Автор: Пользователь скрыл имя, 06 Февраля 2013 в 12:05, курсовая работа
Инвестиции создают возможности для развития предприятия от создания новых производств до расширения, модернизации имеющихся технологий и оборудования, перепрофилирования деятельности. Инвестиции могут осуществляться в товарные запасы, в человеческий капитал, в исследования и разработки, в финансовые активы.
2. Экономический анализ инвестиционного проекта
Произведем расчеты по исходным данным Проекта А и внесем их в таблицу 2.1.
Таблица 2.1. Проект А. Основные показатели.
Период |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
ИТОГО |
Инвестиции |
14 |
13 |
7 |
2 |
36 | |||||||
Доход |
7 |
8 |
7 |
8 |
14 |
12 |
11 |
19 |
21 |
15 |
| |
Эксплуатационные расходы |
4 |
4 |
4 |
4 |
5 |
6 |
8 |
9 |
9 |
8 |
| |
Прибыль |
3 |
4 |
3 |
4 |
9 |
6 |
3 |
10 |
12 |
7 |
61 | |
Денежный поток |
-14 |
-10 |
-3 |
1 |
4 |
9 |
6 |
3 |
10 |
12 |
7 |
|
Накопленный денежный поток |
-14 |
-24 |
-27 |
-26 |
-22 |
-13 |
-7 |
-4 |
6 |
18 |
25 |
|
Коэффициент дисконтирования |
1 |
0,909 |
0,826 |
0,751 |
0,683 |
0,621 |
0,564 |
0,513 |
0,467 |
0,424 |
0,386 |
|
Дисконтированный денежный поток |
-14 |
-9, 09 |
-2,478 |
0,751 |
2,732 |
5,589 |
3,384 |
1,539 |
4,67 |
5,088 |
2,702 |
|
Накопленный дисконтированный денежный поток |
-14 |
-23,09 |
-25,57 |
-24,8 |
-22,08 |
-16,49 |
-13,1 |
-11,56 |
-6,89 |
-1,81 |
0,89 |
PBP= A+ |B| / D
Простой период окупаемости (РВР):
РВР = 7 + (|-4| / 10) = 7,4
Дисконтированный период окупаемости (РВРд):
РВРд = 9 + (|-1,81| /2,702) = 9, 6
ARR= (СГП / СГИ) * 100%
СГП= ((Доходы – Эксплуатационные расходы)/ Количество лет проекта) –
- СГНА
СГИ=(Суммарные инвестиции)/2
СГНА = 14/10+13/9+7/8+2/7 = 4
СГП = 61/10 – 4=2,1
СГИ = 36/2=18
ARR = 2,1/18*100%=11,6%
NPV = 0,89 при R=10%
Внутренняя норма доходности
IRR=R1 + (NPV1 / ( NPV1 + |NPV2|))*(R2 - R1)
NPV = -0,58 при R=11%
IRR = 0,10+ (0,89 / (0,89 + |-0,58|)) * (0,11 - 0,10) =0,106 %
Модифицированная норма доходности
MIRR = n√((Сумма наращенной стоимости прибыли)/(Сумму дисконтированных инвестиций))
MIRR = 10√(88,15/33,101) - 1 = 0,103%
Индекс доходности
PI = Дисконтированная прибыль / Дисконтированные инвестиции
PI = 34/33,101 =1,03
Произведем расчеты по исходным данным Проекта Б и внесем их в таблицу 2.2.
Таблица 2.2. Проект В. Основные показатели.
