Влияние инфляции на экономическую оценку инвестиций

2.Влияние инфляции на экономическую оценку инвестиций

 

    Влияние инфляции -  один из факторов, который  всегда должен учитываться в  инвестиционных расчетах, даже если  темпы роста цен и невысоки. Тем более остра эта проблема  для России, в экономике которой  долгое время наблюдалась галопирующая  инфляция. Инфляция заметно влияет  на выгодность тех или иных инвестиций, как ориентированных на внутренний рынок, так и делающих ставку на экспорт продукции российских предприятий.

   Проведенное исследование по влиянию неопределенностей на процесс принятия инвестиционных решений позволило сформулировать ряд тезисов по данной проблеме. Не вдаваясь в теоретические дискуссии о природе и причинах инфляции, ограничимся чисто техническим подходом, приняв за отправную точку то, что инфляция – это процесс роста средних цен.  Соответственно и измерение инфляции идет через роста цен и в первую очередь через показатели роста цен в процентах.  Не менее, если не более часто для измерения инфляции используют также индексы цен, то есть относительные показатели, характеризующие темпы роста цен. Существует множество видов как формул для расчета индексов цен, так и самих этих индексов. Среди них наиболее часто используется индекс потребительских цен.

    Особенно серьезная проблема, связанная с учетом инфляции в инвестиционных расчетах, состоит в оценке изменений пропорций цен. Суть этой проблемы в том, что даже в период галопирующей инфляции , когда все цены в экономике как бы «несутся» на гребне некоего макроэкономического процесса, они все же меняются относительно друг друга, поскольку некоторые товары дорожают медленнее, чем другие.

     Опираясь как на мировой, так и на российский опыт, к наиболее серьезным проблемам следует отнести:

- различия в динамике  цен реализации готовой продукции  и закупаемых для ее производства  ресурсов;

- различия в динамике  цен реализации готовой продукции  и ставок процента по привлеченным  денежным средствам;

- различия в динамике  стоимости новых реальных активов  и величин амортизационных фондов;

- влияние инфляции на  динамику доходности проектов;

- изменение денежных потоков  под влиянием  задержек в расчетах  и других факторов, значимость  которых усиливается при высокой  инфляции.

Инфляцию в конце шага (t) по отношению к начальному моменту времени t  предшествующему первому шагу, называемым моментом приведения, можно характеризовать:

- индексом изменения цен  ресурса (J    ), выраженным в долях,  т.е. отношением цены ресурса в конце шага (t) к цене того же ресурса в момент t 

- уровнем инфляции (i), равным:

                    I      = J       - 1.

Основное влияние на показатели  коммерческой эффективности инвестиционного проекта оказывает неоднородность инфляции ( т.е. различная величина ее уровня) по видам продукции и ресурсов и превышение уровня инфляции над ростом курса иностранной валюты.

Помимо этого, даже однородная инфляция влияет на показатели инвестиционного проекта за счет:

- изменения влияния запасов и задолженности  (увеличение запасов материалов и кредиторской задолженности становится более выгодным, а запасов готовой продукции и дебиторской задолженности – менее выгодным, чем без инфляции);

- завышения налогов за  счет отставания амортизационных  отчислений  от тех, которые  соответствовали бы повышающим  ценам на основные фонды;

- изменения фактических  условий предоставления займов  и кредитов.

      Наличие инфляции влияет на показатели эффективности инвестиций не только в денежном, но и в натуральном выражении. Поэтому переход к расчетам в твердой валюте или вообще к натуральным показателям не отменяет необходимости учёта влияния инфляции. Наряду с расчетами в постоянных и/или мировых ценах необходимо производить расчет в прогнозных (в денежных единицах, соответствующих условиям осуществления проекта) ценах с тем, чтобы максимально учесть это влияние.

При уточненной оценке эффективности  инвестиций необходимо учитывать динамику:

- уровня роста/падения  отношения курсов внутренней  и иностранной валют. Эквивалентным  – при известной общей инфляции  – является учет двух уровней  инфляции иностранной валюты  – внутреннего (повышения внутренних  цен, определенных в иностранной  валюте) и внешнего (на внешнем  рынке);

- общего уровня цен  (общая инфляция);

- цен на производимую  продукцию на внутреннем и  внешнем рынках (инфляция на сбыт). При этом необходимо учитывать соотношение цен продукции и ресурсов с мировыми;

- цен на используемые ресурсы и комплектующие (по группам, характеризующимся примерно одинаковой скоростью изменения цен);

- прямых издержек (по видам);

- уровня заработной платы  – по видам работников (инфляция на заработную плату);

- общих и административных  издержек  (инфляция на общие  и административные издержки);

- стоимости элементов  основных фондов (земли, зданий  и сооружений, оборудования);

- затрат на организацию  сбыта (на рекламу, транспорт  и др.);

- банковского процента.

