Банковский кредит как источник финансирования инвестиций

     Методика  расчета необходимости привлечения  банковского кредита для финансирования текущих расходов предприятия представляет собой логическую процедуру оценки целесообразности использования банковского кредита как инструмента внешнего финансирования.

     Расчет  потребности в банковском кредите как источнике финансирования инвестиций основывается на следующих основных условиях. Во-первых, возможность привлечения кредитных ресурсов рассматривается как одна из альтернатив устранения временного разрыва между притоком и оттоком денежных средств. Решение о привлечении кредита принимается при условии большей экономической целесообразности данного способа внешнего финансирования, по сравнению с прочими имеющимися в наличии способами покрытия кассового разрыва. Во-вторых, система планирования на предприятии должна поддерживать функцию имитационного моделирования. Для выбора оптимального источника финансирования важно иметь возможность осуществления предварительной оценки последствий принятия различных решений - в данном случае при использовании тех или иных способов покрытия кассового разрыва.

     Процесс расчета необходимости привлечения  банковского кредита для целей покрытия временного разрыва между поступлением и выбытием денежных средств включает два этапа: выявление кассового разрыва (идентификация потребности в денежных средствах) и анализ использования различных альтернатив покрытия выявленного дефицита. Каждый этап характеризуется поставленной перед ним задачей и содержанием. Задачей первого этапа является заблаговременное выявление размера дефицита денежных средств, даты его возникновения, а также периода его сохранения. Задачей второго этапа является определение наиболее эффективного способа покрытия дефицита денежных средств. Рассмотрим содержание каждого этапа.

     Задача  первого этапа реализуется в  рамках оперативного управления предприятием на основе системы бюджетирования - технологии планирования, учета и контроля денежных средств и финансовых результатов. Система бюджетирования включает в себя иерархию финансовых планов, объединяющую основные бюджеты (бюджет движения денежных средств, бюджет доходов и расходов, бюджет по балансу) и операционные бюджеты, бюджеты деятельности, не связанные с основной деятельностью.

     Иерархия  бюджетов определяет направленность информационных потоков: основные бюджеты формируются  за счет данных, предоставляемых бюджетами  более низкого уровня: операционными, а также бюджетами инвестиционной и финансовой деятельности. В свою очередь, данные необходимые для формирования операционных бюджетов, формируются на основе данных регистров внутреннего управленческого учета, фиксирующего параметры хозяйственных операций на предприятии. Указанные регистры внутреннего управленческого учета индивидуальны для каждого предприятия, общим для них является отражение изменения параметров состояния предприятия под влиянием осуществляемых операций. К регистрам внутреннего учета, как правило, относят базы данных, фиксирующие состояние ресурсов предприятия, заказов принятых к исполнению, спецификации на различные виды продукции, производимые предприятием, производственной программы и т.п.

     Информация, необходимая для решения задачи выявления факта дефицита денежных средств, его величины, продолжительности находит непосредственное отражение в отчете движения денежных средств. Отчет о движении денежных средств показывает прогнозные значения остатка денежных средств на конкретную дату и сигнализирует о плановой потребности в дополнительных ресурсах. Данные, используемые в качестве исходной информации в отчете о движении денежных средств, сформированы выходными данными операционных бюджетов. Методика расчета потребности предприятия в банковском кредите как источника финансирования инвестиций , построенная по принципу возможности поддержания диалога «что будет, если?» должна учитывать особенности формирования операционных бюджетов, содержание которых зависит от параметров функционирования предприятия, зафиксированных в системе регистров внутреннего управленческого учета.

     После выявления размера дефицита денежных средств, даты его образования и  периода функционирования необходимо принять меры к его ликвидации. Прежде всего, выясняется причина дефицита, первым вариантом покрытия дефицита может стать ликвидация его причины. Все имеющиеся альтернативы можно условно разделить на три группы. В первую группу входят различные варианты модификации структуры движения денежных средств, связанные с изменением графиков запланированных платежей (рассмотрение вариантов задержки платежей, возможностей сокращения срока запланированных поступлений денежных средств). Во вторую группу входят варианты внесения изменений в производственную программу предприятия с целью перенесения во времени выполнения графика производства, требующего оттока денежных средств (приобретение сырья, комплектующих). В третью группу способов покрытия дефицита денежных средств, входят инструменты привлечения внешнего финансирования, в частности банковский кредит. Каждый вариант покрытия дефицита денежных средств обладает индивидуальными особенностями, связанными с характером последствий, обусловленных использованием данного варианта. Например, использование банковского кредита как источника финансирования инвестиций характеризуется необходимостью выплаты к определенной дате суммы кредита и процентов по нему, поступление денежных средств ожидается не ранее определенной даты.

     Выбор конкретного способа покрытия дефицита денежных средств осуществляется в два этапа. На первом этапе из имеющихся в распоряжении альтернатив выбирают способы, целесообразность которых подтверждаются расчеты стратегического характера. Например, просьба к контрагентам об ускорении расчетов может снизить уровень доверия к предприятию, поэтому использовать их нецелесообразно. На втором этапе анализируются последствия использования каждого из вариантов. Критерием выбора является финансовое состояние предприятия, вызванное использованием конкретного способа покрытия дефицита. Последствия любой хозяйственной операции, совершаемой предприятием, отражаются на его финансовом состоянии, что может быть предварительно оценено с помощью системы имитационного моделирования. Используя связь «регистры внутреннего учета операционные бюджеты основные бюджеты: бюджет движения денежных средств и бюджет расходов и доходов», мы можем проанализировать последствия выбора каждого варианта покрытия дефицита денежных средств, отражающихся на структуре отчета о движении денежных средств и структуре доходов и расходов. Учет последствий использования каждой из имеющихся в наличии альтернатив позволит осуществить оптимальный выбор.  

