Разработка краткосрочной и долгосрочной политики предприятия

Автор: Пользователь скрыл имя, 08 Ноября 2011 в 19:02, курсовая работа

Описание работы

Быстрое изменение окружающей среды функционирования предприятий в конкурентной рыночной экономике вынуждает предприятия адаптироваться к новым условиям, как можно точнее идентифицировать направления развития, то есть формировать свою стратегию. Сложность и неопределенность условий функционирования предприятий, резкий рост интенсивности производства и динамизм хозяйственных операций требуют от них максимального использования всех финансовых ресурсов и резервов и определяют необходимость внедрения в финансовый менеджмент предприятий принципиально новых идей и методов управления финансами, основанных на полномасштабном, научно обоснованном учете всей наличной информационной базы относительно объекта управления.

Содержание

Введение …………………………………………………………………………3
1 раздел. Общая характеристика организации………………..5
1.1. Виды деятельности, производимая продукция, покупатели, поставщики; учредители, дочерние, зависимые общества……………………………………..5
Индикаторы деятельности: размер предприятия, эффективность, финансовая устойчивость, динамика………………………………………………9
2 раздел. Разработка краткосрочной финансовой политики……………………………………………………………………….13
2.1.Оценка рыночной деятельности организации. ……………………….…..13
2.2.Управление операционным и финансовым циклом………………..……..20
Управление высоколиквидными активами………………………………23
Управление прибылью на основе показателей ресурсоемкости….…….25
3 раздел. Разработка долгосрочной финансовой политики ………………………………………………………………………34
3.1. Управление совокупным риском. Обоснование политики управления рисками …………………………………………………………………………….34
3.2. Расчет показателей финансового рычага………………………………...40
Управление финансовой деятельностью. Расчет стоимости собственного и заемного капитала и средневзвешенной стоимости капитала. Обоснование стратегии финансирования………………………………………..41
Управление основными средствами…………………………………… 47
Управление эффективностью деятельности организации. Модель Дюпон и модель устойчивого темпа роста ……………………………………………..50
Управление дивидендной политикой…………………………………...55
Разработка финансовых прогнозов. Прогноз показателей прибылей и убытков, баланса и движения денежных средств ……………………………...58
Оценка стоимости бизнеса…………………………………………….…66
Заключение ……………………………………………………………….…71
Список использованной литературы ………………………..…72

Скачать полностью (195.15 Кб) Сколько стоит заказать работу?
Работа содержит 1 файл

курсовая.doc

— 1.39 Мб (Скачать)
 
    1. Разработка  финансовых прогнозов. Прогноз показателей  прибылей и убытков, баланса и движения денежных средств
 

Таблица 79

Рассчитанные  прогнозные исходные данные
  Показатель    отчетный год (2009 год)    прогнозный период
1 год  2 год  3 год 
  Рыночная стратегия         
  Темп прироста объема производства  и реализации продукции (в реальной  оценке), %                     (8,52)                          -                         1,00                       3,00
  Операционная стратегия         
  Материалоемкость, руб./руб.                      0,490                     0,480                     0,470                     0,461
  Зарплатоемкость (затраты на оплату  труда/ выручка), руб./ руб.                      0,115                     0,118                     0,120                     0,122
  Налогоемкость по платежам в  социальные фонды, руб./ руб.                      0,008                     0,008                     0,010                     0,011
  Ресурсоемкость по прочим затратам (при прогнозе динамики показателя  надо учесть, что часть прочих  затрат - это постоянные затраты), руб. руб.                    0,0515                     0,053                     0,054                     0,055
  Средняя норма амортизации (к  стоимости внеоборотных активов), %                     2,939                     2,939                     2,939                     2,939
  Средняя длительность оборота  запасов (через выручку), дни                             7                            8                            8                            9
  Средняя длительность погашения  дебиторской задолженности (через  выручку), дни                      1 361                     1 388                     1 416                     1 444
  Средняя длительность погашения  кредиторской задолженности (через  выручку), дни                         284                        278                        272                        267
  Инвестиционная стратегия        
  Капитальные вложения во внеоборотные  активы, в том числе  (2 482 522)                 959 626               (663 148)               (799 378)
     в нематериальные активы                           -                          (11)                        (12)                        (15)
     в основные средства и незавершенное  строительство  (2 541 319)                 959 637               (663 136)               (799 363)
     в долгосрочные финансовые вложения                   58 797                          -                            -                            -  
  Дивидендная политика         
  Коэффициент дивидендных выплат, %                          -                         30,0                       30,0                       60,0
         
