Финансовая политика и конкурентоспособность предприятия

Основными компонентами финансово-экономического анализа деятельности предприятия  являются: анализ бухгалтерской отчетности; горизонтальный анализ; вертикальный анализ; трендовый анализ; расчет финансовых коэффициентов.

Некоторые показатели, рекомендуемые  для аналитической работы (для  разработки финансовой политики особое значение имеет выбор системы  показателей, поскольку они являются основой для оценки деятельности предприятия внешними пользователями отчетности, такими как инвесторы, акционеры  и кредиторы), представлены в приложении

В качестве примера осуществления  выбора направлений финансовой политики на основе полученных результатов финансово-экономического анализа может служить принятие решения о реструктуризации имущественного комплекса в результате проведенного анализа рентабельности основных средств. Если рентабельность основных фондов низкая, стоимость основных фондов в структуре имущества высокая, следует принять решение о  ликвидации или продаже (передаче), консервации основных средств, целесообразности проведения переоценки основных средств  с учетом их рыночной стоимости, изменения  механизма начисления амортизации  и т.д.

Разработка учетной политики как  системы методов и приемов  ведения бухгалтерского учета обязательна  для всех предприятий в соответствии с Положением по бухгалтерскому учету "Учетная политика предприятия".

В связи с этим, целесообразно  на основании проведенного анализа  финансово-экономического состояния  просчитать варианты тех или иных положений учетной политики, поскольку  от принятых в этой части решений  напрямую зависит количество и суммы  перечисляемых налогов в бюджет и внебюджетные фонды, структура  баланса, значения ряда ключевых финансово - экономических показателей.

В целях выработки кредитной  политики предприятия рекомендуется  провести анализ структуры пассива  баланса и уровень соотношения  собственных и заемных средств. На основании этих данных предприятие  решает вопрос о достаточности собственных  оборотных средств либо об их недостатке. В последнем случае принимается  решение о привлечении заемных  средств, просчитывается эффективность  различных вариантов. В отдельных  случаях предприятию целесообразно  брать кредиты и при достаточности  собственных средств, так как  рентабельность собственного капитала повышается в результате того, что  эффект от вложения средств может  быть значительно выше, чем процентная ставка.

Управление оборотными средствами (денежными средствами, рыночными  ценными бумагами), дебиторской задолженностью, кредиторской задолженностью, начислениями и другими средствами краткосрочного финансирования (кроме производственных запасов), а также решение вопросов по этим проблемам требует значительного  количества времени, и на этом направлении  наиболее ярко проявляется основная проблема управления финансами: выбор  между рентабельностью и вероятностью неплатежеспособности (стоимость активов  предприятия становится меньше его  кредиторской задолженности).

В настоящих  условиях предприятие может поддерживать обеспеченность взятых ссуд следующими методами:

• увеличение доли ликвидных активов;

 

• удлинение сроков, на которые выдаются ссуды предприятию.

Однако следует учесть, что эти  методы ведут к снижению прибыльности:

а) в первом - путем вложения средств  в малоприбыльные активы;

б) во втором - посредством возможности  выплаты процентов по ссуде в  период наличия собственных средств.

Кроме того, может быть применен метод  финансирования за счет откладывания выплат по обязательствам, однако существуют пределы, установленные законодательством, до которых предприятие может  относить сроки платежей.

В результате анализа оборачиваемости  дебиторской и кредиторской задолженности  с учетом их нормативных значений рекомендуется провести следующие  мероприятия:

• принятие решения о замене неденежных форм расчетов или по крайней мере об установлении их оптимального критического уровня на основе анализа эффективности вексельных расчетов или операций по переуступке прав требования долга;

 

• составление программы по ликвидации задолженности по выплате заработной платы (при наличии такой задолженности);
• рассмотрение возможности реструктуризации задолженности по платежам в федеральный бюджет и внебюджетные государственные фонды.

В результате такого анализа целесообразно  провести полную инвентаризацию задолженности  в целях реализации возможности  взаимного погашения задолженности  либо ее реструктуризации или провести анализ и списание безнадежных долгов и невостребованных сумм. В ряде случаев предприятию следует  начать претензионную работу или  обращаться с исками в арбитражный  суд.

