Управление денежными потокамина предприятии (на примере ОАО "Гидроагрегат")

Основными формами накопления денежных средств выступают:

а) денежные средства в национальной валюте;

б) денежные средства, номинированные в иностранной валюте;

в) денежные средства, вложенные  в высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги.

По месту  формирования выделяют следующие виды денежных активов:

а) денежные средства в  кассе организации;

б) денежные средства на расчетных счетах;

в) денежные средства на специальных счетах;

г) денежные средства в  пути.

Политика управления денежными активами выступает как  часть политики управления оборотными активами организации, направленной на оптимизацию уровня денежного остатка для обеспечения платежеспособности организации и эффективного использования денежных средств.

Разработка политики управления денежными активами реализуется  в следующей последовательности:

1. Анализ денежных активов организации, сложившихся в предшествующем периоде, в процессе которого определяется уровень денежных средств в общем объеме оборотных активов и его динамика; рассчитывается средний период оборота и количество оборотов денежных средств в рассматриваемом периоде; устанавливается уровень платежеспособности организации по отдельным месяцам предшествующего года; определяется объем отвлечения денежных средств в краткосрочные финансовые активы.
2. Дифференциация среднего остатка денежных средств в разрезе национальной и иностранной валюты, которая производится по организациям, осуществляющим внешнеэкономическую деятельность, и ее целью является выделение валютной части денежных активов для обеспечения формирования необходимых организации валютных фондов.
3. Определение эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов, которое осуществляется с целью обеспечения постоянной платежеспособности организации, а также уменьшения расчетной максимальной и средней потребностей в остатках денежных активов.

Основным  методом регулирования среднего остатка является корректировка потока предстоящих платежей.

Кроме того, существуют и другие формы оперативного регулирования среднего остатка денежных активов, к которым относятся:

а) использование  флоута, который представляет собой  сумму денежных средств организации, связанную с уже выписанными платежными документами (платежными поручениями, чеками, аккредитивами и т.д.), но еще не инкассированную их получателями;

б) сокращение расчетов наличными  деньгами, поскольку наличные денежные расчеты увеличивают остаток денежных активов организации;

в) ускорение инкассации дебиторской задолженности за счет современных форм ее рефинансирования (учет векселей, факторинг, форфейтинг и т.д.);

г) открытие «кредитной линии» в банке, обеспечивающее оперативное поступление средств краткосрочного кредита в случае срочного пополнения остатка денежных активов;

д) ускорение инкассации денежных средств с целью их пополнения на расчетном счете;

е) использование в  отдельных случаях частичной  предоплаты или аванса.

5. Формирование условий рентабельного использования временно свободного остатка денежных средств, для чего разрабатываются мероприятия по минимизации уровня потерь альтернативного дохода, к которым относятся:

а) согласование с банком, осуществляющим расчетное обслуживание организации, условий текущего хранения остатка денежных активов (выплата депозитного процента от средней суммы и т.д.)

б) использование  краткосрочных денежных инструментов инвестирования (депозитные вклады) для временного хранения страхового и инвестиционного остатков денежных активов;

в) использование  высокодоходных фондовых инструментов для инвестирования резерва и свободного остатка (депозитные сертификаты и т.д.).

6. Создание эффективной системы контроля за денежными средствами организации. При этом объектами контроля выступают: а) совокупный уровень остатка денежных активов, обеспечивающих текущую платежеспособность; б) уровень эффективности сформированного портфеля краткосрочных финансовых вложений.

Контроль за совокупным уровнем остатка денежных активов должен исходить из следующих критериев:

а) остаток денежных активов  должен быть больше суммы неотложных обязательств со сроком исполнения до 1 месяца;

б) остаток денежных активов  и размер краткосрочной дебиторской  задолженности должен превышать размер краткосрочных обязательств со сроком исполнения до 3 месяцев.

Контроль  за уровнем эффективности портфеля краткосрочных финансовых вложений организации должен исходить из таких критериев, как:

а) уровень доходности портфеля в целом и его отдельных инструментов должен превышать среднерыночный уровень доходности при соответствующем уровне риска;

б) уровень доходности портфеля в целом и его отдельных  инструментов должен превышать темп инфляции в стране.

Важное значение в  системе управления оборотными активами имеет определение форм и методов управления их финансированием, позволяющее повысить эффективность и снизить риски организации.

Основной целью управления финансированием  оборотных активов организации является обеспечение необходимой потребности в них соответствующими финансовыми средствами и оптимизация структуры источников формирования этих средств.

Разработка политики финансирования оборотных активов осуществляется в следующей последовательности:

1. Анализ состояния финансирования оборотных активов организации, сложившийся в предшествующем периоде, основной целью которого является оценка уровня достаточности финансовых средств, инвестируемых в оборотные активы, и степень эффективности формирования структуры источников их финансирования, определяющих финансовую устойчивость организации, для этого:

а) проводится оценка достаточности  финансовых средств, инвестируемых в оборотные активы, на основе коэффициента достаточности финансирования оборотных активов организации в целом:

 где КДФ_ОА – коэффициент достаточности финансирования оборотных активов в исследуемом периоде;

ФПО_ОА – фактический период оборота оборотных активов в днях в исследуемом периоде;

НПО_ОА – норматив оборотных активов организации, в днях, установленный на соответствующий исследуемый период.

