Ценообразование на рынке капитала

Графически предложение  услуг капитала в долгосрочном периоде  можно можно представить в виде кривой, имеющей положительный наклон (рис. 2). 

MOC, R_min

S_K 

R_min 
 

0 K₀ Услуги капитала, машино-часов

Рисунок 2. Предложение  услуг капитала как отражение  предельных издержек упущенных возможностей использования капитала.

Предельные издержки упущенных возможностей использования  капитала (MOC) и минимальная рентная оценка (R_min).

Кривая предложения  услуг капитала S_K имеет положительный наклон, потому что субъекты, которые предлагают услуги капитала, отказываются от альтернативного его применения. Например, некая фирма приобрела велотренажёр и сдаёт его в аренду коммерческому спортивному клубу. Цель подобной операции — получение арендной платы, или рентной оценки за услугу такого капитального блага, как велотренажёр. Чем выше будет рентная оценка, сложившаяся на рынке проката данного капитального блага, тем больше капитальных услуг может быть поставлено. Для того чтобы узнать, какое количество услуг капитала будет поставлять владелец капитального блага, нужно сравнить так называемую минимально приемлемую рентную оценку (R_min) и предельные издержки упущенных возможностей (MOC – marginal opportunity cost), связанные с владением данным активом (например, R_min = MOC при предложение услуг капитала K₀).

Соединим два  графика воедино (рис. 3)

R

S_K

R_E E  
 

D_K

0 D_K = S_K

Услуги капитала, машино-часов

Рисунок 3. Равновесие на рынке услуг физического капитала.

Как видно из графика, спрос на услуги капитала уравновешивается с предложением услуг капитала при  рентной оценке R_E. Любые сдвиги кривых S_K и D_K под воздействием изменений в технологии, потребительских вкусов и предпочтений изменяет уровень равновесной рентной оценки на рынке услуг капитала.

Спрос на рынке  заёмных средств определяется потребностью бизнеса в приобретение физического  капитала для осуществления инвестиционных проектов. Теперь по оси абсцисс (см. рис. 4) мы откладываем величину заёмных средств, а на оси ординат — доход от сделанных инвестиций. Кривая спроса D_K (теперь этот же символ обозначает спрос не на услуги физического капитала, а спрос на заёмные средства) будет иметь отрицательный наклон. И объясняется это убывающей предельной производительностью инвестиций по мере того, как величивается количество привлекаемого ссудного капитала.

Норма дохода

от инвестиций,

в процентах 
 

D_K

0 Заёмные средства

Рисунок 4. Спрос  на рынке заёмных средств (ссудного капитала)

Норма дохода от инвестиций рассчитывается как отношение  дохода от инвестиций к объёму инвестированных  средств, выраженное в процентах.

Кривая предложения  заёмных средств будет иметь  положительный наклон (рис. 5).

Предельные S_k

издержки 

упущенных

возможностей

0 Заёмные средств

Рисунок 5. Предложение  на рынке заёмных средств.

Эта кривая отражает предложение сбережений домашних хозяйств. Причинами её положительного наклона  являются растущие предельные издержки упущенных возможностей. Речь идёт об упущенной возможности потратить  свои сбережения в настоящем периоде  времени.

При исследование рынка ссудного капитала и категории процента очень важно подчеркнуть роль фактора времени. Так, кривая S_K свидетельствует о том, что домашнее хозяйство отказывается от текущего потребления своих сбережений, предлагая их в ссуду. Здесь выявляется проблема, которую в экономической теории называют межвременным выбором. Этот термин означает выбор экономического субъекта во времени.

Домашние хозяйство  рассчитывает на поток в будущем. Процент и является платой за то, что владелец заёмных средств представляет другим субъектам возможность сегодняшнего, текущего использования капитала.

Экономическая теория использует допущение о том, что сегодняшние блага люди оценивают  выше будущих благ. Особую известностьв связи с этим имеют работы представителя австрийской школы Е. Бем-Баверка, выдвинувшего теорию предпочтения благ настоящих благам будущим. Речь идёт об особенности экономического поведения субъектов рыночного хозяйства, получившей название временного предпочтения. Временное предпочтение — это склонность индивидов при прочих равных условиях оценивать текущее потребление или доход выше, чем потребление или доход в будущем.

Для того, чтобы побудить владельца денежного капитала отказаться от сегодняшнего распоряжения ресурсами, необходимо вознаградить его за такой отказ. Те же хозяйственные агенты, которые получают возможность использовать сегодня заёмные средства, должны заплатить за это владельцу ссудного капитала. Процент есть цена отказа от сегодняшнего (текущего) потребления благ.

Учёт фактора  времени при определении категории  процента связан с предпочтением  текущего потребления будущему потреблению. Это помогает понять многие реалии рыночной экономики.

Сопоставляя будущий  доход и сегодняшнее воздержание  от текущего потребления в денежных единицах, представлю норму временного предпочтения следующим образом. Так если индивид отказывается от 1 долл. потребления сегодня, ради получения 1,1 долл. завтра, то норма временного предпочтения составит: 1,1 — 1/1 х 100% = 10%.

Временное предпочтение может быть положительным, нулевым  и отрицательным. Цена отказа от сегодняшнего потребления сбережений может быть измерена нормой временного предпочтения.

Анализ межвременного выбора можно провести с помощью графика, отражающего кривую безразличия домашнего хозяйства, распределяющего своё потребление денежных средств между настоящим и будущем временем (рис. 6)

C₂

U 
 
 

E 

D C

∆C₂ A

B

0 ∆C₁ C₁ 

Рисунок 6. Кривая безразличия домашнего хозяйства: потребление благ в настоящем  и будущем периодах времени.

