Инвестиции

 Высокорискованные. Они характеризуются высокой вероятностью получения отрицательного финансового результата. К ним относятся инвестиции в обычные акции и венчурный капитал.

 Малорискованные. Они характеризуются малой вероятностью получения отрицательного финансового результата. Сюда относятся вложения в облигации, привилегированные акции, сертификаты аннуитет. Такие инвестиции приносят вкладчикам определенный доход через регулярные промежутки времени (инвестиции в страховые и пенсионные фонды).

Для компенсации потерь от инвестиционного риска существуют, так называемые рисковые премии. Они обычно включаются в стоимость привлекаемых инвестиций в виде «платы за риск». Например, стоимость банковского кредита будет увеличиваться с увеличением различного рода рисков.

Другой способ уменьшения влияния риска на финансовый результат заключается в управлении риском с помощью различных операций, как покупка валютных и процентных опционов, заключение форвардных контрактов и т.д.

Одним из распространенных методов сокращения размера риска является диверсификация, под которой понимается распределение всей суммы инвестиций между несколькими объектами инвестирования. С увеличением числа объектов уменьшается общий размер риска.

Существуют различные виды рисков, непосредственно влияющих на стоимость инвестиций: страновые, кредитные, валютные, предприятий, их руководителей и др. Оценку рисков, по производственным инвестициям осуществляют сами предприятия. Оценку отдельных рисков ведут специализированные рейтинговые агентства (Standart & Poors, Moody’s, Fitch IBCA, Thomson Financial Bank Watch и др.)

В зависимости от ставки вознаграждения различают инвестиции с вмененной, фиксированной и плавающей ставкой процента.

 Вмененная ставка процента применяется в том случае, когда инвестиции осуществляются за счет собственных средств инвестора. Здесь стоимость инвестиции связана с вмененными издержками - упущенными доходами от использования данных средств на другие цели.

 Стоимость инвестиций, осуществляемых за счет привлеченных средств зависит от способа установления ставки процента.

 При фиксированной ставке цена инвестиции определяется заранее и представляет собой фиксированную сумму.

 При плавающей ставке цена инвестиции изменяется в зависимости от текущей цены привлечения средств с финансовых рынков.

Использование той или иной ставки связано с распределением рисков между кредитором и заемщиком. При плавающей ставке все риски по изменению цены кредита несут заемщики, при фиксированной - кредиторы. 

Существуют различные источники формирования инвестиций: собственные, заемные и привлеченные /6/. Использование разного вида источников инвестиций связано с относительной величиной денежных выплат за их использование, то есть с понятием «цена капитала».

В отношении цены наиболее приемлемы собственные источники средств хозяйствующих субъектов, которые отличаются дешевизной и ограничены их финансовыми возможностями.

Заемные источники средств являются более дорогими и ограничены кредитоспособностью самих заемщиков.

В зависимости от влияния инвестиционного проекта на окружающую среду различают инвестиции: глобальные, крупномасштабные, региональные (отраслевые) и локальные; по степени участия государства - государственные, смешанные и негосударственные; по результативности использования вложенных средств - более эффективные и менее эффективные /15/; по времени вкладов и выплат - собственно инвестиции и квази - инвестиции.

3. Инвестиционный процесс и его основные стадии.

На микроэкономическом уровне инвестирование может быть определено как долгосрочное вложение финансовых ресурсов в основной капитал и оборотные средства, производительные и финансовые активы с целью увеличения стоимости вложенных средств и получения чистого дохода.

Основным содержанием инвестирования на макроэкономическом уровне выступает обеспечение простого или расширенного воспроизводства экономических условий жизнедеятельности общества или увеличения достигнутых показателей производства, уровня занятости и жизни населения в масштабах национальной экономики, а на микроэкономическому уровне - в масштабах каждого отдельного предприятия.

С понятием инвестирования неразрывно связано и понятие «финансирование». В узком смысле слова, оно равноценно с капиталом, который дается или берется взаймы посредством финансовых рынков или финансовых институтов для осуществления инвестиций.

Целью инвестирования на макроэкономическом уровне может быть реализация общенациональных интересов (проведение структурных преобразований в экономике, поддержание платежного баланса и другие), а на микроэкономическом уровне - усиление долгосрочных конкурентоспособных позиций предприятий на рынке, т.е. увеличение доходности и его доли на рынке (обновление и реконструкция основных производственных фондов, пополнение оборотных средств и т.д.).

В рыночной экономике инвестирование осуществляется на основе фундаментальных принципов:

Инвестиции приемлемы, если при заданной расчетной ставке процента i капитальная стоимость инвестиций С0, приведенная к моменту начала ее реализации, не является отрицательной.

t - время действия;

b - начисления;

a - выплаты.

Данный принцип гласит, что при заданной расчетной ставке процента приемлемыми являются инвестиции, ежегодные средние доходы от которых превышают соответствующие расходы.

Отсюда вытекают три метода оценки приемлемости инвестиций при заданной процентной ставке: метод оценки капитала; метод внутренней процентной ставки; метод аннуитета.

При сравнении инвестиций по двум объектам преимущество отдается тому, капитальная стоимость которого, приведенная к определенному моменту времени при заданной расчетной ставке процента, является наименьшей.

