Эмиссия ценных бумаг как способ финансирования предприятия

сделке и (или) нескольким взаимосвязанным между собой  сделкам, 
связанным с размещением голосующих акций или ценных бумаг, 
конвертируемых в голосующие акции, составляющих 2 или менее 2 процентов 
ранее размещенных голосующих акций;

сделкам, которые в соответствии с пунктом 4 статьи 83 Федерального 
закона «Об акционерных обществах» не требуют принятия решения общим 
собранием акционеров.

Решение о согласии на заключение сделки, в совершении которой имеется 
заинтересованность, принимается советом директоров:

а) акционерного общества с  числом владельцев голосующих акций  менее 1000 
- большинством голосов директоров, не заинтересованных в ее совершении;

б) акционерного общества с  числом владельцев голосующих акций 1000 и 
более - большинством голосов независимых директоров, не заинтересованных 
в ее совершении.

При этом, в соответствии с пунктом 2 статьи 83 Федерального закона «Об 
акционерных обществах» независимым директором признается член совета 
директоров акционерного общества, не являющийся единоличным 
исполнительным органом этого акционерного общества (директором, 
генеральным директором) или членом коллегиального исполнительного органа 
этого акционерного общества (правления, дирекции), если при этом его 
супруг (супруга), родители, дети, братья, сестры не являются лицами, 
занимающими должности в органах управления акционерного общества.

Решение о согласии на заключение сделки, в совершении которой имеется 
заинтересованность, принимается общим собранием акционеров акционерного 
общества по следующим сделкам:

сделке, по которой сумма  оплаты и стоимость имущества, являющегося  ее 
предметом, превышают 2 процента активов акционерного общества;

сделке и (или) нескольким взаимосвязанным между собой  сделкам, 
связанным с размещением голосующих акций или ценных бумаг, 
конвертируемых в голосующие акции, составляющих более 2 процентов ранее 
размещенных голосующих акций.

Решение о согласии на заключение сделки, в совершении которой имеется 
заинтересованность, принимается общим собранием акционеров акционерного 
общества большинством голосов акционеров - владельцев голосующих акций, 
не заинтересованных в совершении сделки.

Подписка на ценные бумаги.

Пункт 2 статьи 432 Гражданского кодекса Российской Федерации 
предусматривает, что договор заключается посредством направления оферты 
(предложения заключить договор) одной из сторон и ее акцепта (принятия 
предложения) другой стороной.

Как правило акцепт (принятие предложения) реализуется участниками 
подписки посредством направления акционерному обществу - эмитенту 
письменного заявления (заявки) с указанием количества ценных бумаг 
выпуска, которое подписчик согласен приобрести на предложенных в решении 
о выпуске и проспекте эмиссии ценных бумаг условиях.

Однако, в общем случае количество ценных бумаг, указываемое  в подаваемых 
участниками подписки заявках, может значительно превосходить 
ограниченное количество ценных бумаг, предлагаемых для подписки, что, 
таким образом, приводит к невозможности заключения договоров. Указанное 
обстоятельство делает необходимой при размещении ценных бумаг путем 
подписки такую процедуру, как удовлетворение заявок.

На практике различают  два принципиально различающихся  между собой 
способа удовлетворения заявок:

а) удовлетворение заявок по мере их поступления в хронологическом 
порядке; и

б) пропорциональное удовлетворение всех заявок, поданных на 
установленную решением о выпуске и проспектом эмиссии ценных бумаг дату.

Устанавливаемый акционерным  обществом порядок удовлетворения заявок 
может также сочетать два вышеуказанных подхода.

Внесение изменений и (или) дополнений в решение о выпуске  и (или) 
проспект эмиссии ценных бумаг.

Стандарты запрещают принимать  обязательство передать ценные бумаги, а 
также отчуждать ценные бумаги до государственной регистрации их выпуска. 
Одновременно пункт 10.6 Стандартов прямо предусматривает, что с момента 
представления в регистрирующий орган всех документов, необходимых в 
соответствии со Стандартами для государственной регистрации выпуска 
ценных бумаг, эмитент и андеррайтеры (в случае, если размещение ценных 
бумаг осуществляется с помощью андеррайтеров) имеют право предлагать 
приобрести ценные бумаги их возможным приобретателям при условии, что 
такие предложения не предназначены для неопределенного круга лиц, а 
адресованы конкретным лицам.

Последнее обстоятельство имеет важное значение для размещения ценных 
бумаг путем закрытой подписки, позволяя акционерному обществу делать 
участникам закрытой подписки конкретные предложения (направлять оферты) 
по приобретению ценных бумаг при условии, что акцепт оферты (принятие 
предложения) будет реализован уже после осуществления государственной 
регистрации выпуска ценных бумаг. При этом в случае размещения ценных 
бумаг путем подписки Стандарты требуют, чтобы возможным приобретателям 
представлялись для ознакомления представленные в регистрирующий орган 
решение о выпуске и проспект эмиссии ценных бумаг, на титульном листе 
каждого из которых должен содержаться текст следующего содержания, 
напечатанный наибольшим из шрифтов, которые использовались для печати 
остального текста: "Ценные бумаги, указанные в настоящем решении о 
выпуске ценных бумаг (проспекте эмиссии ценных бумаг), составляют 
выпуск, не прошедший государственную регистрацию, в его государственной 
регистрации может быть отказано. Настоящее решение о выпуске ценных 
бумаг (проспект эмиссии ценных бумаг) может измениться. Сделки с ценными 
бумагами до государственной регистрации выпуска ценных бумаг запрещены".