n |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 | |
1 |
Инвестиции |
5 |
10 |
10 |
1 |
|||||||
2 |
Доход |
6 |
8 |
8 |
10 |
11 |
10 |
15 |
11 |
15 |
21 | |
3 |
эксплуатационные расходы |
4 |
4 |
4 |
6 |
5 |
7 |
8 |
8 |
7 |
8 | |
4 |
Прибыль |
0 |
2 |
4 |
4 |
4 |
6 |
3 |
7 |
3 |
8 |
13 |
5 |
Денежный поток (CF) |
-5 |
-8 |
-6 |
3 |
4 |
6 |
3 |
7 |
3 |
8 |
13 |
6 |
Накопленный CF |
-5 |
-12 |
-18 |
-15 |
-11 |
-5 |
-2 |
5 |
8 |
16 |
29 |
7 |
Коэф. Дисконтирования |
1 |
0,909 |
0,826 |
0,751 |
0,683 |
0,621 |
0,564 |
0,513 |
0,467 |
0,424 |
0,386 |
8 |
Дисконтированный CF |
-5 |
-7,27 |
-4,95 |
2,25 |
2,73 |
3,72 |
1,70 |
3,6 |
1, 40 |
3,40 |
5, 02 |
9 |
Накопленный дисконтированный CF |
-5 |
-12,27 |
-17,22 |
-14,97 |
-12,24 |
-8,52 |
-6,82 |
-3,22 |
-1,82 |
1,58 |
6,6 |
PBP= A+ |B| / D
Простой период окупаемости (РВР):
РВР = 6 + (|-2| / 7) = 6,28
Дисконтированный период окупаемости (РВРд):
РВРд = 8 + (|-1,82| / 3,40) = 8, 53
ARR= (СГП / СГИ) * 100%
СГП= ((Доходы – Эксплуатационные расходы)/ Количество лет проекта) –
- СГНА
СГИ=(Суммарные инвестиции)/2
СГНА = 5/10+10/9+10/8+1/7 = 3,003
СГП =54 / 10 – 3,003 =2,39
СГИ = 26/2 = 13
ARR = 2,39/13*100=18,38
NPV = 6,6 при R=10%
Внутренняя норма доходности
IRR=R1 + (NPV1 / ( NPV1 + |NPV2|))*(R2 - R1)
NPV = 0,31 при R=16%
NPV = - 0,47 при R=17%
IRR = 0,16+ ((0,31 / 0,31 + |-0,47|)) * (0,17 - 0,16) = 0,174%
Модифицированная норма доходности
MIRR = n√((Сумма наращенной стоимости прибыли)/(Сумму дисконтированных инвестиций))
MIRR = 10√ (76,97/23,101) - 1 = 0,13%
Индекс доходности
PI = Дисконтированная прибыль / Дисконтированные инвестиции
PI = 29,68/23,101 = 1,28
Представим полученные данные в сводной таблице показателей по проектам А и В:
Таблица 2.3. Сводная таблица показателей по проектам А и В.
Показатель |
Проект А |
Проект В |
PBP |
7,4 |
6,28 |
РВРд |
9, 6 |
8,53 |
ARR |
11,6% |
18,38% |
NPV при R=10% |
0,89 |
6,6 |
IRR |
10,6 |
17,4 |
MIRR |
10,3 |
13,0 |
PI |
1,03 |
1,28 |
Рассмотрев проект А и проект В, можно сделать следующие выводы.
Чистый дисконтированный доход, т.е. NPV в обоих проектах положительный, следовательно, оба проекта эффективны и могут быть приняты. Но в свою очередь у проекта В NPV больше, чем у проекта А, следовательно, проект В более эффективен.
IRR, т.е. внутренняя норма рентабельности, показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом, т. е. если в проекте А сумма будет превышать 10,6%, то проект будет нести убытки, а в проекте В данная сумма должна составить 17,4%. Таким образом, можно сделать вывод, что IRR более предпочтителен у проекта В.
Модифицированная ставка доходности (MIRR) позволяет устранить существенный недостаток внутренней нормы рентабельности проекта, который возникает в случае неоднократного оттока денежных средств. В данных проектах эти показатели близки друг к другу, но все же неодинаковы и составляют 10,3% и 13%. Положительной тенденцией принято считать стремление значения к максимальному, следовательно MIRR проекта В более приемлема.
Что касается индекса доходности (PI) – он должен быть > 1. Оба рассмотренных проекта имеют значение PI>1: для проекта А PI=1,03, для проекта В PI=1,28. Это говорит о том, что на рубль вложенных инвестиций приходится у проекта А – 3 копейки прибыли, у проекта В – 25 копеек прибыли, следовательно проект В более эффективный.
Срок окупаемости проекта А составляет 7,4, у проекта В 6,28. Следовательно проект В окупится быстрее, чем проект А.
