Совершенствование управления финансовыми потоками в корпорациях

Кроме кредитования расчетов при клиринге, центр явля­ется источником внутреннего кредитования дочерних компа­ний корпорации для финансирования производственной и инве­стиционной деятельности на условиях срочности, возвратнос­ти и платности.

В данном случае кредитный центр выступает не в каче­стве непосредственного источника финансирования, а выпол­няет роль передаточного инструмента. На основе взаимного кредитования сбытовых компаний корпорации и кредитного цен­тра на счетах последнего формируется фонд денежных средств, который направляется в производственные компании в фор­ме внутрикорпоративного кредита. Этот механизм построен на использовании разного уровня процентных ставок (кре­дитной и депозитной).

Основными преимуществами внутрикорпоративного кре­дита в данном случае являются:

-  процентная ставка по привлекаемым средствам ниже, чем рыночная кредитная ставка;

-  минимизация затрат, связанных с получением кредита;

-  быстрота получения.

Система внутрикорпоративного кредитования, во-первых, оптимально распределяет ресурсы между сбытовыми дочерни­ми компаниями в целях максимизации прибыли, получаемой от эксплуатации ресурсов на рынке, во-вторых, обеспечивает функционирование производственных компаний в соответствии с потребностями корпорации согласно бюджету движения пла­тежных средств и бюджету капитальных вложений.

Финансовый результат по операциям взаимного кредито­вания для сбытовых компаний корпорации определяется как при­быль (убыток), полученная от использования привлеченных от кредитного центра средств за вычетом платы за них (либо по­лученная плата за ресурсы, размешенные в кредитном центре, за вычетом упущенного дохода, который мог бы быть получен при эксплуатации этих ресурсов на внешнем рынке).

Поскольку в добывающие и перерабатывающие компании средства направляются безвозмездно, поэтому экономический эффект кредитования для производственных предприятий корпорации представляет собой экономию, равную стоимости при­влекаемых ресурсов, как если бы займы предоставлялись «вне­шним» заимодавцем с учетом рыночной стоимости кредита.

Реализация на практике механизма внутрикорпоративных кредитных центров обеспечит для корпораций сбалансированность входящих и исходящих фи­нансовых потоков, оперативный контроль за финансовыми оборотами дочерних компаний, управление их дебиторской и кредиторской задолженностью, оптимизацию политики заим­ствований, что, соответственно, существенно снизит зависи­мость дочерних предприятий от внешних заемных источников. Сформированный за счет системы внутрикорпоративного рас­пределения финансовый поток может быть направлен на фи­нансирование инвестиционных программ, имеющих стратеги­ческое значение для корпорации.

2. Финансовый анализ компании «Северсталь»

2.1. Экономическая характеристика

Северсталь – одна из крупнейших в мире вертикально-интегрированных горно-металлургических компаний. Ключевые предприятия компании находятся в России, США, Италии, Франции. Акции компании представлены в торговой сети РТС (CHMF), на ММВБ и Лондонской фондовой бирже.

Группа состоит из следующих сегментов:

•    Северсталь Ресурс (бывший Горнодобывающий сегмент) - данный сегмент включает в себя два железорудных комплекса, расположенных на северо-западе Российской Федерации, ОАО "Карельский окатыш" и ОАО "Олкон": два комплекса по добыче угля, ОАО "Воркутауголь" на северо-западе Российской Федерации и РВS Coals Ltd, расположенный в США, а также золотодобывающие активы, расположенные в восточной части Российской Федерации, Африке и Казахстане.

•    Российская сталь — данный сегмент включает в себя сталелитейные и оцинковочные производства в г. Череповец; прокатный стан 5000 в Колпино; завод по производству труб большого диаметра в г. Ижора (бывший сегмент Ижорский трубный заводу; расположенные на северо-западе Российской Федерации; метизные компании, расположенные в России. Украине и Италии (бывший Метизный сегмент); предприятия по переработке металлолома, осуществляющие деятельность в северо-западной и центральной части Российской Федерации, а также различные международные вспомогательные торговые, сервисные и транспортные предприятия.

•    Северсталь Северная Америка - данный сегмент включает в себя интегрированный чугунно - и сталелитейный комбинат Severctal Dearborn, расположенный на Среднем Западе США; мини-завод Severstal Columbus LLC, на юго-востоке США. Северсталь Северная Америка сегмент также включает в себя три интегрированных чугунно - и сталелитейных комбината: Sparrows Point. расположенный на восточном побережье США; Severstal Wheeling, (бывшее название - группа компаний Esmark) на Среднем Западе США и Severstal Warren Inc. (бывшее название — WCI Steel Inc.) на Среднем Западе США и предприятие по производству коксующихся углей, Mountain State Carbon LLC, расположенное на границе Южного и Западного регионов США которые классифицируются как активы, предназначенные для продажи и прекращенная деятельность на 31 декабря 2010.

Значительные изменения в мировой экономике, глобальный финансовый кризис и неожиданно резкое замедление экономического роста практически во всех отраслях металлопотребления вызвало серьёзное падение потребления стальной продукции в металло-интенсивных отраслях, что привело к падению потребления стали на всех региональных и продуктовых рынках. Из-за замедления экономического роста и снижения доступности финансовых средств, ситуация на рынках потребления стальной продукции серьёзно ухудшилась. Спрос на сталь в мировом масштабе в 2009 году снизился на 8% относительно 2008 года, при том, что падения в последние годы не происходило ни разу. В 2010 году цены на сталелитейную продукцию существенно выросли, что позволили улучшить финансовые результаты компании.

