Инвестиционный проект

1. Инвестиционный проект и его виды.

 

Определение инвестиционного проекта  дается в Законе № 39-ФЗ, а также  в «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов» (№ ВК 477, утверждены Минэкономики, Минфином и Госстроем РФ 21.06.99 г.). Следует учитывать, что в «Методических рекомендациях...» отдельно вводятся понятия «проект» и «инвестиционный проект». Так, термин «проект» понимается в двух смыслах:

- как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;

- как сам комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели; то есть как документация и как деятельность. В дальнейшем во всех случаях, кроме оговоренных особо, термин «проект» будет применяться во втором смысле.

Инвестиционный проект (ИП) в «Методических рекомендациях...» определяется согласно Закону «Об инвестиционной деятельности...» и под ним понимается обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). Иными словами, согласно данному определению инвестиционный проект – это прежде всего комплексный план мероприятий, включающий проектирование, строительство, приобретение технологий и оборудования, подготовку кадров и т. п., направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров (работ, услуг) с целью получения экономической выгоды.

Классификация инвестиционных проектов может быть проведена по нескольким признакам:

1. В зависимости от их взаимного влияния инвестиционные проекты можно разделить на независимые и зависимые:

– независимые, когда решение о принятии одного проекта не влияет на решение о принятии другого. Для того, чтобы инвестиционный проект А был независим от проекта В, должны выполняться два условия:

• должны быть возможности (технические, технологические) осуществить проект А вне зависимости от того, будет или не будет принят проект В;
• на денежные потоки, ожидаемые от проекта А, не должно влиять принятие или отказ от проекта В.

Иногда фирма из-за отсутствия средств  не может одновременно осуществить  два проекта. В такой ситуации принятие одного проекта повлечет за собой отклонение второго. Однако называть проекты зависимыми только на том основании, что у инвестора не хватает средств для их совместной реализации, было бы неправильным.

Если же решение осуществить  один проект оказывает воздействие  на другой проект, то есть денежные потоки по проекту А меняются в зависимости от того, принят или отклонен проект В, то проекты считаются зависимыми. Такие проекты можно также подразделить на следующие виды:

• альтернативные (взаимоисключающие), когда два или более анализируемых проектов не могут быть реализованы одновременно и принятие одного из них автоматически означает, что оставшиеся проекты не могут быть реализованы;
• взаимодополняющие, когда реализация нескольких проектов может происходить лишь совместно. При этом взаимодополняющие проекты можно подразделить на:

1. комплементарные, когда принятие одного инвестиционного проекта приводит к росту доходов по другим проектам;

2. проекты, связанные между собой отношениями замещения, когда принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам.

Выявление отношений комплементарности и замещения подразумевает определение приоритетности инвестиционных проектов не изолированно, а в комплексе, особенно когда принятие проекта по выбранному основному критерию не является очевидным.

2. По срокам реализации (создания и функционирования) ИП можно разделить на:

– краткосрочные (до 3 лет);

– среднесрочные (3–5 лет);

– долгосрочные (свыше 5 лет).

3. При классификации проектов по их масштабам следует учитывать, что масштаб проекта характеризует его общественную значимость, которая определяется влиянием результатов реализации проекта хотя бы на один из внутренних или внешних рынков (финансовых, товаров и услуг, ресурсов), а также на экологическую и социальную обстановку. С этой точки зрения и проекты рекомендуется подразделять на:

• глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;
• народнохозяйственные, оказывающие влияние на всю страну в целом или ее крупные регионы (Урал, Поволжье), при их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния;
• крупномасштабные, охватывающие отдельные отрасли или крупные территориальные образования (субъект федерации, города, районы), при их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях;
• локальные, действие которых ограничивается рамками данного предприятия, реализующего ИП.

4. По основной направленности можно разделить проекты на:

• коммерческие, главной целью которых является получение прибыли;
• социальные, ориентированные на решение, например, проблем безработицы в регионе или социальной адаптации бывших военнослужащих и т. п.;
• экологические, основная направленность которых – улучшение среды обитания людей, а также флоры и фауны.

 

2. Методы управления инвестиционным портфелем.

 

Цель формирования портфеля ценных бумаг – сохранить и приумножить  капитал.

Принцип формирования инвестиционного портфеля:

• обеспечение  безопасности  (страхование от всевозможных рисков и стабильность в получении дохода);

• достижение приемлемой для инвестора доходности;

• обеспечение  ликвидности;

• достижение оптимального соотношения между доходностью  и риском,  в том числе путем диверсификации портфеля.  Портфельное инвестирование имеет ряд особенностей и преимуществ:

− с помощью  такого инвестирования можно придать совокупности ценных бумаг, объединенных в портфель, инвестиционные качества, которые не могут быть достигнуты при вложении средств в ценные бумаги какого-то одного эмитента;

− умелый подбор и управление портфелем  ценных бумаг позволяет получать оптимальное сочетание доходности и риска для каждого конкретного инвестора;

− портфель ценных бумаг требует  относительно невысоких затрат в  сравнении с инвестированием в реальные активы, поэтому являются доступным для значительного числа индивидуальных инвесторов;

− портфель ценных бумаг на практике обеспечивает получение достаточно высоких доходов за относительно короткий временной интервал.