Таким образом, если рассматривать все рассмотренные показатели в комплексе, то можно увидеть, что проект В существенно эффективней проекта А.
Проведем анализ чувствительности проекта В.
Анализ чувствительности проводится с целью учета и прогноза влияния изменения входных параметров (инвестиционные затраты, приток денежных средств, барьерная ставка, уровень инвестиций) инвестиционного проекта на результирующие показатели. Для анализа чувствительности главное - это оценить степень влияния изменения каждого (или их комбинации) из входных параметров, чтобы предусмотреть наихудшее развитие ситуации в бизнес плане (инвестиционном проекте).
Таким образом, рассматривается обычно пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический прогнозы и рассчитываются результаты инвестиционного проекта.
Таблица 2.4 Исходные данные проекта В
N |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
Инвестиции |
5 |
10 |
10 |
1 |
|||||||
Доход |
6 |
8 |
8 |
10 |
11 |
10 |
15 |
11 |
15 |
21 | |
Эксплуатационные расходы |
4 |
4 |
4 |
6 |
5 |
7 |
8 |
8 |
7 |
8 |
Таблица 2.5 Увеличение инвестиционных затрат на 10%
N |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
Инвестиции, ↑10% |
5,5 |
11 |
11 |
1,1 |
|||||||
Доход |
6 |
8 |
8 |
10 |
11 |
10 |
15 |
11 |
15 |
21 | |
эксплуатационные расходы |
4 |
4 |
4 |
6 |
5 |
7 |
8 |
8 |
7 |
8 | |
CF |
-5,5 |
-9 |
-7 |
2,9 |
4 |
6 |
3 |
7 |
3 |
8 |
13 |
Коэф. Дисконтиррования |
1 |
0,909 |
0,826 |
0,751 |
0,683 |
0,621 |
0,564 |
0,513 |
0,467 |
0,424 |
0,386 |
Дисконтир. CF |
-5,5 |
-8,18 |
-5,78 |
2,18 |
2,73 |
3,73 |
1,69 |
3,59 |
1,40 |
3,39 |
5,02 |
NPV1=4,27 | |||||||||||
Таблица 2.6 Увеличение эксплуатационных затрат на 10%
N |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
Инвестиции |
5 |
10 |
10 |
1 |
|||||||
Доход |
6 |
8 |
8 |
10 |
11 |
10 |
15 |
11 |
15 |
21 | |
Эксплуатационные расходы, ↑10% |
4,4 |
4,4 |
4,4 |
6,6 |
5,5 |
7,7 |
8,8 |
8,8 |
7,7 |
8,8 | |
CF |
-5 |
-8,4 |
-6,4 |
2,6 |
3,4 |
5,5 |
2,3 |
6,2 |
2,2 |
7,3 |
12,2 |
Коэф. Дисконтиррования |
1 |
0,909 |
0,826 |
0,751 |
0,683 |
0,621 |
0,564 |
0,513 |
0,467 |
0,424 |
0,386 |
Дисконтир CF |
-5 |
-7,64 |
-5,29 |
1,95 |
2,32 |
3,42 |
1,30 |
3,18 |
1,03 |
3,10 |
4,71 |
NPV2=3,08 | |||||||||||
Таблица 2.7 Уменьшение доходов на 10%
N |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
Инвестиции |
5 |
10 |
10 |
1 |
|||||||
Доход, ↓10% |
5,4 |
7,2 |
7,2 |
9 |
9,9 |
9 |
13,5 |
9,9 |
13,5 |
18,9 | |
эксплуатационные расходы |
4 |
4 |
4 |
6 |
5 |
7 |
8 |
8 |
7 |
8 | |
CF |
-5 |
-8,6 |
-6,8 |
2,2 |
3 |
4,9 |
2 |
5,5 |
1,9 |
,5 |
10,9 |
Коэф. Дисконтиррования |
1 |
0,909 |
0,826 |
0,751 |
0,683 |
0,621 |
0,564 |
0,513 |
0,467 |
0,424 |
0,386 |
Дисконтир. CF |
-5 |
-7,82 |
-5,62 |
1,65 |
2,05 |
3,04 |
1,13 |
2,82 |
0,89 |
0,21 |
4,21 |
NPV3= -2,44 | |||||||||||