     При конкретном расчете могут быть известны не все перечисленные виды инфляции (тем более их прогноз). В этом случае используются наиболее подробные данные из имеющихся.

При наличии информации о  ценовой политике государства расчеты  эффективности могут быть выполнены  в прогнозных ценах, с использованием дифференцированных по группам ресурсов (продукции) индексов изменения цен. Однако во всех случаях для оценки влияния инфляции в нынешних российских условиях приходиться работать с неполной и неточной информацией.

  

  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.Учет влияния инфляции на экономическую оценку инвестиций

 

      Инфляция – это обесценивание денег, проявляющееся в форме роста цен на товары и услуги, не обусловленные повышением их качества. Инфляция вызывается прежде всего переполнением каналов денежного обращения избыточной денежной массой при отсутствии адекватного увеличения товарной массы. Различают следующие виды и формы проявления инфляции:

- административная инфляция  – инфляция, порожденная административно-управляемыми  ценами;

- галопирующая инфляция  – инфляция в виде скачкообразного  роста цен;

- гиперинфляция – инфляция  с очень высоким темпом роста  цен;

- инфляция издержек –  проявляющаяся в росте цен  на ресурсы, факторы производства  и обращения, особенно в условиях  монопольного рынка, а с ними  и цен на выпускаемую продукцию;

- импортируемая инфляция  – инфляция, вызываемая воздействием  внешних факторов, например, чрезмерным  притоком в страну иностранной  валюты и повышением импортных  цен;

- индуцированная инфляция  – инфляция, обусловленная какими-либо  другими экономическими факторами;

- кредитная инфляция –  инфляция, вызванная чрезмерной  кредитной экспансией;

- непредвиденная инфляция  – уровень инфляции, оказавшийся  выше ожидаемого за определенные  период;

- ожидаемая инфляция- предполагаемый уровень инфляции в будущем периоде вследствие воздействия факторов текущего периода;

- открытая инфляция –  инфляция за счет роста цен  потребительских товаров и производственных ресурсов;

- многофакторная инфляция  – представляет сочетание нескольких  перечисленных факторов при переполнении  каналов денежного обращения  платежными средствами;

  - подавленная (скрытая) инфляция – возникает вследствие товарного дефицита, сопровождающегося стремлением государственных органов удержать цены на прежнем уровне. В этой ситуации происходит вымывание товаров на открытых рынках и переток их на теневые, черные рынки, где цены растут;

- ползучая инфляция –  проявляется в длительном постепенном  росте цен;

- инфляция спроса, проявляется  в устойчивом превышении спроса  над предложением, что ведет к  росту цен. Инфляционная спираль  возникает как следствие инфляционной  психологии, когда все уверены  в продолжении инфляции и работники требуют повышения заработной платы, а предприниматели закладывают в цену товара ее предстоящий рост.

Для оценки инфляции обычно применяют следующие основные показатели:

1. Дефлятор валового национального продукта (ВНП), обозначаемый как DEF(t) и равный отношению номинального ВНП к реальному ВНП, где номинальный ВНП измеряется в текущих ценах данного года t, а реальный  - в постоянных ценах базового года.
2. Индекс потребительских цен (ИПЦ), рассчитываемый как отношение стоимости потребительской корзины в данном году к стоимости потребительской корзины в базовом году.
3. Индекс оптовых цен, или темп инфляции года t, равный измеряемому в процентах частному от деления разности между дефляторами данного и предшествующего периодов на дефлятор предшествующего периода, т.е.

 

 

   4.Индекс изменения  цен ресурса, рассматриваемый  как частное от деления      цены ресурса в момент времени  t на его цену в базовый момент времени t  .

 

5.Темп инфляции по ресурсу  = (индекс изменения цен ресурса  - 1)*100%.

 

Для учета влияния инфляции при оценке эффективности инвестиций могут использоваться следующие способы:

1.Инфляционная коррекция  денежных потоков, связанная с  проблемой постоянных и текущих  цен и расчетами в рублях  и валюте.

2.Учет инфляционной премии  в ставке процента (реальная и  номинальная процентные ставки).

3.Анализ чувствительности  в условиях высокого уровня  инфляции.

Расчеты эффективности инвестиций могут быть выполнены либо в рублях, либо в иностранной валюте, а также  в постоянных, либо в текущих ценах.  Но следует помнить, что переход к твердой валюте отнюдь не означает отмены необходимости учета инфляции.

