Управление денежными потокамина предприятии (на примере ОАО "Гидроагрегат")

 

1.2. Характеристика основных методов оптимизации  
денежных потоков

 

Оптимизация денежных потоков представляет собой  процесс выбора наиболее эффективных  форм их организации с учетом особенностей осуществления хозяйственной и коммерческой деятельности предприятия.

Основной целью оптимизации  денежных потоков организации выступает обеспечение сбалансированности объемов, синхронизация притоков и оттоков во времени и увеличение суммы их чистой величины. В соответствии с этим объектами оптимизации являются объемы поступления и расходования денежных средств, сумма денежного остатка, а также величина чистого денежного потока.

Процедура оптимизации  денежных потоков организации обусловлена системой факторов, определяющих возможность и эффективность осуществления данного процесса. Все факторы можно разделить на две основные группы: внешние и внутренние (рис. 1.1).

Оптимизация денежных потоков  организации во многом определяется сбалансированностью объемов поступления и расходования денежных средств.

Дефицитность денежного потока обуславливает снижение уровня платежеспособности, потерю ликвидности, рост кредиторской задолженности, задержку по выплатам заработной платы, налогов и других платежей. Избыточность денежного потока приводит к потере стоимости вследствие действия инфляции, снижению дохода от неиспользуемой части денежных средств в сфере краткосрочного инвестирования.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

В случае дефицитности (недостаточности) денежных средств организация должна стремиться, с одной стороны, ускорить привлечение денежных активов, а с другой – замедлить выплаты денежных средств до приемлемых объемов и сроков (табл. 1.2).

 

Таблица 1.2

Меры, используемые организацией при дефицитности денежных средств

Для ускорения мобилизации   денежных средств	Для замедления оборота   денежных средств
1. Повышение размера  ценовых скидок при использовании наличного расчета при реализации продукции	1. Увеличение сроков  товарного кредита по приобретаемым товарам и услугам
2. Получение частичной  и полной предоплаты за поставляемые  товары и услуги	2. Реструктуризация краткосрочных кредитов и займов в долгосрочные
3. Сокращение сроков  предоставления коммерческого кредита покупателям продукции	3. Применение лизинговых  операций для реализации инвестиционных проектов взамен покупки за счет собственных средств организации
4. Ускорение инкассации просроченной дебиторской задолженности	4. Снижение суммы постоянных  издержек организации
5. Применение современных форм рефинансирования дебиторской задолженности (факторинг, форфейтинг, учет векселей и т.д.)
6. Продажа (сдача в  аренду) неиспользуемых основных фондов

При наличии избыточного  денежного потока применяют методы, направленные на повышение его инвестиционной активности, в том числе:

а) ускорение  реализации имеющихся реальных инвестиционных проектов;

б) долгосрочное погашение  кредитов и займов;

в) осуществление  диверсификации производственной деятельности;

г) формирование портфеля финансовых активов и т.д.

Другим важным моментом процесса оптимизации денежных потоков  является их сбалансированность во времени  для предотвращения «кассовых разрывов», поскольку при достаточно длительной продолжительности таких периодов возникает угроза банкротства организации. Поэтому при разработке мер предотвращения несбалансированности положительного и отрицательного денежного потоков выявляют потоки, на которые можно оказать воздействие (оплата поставок товарно-материальных ценностей, лизинговые платежи) и которые не поддаются существенным изменениям (налоги, заработная плата), а также выделяют предсказуемые и неполностью предсказуемые денежные потоки. Данная информация необходима вследствие того, что объектом оптимизации могут выступать только предсказуемые и поддающиеся изменению во времени денежные потоки. При этом для оптимизации денежных потоков во времени применяют такие методы, как:

а) выравнивание, которое направлено на изменение их объемов по отдельным временным интервалам;

б) синхронизация, основанная на расчете ковариации притоков и оттоков денежных средств. 

Завершающим моментом процесса оптимизации выступает создание условий для обеспечения максимизации уровня чистого денежного потока организации, поскольку данная составляющая денежного потока обеспечивает возможность повышения темпов экономического развития, снижает зависимость от внешних источников финансирования и способствует росту капитализации организации.

 

 

1.3. Планирование и прогнозирование денежных потоков

 

Денежные потоки организации  являются объектом планирования и прогнозирования, получают свое отражение в плане  поступления и расходования денежных средств, являющемся составным элементом текущего финансового планирования. Основной целью составления данного плана вступает прогнозирование во времени объемов денежных потоков организации в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности для обеспечения постоянной платежеспособности и достаточного уровня ликвидности в плановом периоде.

Разработка плана поступления  и расходования денежных средств  предусматривает следующую последовательность мероприятий:

1. Прогнозирование денежных потоков по текущей деятельности, которое может осуществляться:

а) исходя из планируемого объема реализации, при этом прогнозируемая сумма поступления денежных средств определяется по формуле:

где П_ДС – прогнозируемые поступления денежных средств от реализации продукции, услуг, работ;

 РП_Н – реализация продукции (работ, услуг) осуществляемая за наличный расчет;

 РП_К – реализация продукции (работ, услуг) осуществляемая в кредит; 

 К_Н  – коэффициент инкассации дебиторской задолженности;

 ДЗ_Н – остатки неинкассированной дебиторской задолженности, подлежащие оплате в прогнозируемом периоде.