C₁ и С₂ означает соответственно потребление денежных средств в настоящем и будущем периоде, долл.

Использование предельных величин позволяет говорить о предельной норме временного предпочтения, MRTR (marginal rate of time preference). MRTR – это отношение дополнительного потребления в будущем (будущего дополнительного дохода) к дополнительной денежной единице текущего потребления, от которой субъект отказывается. Если сегодняшнее потребление обозначить С₁, а будущее — С₂, то MRTR можно представить как ∆С₂ / ∆С₁.

Речь идёт о  различных комбинациях расходования денежных средств (текущего дохода): если сберегается часть текущего дохода, то возможно увеличение потребления  в будущем периоде. На кривой безразличия  U каждая точка показывает возможные сочетания между сегодняшним,текущим потреблением (С₁) и будущем потреблением (С₂).

Кривые безразличия  с крутым наклоном будут у субъектов  с высоким значением положительного временного предпочтения. Эти люди сильнее, чем другие, предпочитают блага  настоящие благам будущим. Наклон кривой безразличия в любой точке  определяется предельной нормой временного предпочтения, умноженной на -1, т. е. -∆С₂ / ∆С₁. На рис. 6 можно видеть, что при отказе от текущего потребления и сбережении (расстояние от точки А до точки В) домашнее хозяйство получит большую величину в будущем периоде, т. е. произойдёт увеличение будущего потребления (расстояние от точки В до С). Отношение отрезков СВ/АВ показывает предельную норму временного предпочтения, равную 1,2/1. она будет ещё выше, если мы сравним отрезки ЕD и DC на более крутом участке кривой безразличия: 2/1.

Совмещу на одном  графике кривые спроса и предложения  на рынке заёмных средств (рис. 7). 

Ставка

процента (r)

S_K 

r_E E  

D_K

0 D_K = S_K Заёмные средства 

Рисунок 7. Процент  как равновесная цена на рынке  заёмных средств.

Представленный  на рис.7 график позволяет понять категорию  процента как своеобразную цену равновесия: в точке пересечения кривых D_K и S_K устанавливается равновесие на рынке ссудного капитала (инвестиционных средств), D_K = S_K, В точке Е происходит совпадение нормы дохода ссудного капитала (нормы дохода от инвестиций) и нормы временного предпочтения.  
 
 
 
 
 
 
 

2. Особенности  ценообразования на рынке капитала

2.1 Ценообразование на рынке капитальных благ.

Оборот основного  капитала, благодаря многолетнему функционированию его материально-вещественных элементов, происходит в форме амортизации.

Амортизация — это обесценение основного  капитала в результате его износа. Для возмещения изношенного за весь срок службы основного капитала создаётся  фонд амортизации, куда поступают денежные средства (амортизационные отчисления) после продажи готовой продукции. Норма амортизации это отношение  ежегодной суммы амортизационных  отчислений к стоимости капитального блага, выраженное в процентах. Нормы  амортизации для различных видов  машин и оборудования устанавливается  законодательно.

Различают физический и моральный износ основного  капитала.

Физический износ основного капитала происходит в процессе производственного потребления его элементов, а также под физико-химическим влиянием окружающей природной среды. Размер физического износа зависит от продолжительности и интенсивности использования основного капитала. Потери от физического износа машин и оборудования могут быть сокращены за счет текущего и капитального ремонтов. Однако со временем возможности дальнейшей эксплуатации средств труда в связи с ухудшением их технико-эксплуатационных свойств постепенно исчезают.

Материально-вещественные элементы основного капитала могут  подвергаться моральному износу, обусловленному научно-техническим прогрессом.

Моральный износ основного капитала - технико-экономическое старение его элементов, проявляющееся в потере целесообразности их дальнейшей эксплуатации в результате появления более дешевых и более совершенных средств труда. Различают моральный износ первого и второго видов.

Моральный износ  первого вида обусловлен удешевлением элементов основного капитала вследствие повышения производительности труда  в отраслях, производящих машины и  оборудование, подобные тем, которые  используется на действующих предприятиях. Этот вид износа не вызывает потребности  в немедленной замене старой техники  новой, однако свидетельствует о  необходимости более активного  использования существующего оборудования.

Моральный износ  второго вида обусловлен изобретением новых, более эффективных средств производства, применение которых улучшает качественные характеристики и удешевляет производимую продукцию. Такая форма морального износа подрывает конкурентоспособность предприятий и вызывает необходимость замены действующего устаревшего оборудования до истечения срока его физического износа.

Амортизационное отчисление - ежегодное списание части стоимости основного капитала. Амортизационные отчисления являются частью валовых издержек предприятия. Вместе с тем они выступают источником возмещения износа основных средств, образуя финансовые предпосылки для инвестирования. Именно поэтому система амортизационных отчислений - важный фактор повышения эффективности общественного производства.

Годовая амортизация  основного капитала рассчитывается по формуле

,

где А — годовая амортизация; К — стоимость основного капитала; t — срок службы основного капитала.

Общая сумма  денег, предназначенная для возмещения стоимости изношенного основного  капитала, образует амортизационный  фонд. Амортизационный фонд - денежный фонд, предназначенный для возмещения стоимости потребленных элементов основного капитала, которые выбывают из производственного процесса по мере своего физического и морального износа.

Норма амортизации - выраженное в процентах отношение годовой суммы амортизации к стоимости элементов основного капитала.

,

где - норма амортизации; А — сумма амортизационных  отчислений за год; К — стоимость авансированного основного капитала.

С учетом затрат на ремонт оборудования и ликвидационной стоимости основного капитала эта  формула приобретает следующий  вид: