Расчет ивестиционного проекта

 

При условии, когда проекты  поддаются дроблению, следует учитывать, что в инвестиционный портфель в  первую очередь включаются проекты  с большим индексом и те которые  могут быть профинансированы полностью. Очередной проект берется в той  части, в которой на него хватит средств.

 

Таблица 4.1.1 - Исходные данные для портфельного инвестирования

Проект	А	Б	В	Г
Инвестиции	33	26	59	17
NPV	8,40	5,94	3,49	6,13

 

Компания может инвестировать: А) 32 ед.; Б) 104 ед.

Первоначально рассчитаем индекс доходности для каждого проекта и проранжируем их. Полученные данные занесем в таблицу.

PI = (Инвестиции + NPV) / Инвестиции

PI_А = (33+8,40)/33 = 1,254

PI_Б = (26+5,94)/26 = 1,228

PI_В = (59+3,49)/59 = 1,059

PI_Г = (17+6,13)/17 = 1,360

 

Таблица 4.1.2 - Исходные данные для портфельного инвестирования. Ранги.

Проект	А	Б	В	Г
Инвестиции	33	26	59	17
NPV	8,40	5,94	3,49	6,13
Индекс доходности PI	1,254	1,228	1,059	1,360
Ранг	2	3	4	1

 

Таблица 4.1.3.- А) дробление проектов при наличии 32 ед.

 

Ранг	Проект	Инвестиции	Доля в портфеле, %	NPV пропорционально участию  в портфеле
1	Г	17	100	6,13
2	А	15	45,4545	3,81
Итого NPV				9,94

 

Таким образом, если предприятие  будет составлять портфель инвестиций, при 32 единицах инвестиций доступных для вложения, то в портфель необходимо включить проекты Г и А. Поскольку, только реализация этих двух проектов, обеспечит наиболее эффективное вложение 32 единицы, при этом суммарное NPV составит 9,94.

 

Таблица 4.1.4.- Б) дробление проектов при наличии 104 ед.

 

Ранг	Проект	Инвестиции		Доступно инвестиций	Доля в портфеле, %	NPV пропорционально участию  в портфеле
1	Г	17		104	100	6,13
2	А	33		87	100	8,40
3	Б	26	54		100	5,94
4	В	59	28		47,46	1,65
Итого NPV						22,126

 

Если предприятие будет  составлять портфель инвестиций, при 104 доступных единицах инвестиций для вложения, то в портфель необходимо включить проекты Г, А, Б и В. Так как, реализация именно этих четырех проектов, обеспечит наиболее эффективное вложение 104 единиц, при этом суммарное NPV составит 22,126.

4.2 Проекты не поддаются дроблению

 

При условии, когда проекты не поддаются дроблению, предполагается, что проекты не могут дробиться, т.е. могут выполняться только целиком. Ограничение в финансовых ресурсах составляет 82 единицы.

 

Таблица 4.2.1 Формирование инвестиционного портфеля, при условии, что проекты не подлежат дроблению

Вариант проекта	Сумма инвестиций	NPV суммарный
А+Б	59	14,34
А+В	92	11,89
А+Г	50	14,53
Б+В	85	9,43
Б+Г	43	12,07
В+Г	76	9,62

 

Основная суть данного  метода заключается в том, чтобы  составить из всех имеющихся проектов, различные комбинации портфелей, которые могли бы быть профинансированы на 82 единицы.  В данном случае, при использовании в портфеле проекта А и Г, инвестор получит максимальную эффективность, т.к. NPV данного варианта выше всех остальных.

4.3 Портфель на 2 года

 

Портфель на 2 года составляется при условии, что ресурсы компании в первый год составят 36 единиц, а во втором году ограничений нет. По каждому проекту необходимо рассчитать индекс потерь, если проект будет отложен на год. Затем проекты ранжируются в порядке убывания индекса, и формируется портфель в порядке этого ранжирования.

 

Таблица 4.3.1. - Формирование инвестиционного  портфеля на 2 года

 

Проект	NPV в первом году	Фактор дисконта	NPV в нулевом Году	Потеря NPV	Величина отложенных инвестиций	Индекс возможных потерь	Ранг
А	8,40	0,9091	7,64	0,76	33	0,023	2
Б	5,94		5,40	0,54	26	0,020	3
В	3,49		3,17	0,32	59	0,005	4
Г	6,13		5,57	0,56	17	0,033	1

 

Компания может инвестировать 36 ед. в 1 году, 2 год – без ограничений.

Проект	Инвестиции	Часть инвестиций включаемых в портфель, %	NPV
Портфель первого года
Г	17	100	5,57
А	15	100	7,64
Б	4	15,4	0,83
Всего	36		14,04
Портфель второго года
Б	22	84,61	4,57
В	59	100	3,17
Всего	81		7,74

Суммарный NPV за 2 года = 21,78

На основании таблиц – «формирование инвестиционного портфеля в течении 2 лет», при наличии 36 единиц, эффективность от портфельного инвестирования составит 21,78. Из них 14,04 – эффективность, которая будет получена после первого года реализации портфельного инвестирования. На второй год, остаются менее рискованные портфели.

 

5. Оценка влияния инфляции  и цены капитала на эффективность  проекта

 

В расчетах эффективности  инвестиционной деятельности инфляция учитывается следующим образом: при корректировки наращенной денежных средств, при формировании процентной ставки с учетом наращения дисконтирования и при прогнозе уровня дохода от инвестиций, учитывающих темп инфляции.

Зависимость между реальной и денежной ставкой дохода выражается формулой Фишера:

(1+MR) = (1+RR)(1+TI),           где          

• RR – необходимая реальная ставка;
• MR – необходимая денежная ставка;
• TI – темп инфляции.

По результатам расчетов, произведенных в разделе 2.1, лучшим проектом считается проект В.

Прежде необходимо учесть тот факт, что:

• Инвестиции изменяются на 5% в год;
• Доходы на 8% в год;
• Расходы на 10%;
• Темп инфляции 8%.

 

Таблица 5.1. Исходные  данные  проекта B

	n	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	Инвестиции	5	10	10	1
2	Доход		6	8	8	10	11	10	15	11	15	21
3	эксплуатационные расходы		4	4	4	6	5	7	8	8	7	8
4	Прибыль	0	2	4	4	4	6	3	7	3	8	13
5	Денежный поток (CF)	-5	-8	-6	3	4	6	3	7	3	8	13
6	Накопленный CF	-5	-12	-18	-15	-11	-5	-2	5	8	16	29
7	Коэф. Дисконтирования	1	0,909	0,826	0,751	0,683	0,621	0,564	0,513	0,467	0,424	0,386
8	Дисконтированный CF	-5	-7,27	-4,95	2,25	2,73	3,72	1,70	3,6	1, 40	3,40	5, 02
9	Накопленный дисконтированный CF	-5	-12,27	-17,22	-14,97	-12,24	-8,52	-6,82	-3,22	-1,82	1,58	6,6

 

Решение:

MR = (1+RR) * (1+RI) -1 = (1+0,08) * (1+0,08) -1 = 0,166

Расчет NPV проекта при условии увеличения инвестиций на 5% в год, доходов - на 8%, эксплуатационных расходов - на 10%:

Формула расчета	Значения потоков по периодам
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Rинв. * Инв.исход.	5	10,5	11,02	1,16
Rинв. * Дох.исход.		6,48	9,33	10,07	13,60	16,16	15,87	25,70	20,35	29,98	45,33
Rинв. * Экспл.расх.исход.		4,4	4,84	5,32	8,78	8,05	12,40	15,60	17,15	16,50	20,75
Доходы – Инвестиции – Экспл.расх.	-5	-8,42	-6,53	3,59	4,82	8,11	3,47	10,1	3,2	13,48	24,58
1/(1+MR)n	1	0,858	0,736	0,631	0,541	0,464	0,398	0,341	0,293	0,251	0,215
Ден.поток * Коэф.диск.	-5	-7,22	-4,80	2,26	2,60	3,76	1,38	3,44	0,94	3,38	5,28
WDCFn – DCFn+1	-5	-12,22	-17,02	-14,76	-12,16	-8,4	-7,02	-3,58	-2,64	0,74	6,02