Таблица 9

Исходные данные для анализа чувствительности

    Основные  исходные данные для анализа чувствительности проекта были перенесены из расчетных  таблиц. Исключнием является показатель маржинального дохода, получаемого путем вычитания из цены единицы продукции без НДС переменных затрат в расчете на единицу продукции.

    Для дальнейшего анализа чувствительности проекта были рассчитаны средневзвешенные значения следующих показателей:

• Объем производства
• Цена единицы продукции;
• Переменные затраты на единицу продукции;
• Постоянные затраты на единицу продукции;
• Величина амортизации;
• Величина налога на прибыль.

Таблица 10

Расчет  средневзвешенных показателей

    При проведении анализа чувствительности рассчитываются значения следующих контрольных показателей и степень их отклонения от соответствующих прогнозных значений:

1. безубыточный объем производства,
2. безубыточная цена,
3. безубыточные переменные затраты на единицу продуции,
4. безубыточные постоянные затраты,
5. предельная величина инвестиционных затрат,
6. максимальная ставка налога на прибыль,
7. безубыточная ставка дисконтирования.

Таблица 11

Расчет  контрольных показателей

    Полученные  показатели характеризуют точки  безубыточности, значения которых не следует уменьшать во избежание получения компанией убытков. Например, компания может снизить объем производства максимально до 894,92 тонн сыра  в год, попадая тем самым в пороговое значение, когда компания еще не имеет убытков, но и не имеет прибыли. Дальнейшее сокращение объема производства приведет к убыточной ситуации.

Таблица 12

Расчет  показателя запаса прочности

   Анализируя полученные показатели  запаса прочности, сделаем основные выводы по поводу чувствительности и эффективности инвестиционного проекта. Снижение объема производства на 17,5%, приведет проект в состояние равновесия, т.е. инвестиционный план не будет приносить не прибыли, ни убытка, т.е. внесенная сумма денег полностью возвращена, но еще не принесла прибыли. Следовательно  объем производства сыра можно максимально снижать только на  17,5%. С одной стороны, снижая объем производства, мы снижаем получаемую прибыль, однако, с другой стороны, процент сокращения переменных затрат более чем вдое превосходит процент уменьшения объема производства, что является довольно положительным аспектом.

Повышение переменных издержек, не приводящее к убыточности  проекта, возможно не более, чем на 15,3%.

    Рассчитанный  запас прочности цены единицы  продукции свидетельствует о том, что инвестиционный план позволяет понизить цену единицы продукции на 3,3%, дальнейшее снижение цены будет приводить к убыткам.

Что касается постоянных затрат (налог на имущество и амортизация), то их запас прочности составляет 72,9%. Таким образом, увеличение постоянных затрат меньше, чем на 72,9% будет еще приносить прибыль. Если же затраты снизтся ровно на значение запаса прочности, то мы окажемся в точке равновесия прибыли и убытка.

    Показатель  запаса прочности ставки налога на прибыль в нашем случае составляет 72,8%. Таким образом, если законодательством будет предусмотрено повышения налога на прибыль на 72,8%, т.е. до ставки 41,48%, то компания нести убытки не будет. Дальнейшее же увеличение ставки налога на прибыль очень опасно для компании и, скорее всего, приведет к убыточной ситуации.

    Рассматривая  значение показателя ставки дисконтирования, можно отметить, что под 20% можно  разместить денежные средства без риска. Увеличив ставку на 44,7% предприятие  оказажется в точке безубыточности (ставка дисконтирования равна 28,93%).

    Полученное  значение дисконтированных инвестиций свидетельствует о том, что при максимальном увеличении объема вложенных средств, превышающий начальный уровень в 3,67 раза, инвестор окажется в точке безубыточности. Т.о. ему нецелесообразно вкладывать больший размер средств, так как прибыль его от этого не увеличится. Следовательно, при желании увеличить размер инвестируемых денежных средств повышение дисконтированных инвестиций не больше, чем в  3,67 раза наиболее оптимально для инвестора.

    Проведенный анализ интегральных показателей экономической эффективности и чувствительности инвестиций позволяет сделать вывод о том, что рассмотренный инвестиционный план по закупке оборудования для производства сыров является достаточно привлекательным для инвестора и его следует рекомендовать для принятия и дальнейшего применения на практике с целью получения дохода.

В данной работе был проанализирован инвестиционный план по приобретению оборудования для производства сыра российского ОАО "Сыродельным комбинатом "Ичалковский". В результате оценки эффективности данного инвестиционного проекта было принято решение об его эффективности, о чем свидетельствуют рассчитанные показатели экономической эффективности и чувствительности проекта.

    Данный  проект может быть рекомендован к реализации ОАО "Сыродельным комбинатом "Ичалковский".

     Описанные выше IRR- и NPV-методы принадлежат к  числу традиционных методов оценки инвестиций и используются уже в  течение более чем трех десятилетий. В абсолютном большинстве случаев определением чистого приведенного дохода и внутренней нормы рентабельности проекта и исчерпывается анализ эффективности. Такое положение вещей имеет под собой объективную основу: эти методы достаточно просты, не связаны с громоздкими вычислениями и могут применяться для оценки практически любых инвестиционных проектов, т.е. универсальны.

     Однако  обратной стороной этой универсальности  является невозможность учета специфики  реализации некоторых инвестиционных проектов, что в определенной степени снижает точность и корректность анализа. Специальные методы позволяют акцентировать внимание на отдельных моментах, могущих иметь серьезное значение для финансового инвестора и более детально исследовать инвестиционный проект в целом. Если показатели внутренней нормы рентабельности и чистого приведенного дохода дают лишь общее представление о том, что из себя представляет проект, то применение специальных методов позволяет составить представление об отдельных его аспектах и тем самым повысить общий уровень инвестиционного анализа.

     Основные  специальные методы оценки эффективности  можно разделить на две группы: методы, основанные на определении  конечной стоимости инвестиционного проекта, т.е. приведенной не на начало, а на конец планового периода, что позволяет рассматривать отдельно ставки процента на привлеченный и вложенный капитал. Таким образом, они основаны на принципиально ином подходе, чем традиционные методы; методы, представляющие собой модификацию традиционных схем расчетов.