Оттоки денежных средств  включают суммы:

• текущих затрат на производство и реализацию продукции (за исключением амортизационных отчислений);
• налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода и прибыли;

б) исходя из прогнозируемой суммы чистой прибыли, при этом определение прогнозируемого объема чистой прибыли исходит из расчетов:

• суммы налогов, уплачиваемых из прибыли;
• валовой прибыли организации;
• суммы затрат на производство и реализацию продукции, работ, услуг;
• объема поступления денежных средств от реализации продукции, работ, услуг;
• суммы налоговых платежей, входящих в цену продукции;
• объема расходования денежных средств по текущей деятельности и, как результат, суммы прогнозируемого денежного потока.

2. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности осуществляются методом прямого счета на основе бизнес-плана капиталовложений; планов формирования портфелей финансовых инвестиций; прогнозируемых поступлений от реализации основных фондов и нематериальных активов, а также планируемой суммы инвестиционной прибыли.

3. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности осуществляется методом «прямого счета» с учетом планируемых объемов эмиссии акций и привлечения дополнительного паевого капитала, прогнозируемых сумм долгосрочных и краткосрочных финансовых кредитов и займов, объемов ожидаемого поступления средств в порядке целевого финансирования, намечаемых сумм погашения существующих долговых обязательств по кредита и займам, а также объемов дивидендных выплат акционерам.

План поступления и расходования денежных средств на прогнозируемый год дает только общую картину денежных потоков, на объем которых влияют многочисленные факторы и которые обуславливают необходимость разработки документа, отражающего ежедневные поступления и расходования денежных средств, коим и является платежный календарь. 

Составление платежного календаря  позволяет решать следующие основные задачи:

а) синхронизировать денежные притоки и оттоки для повышения эффективности денежного оборота организации;

б) обеспечить очередность  платежей организации в соответствии с выбранными критериями;

в) создать условия  для обеспечения абсолютной ликвидности  организации;

г) включать управление денежными потоками в систему финансового контроля и мониторинга организации.

В соответствии с этим основной целью разработки платежного календаря выступает определение конкретных сроков поступления и расходования денежных средств и доведение их до конкретных исполнителей.

В платежном календаре  выделяют два раздела:

• график предстоящих расходов денежных средств;
• график предстоящих поступлений денежных средств.

По текущей  деятельности организации основными разделами платежного календаря выступают:

1. налоговый платежный календарь, в котором отражаются суммы налогов и сборов, перечисляемых организацией в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды;
2. календарь инкассации дебиторской задолженности, который включает поступления сумм в сроки, установленные договорами, а также объемы просроченной задолженности, уплачиваемые по согласованию сторон;
3. календарь обслуживания финансовых кредитов и займов, в котором отражаются выплаты, связанные с погашением кредитов и займов в соответствии с заключенными договорами;
4. календарь выплат заработной платы и иных платежей материального стимулирования, где показывают суммы, выплачиваемые работникам организации в соответствии с установленными системами оплаты труда, а также суммы из фондов экономического стимулирования;
5. календарь формирования производственных запасов, в котором отражаются суммы по закупкам сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий, а также затрат по транспортировке, страхованию, хранению и т.д.
6. календарь управленческих расходов, включающий платежи по закупкам оргтехники, канцелярских товаров, компьютерных программ, почтово-телеграфные расходы и другие затраты, связанные с управлением организацией;
7. календарь реализации продукции, работ, услуг, где показываются поступления за отгруженную продукцию, оказанные услуги и выполненные работы, а также затраты, обеспечивающие реализацию продукции, работ, услуг.

По инвестиционной деятельности организации основными разделами платежного календаря являются:

1) календарь реализации программы капитальных вложений организации, в котором отражаются затраты активов, а также поступления финансовых ресурсов для реализации данных программ из различных источников;

2) календарь формирования портфеля долгосрочных финансовых инвестиций, содержащий график затрат на приобретение долгосрочных финансовых инструментов, а также поступлений в виде процентов и дивидендов по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля.

По финансовой деятельности организации основным разделами платежного календаря выступают:

1) календарь эмиссии акций, где представлен график платежей, обеспечивающих подготовку эмиссии и реализации акций, а также поступления денежных средств от продажи акций;

2) календарь эмиссии облигаций, содержащий график платежей, обеспечивающих подготовку эмиссии и реализации облигаций, а также поступления денежных средств от продажи облигаций;

3) календарь погашения основного долга по финансовым кредитам, включающий график платежей основного долга по полученным кредитам в соответствии с кредитными договорами.

Разработку платежного календаря в значительной степени облегчает использование компьютерных технологий и соответствующих программ, которые позволяют получать «гибкие календари», учитывающие возникающие изменения в схемах поступлений и выплат денежных средств.

1.4. Управление денежными потоками

 

Одним из важных направлений  системы управления оборотными активами выступают денежные активы организации, размер которых определяет уровень ее ликвидности и инвестиционной возможности.

Необходимость формирования определенного остатка денежных активов определяется следующими причинами:

1. обеспечение платежей по производственно-коммерческой деятельности, что связано с формированием текущего остатка денежных активов;
2. снижение риска несвоевременного поступления денежных средств от текущей деятельности, что обуславливает формирование страхового остатка денежных активов;
3. создание условий для краткосрочных финансовых вложений в случае благоприятной конъюнктуры на денежном рынке, что связано с формированием инвестиционного остатка денежных активов;
4. обеспечение неснимаемого остатка денежных средств, связанное с договорными условиями банка; это обуславливает формирование компенсационного остатка денежных активов.