Оценка инновационной активности предприятия и эффективности инноваций (на примере ОАО «Связьинвест»)

     ОАО «Связьинвест» при разработке бизнес-плана на организацию производства системы ПС-60 при обосновании эффективности воспользовались статическим методом.

     Расчет  производился из следующих данных:

     Инвестиционный  капитал – 108 млн. руб.

     Нормативный срок возврата капитал – 3 года.

     Срок  жизни проекта – 6 лет.

     Ожидаемая прибыль по годам в долл. США  – 26.1, 81.05, 81.05, 44.3, 33.05, 21.6 (Ликвидационная стоимость).

     Среднегодовая амортизация – 6.6 млн. руб.

     Исходя  из этих данных, были рассчитаны следующие  показатели эффективности:

1. Чистая общая прибыль – разность между результатом от внедрения инновационного проекта и затратами

 

                                           

,                                          (1) 

     где    Р – результат от внедрения инновации, р.;

              З – затраты, связанные с реализацией инновационного проекта, р.;

              t – номер года. 

     Рассчитаем  чистую общую прибыль по формуле (1):

      (млн.руб.) 

     

2. Чистая  прибыль средняя

 

                                                      

                                      (2)

     где     t – количество лет. 

     Рассчитаем  чистую среднюю прибыль по формуле (2):

       (млн.руб.) 

     

3. Рентабельность  инвестиций

 

                                       

                                        (3) 

     где    К – объем инвестиций. 

     Рассчитаем  рентабельность инвестиций по формуле (3):

       

     

4. Срок окупаемости (статический)

 

                                                                                                 (4)

     где    – сумма амортизационных отчислений. 

     Рассчитаем  срок окупаемости по формуле (4):

      (лет)

     Исходя  из этих показателей, инновационный  проект по организации производства системы электропитания ПС-60 является эффективным, поскольку достаточно высокая рентабельность инвестиций (44,3%), небольшой срок окупаемости 1,9 лет (при заданном нормативном - 3 года)

     Однако  статический метод не всегда отображает реальную картину, т.к. не учитывает временной стоимости денег. На эффективность инновационного проекта большое влияние оказывают инфляционные процессы, происходящие в экономике. Поэтому, целесообразнее использовать при оценке эффективности инновационного проекта динамический метод, который основан на дисконтировании. 

      Для учета временной стоимости денег  используются методы дисконтирования. Методы дисконтирования основаны на сравнении денежных поступлений в различные промежутки времени. Именно процедура дисконтирования позволяет максимально учесть инфляцию, риски и альтернативную стоимость капитала на различных периодах проекта. Как уже отмечалось, капитал имеет стоимость, связанную со временем его использования и характеризующуюся риском. Именно это - основа оценки экономической эффективности инвестиционных проектов. Денежные доходы, поступающие на предприятие в различные моменты времени не должны суммироваться непосредственно.

     Дисконтирование – это процесс приведения экономических  показателей разных лет к сопоставимому  по временному виду. Установление сегодняшнего эквивалента суммам, выплачиваемым в будущем, определяется как произведение будущих поступлений денег на коэффициент дисконтирования [14, с.313].

     В качестве точки приведения в экономических  расчетах обычно принимается момент, соответствующий началу инвестиционного этапа проекта, т. е. началу инвестирования проекта, или момент принятия решения о целесообразности дальнейшей реализации проекта. В основе процедуры дисконтирования лежит идея определения текущего аналога денежных средств, выплачиваемых и (или) получаемых в разные моменты времени в будущем. Текущий аналог совокупности денежных средств по проекту в течение всего жизненного цикла проекта (инвестиционного периода Т) определяется по формуле:

                                                    ,                                                 (5) 

     где PV — текущий денежный аналог средств, выплачиваемых и (или) получаемых в момент времени t. 

     Вычислительная  процедура дисконтирования состоит  в умножении величины денежного  потока, имеющего место на t-ом интервале инвестиционного периода, на коэффициент дисконтирования. 

                                              

,                                                        (6) 

     где D – коэффициент дисконтирования;

            i – дисконтная ставка;

            n – срок реализации проекта. 

     В качестве дисконтной ставки могут выступать  средняя депозитная или кредитная  ставка, индивидуальная норма доходности с учетом инфляции и уровня риска, норма доходности по текущей хозяйственной деятельности.

     Экономическое обоснование процедуры дисконтирования  строится на предположении, что потенциальный  инвестор (собственник капитала), располагающий  некоторой суммой денежных средств  PV, может их вложить в некоторый источник накопления капитала, например депозитный счет в банке, гарантирующий вкладчику определенный доход в процентах за год, и через Т лет получает доход: 

                                             

,                                            (7) 

     Следовательно, сумма PV является для собственника капитала денежным эквивалентом суммы FV через Т лет, а величина PV, определяемая выражением:

                                                ,                                                   (8) 

     является  текущим эквивалентом FV, полученным через Т лет. 

     Подобные  рассуждения могут быть распространены на любые формы вложения капитала. Причем ставка дисконта δ, по которой  ведется дисконтирование денежных потоков при анализе экономической  эффективности вложений капитала для конкретного проекта, определяется как ставка по наилучшей для инвестора альтернативной форме вложения капитала, от которой инвестор отказывается, вкладывая капитал в рассматриваемый проект.

     При выборе ставки дисконта для конкретного проекта рекомендуется исходить из величины возможных для инвестора и гарантированных источников накопления капитала (например, из депозитного процента по вкладам в надежном банке или процента дохода по государственным облигациям), скорректированных (увеличенных) с учетом риска, связанного с инвестициями в конкретный проект.

     Также предполагается расчет таких важных оценочных показателей проекта, как чистый дисконтированный доход, внутренняя норма прибыли, рентабельность инвестиций, срок окупаемости произведенных вложений, что позволяет оценить потенциальную привлекательность проекта для инвестора.

     Для оценки целесообразности приведения затрат в данный период, чтобы получить выгоду в будущем рассчитываются следующие дисконтированные показатели:

1. Чистый приведенный доход, который представляет собой разницу между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) будущих денежных потоков за весь период реализации бизнес-плана и суммой инвестируемых средств. Данный показатель должен быть положительным.
2. Индекс доходности (рентабельности) инвестиций – это отношение приведенного денежного потока к сумме инвестируемых средств. Его величина должна быть больше единицы.
3. Внутренняя норма рентабельности представляет собой ставку дисконтирования, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю.
4. Динамический срок окупаемости – срок, в течение которого результаты последовательного сложения дисконтированной чистой прибыли сравняются с величиной инвестиций. Минимальный временной интервал, за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

     Но  ни один из перечисленных критериев  сам по себе не является достаточным  для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инновационного проекта. Важную роль в этом решении должны играть структура и распределение во времени капитала, привлекаемого для осуществления проекта, а также другие факторы, часть из них поддается только содержательному, а не формальному учету.

     Поскольку предприятие ОАО «Связьинвест»  в своем бизнес-плане использовало статический метод, о недостатках  которого было сказано, рассчитаем показатели эффективности инновационного проекта динамическим методом. Для этого используем те же исходные данные:

     Инвестируемый капитал К=108 млн. руб..

     Процентная  ставка р=16%.

     Нормативный срок возврата капитала Тн =3 года.

     Срок  жизни проекта n=6 лет.

     Ликвидационная  стоимость проекта ЛС=21.6 млн. руб..

     Текущая годовая наличность по годам в  млн. руб.:

     26.1, 81.05, 81.05, 44.3, 33.05, 21.6 (ЛС).

     1.1. По исходным данным рассчитаем  значения показателей таблицы 2. Результаты расчета занесем в эту таблицу. 

Таблица 2 – Показатели оценки эффективности инноваций