Денежно кредитная политика Центрального банка

параметры, нежели считают кейнсианцы. Более того, денежное пред-

ложение является важнейшим (практически единственным!) фактором,

определяющим  занятость,  уровень  производства и инфляцию.  Они

предлагают совершенно иную цепочку причинно-следственных связей,

резко отличающуюся  от кейнсианской.  По их глубокому  убеждению

денежное предложение  непосредственно  воздействует на совокупный

спрос, а не только  определяет через процентную ставку спрос ин-

вестиционный. Считая, что скорость обращения денег  стабильна (то 

есть  сравнительно  постоянна и легко  предсказуема), они делают

вывод, что изменение  денежной массы вызовет соответствующее  при-

ращение ВНП  (что непосредственно следует  из уравнения обмена).

Кейнсианцы подвергают сомнению утверждение монетаристов  о  ста-

бильности скорости обращения денег,  что дает им основание оспа-

ривать  справедливость  столь простого передаточного  механизма,

который рисуют монетаристы.    

 Тем не  менее,  основываясь на идеологических  установках  о

естественной  стабильности   рыночной  организации  хозяйственной

жизни, монетаристы  не  советуют  использовать  денежно-кредитные

методы для  реализации краткосрочных целей,  поскольку это приве-

дет к дестабилизации экономики. Они предлагают монетарное прави-

ло, согласно  которому  денежное  предложение должно расширяться

теми же темпами, что и потенциального прирост  реального ВНП, ко-

торый,  по мнению  монетаристов,  в странах с развитой  рыночной

экономикой составляет 3-5% в год.    

 Кейнсианцы  оспаривают это предложение.  Поскольку,  как они

полагают, скорость обращения денег подвержена изменениям, посто-

янный ежегодный  темп роста денежной массы может вызвать серьез-

ные колебания  совокупных расходов,  что приведет к экономической

дестабилизации. Гораздо  более  пригодна дискретная денежно-кре-

дитная политика, которая позволяет гибко корректировать глобаль-

ные макроэкономические процессы.    

 Помимо кейнсианства  и монетаризма, существует еще  одна эко-

номическая теория,  предлагающая  свою интерпретацию результатов

применения монетарных методов. Это теория рациональных ожиданий,

базирующаяся  на двух постулатах.    

 Во-первых, приверженцы  теории рациональных ожиданий  полага-

ют, что все  субъекты экономики абсолютно рациональны  и абсолютно

информированы. Это означает, что все фирмы  и домохозяйства обла-

дают знаниями о механизмах  функционирования  экономики, а также

проводящейся  в конкретный период времени экономической  политике, 

и выдвигают  безошибочные прогнозы о ее результатах.  Кроме того,

они оптимизируют свое поведение  в  системе  бизнеса,  используя

имеющиеся знания и максимизируя свою выгоду.    

 Во-вторых, все  рынки в системе бизнеса являются  рынками со-

вершенной конкуренции, гибкими в плане повышения  и понижения цен

на все без  исключения товары и услуги в соответствии  с  взаимо-

действием спроса  и  предложения.  При  этом спрос и предложение

мгновенно реагируют  на все изменения внешней среды.     

 Такое упрощение  реальных условий позволяет сделать  заключе-

ние о полной неэффективности денежно-кредитной  политики. В самом

деле, любое  изменение  денежного  предложения  будет  порождать

адекватное изменение  цен, ведь каждый субъект экономической  сис-

темы будет  мгновенно  их пересматривать,  стремясь застраховать

себя от  нежелательных  последствий.  Его стратегия  безупречна:

ведь он  безошибочно предсказывает будущее!.  Использовать такую

информацию для  получения личной выгоды он  не  может,  ведь  все

контрагенты этого  субъекта обладают той же информацией.  Каждый

реализует свою экономическую свободу,  что приводит к установле-

нию консенсуса интересов.  В итоге получается абсолютно устойчи-

вое равновесие экономической  системы в плане нечувствительности

к мерам денежно-кредитной  политики.    

 Изменение  денежной массы не окажет никакого  влияния на  ре-

альный национальный  продукт и занятость и лишь обернется инфля-

цией или дефляцией. Поэтому сторонники теории рациональных  ожи-

даний тоже поддерживают монетарное правило. Однако в качестве их

аргументов выступает  не положение о недостаточной  информирован-

ности денежных властей,  выдвигаемое монетаристами, а, напротив,

суждение об абсолютной информированности  субъектов системы биз-

неса.    

 У кейнсианцев  и монетаристов есть много серьезных возраже-

ний, ставящих под  сомнение теорию рациональных ожиданий. В самом

деле, если  даже высококвалифицированные профессиональные эконо-

мисты ошибаются, предсказывая неверные последствия  экономических

маневров государства, да и вообще любых изменений во внешнем ок-

ружении, разве  можно утверждать, что каждый индивид  способен де-

лать абсолютно  точные прогнозы.    