Таблица 80

Прогнозный  отчет о прибылях и убытках

  Показатель    отчетный год    прогнозный период 
  1 год  2 год  3 год 
  Выручка  9 246 471 9 986 189 10 792 074 11 782 787
  Расходы по обычным  видам деятельности, в том числе по элементам: (6 688 773) (7 184 991) (7 630 687) (8 214 623)
    Материальные затраты  (4 529 347) (4 793 861) (5 077 111)            (5 432 326)
    Затраты на оплату труда  (1 067 129) (1 175 549) (1 295 824)            (1 443 077)
    Отчисления на социальные нужды    (71 284)   (78 526) (113 196)               (126 059)
    Амортизация  (544 535) (612 167) (565 964)               (568 821)
    Прочие затраты    (476 478) (524 888) (578 592)               (644 340)
  Прибыль от продаж  2 557 698 2 801 197 3 161 387              3 568 164
  Проценты к уплате  (894 953) (894 953) (895 433)            (1 087 816)
  Прочий результат (не вкл. проценты  к уплате) 5 879 488 5 879 000 5 879 000              5 879 000
  Чистая операционная прибыль  7 249 935 6 944 158 7 232 310              7 557 731
  Прибыль до налогообложения  7 542 233 7 785 244 8 144 954              8 359 348
  Текущий налог на прибыль и  отложенные налоги  (1 070 069) (1 557 049) (1 628 991)            (1 671 870)
  Чистая прибыль  6 480 917   6 228 195 6 515 963              6 687 478
  Нераспределенная прибыль  6 480 917 4 359 737 4 561 174              2 674 991
  Дивиденды                           -   1 868 459 1 954 789              4 012 487
 
Таблица 81

Прогнозный  балансовый отчет  на конец периода

  Показатель    отчетный год    прогнозный период 
1 год  2 год  3 год 
  АКТИВ         
  Внеоборотные активы             19 817 796            18 246 004            18 343 187            18 573 743
  Запасы                  189 945                 209 243                 230 652                 304 731
  НДС по приобретенным ценностям                    17 919                   19 740                   21 759                   28 748
  Дебиторская задолженность и  прочие оборотные активы             34 477 251            37 980 140            41 866 040            46 623 529
  Избыточные денежные средства (за  счет прибыли)                 1 373 370              5 813 933              8 177 300
  Избыточные денежные средства (за  счет кредиторской задолжености)                            -                            -                            -  
  Денежные средства и краткосрочные  финансовые вложения                 546 956              2 011 006              2 688 412              3 534 398
  Итог баланса             55 049 867            59 839 503            68 963 982            77 242 450
  ПАССИВ         
  Собственный инвестированный капитал              1 982 127              1 982 127              1 982 127              1 982 127
  Собственный накопленный капитал             26 744 463            31 104 200            35 665 374            38 340 365
  Долгосрочные обязательства              4 537 040                          -                            -                            -  
  Краткосрочные кредиты и займы             14 600 810            19 148 120            23 262 073            28 302 031
  Кредиторская задолженность               7 185 427              7 605 056              8 054 408              8 617 927
  Итог баланса             55 049 867            59 839 503            68 963 982            77 242 450
Таблица 82

Прогнозный отчет о движении денежных средств (прямой метод)

  Показатель    отчетный год    прогнозный период 
1 год  2 год  3 год 
  Текущая деятельность         
    Поступления  (текущая деятельность)           54 563 239            8 280 814              8 848 747              9 146 199  
    Платежи (текущая деятельность)           45 549 644          12 465 022            12 941 218            15 912 537  
    поставщикам материальных ресурсов           19 735 164            5 258 246              5 565 067              5 927 694  
      персоналу                 738 839            1 022 728              1 127 367              1 255 477  
  бюджет и внебюджет              4 483 250            2 801 268              2 715 824              2 868 742  
      прочие (в отчетном году здесь  сальдо от прочей деятельности)           13 995 663               619 368                 682 738                 760 322  
  Выплата дивидендов, процентов              6 596 728              2 763 412              2 850 222              5 100 303
  Чистые денежные средства по  прочей деятельности                 5 879 000              5 879 000              5 879 000
  Чистые денежные  средства по текущей  деятельности              9 013 595              1 694 792              1 786 529               (887 338)
  Инвестиционная деятельность         
    Поступления         215 640 993      
    Платежи          211 953 018            (1 132 358)                 782 514                 943 266
  Чистые денежные  средства  по инвестиционной  деятельности              3 687 975              1 132 358               (782 514)               (943 266)
  Финансовая деятельность         
 Прирост долгосрочных  обязательств             1 846 576            (4 537 040)                          -                            -  
  Прирост краткосрочных кредитов  и займов           (1 563 365)              4 547 310              4 113 953              5 039 957
  Чистые денежные  средства  по финансовой деятельности                (30 128)                   10 270              4 113 953              5 039 957
  Чистые денежные  средства            12 671 442              2 837 421              5 117 968              3 209 353
  денежный поток нарастающим итогом на конец года                546 956              3 384 377              8 502 345            11 711 698
Таблица 83

Прогнозный  отчет о движении денежных средств (косвенный  метод)

  Показатель    отчетный год    прогнозный период
1 год  2 год  3 год 
  Прибыль               6 480 917              6 228 195              6 515 963              6 687 478
  Амортизация                  544 535                 612 167                 565 964                 568 821
  притоки (+) и оттоки (-):        
  внеоборотные активы             (2 423 632)                 959 626               (663 148)               (799 378)
  запасы и НДС                  (15 340)                 (21 119)                 (23 428)                 (81 068)
  дебиторская задолженность и  прочие оборотные активы             (1 747 775)            (3 502 889)            (3 885 900)            (4 757 489)
  собственный инвестированный капитал                           -                            -                            -                            -  
  собственный накопленный капитал  (выплата дивидендов)                          -              (1 868 459)            (1 954 789)            (4 012 487)
  долгосрочные обязательства               1 846 576            (4 537 040)                          -                            -  
  краткосрочные кредиты и займы             (1 563 365)              4 547 310              4 113 953              5 039 957
  кредиторская задолженность и  прочие             (3 610 364)                 419 629                 449 352                 563 519
  денежный поток за период                (488 448)              2 837 421              5 117 968              3 209 353
  денежный поток нарастающим итогом на конец года                 546 956              3 384 377              8 502 345            11 711 698
 
Таблица 84

Прогноз ключевых индикаторов  деятельности

  Показатель    отчетный год    прогнозный период 
1 год  2 год  3 год 
  Факторы стоимости бизнеса        
  Рентабельность инвестированного  капитала, %                     15,15                     13,29                     11,87                     11,01
  Темп прироста инвестированного  капитала, %                     16,46                       9,13                     16,61                     12,67
  Средневзвешенная стоимость капитала, %                     10,97                       8,21                       8,73                       8,73
  Показатели динамики        
  Темп прироста валюты баланса, %                       6,08                       8,70                     15,25                     12,00
  Темп прироста инвестированного  капитала                      16,46                       6,26                       8,33                       9,71
  Темп прироста выручки, %                     (0,47)                       8,00                       8,07                       9,18
  Темп прироста чистой прибыли, %                       5,10                     (3,90)                       4,62                       2,63
  Темп прироста производительности  труда, %                     (5,22)                       7,37                     12,75                     12,75
  Темп прироста численности персонала, %                       5,00                       0,58                     (4,15)                     (3,16)
  Показатели эффективности         
  Рентабельность продаж, %                     27,66                     28,05                     29,29                     30,28
  Рентабельность чистых активов, %                     17,63                     16,62                     14,84                     13,77
  Рентабельность инвестированного  капитала, %                     15,15                     13,65                     13,13                     12,50
  Средневзвешенная стоимость капитала, %                     10,97                       8,21                       8,73                       8,73
  Оборачиваемость активов, раз в год                       0,17                       0,17                       0,16                       0,15
  Показатели финансовой  устойчивости         
  Коэффициент текущей ликвидности                        1,62                       1,50                       1,43                       1,37
  Обеспеченность оборотных активов  собственными оборотными средствами                        0,25                       0,37                       0,43                       0,43
  Коэффициент автономии, %                     52,18                     55,29                     54,59                     52,20
  Показатели, характеризующие  эффективность управления  ресурсами организации         
  Фондоотдача, руб./руб.                        0,47                       0,55                       0,59                       0,63
  Коэффициент износа                        0,05                       0,05                       0,05                       0,05
  Коэффициент оборачиваемости оборотных активов, раз в год                       0,26                       0,25                       0,24                       0,23
  Производительность труда, тыс.  руб./чел.                    490,63                   526,80                   593,95                   669,65
  Показатели, характеризующие  стратегию финансирования         
  Собственный капитал, %                     52,18                     55,29                     54,59                     52,20
  Долгосрочные обязательства, %                       8,24                          -                            -                            -  
  Краткосрочные кредиты и займы, %                     26,52                     32,00                     33,73                     36,64
  Кредиторская задолженность, %                     13,05                     12,71                     11,68                     11,16
  Инвестированный капитал             47 864 440            50 861 077            55 095 641            60 447 223
  Доля собственного капитала в  инвестированном, %                     60,02                     65,05                     68,33                     66,71
  Доля долгосрочного заемного  капитала в инвестированном, %                       9,48                          -                            -                            -  
  Доля краткосрочного заемного  капитала в инвестированном, %                     30,50                     37,65                     42,22                     46,82
  Средняя цена заемного капитала, %                       4,68                       4,68                       4,68                       4,68
  Коэффициент бета                        1,18                       1,13    
  Стоимость собственного капитала (CAPM)        
  Критическая выручка, тыс. руб.             (9 561 568)            (9 001 014)            (8 680 122)            (8 216 505)
  Запас коммерческой надежности, %                   203,41                   190,13                   180,43                   169,73
  Показатели анализа  денежных потоков         
  Темп прироста поступлений, %                       4,12                   (84,82)                       6,86                       3,36
  Налоговая нагрузка на расчетную  прибыль, %                     40,89                     31,02                     29,42                     30,02
  Обеспеченность денежными средствами, дни                        1,85                     58,89                     75,83                     81,07
  Коэффициент самофинансирования  инвестиционной деятельности, %                       4,25                   149,67                 (228,31)                     94,07
  Доля факторов  в изменении валюты баланса        
  Внеоборотные активы                      59,58                   (32,82)                       1,07                       2,79
  Запасы                        1,02                       0,40                       0,23                       0,89
  НДС по приобретенным ценностям                      (0,54)                       0,04                       0,02                       0,08
  Дебиторская задолженность и  прочие оборотные активы                    185,16                     73,13                     42,59                     57,47
  Денежные средства                  (145,23)                     30,57                       7,42                     10,22
  Капитал инвестированный                           -                            -                            -                            -  
  Капитал накопленный                    205,50                     91,02                     49,99                     32,31
  Долгосрочные обязательства                      58,55                   (94,73)                          -                            -  
  Краткосрочные кредиты и займы                    (49,57)                     94,94                     45,09                     60,88
  Кредиторская задолженность                 (114,48)                       8,76                       4,92                       6,81
  Итог баланса                    100,00                   100,00                   100,00                   100,00
  Прочие показатели        
  Соотношение постоянных и переменных  расходов                      0,312                   (0,759)                   (0,697)                   (0,624)
  Соотношение заемного и собственного  капитала                      0,666                     0,579                     0,618                     0,702
  Коэффициент бета                        1,13                       0,19                       0,25                       0,32
  Мультипликатор собственного капитала                        1,67                       1,58                       1,62                       1,70
  Коэффициент оборачиваемости скорректированных  активов                        0,19                       0,19                       0,18                       0,17
  Чистая маржа                      70,09                     62,37                     60,38                     56,76
  Коэффициент капитализации                        1,00                       0,70                       0,70                       0,40
  Темп роста                      22,56                     13,18                     12,12                       6,63
 