В целях управления издержками и  выбора амортизационной политики рекомендуется  использовать данные финансово-экономического анализа, которые дают первоначальное представление об уровне издержек предприятия, а также уровне рентабельности. При  разработке учетной политики предприятия  рекомендуется выбрать такие  методы калькулирования себестоимости, которые обеспечивают наиболее наглядное  представление о структуре издержек производства, уровне постоянных и  переменных затрат, доле коммерческих расходов.

Экономическим службам целесообразно  периодически проводить анализ структуры  издержек производства, производя сравнение  с различного рода базовыми данными  и изучая природу отклонений от них.

При разработке учетной политики службам, осуществляющим планирование деятельности предприятия, совместно с бухгалтерией следует правильно выбрать базу для распределения косвенных  расходов между объектами калькулирования  либо выбрать метод отнесения  косвенных расходов на себестоимость  реализованной продукции.

Большую роль при формировании финансовой политики предприятия играет выбор  амортизационной политики. Предприятие  может применить метод ускоренной амортизации, увеличивая тем самым  издержки, произвести переоценку основных средств с учетом рыночной стоимости  либо по рекомендуемым коэффициентам, что опять повлияет на издержки производства, на сумму налога на имущество, а следовательно, на уровень внереализационных расходов. Кроме того, сумма амортизации  влияет и на налогооблагаемую прибыль  предприятия.

Информационной базой для расчетов по определению вышеупомянутых групп  затрат и разработки амортизационной  политики являются бухгалтерские группировочные ведомости по учету затрат, журналы - ордера, отчеты цехов и структурных  подразделений.

Проблемами, решение  которых обуславливает необходимость  выработки дивидендной политики, являются следующие:

• с одной стороны, выплата дивидендов должна обеспечить защиту интересов собственника и создать предпосылки для роста курсовой цены акций, и в этом смысле их максимизация является положительной тенденцией;

 

• с другой стороны, максимизация выплаты дивидендов сокращает долю прибыли, реинвестируемой в развитие производства.

 

 

При формировании дивидендной политики необходимо учитывать, что классическая формула: "курс акций прямо пропорционален дивиденду и обратно пропорционален процентной ставке по альтернативным вложениям" применима на практике далеко не во всех случаях. Инвесторы  могут высоко оценить стоимость  акций предприятия даже и без  выплаты дивидендов, если они хорошо информированы о его программах развития, причинах невыплаты или  сокращения выплаты дивидендов и  направлениях реинвестирования прибыли.

Принятие решения о выплате  дивидендов и их размерах в значительной мере определяется стадией жизненного цикла предприятия. Например, если руководство  предприятия предполагает осуществить  серьезную программу реконструкции  и для ее реализации намечает осуществить  дополнительную эмиссию акций, то такой  эмиссии должен предшествовать достаточно долгий период устойчиво высоких  выплат дивидендов, что приведет к  существенному повышению курса  акций и, соответственно, к увеличению суммы заемных средств, полученной в результате размещения дополнительных акций.

Таким образом, к основным направлениям разработки финансовой политики предприятия относятся:

1. анализ финансово - экономического состояния предприятия;

 

2. разработка учетной и налоговой политики;

 

3. выработка кредитной политики предприятия;

 

4. управление оборотными средствами, кредиторской и дебиторской задолженностью;

 

5. управление издержками, включая выбор амортизационной политики;

 

6. выбор дивидендной политики

 

 

17.3. Оценка финансово-экономического  состояния предприятия (организации)  

 

Сущность и информационная база оценки 

 

Финансово-экономическое состояние  предприятия (организации) характеризуется  уровнем его (ее) прибыльности и оборачиваемости  капитала, финансовой устойчивостью  и динамикой структуры источников финансирования, способностью рассчитываться по долговым обязательствам.

Правильная оценка финансовых результатов  деятельности и финансово-экономического состояния предприятия в современных  условиях хозяйствования крайне важна  как для его руководства (администрации), так и для инвесторов, партнеров, кредиторов, государственных органов. Финансово-экономическое состояние предприятия почти всегда интересует и его конкурентов, но уже в противоположном аспекте — они заинтересованы (что вполне естественно) в ослаблении позиций конкурентов на рынке.

Для оценки финансово-экономического состояния предприятия (организации) необходима соответствующая информационная база и прежде всего отчет о  финансовых результатах и баланс — синтетический документ о составе средств деятельности предприятия (организации) и источниках их формирования в денежной форме на определенную дату. Упрощенная форма баланса, введенная в действие в Украине с 1-го января 2000 года и отвечающая международным стандартам осуществления бухгалтерского учета субъектами хозяйствования приведена в табл. 17.2.