     1.2 Кредитоспособность  хозяйствующих субъектов

 
 

     Для оценки финансовой устойчивости и кредитоспособности предприятия необходим анализ его финансового состояния.

     Под финансовым состоянием предприятия  понимается способность предприятия  финансировать свою деятельность. Финансовое состояние предприятия - это совокупность показателей, отражающих его способность  погасить свои долговые обязательства. [4]

     Для целей оценки управления деятельностью  предприятия наука и практика выработали специальные инструменты, называемые финансовыми показателями.

     Финансовые  показатели - это микромодели финансовых и экономических явлений. Отражая динамику и противоречия происходящих процессов, они подвержены изменениям и колебаниям и могут приближаться или отдаляться от своего главного предназначения - измерения и оценки сущности финансового.

     Поэтому анализ кредитоспособности начинается с показателей, отражающих сущность устойчивости финансового состояния.

     Рассмотрим  показатели, рассчитываемые в процессе оценки степени финансовой устойчивости и финансового риска предприятия.

     В условиях рыночных отношений деятельность предприятия и его развитие осуществляются преимущественно за счет самофинансирования, то есть собственного капитала. Лишь при недостаточности собственных финансовых ресурсов привлекаются заемные средства. В этих условиях особое значение приобретает финансовая независимость от внешних заемных источников, хотя обойтись без них практически невозможно. Поэтому необходимо разграничить источники формирования текущих активов финансовой отчетности. Минимальная часть их формируется за счет собственной нормы оборотного капитала для обеспечения производственной программы (норматив). Возникающая в отдельные периоды дополнительная потребность в текущих активах сверх минимальной потребности покрывается краткосрочными кредитами банка и коммерческим кредитом, то есть за счет заемных средств.

     В процессе анализа источников формирования активов устанавливается фактический размер собственного и привлеченного (заемного) капитала, выявляются причины, вызвавшие их изменения за отчетный период, дается им соответствующая оценка. Главное внимание при этом уделяется собственному капиталу, поскольку запас источников собственных средств - это запас финансовой устойчивости.

     Важно установить не только фактический размер собственного капитала, но и определить удельный вес его в общей сумме  капитала. Этот показатель в специальной  литературе носит различные названия (коэффициент собственности, коэффициент независимости, коэффициент автономии), но суть его одна: по нему судят, насколько предприятие независимо от заемных средств и способно маневрировать собственными средствами.

     Коэффициент независимости определяется отношением собственного капитала ко всему авансированному капиталу по следующей формуле: 

      ,              (1) 

где    К_н - коэффициент независимости;

     С_к - собственный капитал;

     В_б - авансированный капитал

     Рост  коэффициента независимости свидетельствует  об увеличении финансовой независимости  предприятия, снижении риска финансовых затруднений в будущих периодах.

     Ряд авторов книг по финансовому анализу  считает, что для предприятий, функционирующих в условиях развитых рыночных отношений, минимальным значением, обеспечивающим достаточно стабильное финансовое положение в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к общей его сумме на уровне 0,6. А.Д. Шеремет, О.В. Ефимова и др. оценивают минимальное значение этого показателя на уровне 0,5, который обеспечивает покрытие всех обязательств предприятия собственными средствами.

     Коэффициент зависимости характеризует долю обязательств предприятия в общей  сумме капитала предприятия. Данный коэффициент рассчитывается по формуле: 

                  (2) 

где    К_з - коэффициент зависимости;

     З_к - привлеченный капитал;

     В_б - авансированный капитал (итог, валюта баланса).

     Чем выше эта доля, тем больше зависимость предприятия от внешних источников финансирования.

     Следующим показателем, характеризующим финансовую устойчивость предприятия, является коэффициент  финансирования, представляющий собой  отношение собственного капитала к  привлеченному капиталу, который  рассчитывается по формуле: 

                    (3) 

где    К_ф - коэффициент финансирования;

     С_к - собственный капитал;

     З_к - заемный (привлеченный) капитал.

     Чем выше уровень этого коэффициента, тем для банков и инвесторов надежнее финансирование.

     Коэффициент показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая - за счет заемных. Ситуация, при которой величина коэффициента финансирования < 1 (большая часть имущества предприятия сформирована за счет заемных средств), может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и нередко затрудняет получение кредита.

     На  западных предприятиях шире, чем коэффициент  финансирования, применяется его  обратный показатель - коэффициент  соотношения заемных и собственных средств, который определяется отношением привлеченного капитала к собственному капиталу. Данный коэффициент, находится по формуле 4, обратной к формуле 3. 

      ,            (4)          

     Этот  коэффициент указывает, сколько  заемных средств привлекло предприятие на один тенге вложенных в активы собственных средств.

     Одним из важных показателей, характеризующих  степень независимости (автономности) предприятия, является коэффициент финансовой устойчивости (коэффициент покрытия инвестиций) [5]. Он характеризует долю собственных и долгосрочных заемных средств в общем (авансированном) капитале, то есть определяется по формуле: 

                 (5) 

где    К - коэффициент финансовой устойчивости;

     Д_о - долгосрочные обязательства (долгосрочные кредиты и займы);

     В_б - валюта баланса.

     Это более мягкий показатель по сравнению  с коэффициентом автономии. В  западной практике принято считать, что нормальное значение коэффициента равно около 0,9 критическим считается его снижение до 0,75.

     Финансовое  состояние предприятия, его устойчивость во многом зависит от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия и, в первую очередь, от соотношения основного и оборотного капитала [6]