1.Вне зависимости от того, в рублях или иностранной валюте проводятся расчеты эффективности инвестиций необходима инфляционная коррекция денежных потоков. Это достигается путем операции дефлирования, которая заключается в делении денежного потока, выраженного в прогнозных ценах ( рублях или иностранной валюте), на соответствующие индексы инфляции, т.е.

 

 

 

 

 

 

2.Влияние инфляции на эффективность инвестиций сказывается также на изменении потребности в заемных средствах и платежей по кредитам, т.е. в изменении процентной ставки.

Процентной ставкой называется относительный (в процентах или долях) размер платы за пользование кредитом в течение определенного периода времени.

Процентная ставка, взимаемая  банком по кредитам, называется кредитной  процентной ставкой. Частным случаем  кредитной процентной ставки является ставка рефинансирования Центробанка. Это ставка процента, под которую  Центробанк выдает кредиты для пополнения финансовых резервов.

Процентная ставка, выплачиваемая  банком по депозитным вкладам, называется депозитной процентной ставкой.

Кредитная и депозитная процентные ставки могут быть номинальными, реальными  и эффективными.

Номинальная процентная ставка – это процентная ставка, объявляемая  кредитором.

Реальная процентная ставка – это процентная ставка в постоянных ценах (при отсутствии инфляции), величина которой обеспечивает такую же доходность займа, что и номинальная ставка при наличии инфляции.

Эффективная процентная ставка – доход кредитора за счет капитализации  процентов, выплачиваемых  в течение  периода, для которого объявлена  процентная ставка.

Реальная процентная ставка получается из номинальной за счет исключения влияния инфляции и используется при анализе процентных ставок, а  также для приближенного пересчета  платежей по займам при оценке эффективности инвестиций в текущих ценах. Связь между реальной и номинальной процентными ставками дается формулой И.Фишера:

 

 

 

 

 

 

Или в симметричном виде:

 

 

 

 

 

 

Эффективная процентная ставка характеризует доход кредитора  за счет капитализации процентов, выплачиваемых  в течение периода, для которого объявлена номинальная процентная ставка. Если  номинальная процентная ставка за год равна         (в долях), а выплата процентов  по условию займа происходит m раз в год, то при каждой выплате уплачивается процент по ставке          . В этом случае эффективная процентная ставка за год                  равняется (в долях):

 

 

 

 

 

Если выплата процента происходит чаще, чем раз в год, то эффективная процентная ставка больше номинальной и их различие  тем больше, чем выше процентная ставка и чем чаще происходит выплата процентов.

 

 

 

 

 

 

Введение

 

          Одним из важнейших факторов окружающей среды, влияющих на эффективность вложения инвестиций, является инфляция.

     Инфляция – это процесс выравнивания монетарным путем напряженности, возникшей в какой – либо социально-экономической среде. Он сопровождается повышением общего уровня цен и снижением покупательной способности денег.

    Это явление знакомо человечеству уже много веков.  Еще в античном мире, когда деньги существовали в виде металлических монет, возникли процессы обесценивания денег, вызванные либо порчей монет, либо снижением стоимости производства золота. В результате монеты стирались, изнашивались, их вес не соответствовал номиналу.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

          Рассмотренная в данной контрольной работе тема является очень актуальной, так как инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.        Современной инфляции присущ ряд отличительных особенностей: если раньше инфляция носила локальный характер, то сейчас - повсеместный, всеохватывающий; если раньше она охватывала больший и меньший период, т.е. имела периодический характер, то сейчас - хронический. В зависимости от темпов инфляция имеет свои плюсы и минусы. Небольшие темпы инфляции содействуют временному оживлению конъюнктуры рынка, росту цен и норм прибыли. По мере роста инфляция наносит серьезный ущерб стабильности предприятий и финансовых учреждений, экономическому развитию страны, ее населению, подрывают доверие народа к правительству. В настоящее время инфляция - один из самых болезненных и опасных процессов, негативно воздействующих на финансовую, денежную и экономическую систему в целом. Учитывая долгосрочность инвестиционной деятельности и многообразие влияющих на неё факторов внешней среды, можно сказать, что инвестиционная деятельность во всех её формах и видах сопряжена с риском воздействия инфляции. В расчётах эффективности рекомендуется учитывать неопределенность и риск влияния инфляции, а показатели эффективности, исчисленные с их учётом, называются ожидаемыми. При оценке эффективности инвестиционных проектов рассматриваются такие ситуации, когда все возможные последствия любого рискованного решения известны либо их можно предвидеть и как следствие рассчитать возможный результат от любого изменения ситуации. Инвестиционный проект считается устойчивым, если при всех вариантах его реализации он эффективен и финансово реализуем, а устранение возможных негативных влияний инфляционных отклонений встроено в организационно-экономический механизм реализации.