Рис. 2.1.

График выручки от реализации за 2008-2010 год (тыс. долларов США)

Выручка от реализации товарной продукции в 2009 году составила 9,5 миллиардов долларов США. Как видно на графике, по сравнению с 2008 годом выручка в 2009 году снизилась на 6,5 млрд. долларов США, за счет падения цен реализации как на внутреннем, так и на внешнем рынке. В 2010 году произошел рост объемов производства и повышение спроса на сталелитейную  продукцию в связи со стабилизацией мировой экономики, что позволило увеличить выручку на 4 млрд. долларов США.

Рис. 2.2.

График чистой прибыли за 2008-2010 год (тыс.долларов США)

Чистая прибыль предприятия по итогам 2009, 2010 года показала  отрицательные значения, 1119 млн. и 515 млн. долларов соответственно, главным образом это связано с большими убытками от прекращенной деятельности, т.е. компонента организации, который либо выбыл, либо классифицирован как предназначенный для продажи. В 2010 году убытки от прекращенной деятельности составили 1 941 745 000 долларов США.

За исследуемый период имущество компании сократилось на 14 % или на 3 млрд. долларов США, в основном за счет снижения суммы внеоборотных активов (снижение на 2 млрд. долларов США. или 17% по сравнению с показателями 2008 года). По оборотным активам произошло снижение на 1 млрд. долларов США или на 10%. В целом можно отметить тенденцию к сокращению доли внеоборотных активов в структуре имущества предприятия.

Рис 2.3.

Структура активов баланса за 2008-2010 год (тыс. долларов США)

Основную долю в общей стоимости имущества составляют внеоборотные активы. В составе внеоборотных активов наибольший прирост в 2010 году произошел по долгосрочным финансовым вложениям (46%) за счет увеличения инвестиций в дочерние предприятия и прочие организации, а также существенно увеличилась сумма нематериальных активов, на 31% по сравнению с 2009 годом. Наибольшую долю в составе внеоборотных активов имеют основные средства, в 2008 и 2009 году их удельный вес был 83%. В 2010 году произошло снижение количества основных средств до 7351 млн. долларов США, т.е. на 22%.

Наибольшую долю в составе оборотных активов имеют запасы, около 30 %. Однако они имеют тенденцию к снижению. За исследуемый период их сумма сократилась почти на 2 млрд. долларов США. Также можно отметить существенное снижение суммы дебиторской задолженности, на 40% в 2010 году по сравнению с предыдущим. Следует сказать о отрицательной динамике сумм краткосрочных финансовых вложений и денежных средств, на 76% и 28% соответственно, что говорит об ухудшении ликвидности компании.

Рис. 2.4.

Структура пассивов баланса за 2008-2010 год (тыс. долларов США)

В структуре пассивов за исследуемый период стоит отметить тенденцию к сокращению количества собственных средств долгосрочных займов и кредитов и увеличению краткосрочного заемного капитала. Доля краткосрочных заемных средств увеличилась  на 10% с 21% до 32%, что связано с сокращением выручки от деятельности компании. Удельный вес собственного капитала в структуре баланса на прошедшие три года сократился на 23%, в основном за счет снижения суммы нераспределенной прибыли на 2,25 млрд. долларов США.

Экономический кризис оказал существенное влияние на деятельность предприятия, из-за падения цен на продукцию, впускаемую предприятием, резко снизились суммы выручки (-16%). Однако в целом ситуацию можно охарактеризовать позитивно, поскольку компании удалось справиться с непростой экономической ситуацией в России и за рубежом, о чем говорит улучшение финансовых результатов компании за 2010 год, и заложить потенциал для дальнейшего роста.

2.2. Финансовая характеристика

2.2.1. Анализ ликвидности

Способность компании платить по своим краткосрочным обязательствам называется ликвидностью. Компания считается ликвидной, если она в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства, реализуя оборотные активы.

Проанализируем ликвидность баланса компании «Северсталь». Для этого составим агрегированный баланс.

Таблица 2.1.

Агрегированный баланс (тыс.долларов США)

Проводя анализ данных агрегированного баланса можно о том, что баланс не обладает абсолютной ликвидностью, т.к. А1>П1,  А2<П2, А3<П3,  А4>П4. За исследуемый период сумма трудно реализуемых активов не покрывается постоянными пассивами, что говорит о том, что часть внеоборотных активов финансируется за счет заемных средств. Наибольший удельный вес в структуре активов занимают трудно реализуемые  активы - около 50%, большую часть которых составляют внеобротные средства. Большую часть пассивов занимают постоянные пассивы, т.е собственные средства предприятия, их удельный вес составляет около 40%.  Также нужно отметить отрицательную динамику практически всех статей агрегированного баланса, что говорит о снижении производственной активности за прошедшие три года.

Проведем расчет абсолютных и относительных показателей ликвидности.

Таблица 2.2.

Абсолютные показатели ликвидности