Организация, оформление и учет операций банков по покупке и продаже безналичной иностранной валюты

      1+nd =   Xf    = 1+ E(id) = E(Xs)

      1+nf     Xs     1+ E(if)      Xs 

Указанные взаимосвязи  являются основой любого экономического анализа валютных операций.

2.11.2 Ретроспективный анализ эффективности конверсионных валютных операций российских коммерческих банков. 
 

      Ретроспективный анализ эффективности конверсионных  валютных операций основан на взаимосвязях, существующих между валютными курсами и процентными ставками по вкладам (кредитам) в разных валютах, рассмотренных нами в первом параграфе этой главы. Этот анализ можно проводить по двум направлениям:

      - оценка рациональности фактически  проведенных операций привлечения или размещения средств в одной валюте в сравнении с существовавшими альтернативными вариантами привлечения или размещения тех же средств в другой валюте;

      - оценка доходности и риска  (эффективности) проведенных конверсионных  операций и ее сравнение с доходностью и риском (эффективностью) альтернативных банковских операций.

      Начнем  рассмотрение вопросов ретроспективного анализа эффективности конверсионных валютных операций с изложения на условных примерах рекомендуемых нами основных методических подходов к проведению ретроспективной сравнительной оценки рациональности привлечения (размещения) средств в разных валютах.

      Предположим, что полгода назад, когда банку  были нужны рубли, он отказался от возможного привлечения средств  в рублях под 70 % годовых и привлек в депозит под 16 % годовых доллары США, которые тогда же продал и вырученные рубли использовал в расчетах по своим обязательствам. Требуется определить рациональность сделанного банком выбора варианта привлечения средств, если полгода назад валютный курс составлял 25 руб. за 1 долл. США, а в настоящее время он равен 29 руб. за 1 долл. США.

      Для ответа на поставленный вопрос достаточно определить критическое значение валютного курса, при котором оба варианта привлечения денежных средств являются эквивалентными. Оно равно 31.25 руб. за 1 долл. США  

      25 ´ (1+0,70/2)/(1+0,16/2) = 31,25 

      Поскольку к концу срока депозита установился  курс, не превышающий указанное значение, можно сделать вывод, что выбор  банком варианта привлечения денежных средств был удачным, так как при указанной динамике валютного курса привлечение в долларах США становится более выгодным, чем эквивалентное привлечение в рублях.

      Проверить правильность проведенного расчета  позволяет метод двойной записи. Допустим сумма депозита была равна 1000 долл. США. Составив бухгалтерские проводки можно увидеть, что оборот по дебету счета 61406 “Переоценка средств в иностранной валюте - отрицательные разницы” равен 4000 руб. (1000 х (29 - 25)), а по дебету счета 70201 “Проценты, уплаченные за привлеченные кредиты” - 2320 руб. (1000 х 0.16/2 х 29), итого расходов на сумму 6320 руб. Однако, если бы привлечение осуществлялось в рублях, то все расходы отражались бы по счету 70201 “Проценты, уплаченные за привлеченные кредиты”. Их сумма была бы равна 8750 руб. (1000 х 25 х 0.70/2), т.е. на 2430 руб. больше⁸. |

      Если  в вышеприведенном примере определялась предпочтительность привлечения денежных средств с условием единовременной уплаты процентов по истечении срока депозита, то в следующем примере рассматриваются схемы привлечения кредитных ресурсов в разных валютах, оформляемого облигационным займом с периодической уплатой процентов. В этом случае вопрос о целесообразности выпуска займа в той или иной валюте решается по результатам расчета и сравнения эффективных ставок привлечения в разных валютах.

      Предположим, что российский банк осуществил 5-летний заем 21 млн. руб. под 40 % годовых путем  реализации облигаций по цене 85 % от номинала. В то же время банк имел возможность заимствования эквивалентной суммы в долларах США под 13 % годовых путем реализации облигаций по цене 95 % от номинала. В этом случае банк осуществил бы продажу долларов США за рубли, которые затем использовал бы по назначению. В настоящее время, когда срок займа истек, требуется определить, какой из вариантов привлечения средств был предпочтительнее, если известно, что в течение всех 5 лет рубль обесценивался против доллара США ежегодно на 32 %.

Вариант привлечения средств  в долларах США:

      При реализации облигаций в долларах США банк получил бы доллары США стоимостью 21х0.95 млн. руб. Рублевый эквивалент основного долга, однако, был бы равен 21 млн. руб., которые, будучи скорректированными на падение курса рубля относительно доллара США, составили бы по прошествии 5 лет 21х1.32⁵ млн. руб.⁹ Тогда, если r1 - эффективная ставка привлечения средств в долларах США, то чистая приведенная стоимость основного долга равна –   21 х 1.32⁵

               (1+ r1)⁵

Помимо основного  долга, банк должен был выплатить  кредиторам проценты по основному долгу, причем проценты, в отличие от основного долга, должны были выплачиваться ежегодно в течение всех 5 лет срока полученного займа.

С учетом сказанного, пересчитанная в рубли общая  сумма процентов составила бы за 5 лет   

      å 21х0.13х1.32^t .

Следовательно, чистая приведенная стоимость процентной задолженности равна:

      å 21х0.13х1.32^t / (1+ r1)^t 
 

В результате может  быть составлено уравнение: 

      21 ´ 0,95 =  21 ´ 1.32⁵ / (1+ r1)⁵  +   å 21´0,13´1.32^t / (1+ r1)^t 

которому эквивалентно следующее:

      0,95 =  1.32⁵ (1+ r1)⁵  + 0,13  å 1.32^t / (1+ r1)^t

Решив уравнение  относительно  r1 , получаем:

      r1 = 0.51104, или 51.1 %.