Указанный механизм позволяет  акционерному обществу до государственной 
регистрации выпуска ценных бумаг согласовать с возможными 
приобретателями ценных бумаг такие важные параметры выпуска, как, 
например, цена (порядок определения цены) размещения, срок размещения 
(подписки), порядок и форма оплаты ценных бумаг и даже определение 
ограниченного круга лиц по закрытой подписке.

Все перечисленные выше параметры устанавливаются в  решении о размещении 
ценных бумаг и содержатся в решении о выпуске и проспекте эмиссии ценных 
бумаг. Очевидно, что для изменения параметров размещения выпуска ценных 
бумаг необходимо внести соответствующие изменения и (или) дополнения в 
решение о размещении ценных бумаг, решение о выпуске ценных бумаг и 
проспект эмиссии ценных бумаг. Два последних документа утверждаются 
советом директоров акционерного общества и внесение в них изменений не 
требует созыва общего собрания акционеров. Как уже было отмечено в 
настоящей статье, решение о размещении ценных бумаг также может быть 
принято советом директоров акционерного общества и внесение в него 
изменений, не затрагивающих принципа «пропорциональности» и определения 
ограниченного круга лиц как акционеров акционерного общества, также не 
потребует принятия решения общим собранием акционеров.

Таким образом, изменение  параметров размещения может быть реализовано 
посредством относительно несложной процедуры принятия решения советом 
директоров акционерного общества.

Изменение установленного решением совета директоров ограниченного  круга 
лиц по закрытой подписке, а также принципа «пропорциональности» может 
быть достигнуто только путем принятия соответствующих решений общим 
собранием акционеров акционерного общества, что сопряжено для него со 
значительными финансовыми, организационными, а главное - временными 
затратами (здесь и необходимость рассылки бюллетеней для голосования и 
материалов к общему собранию акционеров, и уведомление акционеров о 
проведении общего собрания акционеров, и возникновение у акционеров 
права требовать у акционерного общества выкупа принадлежащих им акций, и 
др.). В последнем случае акционерному обществу можно порекомендовать 
сопоставить целесообразность и необходимость внесения указанных 
изменений с возможными затратами.

Право акционерного общества вносить изменения и (или) дополнения в 
документы, представленные для государственной регистрации выпуска ценных 
бумаг, закреплено пунктом 10.12 Стандартов. Одновременно Стандарты 
требуют представления в регистрирующий орган всех изменений и (или) 
дополнений в проспект эмиссии ценных бумаг, отражающих любые 
обстоятельства, которые могут повлиять на принятие решения о 
приобретении ценных бумаг. Регистрирующий орган, в свою очередь, вправе 
требовать от акционерного общества внесения в решение о выпуске и (или) 
проспект эмиссии ценных бумаг необходимых изменений и (или) дополнений.

В соответствии с пунктом 10.13 Стандартов представление изменений 
сведений о сроке, цене размещения и иных сведений, связанных с ценой 
размещения, позднее чем за 10 дней до окончания срока государственной 
регистрации выпуска ценных бумаг, влечет за собой новый отсчет 
указанного срока.

Законодательство Российской Федерации о ценных бумагах также  позволяет 
вносить изменения и (или) дополнения в решение о выпуске и (или) 
проспект эмиссии ценных бумаг после государственной регистрации их 
выпуска, но в течение срока размещения ценных бумаг, установленного в 
указанных документах.

Пункт 11.6 Стандартов прямо  предусматривает возможность внесения таких 
изменений и (или) дополнений после государственной регистрации выпуска 
ценных бумаг в целях продления срока размещения ценных бумаг путем 
подписки, а в исключительных случаях и иных условий размещения ценных 
бумаг, когда это вызвано необходимостью защиты интересов владельцев и 
(или) возможных приобретателей ценных бумаг, но только в пределах срока 
размещения ценных бумаг.

После государственной  регистрации выпуска ценных бумаг  акционерное 
общество в течение срока размещения ценных бумаг также обязано 
представить в регистрирующий орган изменения и (или) дополнения в 
проспект эмиссии ценных бумаг, отражающие любые обстоятельства, которые 
могут повлиять на принятие решения о приобретении ценных бумаг.

Регистрирующий орган  вправе требовать внесения изменений  в проспект 
эмиссии ценных бумаг при обнаружении в нем недостоверной информации, не 
имеющей существенного значения, а также ошибок технического характера.

Не допускается внесение изменений и (или) дополнений в решение  о выпуске 
и в проспект эмиссии ценных бумаг в целях:

сокращения срока размещения ценных бумаг путем подписки; а также

в части объема прав по одной  ценной бумаге, установленного этим 
решением и указанного в проспекте эмиссии ценных бумаг.

Изменения и (или) дополнения, вносимые в решение о выпуске  и (или) 
проспект эмиссии ценных бумаг после государственной регистрации выпуска 
ценных бумаг, должны быть зарегистрированы регистрирующим органом.

Заключение

В заключение приведем таблицу, показывающую очередность и сроки 
осуществления акционерным обществом, на которое распространяется 
действие третьего режима раскрытия информации, действий по размещению 
акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции, путем закрытой подписки.

Таблица 2. Последовательность и сроки осуществления действий по эмиссии акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции, размещаемых путем закрытой подписки