Современные теории международной торговли. Лекции

    Эти платежные документы продаются  и покупаются на специальном рынке – валютном.

    Валютный  рынок – это совокупность всех отношений, возникающих между субъектами валютных сделок.

    С институциональной точки зрения валютный рынок представляет собой  множество коммерческих банков и  др. финансовых учреждений, связанных друг с другом сетью коммуникационных средств связи, с помощью которых осуществляется торговля валютами.

    Одной из форм организации торговли валютой  является межбанковский валютный рынок. Часть его организационно оформлена  в виде валютной биржи. Большая часть валютных операций проводится в безналичной форме (по текущим и срочным банковским счетам).

    Национальный  режим регулирования валютных сделок по различным видам операций для  резидентов и нерезидентов определяет степень конвертируемости валюты.

    Валюты  можно разделить на 3 группы:

1. Свободно конвертируемые валюты (СКВ) – валюты тех стран, где нет ограничений на совершение валютных сделок по любым видам операций (торговым, неторговым, движению капитала) для резидентов и нерезидентов.
2. Частично конвертируемые валюты (ЧКВ) – валюты тех стран, где существуют количественные ограничения или специальные разрешительные процедуры на обмен валюты по отдельным видам операций или для различных субъектов сделки. ЧКВ обладает признаком внутренней или внешней обратимости. Внутренняя обратимость означает, что резиденты страны могут без ограничений покупать инвалюту и осуществлять расчеты с зарубежными партнерами. Внешняя обратимость – свободный обмен валют действует только в отношении нерезидентов.
3. Неконвертируемые (замкнутые) валюты – валюты тех стран, где существуют ограничения почти по всем видам операций.

 

    Валютный  курс – это соотношение обмена 2-х денежных единиц или цена одной денежной единицы, выраженная в денежной единице др. страны.

    Фиксирование  курса национальной валюты в иностранной называется валютной котировкой. Котировки делятся на 2 вида:

• прямые (1 $ = 30 руб.);
• обратные (1 рубль = $).

 

    В большинстве стран применяют  прямые котировки, в Великобритании – обратную, в США – обе.

    Классификация валютных курсов.

1. В зависимости от сторон сделки различают курс покупателя и курс продавца. Курс продавца более высокий. Разница между этими курсами называется маржой (прибыль).
2. По видам платежных документов различают курс телеграфного перевода, курс чеков, курс банкнот.
3. Кросс-курс – это котировка 2-х иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника сделки. Этот курс получается расчетным путем. Например, курс доллара к йене через рубль.
4. Номинальный обменный курс – это относительная цена валют 2-х стран. Реальный обменный курс – это относительная цена товаров, произведенных в 2-х странах. Он сообщает, в каком соотношении можно обменивать товары одной страны на товары другой.
5. В зависимости от вида валютных сделок различают:

А) курс СПОТ – курс наличных (кассовых) сделок, при которых валюта поставляется немедленно (в течение 2-х рабочих  дней). Это базовый курс валютного  рынка, по нему происходит урегулирование текущих торговых и неторговых операций.

Б) форвардный курс – курс срочных сделок, при  которых поставка валюты осуществляется через определенный период времени  на фиксированную дату. 

    Страхование (хеджирование) валютных рисков, обусловленных  колебанием курсов, представляет собой действие, направленное на то, чтобы не допустить открытых позиций в инвалюте. Открытые позиции бывают 2-х видов:

• «длинная» (нетто-активы в инвалюте, т.е. требования превышают обязательства);
• «короткая» (нетто-пассивы, т.е. обязательства превышают требования).

 

    Спекуляция  на валютном рынке в широком смысле означает действия, которые направлены на открытие «длинной» или «короткой» позиции в инвалюте. Прибыльность спекулятивных операций зависит  от того, насколько курс инвалюты упадет сверх разницы в процентных ставках по депозитам в национальной валюте, с одной стороны, и в инвалюте – с другой.

    3. Государственное регулирование  валютного курса

    Существует  теория паритета покупательной способности (ППС) как основы соотношения обмена 2-х валют, которая связывает динамику валютного курса с изменением соотношения цен в соответствующих странах.  

     

    где R  – валютный курс; P1, P2 - уровни цен в рассматриваемых странах. 

    Теория  построена на предположении, что  международная торговля сглаживает разницу в движении цен основных товаров; такие товары должны иметь во всех странах приблизительно одинаковые цены, исчисленные в одной и той же валюте. Если на международных рынка возможна деятельность перекупщиков, то доллар (рубль, франк) должен обладать одинаковой покупательной способностью во всех странах.

    ППС есть результат сопоставления количества тех благ, которые можно приобрести на национальных рынках стран, чьи валюты сравниваются. Объективность сравнения  может быть достигнута при использовании  большого числа товаров и услуг, входящих в условную потребительскую корзину 2-х стран.

    Если  в России такая корзина стоит 2800 руб., а в США – 100 $, то цена 1 $ = 2800/ 100 = 28 руб. Если же в России цены вырастут в 2 раза, то обменный курс доллара  к рублю удвоится (56 руб.).

    ППС дает ориентир для установления валютных курсов. Дело в том, что последние могут колебаться под влиянием множества причин, отклоняясь от ППС.