б) анализируется  сумма и уровень чистых оборотных  активов и темпы изменения  этих показателей. Для оценки этого  используется коэффициент:

 где К_ЧОА – коэффициент чистых оборотных активов организации;

 – средняя сумма чистых  оборотных активов в анализируемом  периоде;

 – средняя сумма оборотных  активов организации в анализируемом  периоде.

в) изучаются  объем и уровень текущего финансирования оборотных активов организации в рассматриваемом периоде, определяемых потребностями его финансового цикла по формуле:

 где – средний объем текущего финансирования оборотных активов;

 – средняя сумма запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов;

 – средняя сумма дебиторской  задолженности;

 – средняя сумма кредиторской  задолженности.

Уровень текущего финансирования организации оценивается на основе соответствующего коэффициента:

 где КФ_ОА – коэффициент текущего финансирования оборотных активов;

 – средний объем текущего  финансирования оборотных активов;

 – средний объем оборотных активов;

г) рассматриваются  динамика суммы и удельного веса отдельных источников финансирования оборотных активов в предшествующем периоде.

2. Определение принципов финансирования оборотных активов организации, которые должны отражать политику финансового управления организации с позиции приемлемого уровня доходности и финансового риска. В процессе формирования принципов финансирования из состава оборотных активов выделяется постоянная и переменная их часть.

В теории финансового  менеджмента выделяют три принципиальных подхода к финансированию различных групп оборотных активов:

1) консервативный подход к финансированию оборотных активов, который предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться постоянная часть оборотных активов и примерно половина переменной их части, а вторая половина – за счет краткосрочного заемного капитала. Такая модель финансирования обеспечивает высокий уровень финансовой устойчивости предприятия, однако приводит к увеличению затрат собственного капитала и снижению уровня его рентабельности;

2) умеренный подход к финансированию оборотных активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должна финансироваться постоянная часть оборотных активов, а переменная часть – за счет краткосрочного заемного капитала. Такая модель финансирования обеспечивает приемлемый уровень финансовой устойчивости и среднерыночную рентабельность использования собственного капитала;

3) агрессивный подход к финансированию оборотных активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируется лишь половина постоянной части оборотных активов, а вторая половина и вся переменная часть оборотных активов – за счет краткосрочного заемного капитала. Такая модель позволяет осуществлять операционную деятельность с минимальной потребностью в собственном капитале и обеспечить более высокий уровень его рентабельности. Вместе с этим эта модель создает проблемы в обеспечении текущей платежеспособности и финансовой устойчивости организации.

3. Расчет оптимального объема текущего финансирования оборотных активов с учетом формируемого финансового цикла организации, основной целью которого является выявление и минимизация потребности организации в финансировании оборотных активов за счет собственного капитала и кредита:

а) прежде всего прогнозируется объем кредиторской задолженности  предприятия в предстоящем периоде, расчет которого осуществляется по формуле:

,

где КЗ_П – прогнозируемый объем кредиторской задолженности организации;

  – средняя фактическая сумма кредиторской задолженности по товарным операциям в предшествующем периоде;

  – средняя фактическая сумма внутренней кредиторской задолженности (прочие виды) в предшествующем периоде;

  – средняя фактическая сумма просроченной кредиторской задолженности (всех видов) в предшествующем периоде;

  – планируемый темп прироста объема производства продукции (в виде десятичной дроби).

б) далее, на основании  плановых объемов запасов товарно-материальных ценностей, дебиторской задолженности и прогнозируемого объема кредиторской задолженности определяется прогнозируемый объем текущего финансирования оборотных активов по следующей формуле:

 где ОТФ_П – прогнозируемый объем текущего финансирования оборотных активов;

З_П – планируемый объем запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов;

ДЗ_П – планируемый объем дебиторской задолженности;

КЗ_П – прогнозируемый объем кредиторской задолженности.

в) затем разрабатываются  мероприятия по сокращению прогнозируемого объема текущего финансирования оборотных активов организации и определения конкретных источников финансирования.

4. Оптимизация структуры источников финансирования оборотных активов организации, в процессе которой выделяют следующие группы источников:

а) собственный капитал  организации;

б) долгосрочный финансовый кредит;

в) товарный (коммерческий) кредит;

г) внутреннюю кредиторскую задолженность организации.

Результаты разработанной  политики формирования и финансирования оборотных активов отражаются в сводном плановом документе – балансе формирования и финансирования оборотных активов.

 

Глава 2. АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ В ОАО «ГИДРОАГРЕГАТ»

 

2.1. Краткая  характеристика ОАО «Гидроагрегат»

 

        ОАО «Гидроагрегат» является одним из ведущих серийных заводов по производству и ремонту гидравлических агрегатов для систем управления самолетов, вертолетов и спецтехники.

На ОАО «Гидроагрегат» изготавливаются различные виды изделий, разработок ОАО ПМЗ «Восход» г.Павлово, АООТ «Родина» г.Москва и АООТ «ОМКБ» г.Омск. Первое представление об условиях работы в отчётном периоде, основных тенденциях в деятельности предприятия можно сделать по данным годового бухгалтерского баланса и пояснительной записки к нему.