Модели макроэкономического равновесия в открытой экономики

     ВР = Хn + CF = 0

     Хn = - CF 

     Если  наблюдается дефицит платежного баланса, то он финансируется притоком капитала в страну. Дело в том, что  дефицит платежного баланса означает, что спрос на товары и финансовые активы данной страны меньше, чем спрос  данной страны на товары и финансовые активы других стран. Это ведет к  снижению валютного курса национальной денежной единицы, поскольку ее предложение  увеличивается (граждане данной страны предлагают национальную валюту в обмен  на иностранную, чтобы купить иностранные  товары и финансовые активы).

     Снижение  валютного курса при режиме плавающих валютных курсов называется обесценением валюты (depreciation). Обесценение валюты делает национальные товары дешевле и благоприятствует экспорту товаров и притоку капитала, поскольку на единицу своей валюты иностранцы могут получить в обмен больше валюты данной страны.

     Если  имеет место профицит платежного баланса, то он финансируется оттоком  капитала. Профицит означает, что товары и финансовые активы данной страны пользуются большим спросом, чем иностранные товары и финансовые активы. Это повышает спрос на национальную валюту и повышает ее валютный курс. Рост валютного курса при режиме плавающих валютных курсов носит название удорожания валюты (appreciation). Удорожание валюты ведет к тому, что иностранцы должны поменять больше своей валюты, чтобы получить единицу валюты данной страны. Это делает национальные товары дороже и сокращает экспорт, стимулируя импорт, т.е. повышение спроса на импортные товары и иностранные ценные бумаги, поскольку теперь их можно купить больше. В результате валютный курс национальной валюты снижается.

     Однако  современная валютная система не является системой абсолютно гибких валютных курсов, поскольку ФРС США  и консорциум европейских банков не позволяет доллару колебаться абсолютно свободно, чтобы не допустить  его резкого падения (как в 1985 году), т.е. ФРС США как бы искусственно как бы подпирает доллар, покупая  его и искусственно увеличивая спрос  на доллар и поддерживая его более  высокий валютный курс.. Если центральный  банк не вмешивается в установление валютного курса, то это система  «чистого плавания» (clean floating). Если же центральный банк проводит интервенции, то это «грязное» (dirty) или «управляемое плавание» (managed floating). Современная валютная система – это система «грязного плавания», поскольку центральные банки Европы опасаются коллапса доллара, что сделает американский экспорт более конкурентоспособным и сократит американский спрос на европейские и японские товары. Это может привести к банкротствам и закрытию предприятий в других странах и росту безработицы.

      3. Налогово-бюджетная  политика в открытой  экономической системе 

     3.1 Утечки и инъекции  денежных средств 

     Государственные ценные бумаги покупаются и продаются  коммерческим банкам и населению. Покупка  центральным банком государственных  облигаций и в первом, и во втором случае увеличивает резервы коммерческих банков. Если ЦБ покупает ценные бумаги у коммерческого банка, он увеличивает  сумму резервов на его счете в  центральном банке. Тем самым, общий  объем резервных депозитов банковской системы возрастает, что увеличивает  кредитные возможности банков и  ведет к депозитному (мультипликативному) расширению. Таким образом, как и  изменение учетной ставки процента, операции на открытом рынке влияют на изменение предложения денег, лишь воздействуя на величину кредитных  возможностей коммерческих банков и  соответственно денежную базу. (Изменение  величины банковского, а поэтому и величины денежного мультипликатора не происходит).

     Если  центральный банк покупает ценные бумаги у населения (домохозяйств или фирм), то поскольку продавец получает чек  у центрального банка и вкладывает его на свой счет в коммерческом банке, резервы коммерческого банка увеличатся, и предложение денег возрастет по тем же причинам, как и в случае, когда ценные бумаги продает коммерческий банк. Отличие однако состоит в том, что когда продавцом выступает коммерческий банк, его резервы увеличиваются, как уже отмечалось, на всю сумму покупки облигаций, в то время как, если ценные бумаги продает частное лицо, то увеличивается сумма на текущих счетах, поэтому кредитные возможности банковской системы будут меньше, поскольку часть депозита в соответствии с нормой резервных требований составит обязательные резервы банка. Так, например, если центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческого банка на 1000 долл., то кредитные возможности банка увеличатся на всю сумму в 1000 долл.. А если покупателем выступит частное лицо, то при норме резервных требований, равной 20%, кредитные возможности коммерческого банка возрастут лишь на 800 долл., поскольку на 200 долл. должны быть увеличены обязательные резервы.

     Покупка ценных бумаг центральным банком используется как средство оперативного воздействия на экономическую ситуацию в период спада. Если же экономика  «перегрета», то центральный банк продает  государственные ценные бумаги на открытом рынке. Это существенно ограничивает кредитные возможности коммерческих банков, сокращая их резервы, и соответственно денежную базу, что ведет к мультипликативному сжатию денежной массы на величину, равную произведению банковского, а на уровне экономики – денежного мультипликатора и объема продажи ценных бумаг на открытом рынке (bonds – B):

     Это оказывает сдерживающее влияние  на экономическую активность.

     Возможность проведения операций на открытом рынке  обусловлена тем, что покупка  и продажа государственных ценных бумаг у центрального банка выгодна  коммерческим банкам и населению. Это  связано с тем, что цена облигации  и ставка процента находятся в  обратной зависимости, и когда центральный  банк покупает государственные облигации, спрос на них возрастает, что ведет  к росту их цены и падению ставки процента. Владельцы государственных  облигаций (и коммерческие банки, и  население) начинают продавать их центральному банку, поскольку возросшие цены позволяют получить доход за счет разницы между ценой, по которой  облигация была куплена, и ценой, по которой она продается (capital gain). И, наоборот, когда центральный банк продает государственные ценные облигации, их предложение растет, что  ведет к падению их цены и росту  ставки процента, делая выгодным их покупку.

     Итак, инъекции в банковские резервы, как  результат покупки, и изъятия  из них, как результат продажи  центральным банком государственных  ценных бумаг, приводят к быстрой  реакции банковской системы, действуют  более тонко, чем другие инструменты  монетарной политики, поэтому операции на открытом рынке представляют собой  наиболее эффективный, оперативный  и гибкий способ воздействия на величину предложения денег.

     Из  рисунка 3.1 следует, что потребительские  расходы осуществляются домашними  хозяйствами из полученных от фирм факторных доходов. Если же домашние хозяйства по каким-либо причинам направят на потребительские расходы не всю  сумму полученных доходов (а так  оно и есть на самом деле), то мы получим «утечки» («изъятия») из потока «доходы – расходы». С другой стороны, как известно, не только домашние хозяйства данной страны предъявляют  спрос на продукцию ее фирм. Эти  денежные расходы представляют собой  «инъекции» («вливания») в поток  «доходы – расходы». Модель на рисунке 3.1 представляет этот процесс.

       «Утечка» в виде сбережений домашних хозяйств поступает на рынок капитала, с которого фирмы получают средства для «инъекции» в виде инвестиций.

     «Утечка»  в виде налогов поступает государству, которое осуществляет «инъекцию» в виде государственных закупок товаров и услуг у фирм.

     «Утечка»  в виде расходов домашних хозяйств на импорт товаров и услуг поступает заграницу, откуда поступает «инъекция» в виде расходов иностранцев на оплату экспорта товаров и услуг, производимых отечественными фирмами.

     Если  потоки «утечек» равны потокам «инъекций», то макроэкономическое равновесие будет  обеспечено.

     Источником  информации о количественных соотношениях между рассмотренными потоками народнохозяйственного  кругооборота служит национальное счетоводство. 