Для составления инвестиционного  портфеля необходимо:

• формулирование основной цели,  определение приоритетов (максимизация доходности,  минимизация риска,  рост капитала,  сохранение капитала и т.д.);

• отбор инвестиционно привлекательных  ценных бумаг, обеспечивающий требуемый  уровень доходности;

• поиск адекватного соотношения  видов и типов ценных бумаг в портфеле для достижения поставленных целей;

• мониторинг инвестиционного портфеля по мере изменения основных параметров инвестиционного портфеля.

Для того чтобы инвестиционный портфель приносил необходимую доходность,  им надо управлять. Под управлением инвестиционным портфелем понимается совокупность методов,  которые обеспечивают:

• сохранение первоначально вложенных  средств;

• достижение максимального возможного уровня доходности;

• снижение уровня риска.

Обычно выделяют два способа управления: активное и пассивное управление.

Активное управление – это такое управление,  которое связано с постоянным отслеживанием рынка ценных бумаг,  приобретением наиболее эффективных ценных бумаг и максимально быстрым избавлением от низкодоходных ценных бумаг. Такой вид предполагает довольно быстрое изменение состава инвестиционного портфеля. При этом широко используются мониторинг,  который помогает быстро реагировать на краткосрочные изменения на рынке ценных бумаг и выявлять привлекательные ценные бумаги для инвестирования.

Мониторинг активного управления предполагает:

• отбор ценных бумаг (покупку высокодоходных и продажу низкодоходных ценных бумаг);

• определение доходности и риска  нового портфеля с учетом ротации  ценных бумаг;

• сравнение эффективности старого и нового портфелей с учетом затрат на операции по купле-продаже ценных бумаг;

• реструктуризация портфеля, обновление его состава.

Активный мониторинг – это непрерывный  процесс наблюдения за курсами акций,  анализ текущей ситуации и прогнозирование будущих котировок.

Активное управление характерно для опытных инвесторов, инвестиционных менеджеров высокой квалификации; оно  требует хорошего знания рынка ценных бумаг, умения быстро ориентироваться  при изменении конъюнктуры рынка. Активное управление портфелем — это управление, связанное с внесением изменений в его размеры и структуру на основе движения рыночных цен и рыночных характеристик ценных бумаг, направленное на выполнение целей инвестора. Активное управление при определенных обстоятельствах может приносить лучшие результаты по сравнению с другими стратегиями управления, но оно требует больших операционных затрат, которые оправданы лишь в случае крупного портфеля, управляемого профессиональным рыночным управляющим.

Пассивное управление – это такое управление инвестиционным портфелем,  которое приводит к формированию диверсифицированного портфеля и сохранению его в течение продолжительного времени. Обычно пассивное управление самим портфелем сочетается с его хеджированием на рынках производных финансовых инструментов.

Мониторинг пассивного управления предполагает:

• определение минимального уровня доходности;

• отбор ценных бумаг в хорошо диверсифицированный портфель;

• формирование оптимального портфеля;

• обновление портфеля при падении доходности ниже минимальной.

Мониторинг является основой для  получения адекватных доходов от вложенных средств в зависимости  от интенсификации транзакций с ценными  бумагами.

Способы инвестирования в  ценные бумаги. Условно способы инвестирования подразделяются на стратегические и тактические:

• стратегическое инвестирование — это инвестирование средств  в целые классы рыночных активов. Такой подход еще называется инвестированием «сверху вниз»;

• тактическое инвестирование — это инвестирование в отдельные виды ценных бумаг, имеющихся на рынке. Данный подход еще называется инвестированием «снизу вверх».

Основные этапы управления инвестиционным портфелем. Обычно выделяют следующие этапы, свойственные процессу управления вообще и управлению портфелем ценных бумаг в частности:

1-й этап — определение инвестиционной политики, постановка целей и задач, которых инвестор желает достичь, приобретая ценные бумаги, определение желаемого уровня дохода от инвестиций в сочетании с уровнем риска, на который согласен инвестор.

2-й этап — анализ  ценных бумаг и рынка ценных  бумаг в целом. Подобного рода  анализ, осуществляемый на постоянной основе, принято называть «мониторингом» рынка.

3-й этап — формирование инвестиционного портфеля, в основном путем приобретения на рынке в примерно заданных количествах и по примерно заданным ценам отобранных в ходе анализа ценных бумаг.

4-й этап — систематическая  оценка инвестиционного портфеля сточки зрения достижения поставленных целей: сравнение различными способами рыночных характеристик сформированного портфеля с теми его характеристиками, которые желал бы иметь инвестор. Значение данной оценки особенно возрастает в периоды существенных изменений цен на фондовом рынке.

5-й этап — корректировка  (пересмотр) портфеля в связи с существенными изменениями на рынке, если, по мнению инвестора, они носят продолжительный характер.

 

3. Задача.

 

Первоначальная вложенная сумма  равна 200  тыс.  руб.  Определить наращенную сумму через 5  лет при использовании простой и сложной ставок процентов в размере 28% годовых.

 

Решение

По формуле  для простых процентных ставок  за 5  лет имеем 

S_п = P(1 + ni)