Таблица 17.2

БАЛАНС ПРЕДПРИЯТИЯ (ОРГАНИЗАЦИИ) 
ПО СОСТАВЛЕНИЮ НА ______________ 
(в тыс. грн.; цифры условные)

Актив	Сумма	Пассив	Сумма
І. Необоротные активы		І. Собственный капитал
1. Нематериальные активы:		1. Уставный капитал	8000
— остаточная стоимость	220	2. Дополнительный капитал	—
— первичная стоимость	320	3. Резервный капитал	2000
— износ	100	4. Нераспределенная прибыль	4500
2. Незавершенное строительство
3. Основные средства
— остаточная стоимость	11 000
— первичная стоимость	15 000
— износ	4000
4. Долгосрочные финансовые инвестиции
5. Другие необоротные активы
Всего по разделу І.	11 220	Всего по разделу І.	14 500
ІІ. Оборотные активы		ІІ. Обеспечение последующих выплат и платежей	—
1. Запасы:
— производственные запасы	2200
— незавершенное производство	3000
— готовая продукция	1500	ІІІ. Долгосрочные обязательства
2. Векселя полученные	—
3. Дебиторская задолженность за товары, услуги	2100	1. Долгосрочные кредиты	4000
4. Дебиторская задолженность по расчетам	—	2. Другие долгосрочные обязательства	—
5. Текущие финансовые инвестиции	1700
6. Денежные средства и их эквиваленты	1300
7. Другие оборотные активы	—
Всего по разделу ІІ	11800	Всего по разделу ІІІ	4000
ІІІ. Затраты будущих периодов	400	IV. Текущие обязательства
		1. Краткосрочные кредиты	1520
		2. Векселя выданные	—
		3. Кредиторская задолженность за товары, услуги	2200
		4. Кредиторская задолженность по расчетам	1200
		5. Другие текущие обязательства	—
		Всего по разделу IV	4920
		V. Доходы будущих периодов
Баланс	23 420	Баланс	23 420

 

 

Соотношения между отдельными группами активов и пассивов баланса имеют  важное экономическое значение и  используются для оценки и диагностики  финансового состояния субъектов  хозяйствования.

Оценка финансово-экономического состояния на определенную фиксированную  дату осуществляется на основе анализа  официальных документов, прежде всего  баланса предприятия (организации). Для этого применяются определенные группы и конкретные расчетные показатели по каждой группе (рис. 17.3). 

 

Оценка прибыльности и активности  

 

Прибыльность предприятия измеряется двумя показателями — прибылью и рентабельностью. Прибыль выражает абсолютный эффект без учета использованных ресурсов. Поэтому для анализа и дополняют показателем рентабельности.

Рентабельность — это относительный  показатель эффективности работы предприятия, который в общей форме исчисляется  как отношение прибыли к затратам (ресурсам). Рентабельность имеет несколько  форм модификаций в зависимости  от того, какие именно прибыль и  ресурсы (затраты) используются в расчетах.

Прежде всего выделяют рентабельность инвестированных ресурсов (капитала) и рентабельность продукции. Рентабельность инвестированных ресурсов (капитала) определяется в нескольких модификациях: рентабельность активов, рентабельность собственного капитала, рентабельность акционерного капитала.

Рентабельность активов (Ра) характеризует  эффективность использования наличного  имущества предприятия и исчисляется  по формуле

                (17.5)

где По(ч) — общая (чистая) прибыль  предприятия за год;

Ка — средняя сумма активов  по годовому балансу.

Исчисляется этот показатель, исходя из общей (до налогообложения), или чистой (после налогообложения) прибыли. Единого  методического прохода в этом случае не существует. Поэтому необходимо при расчетах обозначать, какая именно прибыль взята.

Показатель рентабельности совокупных активов может быть дезагрегирован, если предприятие осуществляет различные  виды деятельности (при ее диверсификации). В этом случае наряду с рентабельностью  всех активов определяется рентабельность по отдельным видам деятельности (например, рентабельность производства, сервисного обслуживания, коммерческой деятельности и др.).

Рентабельность собственного капитала (Рс.к) отражает эффективность использования  активов, созданных за счет собственных  средств: