Совершенствование управления финансовыми потоками в корпорациях

Однако на современном этапе, в условиях продолжающе­гося роста корпоративных структур, диверсификации производ­ства, применение подобных механизмов накладывает серьез­ные ограничения на собственные возможности управления фи­нансовыми потоками дочерних компаний. «Административные способы» установления цен внутри группы приводят к получе­нию искаженной информации о результатах хозяйственной де­ятельности структурных подразделений. Отсутствие информа­ции о реальной рентабельности производств, наличие в объе­динении «скрытых» убыточных предприятий являются основ­ными причинами снижения эффекта синергизма группы.

Сбыт готовой продукции в корпорации осуществляется также специализированными ком­паниями, созданными непосредственно для реализации про­дукции на внутреннем и мировом рынках. Анализ финансово-хозяйственной деятельности сбытовых подразделений показывает, что именно на этой стадии формируется основная часть валового дохода от реализации продукции. Поскольку затраты в этом секторе производства не превышают 10—15% совокуп­ных затрат, то будет логичным утверждать, что именно в сбы­товых дочерних компаниях формируется прибыль объединения и концентрируются входящие финансовые потоки по текущей деятельности всего холдинга.

Входящий финансовый поток в сбытовых структурах яв­ляется ключевым показателем, поскольку его величина явля­ется индикатором эффективности финансово-хозяйственной деятельности всей корпорации.

Важным аспектом при анализе схем организации финан­совых потоков по основной деятельности в корпорации является выбор механизма внутрикор­поративных расчетов за реализуемую продукцию. Исследова­ния российской практики функционирования корпораций по­зволяют выделить два способа проведения расчетов внутри груп­пы, определяющие синхронность движения материальных и финансовых потоков каждой дочерней компании:

1)                      Специализированные по видам деятельности дочерние

предприятия реализуют добытое ими сырье или переработан­ный продукт, последовательно становясь собственником сы­рья или готовой продукции. Это и обусловливает цепной меха­низм взаиморасчетов, или «технологическую цепочку». В конце «цепочки», когда она замыкается на потребителе продукции, происходит начало исходного финансового потока, то есть сбы­товые компании рассчитываются с предприятиями переработ­ки, а те, в свою очередь, с добывающими предприятиями.

Основным фактором в определении момента времени по­ступления средств на счета производственных компаний ста­новится принятый сбытовыми компаниями механизм расчетов с внешними покупателями. При этом любые задержки в по­ступлении средств на счета торговых компаний могут стать при­чиной цепочки неплатежей у производственных дочерних пред­приятий, а следовательно, увеличивается вероятность наруше­ния сроков по обязательным платежам в бюджет и внебюджет­ные фонды.

2) Дочерние компании не осуществляют расчетов между собой, и вся произведенная ими продукция поступает в головную компанию. Таким образом, все предприятия корпорации на­ходятся под одной «крышей», или «зонтиком».

В данной схеме распорядителем финансовых ресурсов на каждой стадии технологического цикла выступает головная компания — управляющая компания корпорации. Дочерние пред­приятия в данном случае оказывают головной компании услу­ги по добыче и переработке сырья. Следует отметить, что при использовании подобных схем нарушается Указ Президента РФ, в соответствии с которым вся полученная агентом выруч­ка от реализации продукции за исключением его вознагражде­ния должна зачисляться на расчетный счет принципала в тече­ние трех банковских дней. Однако Указ не предусматривает за его нарушение конкретных финансовых санкций, и предъя­вить их нарушителю невозможно.

Реализация продукции на внешнем рынке осуществляет­ся, как правило, через специально созданного для этого по­средника, с которым заключается договор комиссии. Торговая компания за комиссионное вознаграждение (0,5—2 % от выруч­ки) заключает от своего имени контракты с покупателями про­дукции на поставку продукции. Все средства за реализованную продукцию числятся на счетах сбытовых компаний (комиссио­неров), и использование их происходит по поручениям голов­ной компании (комитента).[9, c.89] При данном варианте финансовые потоки от реализации продукции корпорации концентрируются в материнской компании и на основе утвержденного бюджета дви­жения платежных средств по каждой дочерней структуре и при­нятого в группе механизма централизованного распределения средств переводятся на счета дочерних компаний.

Важное значение с точки зрения управления финансовы­ми потоками имеет анализ структуры источников финансиро­вания капитальных вложений, позволяющий определить осо­бенности формирования и использования финансовых средств по инвестиционной и финансовой деятельности в рамках корпоративной структуры.

Сфера управления инвестициями для большей части круп­ных корпораций является централизованной. Центром инвести­ций выступает корпорация в целом. Это необходимо для того, чтобы обеспечить эффективный механизм внутреннего перели­ва капитала и не допустить нерационального распыления ресур­сов в подразделениях. Централизованное инвестиционное пла­нирование в крупной компании невозможно вследствие боль­шого масштаба деятельности, полномочия в отношении локаль­ных инвестиций могут делегироваться на места. Как правило. Для дочерних предприятий, входящих в состав корпорации, уста­навливаются верхние лимиты по капитальным вложениям.

Финансирование капитальных вложений осуществляется за счет собственной прибыли дочерних предприятий и средств, поступивших за счет централизованного распределения мате­ринской компании. Такая ситуация является особенно распро­страненной среди добывающих и перерабатывающих предпри­ятий; сектор сбыта, как показывает практика, часто находится в непосредственном распоряжении корпоративного центра; сформированная прибыль прямо направляется на капитальные вложения в другие сектора бизнеса, и только ее часть (5—10 %) дополняет общую структуру источников капитальных вложе­ний сбытовых подразделений.

Финансовые потоки между секторами добычи, переработки и сбыта формируются таким образом, что большая часть при­были аккумулируется в секторе сбыта. Подтверждением этому является структура источников капитальных вложений: добы­вающие и перерабатывающие компании практически не фи­нансируют свою деятельность за счет прибыли. Основными ис­точниками капитальных вложений служат амортизация (60— 70 %) и средства корпоративного центра; в секторе сбыта, на­оборот, — амортизация и собственная прибыль, тогда как сред­ства корпоративного центра составляют примерно 0—5 %. [1, c.26]

Внутреннее перераспределение потоков прибыли позво­ляет производственным предприятиям поддерживать самосто­ятельное функционирование с точки зрения источников капитальных вложении и осуществлять инвестиционные проекты внутри России.

На основании анализа особенностей организации финан­совых потоков в корпорациях пред­ставляется целесообразным сделать ряд теоретически важных выводов.

Управление финансовыми потоками в российских корпорациях определяется применением системы централизованного контроля, которая позволяет поддерживать необходимое соче­тание централизации и децентрализации в области управления и осуществлять оперативный контроль над деятельностью всей корпорации. Система централизованного контроля позволяет делать эффективной и систему обратной связи в процессе те­кущей деятельности.

Усиление подконтрольности внутри корпоративных струк­тур, что сегодня имеет место в нашей стране и таит в себе многие опасности, тем не менее способствует повышению уп­равляемости корпорации. При этом главной задачей становится управление финансовыми потоками входящих в его состав до­черних предприятий, позволяющее поддержать их платежный баланс и обеспечить необходимую ликвидность (балансирова­ние расходов и источников финансирования). Такой подход делает возможным увидеть общую картину по предприятиям и овладеть ситуацией о направлениях движения всех видов фи­нансовых ресурсов.

Как показывает российская практика функционирования корпоративных структур, процесс внутрикорпоративного управ­ления постоянно развивается и совершенствуется, позволяя отыскивать пути для наиболее эффективного функционирова­ния и развития корпораций. Он включает в себя разработку стра­тегий и координацию деятельности структурных подразделе­ний — в поисках оптимального соотношения централизации управления и уровня самостоятельности внутренних хозяйству­ющих субъектов.

Процесс управления финансовыми потоками состоит в грамотном распределении обязанностей между материнской и дочерними компаниями, их увязывании. На уровне самой корпорации должны решаться задачи управления в области привле­чения средств, обеспечения сбыта и ускорения расчетов с кон­трагентами, тогда как функции финансового планирования и управления запасами товарно-материальных ценностей, деби­торской и кредиторской задолженностью должны выполнять­ся дочерними предприятиями.

Целью финансового управления на уровне материнской компании является упорядочивание финансовых потоков меж­ду предприятиями, для обеспечения возможности их своевре­менного высвобождения и направления в оборотные средства, что необходимо для финансирования текущей деятельности. Финансовое управление также позволяет устранять взаимную задолженность между дочерними предприятиями и ставить пре­граду возможным финансовым нарушениям. В функции управ­ления финансовыми потоками корпорации включается решение вопросов обоснования принимаемых решений — в области ус­тановления цен на производимую продукцию и структуры ее отгрузки, разработки политики формирования запасов и осу­ществления инвестиций.

Таким образом, управление финансовыми потоками корпорации включает в себя разработку стратегии, где материнской компании отводится выполнение следующих процедур:

-  контролирование потребности в оборотных средствах дочерних предприятий. При произведении расчетов дос­товерной величины прироста потребности предприятий в оборотных средствах становится возможным их сба­лансирование с реальными источниками финансового обеспечения, включая собственные и заемные средства;

-  увязывание объема сбыта с необходимым объемом от­пуска производимой продукции потребителям. Здесь про­изводятся расчеты «точки безубыточности» (на базе дан­ных о постоянных и переменных расходах), являющейся отправным пунктом для экономических расчетов пла­нируемого производства.

Основой для проводимых расчетов являются данные, ко­торые представляют дочерние предприятия как результат своей финансово-экономической деятельности. При этом дочер­нее предприятие может осуществлять и собственный ее ана­лиз, рассчитывать потребность в оборотных средствах и про­гнозировать прибыль, при условии возможности контролиро­вания получаемых данных материнской компанией.

Дочерние структуры, как самостоятельные юридические лица, должны иметь право автономно проводить производствен­но-хозяйственную политику. Головная компания не должна вме­шиваться в оперативно-распорядительную деятельность своего дочернего предприятия. Только в исключительных случаях на решения дочерних фирм может быть наложено «вето», но сами эти случаи должны быть специально оговорены в уставе дочер­них предприятий.

1.3. Направления оптимизации движения финансовых  потоков корпорации

Ключевой задачей в рамках концепции управления фи­нансовыми потоками в корпорации является разработка схем оптимизации их движения, обес­печивающих эффективное управление ликвидностью и резер­вами консолидированных финансовых ресурсов.

Как показывает практика, современные взаимоотношения между предприятиями корпорации, их дебиторами и кредиторами и связанными с ними финансовыми структурами очень разветвлены. Денежные средства должны пройти через десятки счетов, чтобы завершился полный цикл расчетов. Обслуживание такой цепочки занимает до десяти дней, и все это время финансовые средства находятся не в производственной, а в банковской сфере.[6, c.14]

Подобные финансовые переплетения в несколько раз уве­личивают время прохождения платежей и ведут к увеличению дебиторской и кредиторской задолженностей дочерних компа­ний холдинга.

Используемые механизмы внутрикорпоративных цен и схемы расчетов за отгруженную продукцию существенно ог­раничивают уровень ликвидности производственных предпри­ятий, становясь определяющими факторами возникновения цепочки неплатежей в рамках корпорации.

Следует также отметить, что возникновение цепочки не­платежей непосредственно связано с функционированием в группе низкорентабельных и убыточных дочерних компаний. Как правило, на них материальные затраты особенно высоки. Та­кие предприятия сами становятся началом цепочки неплате­жей, из-за отсутствия средств не расплачиваясь с другими до­черними компаниями корпорации.

Одним из направлений решения существующих проблем является создание в рамках корпорации кредитных центров — унифицированной системы безналичных расчетов, позволяющей выразить в денежной форме и урегулировать все виды встречных обязательств и требований предприятий корпорации, участвующих в расчетах через уполномоченные банки, а также перераспределить финансовые потоки между структурными под­разделениями посредством использования механизма внутри­корпоративного кредитования.

Кредитный центр осуществляет деятельность по опре­делению взаимных обязательств дочерних фирм корпорации, уча­ствующих в клиринговых расчетах, ведет счета участников клиринга и проводит расчеты по результатам клиринга. Центр способствует:

- ускорению и оптимизации расчетов, увеличению обора­чиваемости собственных средств предприятий, участву­ющих в проведении клиринговых схем расчетов;

-  сокращению темпов роста дебиторской и кредиторской задолженностей, рационализации использования времен­но свободных ресурсов банков, способствующих прове­дению клиринговых расчетов, в том числе на кредито­вание оборотных средств предприятий корпорации.