 
    1. Оценка  стоимости бизнеса
 

    

На завершающем  этапе анализа произведем оценку стоимости бизнеса. 

Таблица 85

Расчет  стоимости предприятия  и оценка его

Показатели    обозначение    расчёт в прогнозном  периоде    отчётный год    прогнозный период 
1 год  2 год  3 год 
  Чистая операционная  прибыль после  налогообложения  NOPAT  прогноз  7 249 935 6 944 158 7 232 310 7 557 731
  Собственный капитал  на начало года (на  начало первого  прогнозного года  значение берется  из отчётности) S  прогноз  22 245 673 28 726 590 33 086 327 37 647 501
  Заемный капитал  на начало года (на  начало первого  прогнозного года значение берется из отчётности) B  прогноз  18 854 639 19 137 850 19 148 120 23 262 073
  Инвестированный  капитал на начало  года (на начало  первого прогнозного  года значение  берется из отчётности) IC  прогноз  41 100 312 47 864 440 52 234 447 60 909 574
  Чистые инвестиции (прирост  внеоборотных активов  и оборотного капитала) отчётного года  NI  прирост  оборотных активов + прирост внеоборотных  активов - прирост кредиторской  задолженности и прочих краткосрочных  обязательств  6 764 128  2 996 637 4 234 564 5 351 582
  Чистые инвестиции (прирост  инвестированного  капитала) отчётного  года  NI  прирост  собственного и заемного платного  капитала  6 764 128 4 370 007 8 675 127   7 714 949
  Валовые инвестиции  отчётного  года  GI NI + амортизация 7 308 663 4 982 174 9 241 092 8 283 770
  Рентабельность инвестированного  капитала  ROIC NOPAT/IC х 100                       17,64                       14,51                       13,85                       12,41
  Норма инвестирования IR NI/ NOPAT                         0,93                         0,43                         0,59                         0,71
  Темп прироста  фактический  g (IC1/IC0-1) х 100                       16,46                         6,26                         8,33                         9,71
  Темп прироста устойчивый  g M х m х ko х  kк                        22,56                       13,18                       12,12                         6,63
  Средневзвешенная  рыночная стоимость капитала WACC   рыночное значение  отчетного периода                        10,97                         8,21                         8,73                         8,73
  Средневзвешенная фактическая   стоимость капитала  WACC  фактическое значение отчетного периода                       15,15                       15,15                       15,15                       15,15
  Спред    ROIC - WACC                         6,67                         6,30                         5,12                         3,68
  Вывод    стоимость создается    стоимость создается    стоимость создается    стоимость создается 
 

Таблица 86

Расчет  стоимости при  постоянной структуре  капитала (метод 

DCFA)

