имеет величина собственного оборотного капитала (чистые оборотные  активы). Даная величина определяется как разница общей суммы оборотных активов  и суммы краткосрочных финансовых обязательств. Данная величина показывает, какая сумма оборотных активов сформирована за счет собственного капитала или что останется в обороте предприятия, если погасить одновременно всю краткосрочную задолженность кредиторам.

Далее определяется доля собственного и заемного капитала в  формировании оборотных активов.

Важной характеристикой  устойчивости финансового состояния  является коэффициент маневренности (К_м), равный отношению собственного оборотного капитала к величине собственного капитала.

Коэффициент показывает, какая доля собственного капитала предприятия  находится в мобильной форме, позволяющей более или менее  свободно маневрировать им. С финансовой точки зрения повышение данного показателя и его высокий уровень всегда с лучшей стороны характеризуют предприятие, так как это свидетельствует о том, что большая часть собственного капитала вложена в оборотные активы. Поэтому рост коэффициента маневренности желателен, но в тех пределах, в каких он возможен при конкретной структуре имущества предприятия. Если коэффициент увеличивается благодаря опережающему росту собственного капитала по отношению к росту внеоборотных активов, тогда действительно повышается уровень финансовой устойчивости предприятия.

В качестве оптимальной  величины коэффициент маневренности  может быть принят в размере ≤ 0,5. Это означает, что должен соблюдаться  паритетный принцип вложения собственного капитала в активы мобильного и иммобилизованного  характера.

Устойчивость финансового  состояния может быть повышена за счет:

- ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на денежную единицу оборота;

- обоснованного уменьшения  запасов и затрат до норматива;

- пополнения собственного  оборотного капитала за счет  внутренних и внешних источников.

4 этап. Анализ платежеспособности  и ликвидности.

Одним из критериев, характеризующих  финансовое положение предприятия, является его платежеспособность, то есть возможность наличными денежными ресурсами своевременно погашать свои платежные обязательства. Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характеристики ликвидности активов предприятия.

Итак, определим основные понятия.

Ликвидность активов представляет собой возможную скорость их трансформации в денежные средства для возмещения обязательств.

Ликвидность баланса  – возможность предприятия обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее – это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине краткосрочных долговых обязательств.

Ликвидность предприятия  – это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность  баланса предполагает изыскание  платежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Но предприятие может привлечь заемные  средства со стороны, если у него имеется соответствующий деловой имидж и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.

Ликвидность предприятия  и его платежеспособность тесно  связаны, но первое понятие более  емкое. Ликвидность характеризует  как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Платежеспособность же характеризует способность предприятия оплачивать свои обязательства, сроки которых уже наступили (на текущий день). Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.

Итак, ликвидность баланса является основой платежеспособности и ликвидности предприятия.