     3.2 Сдвоенный дефицит 

     Для сокращения бюджетного дефицита необходимо всемерно стимулировать приток доходов от всех отраслей и всех сфер хозяйственной деятельности и одновременно сокращать государственные расходы. При этом могут использоваться разнообразные источники привлечения средств. Классически их три – эмиссия денег, кредиты центрального банка и государственные заимствования, как внутренние, так и внешние. Первый источник является наиболее инфляционным и поэтому становится неприемлемым для покрытия дефицита бюджета. Кредитование со стороны центрального банка также приводит к увеличению необеспеченных денег в экономике, инфляции и последующим кризисным потрясениям. В силу чего во многих развитых странах, и в России в том числе, прямое кредитование либо запрещено, либо серьезно ограничено. Поэтому основным источником финансирования дефицита бюджеты становятся внутренние и внешние займы в виде кредитов от кредитных организаций, выпуска государственных ценных бумаг, бюджетных и правительственных ссуд . Однако использование в качестве займов денежных средств, получаемых от населения, предприятий, кредитных организаций, приводит к необходимости выплатить в будущем кредитору определенную сумму денег, что приводит к раскручиванию спирали, увеличивая при погашении займа и выплате процентов и без того большой дефицит. Прибегая к таким займам, государство накапливает свой долг, называемый государственным долгом. “Государственный долг – это бремя, осложняющее нормальное функционирование экономики. Рост государственного долга сокращает запас капитала в экономике, так как владелец сбережений вместо инвестирования их в экономику посредством покупки акций промышленных компаний или кредитования для расширения капитала приобретает облигации, финансируя государство.

     Если  сбережения не увеличиваются, то наличие  государственного долга снижает  долю акционерного капитала относительно его потенциальной величины. В  силу того, что в экономике предполагается равенство инвестиций и сбережений, снижение сбережений приводит к снижению инвестиций, а, следовательно, к снижению уровня ВВП и соответственно уровня жизни населения в будущем. Процентные выплаты государства по этому  долгу растут, государство повышает налоги, что приводит опять-таки к  снижению ВВП либо к увеличению дальнейшего  долга.”

     В этих условиях государство не может  справиться со своими обязательствами  и прибегает к реструктуризации долга, под которой понимается погашение долговых обязательств с одновременным осуществлением заимствований (принятием на себя других долговых обязательств) в объемах погашаемых долговых обязательств с установлением иных условий обслуживания долговых обязательств и сроков их погашения. Такая реструктуризация может быть осуществлена с частичным списанием (сокращением) суммы основного долга.

     “Последствия  превращения бюджетного дефицита в  государственный долг: обращение  к банковским структурам за кредитом увеличивает спрос на деньги и  соответственно удорожает кредит, что  оборачивается повышением цен и  угнетением инвестиций. При обращении  к внешнему долгу по истечении  срока кредита происходит утечка национального дохода за границу, т. к. кредит надо возвращать и выплачивать  по нему проценты.”

     Формой  внутреннего долга наряду с обязательствами  перед отечественными банками являются займы денег государством у населения. Кейнсианские программы рекомендуют  эти средства использовать при спаде  для стимулирования частного инвестиционного  спроса. Однако тот частный сектор, который остался за пределами  государственных вливаний в экономику, может столкнуться с ухудшением условий производства. Рынок государственных  обязательств, из которого правительство  черпает ресурсы для своих закупок, уводит свободные деньги из банков, ведет к удорожанию кредита, а, следовательно, к сокращению возможностей инвестирования.

     Постоянное  использование займов для покрытия дефицита государственного бюджета  чревато ростом стоимости обслуживания государственного долга и сокращением  сбережений населения. Все это создает  серьезные препятствия для частных  инвестиций.

     Жизнь страны, обремененная внешним и внутренним долгами, требует грамотной стратегии  и умелого использования кредитных  средств в выборе наилучшего варианта экономического развития. “Управление государственным долгом включает следующие меры: а) эффективное использование средств заимствования; б) поиск средств для выплаты долга; в) нейтрализацию негативных последствий государственного долга.”

     Во  многих странах существуют специальные  службы по управлению государственным  долгом. Их задача – не допустить  превышения долга над ВВП более  чем в 2,5 раза, что позволяет избежать долговой ловушки, при которой все  усилия страны будут направлены лишь на погашение долга.