  показатели    прогнозный период 
1 год  2 год 3 год 
  Свободный денежный поток (FCF) 3 947 521 2 883 402 1 641 427
  Свободный денежный поток (FCF) 2 574 151 (1 442 817) (157 218)
  Дисконтированный FCF 3 647 960 2 450 746 1 283 138
  Стоимость DCFA в прогнозном периоде  7 381 844    
  Стоимость DCFA в постпрогнозном периоде (142 878 995)    
  Стоимость инвестированного капитала (основной деятельности) (135 497 151)    
  Стоимость DCFA (154 635 001)    
  Метод EVA      
  Экономическая прибыль (EVA) 3 013 649 2 674 461 2 241 563
  Дисконтированная экономическая прибыль 2 784 955 2 273 157 1 752 277
  Стоимость EVA в прогнозном периоде  6 810 389    
  Стоимость EVA в постпрогнозном  периоде  (195 118 200)    
  Суммарная стоимость EVA (188 307 810)    
  Стоимость EVA (159 581 220)    
 
 

Таблица 87

Сравнительный подход оценки бизнеса. Метод сделок (мультипликаторы на основе стоимости контрольного пакета)
  мультипликаторы   значения  мультипликаторов   значения  финансовых параметров по оцениваемому  предприятию отчетный год, тыс.  руб.   оценка стоимости предприятия, тыс. руб.  степень  достоверности (весомость)   результат  расчета 
  интервальные мультипликаторы           
  капитализация/ чистая прибыль                        5,00   6 480 917              32 404 585 0,2 6 480 917
  капитализация/ денежный поток (прибыль + амортизация)                       3,00   7 025 452              21 076 356 0,2     4 215 271
  капитализация/ выручка                        0,30   9 246 471                2 773 941 0,2    554 788
  моментные мультипликаторы          
  капитализация/ балансовая стоимость  активов                        0,70   55 049 867 38 534 907 0,2     7 706 981
  капитализация/ стоимость чистых  активов                        1,00   28 726 590 28 726 590 0,2    5 745 318
  Итоговая стоимость по сравнительному  подходу      24 703 276                       1,00      24 703 276  
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Таблица 87

Затратный подход. Анализ активов на предмет соответствия их балансовой стоимости рыночной
   первоначальная  стоимость на конец года, тыс. руб.  структура  активов по первоначальной стоимости, % на конец года, тыс. руб.   оценка качества   коэффициент   скорректированная  первоначальная стоимость на  конец года, тыс. руб.   скорректированная  остаточная стоимость на конец года, тыс. руб.
  Внеоборотные активы             
  Основные средства по первоначальной  стоимости, в том числе  4 849 837                       8,65          7 867 046  
  недвижимость (здания, сооружения) 3 665 256,0                       6,54    высокое                        1,50   5 497 884,0 4 523 851,5
  недвижимость (земельные участки)                             -                            -      высокое                        1,50                              -                              -  
  машины и оборудование и прочие  основные средства  1 184 581,0                       2,11    высокое                        2,00   2 369 162,0 1 651 888,0
  Прочие внеоборотные активы  15 975 951                     28,50    не переоцениваются                       1,00   15 975 951,0 15 975 951,0
  Оборотные активы                             -            
  Запасы  189 945                       0,34    высокое                        1,10                  208 939,5                208 939,5
  Дебиторская задолженность  34 477 251                     61,50    невысокое                        0,90   31 029 525,9 31 029 525,9
  НДС по приобретенным ценностям,  денежные средства, КФВ и прочие  оборотные активы  564 875                       1,01    не переоцениваются                        1,00                  564 875,0                564 875,0
  Баланс  56 057 859                          100       55 646 337 53 955 031
  Обязательства    26 323 277
  Итоговая стоимость по затратному подходу   27 631 754

Информация о работе Разработка краткосрочной и долгосрочной политики предприятия