Вариант привлечения средств  в рублях:

      Поскольку заем осуществлен в рублях, корректировка  на изменение валютного курса  не производится. Фактически банком получено в счет займа 21х0.85 млн. руб. Но проценты банк выплачивал кредиторам из расчета 21х0.40 млн. руб. в год.

Если r2 - эффективная  ставка привлечения средств в  рублях, то чистая приведенная стоимость  основного долга составляет

      21 / (1+ r2)⁵,

а чистая приведенная  стоимость процентной задолженности

            å 21´0,40 / (1+ r2)^t

На основании  вышеизложенного можно составить  уравнение: 

      21 ´ 0,85 =  21 / (1+ r2)⁵  +   å 21´0,40 / (1+ r2)^t 

которому эквивалентно следующее:

      0,85 =  1/ (1+ r2)⁵  + 0,40 ´  å 1 / (1+ r2)^t 

Решив уравнение  относительно r2, получаем:

r2 = 0.48436, или 48.4 %.

      Сравнение результатов расчетов показывает, что  эффективная ставка привлечения  средств в рублях ниже, чем эффективная  ставка возможного, но не осуществленного  привлечения средств в долларах США. Следовательно, выбор банком варианта привлечения средств оказался удачным: в заданных условиях займа и с учетом динамики валютного курса привлечение средств в долларах США было бы более затратным по сравнению с эквивалентным привлечением средств в рублях.

      Как следует из полученных нами уравнений, значение эффективной ставки привлечения  не зависит от суммы привлечения  и текущего курса на момент его  осуществления, а определяется исключительно  изменением валютного курса, процентной ставкой привлечения средств и ценой реализации облигации. Анализ влияния вышеперечисленных факторов показывает, что при заданных в нашем примере условиях затратность привлечения средств в долларах США оставалась бы большей по сравнению с затратностью привлечения средств в рублях и в том случае, если бы облигации в долларах США реализовывались без дисконта, по номинальной стоимости. При этом значение r1 равнялось бы 49.2 %. Затратность привлечения средств путем реализации по номинальной стоимости облигаций в долларах США была бы эквивалентна затратности привлечения средств посредством займа в рублях лишь в том случае, если бы проценты по облигациям выплачивались по ставке, равной 12.45 % годовых. Такого рода факторный анализ может применяться и в ходе перспективного анализа с целью определения оптимальных условий привлечения денежных средств при различных заданных критериях.

      Для проведения анализа предпочтительности размещения денежных средств в той  или иной валюте используются те же методические подходы, что и для анализа предпочтительности привлечения средств в разных валютах.

      Перейдем  теперь к рассмотрению порядка проведения оценки эффективности проведенных банком конверсионных операций в сравнении с эффективностью альтернативных банковских операций. Рекомендуемые нами подходы основаны на предположении, что доходность покупки (продажи) иностранной валюты за национальную в идеальных условиях сбалансированной рыночной экономики сопоставима с доходностью альтернативного размещения в кредит национальной (иностранной) валюты.

      Так, располагая А единицами национальной валюты, банк может либо разместить их в кредит на срок t по ставке пd, либо купить на эту сумму (по текущему среднерыночному курсу Xs) — А/ Xs единиц иностранной валюты и разместить их в кредит на тот же срок t по ставке rf. В идеальных условиях стоимость купленной иностранной валюты, исчисленная в национальной валюте по текущему среднерыночному курсу Xf, установившемуся к концу срока t, будет равна сумме национальной валюты, полученной банком при возврате ему ссуды, выданной в национальной валюте на тот же срок:

      А х (l + пd ´ t/T) = А/ Xs ´ (l + пf ´ t/T) ´ Xf. 

Тогда доходность rа отдельной покупки иностранной валюты, численно равную пd , можно рассчитать в процентах годовых по формуле:

     А/ Xs ´  пf ´ t/T ´ Xf + А/ Xs ´ (Xf ´ Xs)

rа  = ———————————————      х 100 %  х T/t,     где

А

Т- сумма всех возможных t в году (если t исчисляется в днях, то T= 360; если t исчисляется в месяцах, то Т = 12; если t исчисляется в кварталах, то Т =4).

Аналогично выводится формула расчета доходности отдельной продажи иностранной валюты.

      Располагая  В единицами иностранной валюты, банк может либо разместить их в кредит на срок t по ставке nf, либо продать иностранную валюту за национальную валюту по текущему среднерыночному курсу Xs и разместить вырученную национальную валюту в кредит на тот же срок t по ставке пd. В идеальных условиях стоимость проданной иностранной валюты, исчисленная в национальной валюте по текущему среднерыночному курсу Xf, установившемуся к концу срока t, будет равна сумме национальной валюты, полученной банком при возврате ему ссуды, выданной в национальной валюте на тот же срок:

      B х (l + пf) ´ Xf = B ´ Xs ´ (l + пd).

      Следовательно, доходность rb отдельной продажи  иностранной валюты, численно равную значению ставки пf, скорректированному на изменение валютного курса за этот период  rb = пf ´ Xf /Xs,

можно рассчитать в процентах годовых по формуле:

B ´ Xs ´  пd ´ t/T – B ´ (Xf - Xs)

rb = ——————————————  ´ 100 % ´  Т/ t.

B ´ Xs

      Далее, рассмотрим период, в течение которого совершена ни одна, а п покупок и продаж иностранной валюты. Продолжительность интервала с момента совершения i-ой покупки либо продажи иностранной валюты до окончания рассматриваемого периода обозначим как ti. Тогда пdi и пfi -процентные ставки, установленные для срока ti. Учтем также, что обычно купля-продажа валюты осуществляется по курсу, отличному от текущего среднерыночного курса Xsi и обозначим курс сделки в случае покупки иностранной валюты как Xsi₊, а в случае продажи иностранной валюты - как Xsi_-