 Кроме того,  представляется очевидным,  что далеко  не  все

рынки на  данном этапе развития человеческого сообщества (даже в

таких странах,  как США),  являются  высококонкурентными. Помимо

этого, имеется  достаточно  эмпирических свидетельств воздействия

монетарной политики на реальный ВНП. 

    В настоящее  время  большинство экономистов признают доста-

точно убедительными  аргументы как кейнсианцев,  так и монетарис-

тов. В  меньшей степени это относится к теории рациональных ожи-

даний.    

 Центральные  банки стран с развитой смешанной  экономикой ру-

ководствуются в практической деятельности рекомендациями,  пред-

лагаемыми и  кейнсианской, и монетаристской экономическими теори-

ями. В реальной действительности  приходится  искать  компромисс

между полярными  суждениями, находить оптимальное решение, учиты-

вая различные  аргументы,  рассматривая несколько  стратегических

сценариев. Правда, основной упор делается на кейнсианскую стаби-

лизационную дискретную денежно-кредитную политику.  Хотя в неко-

торых странах  (в  частности,  в  рамках концепций рейганомики и

тэтчеризма) вводилось  в действие и монетарное правило.

 

     Глава 6. Монетарная  политика, валютный курс и международная

торговля.    

 Ранее мы  рассматривали замкнутую экономическую  систему,  не

вовлеченную в  торговлю с другими экономическими системами,  при-

меняющими иные валюты. Со снятием этого ограничения  денежно-кре-

дитная политика усложняется. В анализ реальной ситуации в народ-

ном хозяйстве  добавляются  новые  переменные;  появляются  новые

промежуточные цели.    

 Монетарное  регулирование,  осуществляемое Центральным  бан-

ком, оказывает  непосредственное воздействие на валютный курс.  А

валютный курс, в свою очередь, в значительной степени  определяет

международную торговлю.  Попробуем  доказать,  что последнее ут-

верждение справедливо.     

 Если курс  валюты укрепляется,  товары государства, имеющего

такую валюту в  качестве национальной,  становятся  менее  конку-

рентноспособными  на внешних рынках,  поскольку их цена возраста-

ет. В самом  деле, предположим, что изменение  курса не меняет це-

ну в национальной валюте экспортера. Тогда при переводе ее в ва-

люту импортера  произойдет увеличение цены,  соответствующее уве-

личению валютного  курса.    

 В тоже  самое время импортеры от такого  изменения только вы-

игрывают. Цена импортируемых товаров в пересчете  на национальную

валюту падает, и они получают прекрасную возможность  либо увели-

чить норму  прибыли,  либо расширить сбыт,  либо принять компро-

миссное решение, используя обе возможности.    

 Если национальная  валюта  обесценивается,  то победители и

побежденные меняются местами. Эффективность экспорта возрастает,

поскольку цена  товаров на внешних рынках падает.  В то же самое

время импортеры  сталкиваются с  необходимостью  снижать  цены  и

уменьшать норму  прибыли - ведь ввозимые ими товары стали дороже

на внутреннем рынке!    

 Очевидно, изменение  курса влияет на внешнеторговое сальдо.

Снижение курса  национальной валюты стимулирует экспорт  и ограни-

чивает возможный  импорт; следовательно, либо сокращается  дефицит

во внешней  торговле,  либо увеличивается активное сальдо. Укреп-

ление курса  оказывает полярное воздействие: возрастает эффектив-

ность импорта, снижается эффективность экспорта, сокращается ак-

тивное сальдо или увеличивается внешнеторговый дефицит.    

 Пересмотр  денежно-кредитной политики вызывает  к  жизни  все

эти процессы.  Экспансионистские  меры приводят к увеличению де-

нежной массы  и снижают ставку  процента.  Такую  причинно-следс-

твенную связь  признают даже монетаристы,  правда,  не считая ее

одним из главных  звеньев, приводящих к итоговому  воздействию де-

нежно-кредитного регулирования на экономику. Уменьшение процент-

ной ставки  меняет  относительную   привлекательность   вложений

средств в  данную валюту,  спрос на нее падает,  а предложение -

увеличивается. Поэтому курс снижается. Далее вступает в действие

уже описанный  механизм курс - чистый экспорт (импорт) - внешне-

торговое сальдо.     

 Рестрикционная  денежно-кредитная  политика сокращает денеж-

ную массу, снижает  доступность кредита и увеличивает  ставку про-

цента. Национальная  валюта  становится привлекательным активом,

спрос на нее  растет,  а предложение - падает.  Снова вступает  в