В таком случае допускается, что инвестор при заданной расчетной ставке процента может производить любые вложения и изъятия средств. Тогда расходы и приходы становятся сопоставимыми и могут быть сравнимы на основе метода оценки стоимости капитала или аннуитета.

Такой принцип целесообразен при выборе наилучшего варианта инвестиций из нескольких альтернативных вариантов .

Известные специалисты в области инвестирования Л. Дж. Гитман и М. Д. Джонк различают ряд стадий инвестирования, через которые проходит потенциальный инвестор.

Первая стадия ориентирована на быстрый прирост капитала. Это связано с тем, что на начальном этапе инвестирования инвесторы располагают, как правило, небольшой суммой средств и поэтому ориентированы на быстрый прирост капитала в течение относительно короткого промежутка времени.

Вторая стадия ориентирована на получение текущего дохода. На этом этапе важное значение приобретает качество роста капитала и получение текущего дохода от инвестирования.

Третья стадия ориентирована на сохранение капитала и текущего дохода. Данная стадия связана с сохранением капитала и получением надежного, высокого уровня дохода от инвестирования.

Классификация основных стадий инвестиционного процесса в рыночной экономике (таблица 1) дает возможность зримо представить основные направления государственного регулирования его развития с участием финансово-банковской системы.

По своему финансово-кредитному содержанию инвестиционный процесс, как показывает таблица 1, состоит в обобщенном виде из семи ярко выраженных стадий: «М» - проведение маркетинговых исследований; «Р» - принятие решений об инвестировании; «Н» - привлечение свободных собственных средств или инвестиций с финансового рынка; «И» - первоначальные инвестиционные вложения; «П» - производительная стадия; «Т» - товарная стадия; «Д» - денежная стадия. Каждая из стадий инвестиционного процесса осуществляется на своем конкурентном рынке.

Маркетинговые исследования направляются на поиск возможностей повышения объемов и эффективности производства на основе изучения рынка товаров, капитала и способов производства (стадия «М»).

Государственное регулирование инвестиционного процесса на данной стадии заключается в стимулировании участия предприятий в разработке индикативных планов социально-экономического развития и доведения до них основных показателей планов, принятых на предстоящий период. В качестве стимулирующих инструментов следует рассматривать обеспечение доступа к результатам маркетинговых исследований, информации в отношении цен, конъюнктуры рынка и т.п., а также условий размещения госзаказов.

Решения об инвестировании принимаются на основе результатов маркетинговых исследований рынка и возможностей предлагаемых рынком инноваций (стадия «Р»). Государство на этой стадии участвует в регулировании инвестиционного процесса через создание благоприятных макроэкономических условий, соответствующей законодательной базы, принятие стимулирующих инвестиционных программ.

Таблица 1Классификация стадий инвестиционного процесса по содержанию,

рынкам и сферам в целях его финансово-банковского регулирования *

Привлечение свободных финансовых средств осуществляется на основе анализа стоимости и сроков их предоставления из различных источников на рынке сбережений (стадия «Н»). Роль государства на этой стадии заключается в создании условий для привлечения сбережений населения в финансовую систему. Она включает укрепление банковской системы, внедрение системы коллективного страхования депозитов населения, стабилизация курса национальной валюты, внедрение новых депозитных инструментов, развитие пенсионной и страховой систем и т.д.

Выбор объекта для инвестирования опирается на анализ конкретных инвестиционных инструментов на рынке капитала (стадия «И»). Государство может регулировать этот процесс в нужном направлении путем создания благоприятных условий для развития финансово-банковской системы, ее институциональной структуры и новых видов финансовых продуктов. Оно оказывает воздействие на уровень процентной ставки, кредитных и валютных рисков, снижает ставки налогов и предоставляет налоговые льготы, в т.ч. за счет использования ускоренного способа амортизационных отчислений, содействует обучению кадров, развитию науки и техники, распространению передового опыта, развитию инфраструктуры, охране окружающей среды, совершенствованию стандартов, а также созданию либерального внешнеторгового режима.

Получение максимального инвестиционного эффекта обеспечивается выбором наиболее прогрессивной и результативной технологии производства, отрасли вложения, использованием новейшей техники и новой технологии и новой технологической продукции (стадия «П»).

Реализация эффекта от инвестиции обеспечивается в результате создания новых более производительных производственных мощностей, которые повышают конкурентоспособность производства (стадия «Т»).

Регулирование государством заключается в предоставлении налоговых льгот в отношении вновь созданных производств, производящих новую высокотехнологичную продукцию.

Получение максимального инвестиционного эффекта достигается осуществлением обоснованных мероприятий по изменению цен, спроса и предложения на товарных рынках, а инвестиционного дохода - на основе учета тенденций развития валютного, денежного и кредитного рынков, а именно - валютного курса, процентной ставки и инфляции. Государство усиливает заинтересованность предприятий в направлении полученных от инвестирования доходов в основном на производительное использование с целью обеспечения расширенного воспроизводства через налог на потребление, пониженные налоги на инвестиционную деятельность, освобождение от налогообложения доходов, полученных по долгосрочным депозитам (стадия «Д»).