    При падении курса национальной валюты в выигрыше оказываются экспортеры, а при повышении курса –  импортеры.

    Действия  правительства, влияющие на валютный курс, делят на меры прямого и косвенного регулирования.

    Меры  прямого регулирования дают быстрый и ощутимый эффект.

1. Политика учетной ставки. Повышая учетную ставку (процент по кредитам, предоставленным ЦБ коммерческим банкам, или дисконт при учете их векселей), ЦБ прямо воздействует на повышение обменного курса валюты. Ведь при высоком проценте КБ меньше берут кредитов и меньше покупают инвалюты. Снижение спроса на инвалюту приводит к росту курса национальной валюты. Если же учетная ставка понижается, то обменный курс падает.
2. Валютные интервенции - это целевые операции по купле или продаже инвалюты для ограничения динамики курса национальной валюты.. Если ЦБ покупает валюту своей страны (продает инвалюту) на валютных рынках, то это приводит  к увеличению ее курса (растет спрос при неизменном предложении). И наоборот.
3. Девальвация (снижение курса своей валюты) и ревальвация (повышение курса).

 

    Косвенное воздействие на валютный курс оказывают  все инструменты денежно-кредитной  и финансовой политики. Если ЦБ проводит мероприятия, направленные на снижение инфляции в экономике, то это приведет к стабилизации обменного курса.

    При ужесточении денежно-кредитной политики ограничивается рост денежной массы, сокращается  предложение национальной валюты, что  ведет к повышению ее курса. Смягчение денежно-кредитной политики создает тенденции к повышению курса национальной валюты.

    Ужесточение налоговой политики в целом, и  особенно по отношению к нерезидентам, ведет к падению курса национальной валюты. 

    Курс  инвалюты по отношению к национальной повысится, если:

1. Увеличится денежная масса в данной стране.
2. Уменьшится денежная масса в другой стране.
3. Повысится ВВП в данной стране.
4. Понизится ВВП в другой стране.
5. Понизятся процентные ставки в данной стране.
6. Повысятся процентные ставки в другой стране.
7. Повысятся ожидаемые темпы инфляции в данной стране.
8. Понизятся ожидаемые темпы инфляции в другой стране.
9. Повысится отрицательное сальдо торгового баланса данной страны.

    4. Платежный баланс

    Финансовое  положение страны на международном  рынке обычно оценивают по ее платежному балансу. Он является важным показателем, позволяющим предвидеть степень возможного участия страны в мировой торговле, МЭО, установить ее платежеспособность. Состояние торгового и платежного баланса оказывает большое влияние на валютный курс.

    Платежный баланс – это таблица соответствия внешних доходов и расходов, в которой зафиксированы все валютные поступления, полученные данной страной от других государств, а также все средства, выплаченные страной другим странам в течение определенного периода.

    Баланс  составляют за год или 6 месяцев.

    Деньги, поступающие в страну, записываются со знаком «плюс» (доход). Деньги, покидающие страну, записываются со знаком «минус» (расход). Разница между доходом  и расходом составляет сальдо платежного баланса. Оно может быть положительным или отрицательным. В последнем случае имеется дефицит платежного баланса. Страна больше тратит за рубежом, чем получает извне. Это может отрицательно сказаться на стабильности валютного курса.

    Платежный баланс состоит из 2-х разделов:

• баланс текущих операций;
• баланс движения капитала.

 

    Эти разделы балансируют между собой. Балансирование достигается за счет официальных резервов (продажа золота, отсрочка платежей по кредитам). Наличие 2-х разделов показывает, что международные потоки фондов для финансирования накопления капитала и потоки товаров и услуг представляют собой 2 стороны одной медали.

    Баланс  текущих операций включает:

• экспорт товаров;
• импорт товаров;
• экспорт услуг;
• импорт услуг;
• чистые доходы от инвестиций;
• чистые денежные переводы.

 

    Составной частью раздела «текущие операции»  является торговый баланс, определяемый в виде разницы между стоимостью экспорта и импорта товаров. Если экспорт превышает импорт, то торговый баланс является положительным (активным). Если импорт превышает экспорт, то торговый баланс – отрицательный (пассивный).

    Торговля  услугами включает оплату заграничных  перевозок, туризм, куплю и продажу  патентов и лицензий, международное  страхование.

    Помимо  торгового баланса и услуг  в раздел текущих операций включаются денежные переводы, движение доходов от собственности за границей (%, дивиденды, прибыль). Еще одна статья баланса текущих операций – оплата % по иностранным займам и кредитам.

    Баланс  движения капитала включает:

• приток капитала;
• отток капитал.

 

    Движение  капиталов – это раздел, состоящий  из переводов финансовых средств  для инвестирования в предприятия, покупки акций. Он отражает куплю  и продажу зарубежных активов, предоставление и получение займов.

    Платежный баланс называется активным, когда сумма полученных средств от других стран меньше, чем сумма выплат. В противном случае баланс является пассивным.

    Платежный баланс сводится с положительным  сальдо, когда текущий баланс в  сумме с балансом движения капитала дает положительный результат, т.е. чистые поступления валюты являются положительными.